有這樣一家公司,成立時(shí)間剛好5年,如今已經(jīng)謀求在資本市場(chǎng)上展露頭角,這家公司就是楊凌美暢新材料股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“美暢新材”)。據(jù)創(chuàng)業(yè)板發(fā)審會(huì)公告顯示,美暢新材將于7月15日接受首發(fā)審核。
美暢新材主營(yíng)電鍍金剛石線的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售,金剛石線主要用于光伏晶硅片的切割,因此,美暢新材的客戶多為光伏企業(yè),如隆基股份、保利協(xié)鑫、晶科能源、阿特斯光伏、晶澳太陽(yáng)能、陽(yáng)光能源等。
據(jù)招股書(shū)披露,美暢新材在2016年至2018年的營(yíng)收與凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)雙高速增長(zhǎng),但云創(chuàng)財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn),最新披露的招股書(shū)顯示,美暢新材2019年的業(yè)績(jī)發(fā)生了“大俯沖”般的斷崖式下跌,營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下滑,同比下滑44.70%和60%。另外,河南四方達(dá)超硬材料股份有限公司曾在2016年準(zhǔn)備并購(gòu)美暢新材100%的股權(quán),但最終以失敗告終,在并購(gòu)評(píng)估中,成立僅1年的美暢新材估值竟然高達(dá)19.5億元,因此,這次并購(gòu)事件也讓美暢新材與四方達(dá)的關(guān)系蒙上了一層迷霧。
上市前夕業(yè)績(jī)“斷崖”
據(jù)招股書(shū)披露,2017年至2019年,美暢新材實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為12.42億元、21.58億元、11.93億元;同期歸母凈利潤(rùn)分別為6.78億元、10.24億元、4.08億元。通過(guò)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn),其2019年?duì)I業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)雙雙暴跌,分別同比下降44.7%、60.2%。
為何公司還沒(méi)上市業(yè)績(jī)就慘遭“滑鐵盧”,我們注意到,這可能與過(guò)去幾年光伏行業(yè)的快速發(fā)展與政策紅利的退潮有關(guān)。美暢新材主營(yíng)的金剛石線主要用于光伏晶硅片的切割,由于前幾年國(guó)家對(duì)光伏行業(yè)的大力扶持,光伏發(fā)電項(xiàng)目如雨后春筍般出現(xiàn),作為光伏行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中的重要一環(huán),金剛石線制造行業(yè)市場(chǎng)規(guī)??焖贁U(kuò)大,各廠商擴(kuò)張的產(chǎn)能也在2018年逐步投產(chǎn),金剛石線市場(chǎng)出現(xiàn)產(chǎn)能暴增。
然而,國(guó)家實(shí)施“光伏 531新政”后,光伏發(fā)電新增建設(shè)規(guī)模受到嚴(yán)格控制,導(dǎo)致光伏新增裝機(jī)量快速下滑,金剛石線需求量相應(yīng)減少。因此,出現(xiàn)了一個(gè)尷尬的局面,一邊是各廠商擴(kuò)張的產(chǎn)能剛剛投產(chǎn),另一邊是國(guó)家限制光伏發(fā)電新增建設(shè)規(guī)模,在此供大于求的局面之下,各金剛石線廠商的競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入了白熱化階段。
各大金剛石線廠商競(jìng)爭(zhēng)的主旋律為價(jià)格戰(zhàn),在此背景下,美暢新材自然也不可能置身事外。招股書(shū)披露,2017年至2019 年,美暢新材的金剛石線銷(xiāo)售均價(jià)分別為174.02 元/公里、123.64 元/公里和 64.94 元/公里,單價(jià)呈斷崖式下跌,由此造成美暢新材的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率快速下降,報(bào)告期內(nèi),主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為71.28%、64.46%、54.58%,2019年較2017年減少了16.7個(gè)百分點(diǎn)。
從當(dāng)前情況來(lái)看,暫時(shí)沒(méi)有出現(xiàn)放寬光伏行業(yè)限制的跡象,金剛石線行業(yè)供大于求的狀況預(yù)計(jì)還要存在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間,因此,金剛石線在短期內(nèi)價(jià)格出現(xiàn)回升也基本不可能,并且還很有可能出現(xiàn)繼續(xù)下跌的可能,美暢新材在如此困境之下業(yè)績(jī)將何去何從,云創(chuàng)財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。
并購(gòu)疑云待解或存未披露關(guān)聯(lián)關(guān)系
我們通過(guò)相關(guān)信息發(fā)現(xiàn),河南四方達(dá)超硬材料股份有限公司曾在2016年9月30日準(zhǔn)備并購(gòu)美暢新材100%的股權(quán)。據(jù)四方達(dá)的公告顯示,四方達(dá)同美暢新材控股股東吳英簽署了《股權(quán)合作備忘錄》,四方達(dá)擬受讓美暢新材100%的股權(quán),吳英同意將其所持股份出讓給四方達(dá),并協(xié)調(diào)溝通其余股東將所持股份出讓給四方達(dá),不過(guò)此并購(gòu)最終并沒(méi)有達(dá)成。
在此并購(gòu)事件中,云創(chuàng)財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)了諸多疑點(diǎn)。美暢新材成立于2015年,而此并購(gòu)發(fā)生在2016年,當(dāng)時(shí)成立僅一年的美暢新材估值卻高達(dá)19.5億元,對(duì)于一家成立僅一年的公司來(lái)說(shuō)這個(gè)作價(jià)怎么都有點(diǎn)“魔幻”,另外我們還發(fā)現(xiàn),持有美暢新材16.97%股份的第二大股東張迎九同時(shí)也是四方達(dá)的股東并曾經(jīng)在四方達(dá)任職,如此說(shuō)來(lái),美暢新材與四方達(dá)或存在關(guān)聯(lián)關(guān)系,那么四方達(dá)并購(gòu)美暢新材的評(píng)估作價(jià)的真實(shí)性與并購(gòu)動(dòng)機(jī)也就需要各位投資者引起警惕了。
不過(guò)我們?cè)诿罆承虏牡恼泄蓵?shū)中發(fā)現(xiàn),四方達(dá)僅被作為美暢新材的供應(yīng)商進(jìn)行了簡(jiǎn)單的披露,并沒(méi)有將其列入關(guān)聯(lián)方,在披露張迎九的信息時(shí),也并沒(méi)有提及其持有四方達(dá)股份的情況。美暢新材是否在披露時(shí)故意隱瞞了關(guān)聯(lián)方?云創(chuàng)財(cái)經(jīng)曾就此問(wèn)題致函美暢新材,截至發(fā)稿,尚未得到回復(fù)。
原標(biāo)題:美暢新材IPO:上市前夕業(yè)績(jī)“斷崖” 并購(gòu)或存未披露關(guān)聯(lián)關(guān)系