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編者按：分析認為，光伏新產(chǎn)能擴張受限利好行業(yè)龍頭，行業(yè)集中度進一步提高；光伏產(chǎn)業(yè)鏈下半年仍有降價空間；光伏技術(shù)持續(xù)變革，龍頭優(yōu)勢擴大；行業(yè)集中度高的輔材環(huán)節(jié)未來機會巨大。

行業(yè)核心觀點：

今年新能源消納擴容，光伏48.45GW、風電26.65GW，整體超預(yù)期，全年裝機大概率同比正增長。工信部發(fā)布新規(guī)，光伏新產(chǎn)能單晶電池和單晶組件效率不低于23%和20%，新產(chǎn)能擴張受限利好行業(yè)龍頭，疫情影響下行業(yè)集中度進一步提高。風電今年延續(xù)搶裝行情，部分項目補貼期限延后促進行業(yè)未來發(fā)展，板塊整體業(yè)績增長確定性較高。

投資要點：

光伏產(chǎn)業(yè)鏈下半年仍有降價空間，龍頭受益于集中度提升：受海內(nèi)外疫情影響，上半年產(chǎn)業(yè)鏈價格大幅下跌。2020年初至5月末，單晶硅料價格下跌22.4%；單晶M6硅片下跌25.5%；單晶PERC電池下跌17.9%；單晶組件下跌10%。硅料價格目前已降至多數(shù)產(chǎn)能成本線，我們預(yù)計單晶硅料下半年將反彈至60-65元/kg；硅片目前盈利水平仍然可觀，下半年仍有5%-10%的降價空間；目前國內(nèi)一體化組件產(chǎn)能的年出貨目標已經(jīng)達到110GW左右，基本滿足全球?qū)鴥?nèi)組件的需求，一體化將進一步壓縮組件成本，我們認為下半年組件價格將跌至1.45元/W附近，而一體化組件產(chǎn)能憑借成本優(yōu)勢，仍將保持20%以上的毛利率。

光伏技術(shù)持續(xù)變革，龍頭優(yōu)勢擴大：近期工信部發(fā)布新版《光伏制造行業(yè)規(guī)范條件》，提高對新上產(chǎn)能要求，行業(yè)技術(shù)革新提速。從硅片來看，隆基今年大幅提高M6硅片出貨比例目標，行業(yè)主流硅片開始從G1向M6轉(zhuǎn)換，同時各企業(yè)開始推出18X和210mm尺寸硅片搶占未來市場，大硅片趨勢已經(jīng)形成。此外，薄片化將成為未來降本的重要途徑之一，隆基今年將官網(wǎng)公示報價的硅片厚度由180μm調(diào)整為175μm。從電池片來看，新規(guī)范將加快N型電池的普及速度，TOPCon和異質(zhì)結(jié)大概率成為下一代的主流技術(shù)，設(shè)備國產(chǎn)化將大幅降低產(chǎn)線投資成本，屆時技術(shù)優(yōu)勢將進一步凸顯。?光伏輔材未來機會巨大，關(guān)注集中度高的環(huán)節(jié)：近年來，電池片價格大幅下降，輔材在組件成本中的比例逐年上升，未來有望突破50%。我們認為，行業(yè)集中度高的輔材環(huán)節(jié)未來機會巨大，如CR3超過70%的光伏玻璃和CR3超過90%的膠膜等。

風電業(yè)績確定性高，大風機打開未來降本空間：風電行業(yè)的搶裝行情仍然持續(xù)，行業(yè)高景氣業(yè)績確定性較強。市場對補貼退出后行業(yè)的發(fā)展較為悲觀，但我們認為未來隨著風機功率的提高，成本仍有較大下降空間，行業(yè)長期發(fā)展前景依舊光明。

風險因素：海外疫情持續(xù)；光伏裝機不及預(yù)期；風電開工進度不及預(yù)期；產(chǎn)業(yè)鏈價格大幅下跌等。


 原標題：電氣設(shè)備行業(yè)中期投資策略報告：光伏回暖布局機會絕佳，風電搶裝確定性較高，維持“強于大市”評級