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現(xiàn)在，常州天合還在健康發(fā)展，但無(wú)錫尚德早在2013年倒閉。兩家公司曾經(jīng)都做太陽(yáng)能制造，而且無(wú)錫尚德還曾經(jīng)是行業(yè)旗幟。為什么行業(yè)老大反倒不在了呢？你會(huì)看到，是常州天合在產(chǎn)業(yè)鏈上鋪得廣，而無(wú)錫尚德做得專(zhuān)一，導(dǎo)致前者勝出！這是不是就跟邵氏兄弟的經(jīng)歷一樣，證明“什么都做”是上策呢？如果是這樣，公司的邊界是否就沒(méi)有止境呢？

太陽(yáng)能制造行業(yè)的故事

我們先看太陽(yáng)能制造行業(yè)的故事。

太陽(yáng)能制造業(yè)的經(jīng)歷算得上富有中國(guó)特色的經(jīng)典案例——一旦一個(gè)行業(yè)賺錢(qián)容易而且規(guī)模效應(yīng)明顯，各地方政府就會(huì)蜂擁而上，鼓勵(lì)本地企業(yè)加入，到最后是一地雞毛，沒(méi)幾個(gè)能活下來(lái)。因此，選好商業(yè)模式更加重要，否則投資者將會(huì)血本無(wú)歸。

無(wú)錫尚德成立于2001年，是國(guó)內(nèi)第一家成功上市的太陽(yáng)能制造公司，于2005年12月在紐約上市。由于上市太成功，股價(jià)猛漲，使創(chuàng)始人施正榮以23億美元的財(cái)富，成為2005年中國(guó)首富。常州天合是1997年由高紀(jì)凡創(chuàng)建,2000年成功建成太陽(yáng)能樣板房，次年開(kāi)始將產(chǎn)品推向市場(chǎng)，2006年也在紐約上市，成為第三家到美國(guó)上市的太陽(yáng)能制造公司。

在商業(yè)模式上，常州天合跟無(wú)錫尚德等其他公司很不同。常州天合采用“垂直一體化整合”（verticalintegration）模式，在生產(chǎn)鏈上的每一步都自己做，也就是自己收集含硅的廢電器，先從廢電器中提煉高純度的單晶硅，然后做成硅片，再做成組件，最后將組件安裝成太陽(yáng)發(fā)電系統(tǒng)。這一整套“四步驟工序”都在常州天合內(nèi)完成，各工序一體化，能較好保證各生產(chǎn)環(huán)節(jié)的原材料供應(yīng)，也能降低原材料的進(jìn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

而無(wú)錫尚德、江蘇林洋等，卻只做“四步驟工序”中的最后一步，就是從其他廠家買(mǎi)進(jìn)硅片組件，將組件安裝成太陽(yáng)能發(fā)電設(shè)備。所以，如果硅片組件短缺或者硅片價(jià)格太高，無(wú)錫尚德就面臨停產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，保證硅片組件的供應(yīng)至關(guān)重要。

就因?yàn)橐环讲捎萌a(chǎn)鏈模式，另一方采用專(zhuān)一模式，結(jié)果是常州天合今天還在，而無(wú)錫尚德、江蘇林洋已經(jīng)成為歷史。

那么，導(dǎo)致“專(zhuān)業(yè)模式”崩潰的直接原因又是什么呢？

事情的經(jīng)歷是這樣的。德國(guó)自1999年開(kāi)始由政府補(bǔ)貼太陽(yáng)能，給太陽(yáng)能發(fā)電每千瓦時(shí)補(bǔ)貼約0.5歐元，激勵(lì)老百姓家庭在屋頂安裝太陽(yáng)能裝置。隨后，日本、美國(guó)、西班牙、意大利等國(guó)家也跟入，都通過(guò)政府補(bǔ)貼鼓勵(lì)太陽(yáng)能。結(jié)果，到2008年以前，太陽(yáng)能設(shè)備制造商能生產(chǎn)多少，西歐國(guó)家就買(mǎi)走多少，出現(xiàn)嚴(yán)重供不應(yīng)求局面。這當(dāng)然為所有太陽(yáng)能設(shè)備制造商提供了商機(jī)。

但是，無(wú)錫尚德、常州天合等公司的財(cái)富故事太成功了，以至于各地政府從2005年開(kāi)始也鼓勵(lì)本地企業(yè)趕緊建造太陽(yáng)能公司。于是，從江蘇到河北、江西、福建等省，眾多太陽(yáng)能制造公司相繼成立，使中國(guó)很快領(lǐng)軍世界太陽(yáng)能制造業(yè)。

問(wèn)題是太陽(yáng)能設(shè)備的關(guān)鍵原材料——硅片的全球供給有限，硅片提煉的建廠周期又很長(zhǎng)，一時(shí)半會(huì)兒沒(méi)法跟上。所以，這么多新廠建成，造成對(duì)硅片的需求猛增，但供給基本恒定，硅片的價(jià)格就猛升、供給嚴(yán)重短缺。

在這時(shí)候，華爾街分析師和投資者就追問(wèn)無(wú)錫尚德等公司高管：“硅片供應(yīng)這么短缺，如果你們不想法確保未來(lái)幾年的穩(wěn)定供應(yīng)，生產(chǎn)計(jì)劃靠什么完成呢？”于是，2006-2007年在硅片價(jià)格奇高的時(shí)候，無(wú)錫尚德簽定多項(xiàng)遠(yuǎn)期供貨合同，以確保未來(lái)數(shù)年的硅材料供給，但前提是根據(jù)當(dāng)時(shí)的硅價(jià)鎖定未來(lái)幾年的提貨價(jià)格。不管將來(lái)的硅價(jià)漲跌如何，都必須事先鎖定。相比之下，因?yàn)槌Ｖ萏旌鲜亲约禾釤捀呒兌裙璨⑸a(chǎn)組件，就用不著簽定遠(yuǎn)期合同。

可是，由于2006-2007年的硅片短缺嚴(yán)重，激勵(lì)了許多地方政府加大投資，建立硅片提煉、生產(chǎn)工廠。這些新工廠到2008年左右開(kāi)始投入生產(chǎn)，快速提升硅片的供給，使硅價(jià)從當(dāng)年開(kāi)始下跌。這就意味著無(wú)錫尚德早年鎖定的遠(yuǎn)期合同價(jià)太高，這些遠(yuǎn)期合同鎖定的供給越多，無(wú)錫尚德的虧損就越嚴(yán)重。

另一方面，2008年9月金融危機(jī)爆發(fā)，使西歐各國(guó)很快進(jìn)入財(cái)政危機(jī)，大大縮減對(duì)太陽(yáng)能的補(bǔ)貼。于是，從2008年末開(kāi)始，對(duì)太陽(yáng)能設(shè)備的需求快速萎縮。而到那時(shí)候，中國(guó)各地的硅片生產(chǎn)商、太陽(yáng)能制造商都全面投入生產(chǎn)了，使太陽(yáng)能設(shè)備供給達(dá)到頂峰，供給嚴(yán)重過(guò)剩。就這樣，太陽(yáng)能設(shè)備價(jià)格大跌。

結(jié)果，無(wú)錫尚德兩邊受擠壓：早年鎖定的遠(yuǎn)期硅價(jià)很高，而制造好的太陽(yáng)能設(shè)備價(jià)格越來(lái)越低，所以，接下來(lái)，年年虧損就不足為奇，最后被逼得破產(chǎn)。而常州天合面對(duì)的挑戰(zhàn)就小多了，因?yàn)樗脑牧隙藳](méi)有被遠(yuǎn)期合同鎖定，硅價(jià)方面不讓它吃虧。在股市上，天合的股價(jià)在2009年底之前就恢復(fù)到金融危機(jī)之前的水平，而尚德的股價(jià)卻從來(lái)沒(méi)有恢復(fù)，并且到2012年變得一文不值。

既然“全產(chǎn)業(yè)鏈模式”好處多多，那公司是不是該盡可能拉長(zhǎng)生產(chǎn)鏈呢？公司的邊界又在哪里？

公司的邊界

天合模式的成功說(shuō)明，在有的情況下，垂直整合拉長(zhǎng)生產(chǎn)鏈?zhǔn)歉鼉?yōu)的做法，至少可以降低原材料短缺和價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。但這樣一來(lái)，也提出一個(gè)問(wèn)題：在公司內(nèi)部，產(chǎn)業(yè)鏈應(yīng)該拉多長(zhǎng)最好呢？如果你開(kāi)餐館，為了保證各種供給，你是不是要自己種糧食、種菜、制油、種茶、種佐料，也要做桌子、板凳、碗筷呢？再往前追，是不是說(shuō)你也要生產(chǎn)肥料、制造農(nóng)用工具，否則，糧食生產(chǎn)過(guò)程的質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)、供貨風(fēng)險(xiǎn)、材料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)會(huì)太多？按照這個(gè)思路追下去，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，到最后，公司可能什么都要自己做了。

所以，公司必須有個(gè)邊界，畢竟不可能什么都自己做。首先，原材料供貨的不確定性越大、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)越高、質(zhì)量保障越重要，那么，產(chǎn)業(yè)鏈條拉得長(zhǎng)就越能保證生產(chǎn)的連續(xù)性，公司的邊界就會(huì)越寬。否則，像蔬菜、大米這樣的生產(chǎn)周期很短、供給容易產(chǎn)生的東西，就沒(méi)必要自己生產(chǎn)，通過(guò)市場(chǎng)買(mǎi)就行了，讓那些更有專(zhuān)長(zhǎng)的人去生產(chǎn)。而你開(kāi)餐館只管把飯菜和服務(wù)做好，各做各的特長(zhǎng)，各有各的分工，市場(chǎng)是不同專(zhuān)業(yè)特長(zhǎng)的人來(lái)到一起交易的平臺(tái)。

其次，外部契約執(zhí)行的可靠度越低的社會(huì)里，公司的邊界應(yīng)該越寬，產(chǎn)業(yè)鏈要拉得更長(zhǎng)。如果你跟張三公司簽合同，約定對(duì)方今后五年里每年供應(yīng)一噸硅片，而且價(jià)格今天就鎖定，這樣，你投下很多資本，擴(kuò)建太陽(yáng)能生產(chǎn)線?？墒牵荒旰螅瑥埲f(shuō)沒(méi)貨供應(yīng)，要?dú)Ъs了，這當(dāng)然讓你的投資泡湯。所以，如果一個(gè)國(guó)家的契約環(huán)境差，企業(yè)就更傾向于什么都自己做，不相信別人的供貨保證。公司內(nèi)部的垂直整合是外部契約不可靠所致，是外部法治不到位所引申出來(lái)的行為。這多少能解釋為什么中國(guó)公司喜歡什么都自己做，而美國(guó)公司更傾向于專(zhuān)注價(jià)值鏈中的一個(gè)環(huán)節(jié)。

再次，某些高盈利行業(yè)可能門(mén)檻高，只有大公司才能進(jìn)，那么，集團(tuán)公司的最佳規(guī)模會(huì)更大、產(chǎn)業(yè)鏈條應(yīng)該更長(zhǎng)。比如，房地產(chǎn)很賺錢(qián)，過(guò)去，能批到地等于得到財(cái)富通行證，但如果你是小公司，可能就批不到地。所以，盡管服裝、機(jī)械制造、豬肉加工不賺錢(qián)，但還是有不少公司愿意在這些虧損行業(yè)擴(kuò)張，以便于拿到土地做房產(chǎn)。

最后，貸款和其他融資機(jī)會(huì)往往對(duì)大公司開(kāi)放，而且大公司的融資成本也更低。因此，通過(guò)集團(tuán)公司進(jìn)入眾多行業(yè)把規(guī)模做大，強(qiáng)化集團(tuán)層面的融資能力，然后，把融到的資金在集團(tuán)內(nèi)部重新配置。也就是，集團(tuán)大家庭等同于一個(gè)內(nèi)部金融市場(chǎng)。海航系、明天系等各個(gè)“系”的邏輯就在于此。

所以，特定的國(guó)情決定了許多公司要多元化經(jīng)營(yíng)、“什么都做”，但會(huì)犧牲效率、風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)也多。今天講的要點(diǎn)如下，第一，天合與尚德的不同結(jié)局告訴我們，原材料供貨不確定大、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)高、質(zhì)量保障不可靠的行業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈條拉得長(zhǎng)就越能保證生產(chǎn)的連續(xù)性，利潤(rùn)也會(huì)更穩(wěn)定。這些行業(yè)的公司邊界就會(huì)越寬。其次，外部契約執(zhí)行的可靠度低的社會(huì)里，多元化的價(jià)值更大，集團(tuán)公司的邊界應(yīng)該越寬，把更多業(yè)務(wù)放在集團(tuán)內(nèi)部做。最后，行業(yè)準(zhǔn)入、企業(yè)融資等受到的行政管制越多，公司規(guī)模大的好處就越多，公司越該多元化發(fā)展。這種情況下，做大有利于做強(qiáng)。


原標(biāo)題：公司的邊界：常州天合與無(wú)錫尚德的不同命運(yùn)