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背靠“光伏一哥”的連城數(shù)控正加速闖關(guān)新三板精選層。

7月17日，連城數(shù)控公布股票向不特定合格投資者公開發(fā)行并在精選層掛牌發(fā)行結(jié)果公告，確定以37.89元/股價格發(fā)行股份1500萬股。本次預(yù)計募集5.68億元，所募資金將投向單晶爐和切片機擴建項目與研發(fā)中心建設(shè)。

連城數(shù)控方面表示，募投項目的實施將有利于擴大產(chǎn)能，進一步拓展市場空間，同時有利于搶占半導(dǎo)體市場機遇。不過，客戶相對集中及關(guān)聯(lián)交易占比高一直是連城數(shù)控較為明顯的風險之一。

不僅如此，2017年～2019年，連城數(shù)控和隆基股份披露的關(guān)聯(lián)交易額數(shù)據(jù)存在較大差異。對此，連城數(shù)控方面告訴記者，存在差異的原因主要是兩家都有各自的財務(wù)準則，不影響整體的交易額。

隆基股份方面也向記者表示，兩者披露存在差異主要為雙方財務(wù)核算并非完全對稱所致。連城數(shù)控對隆基股份的銷售與采購一一對應(yīng)，真實、準確和完整。

第一大客戶為關(guān)聯(lián)方

連城數(shù)控成立于2007年，是國內(nèi)晶體硅生長和加工設(shè)備供應(yīng)商，主營業(yè)務(wù)為單晶爐、線切設(shè)備、磨床、硅片處理設(shè)備和氬氣回收裝置等。

值得關(guān)注的是，連城數(shù)控的控股股東為沈陽匯智，實際控制人為鐘寶申和李春安。

對于鐘寶申和李春安，光伏行業(yè)并不陌生。前者正是光伏龍頭隆基股份的董事長，同時擔任連城數(shù)控的董事。而李春安為隆基股份的第二股東，同時也是連城數(shù)控的董事長。據(jù)悉，二人與隆基股份創(chuàng)始人、總裁李振國都是蘭州大學(xué)的同學(xué)。

2000年，李振國創(chuàng)辦隆基股份；隨后第6年，鐘寶申與李春安投身隆基股份，二人相繼投資成立連城數(shù)控。

從2013年到2019年，隨著以隆基股份為代表的單晶技術(shù)勢力的逐步壯大，連城數(shù)控也迎來了黃金發(fā)展期。其中，其僅來自關(guān)聯(lián)方隆基股份的銷售收入的復(fù)合增長率便達62.44%。

不過，近幾年連城數(shù)控營收收入存在一定波動，凈利潤也出現(xiàn)持續(xù)下滑的態(tài)勢。2017年～2019年，其分別實現(xiàn)營收8.77億元、10.53億元和9.72億元；分別實現(xiàn)歸母凈利潤1.85億元、1.65億元和1.61億元。

值得關(guān)注的是，連城數(shù)控主要客戶高度集中。2017年～2019年，前5名客戶占公司營業(yè)收入的比例分別為84.71%、92.31%和91.94%。

其中，2017年～2019年，連城數(shù)控來自關(guān)聯(lián)方隆基股份的營業(yè)收入分別為6.06億元、8.78億元和6.60億元，占比分別為69.12%、83.40%和67.84% 。

在連城數(shù)控方面看來，這種關(guān)聯(lián)交易存在主要是下游單晶硅片市場競爭格局所致。2015年～2019年，隆基股份和(002129.SZ)兩家硅片龍頭合計產(chǎn)能份額約為70%，形成了雙寡頭格局。

出于降本增效、防止技術(shù)泄漏、穩(wěn)定供應(yīng)鏈體系等原因，兩家企業(yè)與上游設(shè)備供應(yīng)商形成了密切合作關(guān)系。其中，隆基股份的單晶爐設(shè)備長期以來主要由連城數(shù)控和提供，線切設(shè)備主要由連城數(shù)控和提供。而中環(huán)股份與晶盛機電(300316.SZ)長期深度合作。

不過，記者注意到，連城數(shù)控和隆基股份之間關(guān)聯(lián)交易披露的發(fā)生額數(shù)據(jù)存在一定差異。

具體而言，隆基股份2017年～2019年財報披露，連城數(shù)控向隆基股份銷售商品或提供勞務(wù)涉及的包括生產(chǎn)設(shè)備、設(shè)備改造、備品備件關(guān)聯(lián)交易金額共計為8.02億元、9.64億元和9.21億元；而連城數(shù)控方面披露的信息顯示，2017年～2019年，其向隆基股份銷售商品或提供勞務(wù)涉及的包括生產(chǎn)設(shè)備、設(shè)備改造、備品備件關(guān)聯(lián)交易金額共計6.06億元、8.78億元和6.60億元。相比之下，兩家企業(yè)的數(shù)據(jù)相差懸殊。

對此，連城數(shù)控方面告訴記者，存在差異的原因主要是兩家都有各自的財務(wù)準則，不影響整體的交易額。而連城數(shù)控在回復(fù)全國股轉(zhuǎn)公司問詢時表示，其與隆基股份披露的相關(guān)數(shù)據(jù)不一致系時間性差異所致。

與此同時，隆基股份方面也向記者表示，兩者披露存在差異主要為雙方財務(wù)核算并非完全對稱所致；連城數(shù)控銷售設(shè)備根據(jù)收入確認會計政策在驗收時點確認收入并確認對隆基股份的銷售，而隆基股份在收到貨物時確認在建工程并相應(yīng)確認對連城數(shù)控的采購；連城數(shù)控披露的對隆基股份銷售金額小于隆基股份披露的對連城數(shù)控采購金額系時間性差異所致，雙方之間的銷售與采購一一對應(yīng)，真實、準確和完整。

對于依賴關(guān)聯(lián)方隆基股份的問題，連城數(shù)控方面表示，若隆基股份的行業(yè)地位發(fā)生不利變化，使其需求降低，且連城數(shù)控開拓非關(guān)聯(lián)方客戶的進度不及預(yù)期，則其營業(yè)收入存在下降的風險。

“補血”擴產(chǎn)

盡管背靠隆基股份這棵“大樹”，但目前連城數(shù)控的資金額似乎并不能滿足其進一步擴展市場的需求。

據(jù)連城數(shù)控公開發(fā)行說明書顯示，2017年～2019年，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1.13億元、1.08億元和-0.45億元，分別小于凈利潤1.89億元、1.70億元和1.66億元。

與此同時，連城數(shù)控在各報告期末應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率卻出現(xiàn)下降。

記者注意到，2017年～2019年各報告期末連城數(shù)控應(yīng)收賬款分別為2.95億元、5.60億元和3.74億元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率3.00、2.12和1.82。

同時，2017年～2019年，各報告期末連城數(shù)控存貨賬面價值分別為4.58億元、4.25億元和5.36億元，主要由原材料、在產(chǎn)品及發(fā)出商品構(gòu)成，存貨周轉(zhuǎn)率為1.43、1.36和1.26。

連城數(shù)控方面表示，報告期內(nèi)，隨著生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴大，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量與流出量均保持持續(xù)較高水平。發(fā)行人經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量充足，盈利質(zhì)量較好。2019年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為負主要原因是，受到“5·31新政”的影響，2018年下半年光伏行業(yè)低迷，2019年銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金有所下滑所致。

記者注意到，2019年底，連城數(shù)控總資產(chǎn)21.35億元，總負債10.14億元，資產(chǎn)負債率47.50%，同比下降7.5%?，F(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額1.61億元，同比增加28.8%。

連城數(shù)控對資金渴求不僅于此。此次沖擊精選層，無疑能為其再開辟新的融資通道。

據(jù)悉，連城數(shù)控本次預(yù)計募集資金5.68億元，募投項目包括投資光伏和半導(dǎo)體用線切設(shè)備、晶圓加工設(shè)備和單晶爐，共計2420臺，總投資3.28億元。

連城數(shù)控方面表示，目前市場需求旺盛，無法充分滿足業(yè)務(wù)訂單，募投項目的實施有利于擴大產(chǎn)能，進一步拓展市場空間。另外，其擬加大半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域，搶占半導(dǎo)體設(shè)備市場機遇。

事實上，相比單晶爐市場的競爭對手北方華創(chuàng)、晶盛機電，以及切線設(shè)備市場的競爭對手，連城數(shù)控在總資產(chǎn)、凈利潤等指標上仍存在一定差距。比如，晶盛機電在2017年～2019年實現(xiàn)營業(yè)收入19.49億元、25.36億元和31.10億元，是連城數(shù)控的2～3倍。


原標題： 靠“光伏一哥”扶持？連城數(shù)控七成營收依賴關(guān)聯(lián)方隆基股份