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編者按：相比HJT的擴產(chǎn)速度，TopCon要緩慢一些，其短期內(nèi)仍小眾。中來股份在N型電池領域上先行了一步，現(xiàn)階段，選擇地方國有企業(yè)的強勢注入，無疑是最正確的做法。


6月19日，中來股份(300393.SZ)的一紙公告，宣布了這家民企新能源上市公司，將變身成為貴州省國資委旗下控制企業(yè)的重磅消息。如此役成功，那么光伏行業(yè)A股公司中，第一個由民企轉(zhuǎn)為國有公司的案例將出現(xiàn)，也會是貴州當?shù)貒蠡旄牡闹卮髽酥拘允录?br />
中來股份兩位大股東即實控人林建偉、張育政將分別兩次轉(zhuǎn)讓所持股份，把總計18.8745%的股份轉(zhuǎn)給貴州烏江能源投資有限公司(下稱“烏江能源”)，出讓股權(quán)的總報價是11.632億元。

事實上，中來股份與烏江能源并非毫無交集。能源一號獲悉，中來股份的第四大股東是嘉興聚力伍號股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙，下稱“嘉興聚力”)，嘉興企業(yè)的股東之一便是烏江能源。(股東構(gòu)成圖：貴州烏江集團→烏江能源→嘉興聚力→中來股份)

不僅如此，在“中央企業(yè)貧困地區(qū)產(chǎn)業(yè)投資基金”中，中來股份和烏江能源也分別是間接股東。

烏江能源并不是唯一一家中來股份接觸的戰(zhàn)投企業(yè)。這些年來，中來股份也一直在關(guān)注國企混改，并且尋找合適的對象。

對比多輪潛在伙伴后，兩家企業(yè)還是將橄欖枝拋向了彼此。而據(jù)能源一號得到的信息，兩大公司同時對未來光伏市場發(fā)展有著強烈的共識及遠景規(guī)劃，才促使它們最終走到了一起。

新進入者背景深厚

烏江能源集團是一家低調(diào)前行的貴州省屬國企，排名貴州省前三。該集團總資產(chǎn)高達310.12億，凈資產(chǎn)為146.78億。

旗下的烏江能源在2018年12月4日發(fā)布了資產(chǎn)重組公告后，大力推動資源優(yōu)勢的轉(zhuǎn)化，將包括貴州航空等子業(yè)務板塊直接、快速地完整剝離出去。并且，烏江能源也確認了以能源、金融兩條主線為核心的資產(chǎn)整體注入，從而實現(xiàn)電力、天然氣、電網(wǎng)、煤炭、金融及新能源的聯(lián)動發(fā)展。也就是基于2018年的年底重組進程，烏江能源的控股股東才由原來的貴州省國資委，變?yōu)榱爽F(xiàn)有的烏江能源集團。

2017年~2019年，烏江能源營收分別是32.27億、39.37億和31.19億，其中售電收入占營收比例的51.2%;同期的凈利潤為4.86億元~7.80億元。

能源一號也注意到，在資本市場上，烏江能源并非毫無所獲，而是一家集合多個上市公司的投資性及售電類企業(yè)。該公司直接控股6家企業(yè)，參股26家，且持有包括桂冠電力、黔源電力、貴陽銀行及航發(fā)動力等多家上市公司股權(quán)。作為貴陽銀行的第二大股東，烏江能源目前持股6.24%。貴陽銀行總資產(chǎn)高達5649.31億，貸款總額2125.13億。該銀行2019年收入為124.73億元。

對自己2020年之后的業(yè)務展望，烏江能源稱，要有序發(fā)展光伏、風力、生物質(zhì)發(fā)電等清潔能源，調(diào)研、儲備及探索新能源項目的建設，并開展電動汽車充電基礎設施建設等。在金融領域，它也會爭取組建財保公司，進一步做大做強基金公司，構(gòu)建全牌照的金融業(yè)務平臺，通過兼并和收購等路徑，收購有價值的金融資源。

由于烏江能源在整合后定位于能源和金融，且能源板塊中強調(diào)了光伏的重要性，在中間人的介紹下，烏江能源方面與中來股份董事長林建偉一拍即合，經(jīng)過較為短暫的時間便達成了這一重大股權(quán)變動意向。

擴容電池組件的中來股份

2014年就上市的中來股份，其光伏背板市場份額極高，與賽伍技術(shù)馳騁該領域全球排名前兩位。

進入資本通道后，林建偉很快對業(yè)務戰(zhàn)略做了新定位：進入電池及組件業(yè)務方向，多年運行后，該領域的銷售收入增長很快。

2016年，該公司電池板塊僅帶來7313萬元的收入;2019年時，背板之外的電池(組件及系統(tǒng))收入已達21.26億元。而且，背板及非背板業(yè)務的收入占比分別是37.18%、61.14%。由于非背板占比已完全超過背板，所以簡單地將其歸結(jié)于背板廠商，太過輕描淡寫。

林建偉是堅定看好N型TOPCon路線的光伏上市公司掌門人之一。在這一領域，他也投入了不少財力、物力和人力。

2019年，中來股份推出了電池、雙面超高效組件、半片密柵系列雙面組件和柔性組件等多款產(chǎn)品，也推動了電池裝備的國產(chǎn)化，從而降低了投資成本和產(chǎn)品成本。

研發(fā)投入上，林建偉毫不手軟，2019年當年斥資額為1.22億元，占營收比例的3.5%，且增長了9.56%。中來股份控股的電池組件子公司---泰州中來光電，其N型單晶雙面的TOPCon電池量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率為23.5%，N型單晶IBC太陽能電池的量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率22.8%。

從研發(fā)人員數(shù)來看，2017至2019年也在不斷增加，3年內(nèi)公司增加了170多人。截至2019年的研發(fā)人員占公司總?cè)藬?shù)的20.11%之多，達到472人(其中含背板、電池、組件等)。

2019年，單晶電池及組件產(chǎn)品的銷量接近1GW，毛利率為17.99%，產(chǎn)能為1.46GW，計劃建成產(chǎn)能2.1GW。

也就是去年，以單晶電池及組件為核心的泰州中來光電營收16.68億，凈利潤7490萬元;主攻系統(tǒng)的中來另一子公司---蘇州中來民生也取得了超過9億的營收。

N型電池路線又細分為HJT和TopCon兩類。相比HJT的擴產(chǎn)速度，TopCon要緩慢一些，且后者的技術(shù)主要還是集中在天合、中來、林洋等廠商手中，全球光伏組件老大晶科能源也在擴充普通N型TopCon的產(chǎn)能。但整體來看，其短期內(nèi)仍小眾，2019年全年的出口量不到10GW。未來1到2年，它會聚焦于海外的一些中大型項目訂單上。

雖然N型TopCon是一種有待人們進一步認識的前沿性技術(shù)，但未來該技術(shù)也會有不錯的發(fā)展勢頭。想要在該領域有所超越，確實需要更高的投入、更專注的技術(shù)研發(fā)。

中來股份在N型電池領域上先行了一步，現(xiàn)階段，選擇地方國有企業(yè)的強勢注入，無疑是最正確的做法。因為，中來可以定位為一家N型技術(shù)的領先公司，且通過各種方式來促使自己獲得一席之地，但不一定要成為最大的那一家。

從烏江能源的現(xiàn)有實力看，與中來股份的匹配程度很高。前者需要適時、大力地進入新能源板塊，要尋找合適投資標的。而且國資進入后，不僅中來股份的經(jīng)營班底不變，也不會改變現(xiàn)有管理模式及激勵等。由于烏江能源也定位于金融，其可以借助各種方式繼續(xù)協(xié)助該上市公司進行資本及業(yè)務的多項擴張，從而做大、做全光伏產(chǎn)業(yè)鏈。

該交易對中來兩大股東來說也是好事，會有助于解質(zhì)押。兩人目前的股權(quán)質(zhì)押比平均為99%。


原標題： 大起底：中來股份實控人變?yōu)橘F州國資始末