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1.總計26GW入圍項目規(guī)模略超市場預(yù)期,較2019年競價項目規(guī)模高14%。

今年的競價準(zhǔn)備工作從1月能源局發(fā)布政策征求意見稿起就開始進行,盡管受到疫情干擾,但各省區(qū)層面內(nèi)部競價等工作仍有序推進,在各地消納空間等邊界條件限制下,最終全國競價項目申報規(guī)模達(dá)到33.5GW,大幅超過2019年24.6GW的總申報規(guī)模。

考慮到競價補貼總盤子由2019年的22.5億(實際使用約17億)下降到2020年的10億,此前市場預(yù)期最終入圍補貼范圍的項目規(guī)模應(yīng)在20-25GW之間,與2019年納入競價補貼范圍的22.8GW基本持平,但或是由于疫情帶來的產(chǎn)業(yè)鏈價格超預(yù)期下降,令競價項目整體申報的平均補貼強度略低于預(yù)測,導(dǎo)致能夠納入補貼范圍的項目規(guī)模達(dá)到26GW,較去年增長14%,略超市場預(yù)期。

2.多重因素助力競價項目年內(nèi)高比例并網(wǎng),預(yù)計全年國內(nèi)新增裝機40-45GW,其中下半年25-30GW,需求從Q3起釋放拉動產(chǎn)業(yè)鏈景氣回暖。

盡管今年國家能源局最終仍然給競價項目留了2個季度的全容量并網(wǎng)緩沖期(12月31日之后每延遲一個季度電價降1分,延遲兩個季度未并網(wǎng)取消補貼資格),但我們認(rèn)為,受多重有利因素影響,今年競價項目的年內(nèi)完成比例將顯著高于2019年的不足40%,這些因素包括:1)電網(wǎng)提前確認(rèn)了各地區(qū)消納空間,項目并網(wǎng)合規(guī)性更好;2)多個重點省區(qū)進行了前期省內(nèi)競價,對項目條件、業(yè)主能力做了初步篩選;3)項目業(yè)主中綜合實力較強的央企、大企業(yè)占比提高,項目落地能力強;4)部分省區(qū)內(nèi)部競價明確要求項目在年內(nèi)全容量并網(wǎng);5)平均補貼強度已低至3.3分/度,業(yè)主犧牲電價延遲并網(wǎng)的意愿下降。

綜合考慮以上因素,我們認(rèn)為26GW競價項目年內(nèi)完成比例有望高至80%,即超過20GW,同時由于海外需求復(fù)蘇也有望從Q4反映到產(chǎn)業(yè)鏈端,國內(nèi)外需求共振有望令今年Q4成為近年來最強的一次年底搶裝,在這一預(yù)期下,我們認(rèn)為對組件價格較敏感的國內(nèi)競價項目需求或?qū)⑻崆爸罳3開始釋放,并拉動產(chǎn)業(yè)鏈景氣回暖。

3.兩年全國競價降電價成果顯著,從經(jīng)濟性和政策機制層面全年推動行業(yè)向平價時代過渡。

今年競價項目加權(quán)平均電價0.372元/度,較2019年降低6.4分/度,平均補貼強度已低至3.3分/度,較2019年降低3.2分/度,補貼強度降幅近50%。兩年的全國競價進行下來,對系統(tǒng)降本、及各種提效技術(shù)應(yīng)用(如雙面、追蹤支架等)的促進效果顯著,可以說我國光伏產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟性層面已經(jīng)完全做好了迎接全面平價上網(wǎng)時代的到來。

同時,光伏用地屬性的明確、電網(wǎng)提前公布消納空間等機制的理順,也有利于未來平價項目開發(fā)的順利進行,唯有長期購電協(xié)議、保障小時數(shù)等確保電站項目收益的關(guān)鍵政策仍有待明確落實。截止目前今年各地新備案平價項目超過37GW,今年申報競價未能入圍的7.5GW項目也有可能轉(zhuǎn)為平價,2021年國內(nèi)項目儲備仍有充足。

投資建議

盡管近期光伏板塊在各種基本面邊際改善信號的推動下已有較大漲幅,但我們認(rèn)為下半年行業(yè)基本面逐季向上的趨勢明確,當(dāng)前板塊估值在成長性板塊中也仍屬于偏低位置,后續(xù)產(chǎn)業(yè)鏈價格反彈、海外訂單回暖都是潛在催化劑,因此我們維持板塊推薦。

中長期邏輯角度仍然優(yōu)選組件、玻璃、膠膜,短期基本面改善彈性角度關(guān)注硅料、電池片,熱點角度關(guān)注儲能(逆變器)、銀漿,重點標(biāo)的:隆基股份、信義光能、福萊特(A/H)、晶澳科技、通威股份。

風(fēng)險提示

競價項目建設(shè)進度不及預(yù)期;海外疫情發(fā)展超預(yù)期;2021年全球需求預(yù)期出現(xiàn)負(fù)面變化。


原標(biāo)題：光伏競價26GW項目入圍超預(yù)期 最強年底搶裝有望提前開啟