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光伏硅料近期4周價(jià)格累計(jì)上漲8.6%，而業(yè)內(nèi)反饋，中環(huán)、協(xié)鑫等均上調(diào)硅片報(bào)價(jià)，估計(jì)漲幅能夠覆蓋硅料成本的增加。如果硅片環(huán)節(jié)漲價(jià)順利，在目前行業(yè)需求緊俏的背景下，電池片、組件也有望迎來(lái)提價(jià)，本輪可能是全行業(yè)性的漲價(jià)。

招商證券光伏行業(yè)首席分析師游家訓(xùn)在進(jìn)門財(cái)經(jīng)路演時(shí)認(rèn)為，本輪漲價(jià)并非零和博弈，而將伴隨大尺寸硅片紅利的釋放，以及該紅利在產(chǎn)業(yè)鏈中的再分配，而隆基、中環(huán)等大硅片產(chǎn)能較高的企業(yè)將充分受益。

一、硅片有望通過提價(jià)有效傳導(dǎo)硅料漲價(jià)。綜合產(chǎn)業(yè)交流與行業(yè)媒體信息，光伏硅料近期以來(lái)第四次提價(jià)，成交均價(jià)從上周6.27萬(wàn)元/噸跳漲至6.81萬(wàn)元/噸，漲幅8.6%。根據(jù)智慧光伏報(bào)導(dǎo)和業(yè)內(nèi)反饋，中環(huán)、協(xié)鑫等公司均上調(diào)硅片報(bào)價(jià)，業(yè)內(nèi)估計(jì)166硅片價(jià)格可能上漲至2.7-2.275元/片，漲幅在0.1-0.12元/片左右。我們估計(jì)硅片價(jià)格上漲的可能性很大。硅片有望如果漲價(jià)順利，則將基本覆蓋了硅料4次漲價(jià)的成本提升:耗硅量17.X克/片，考慮增值稅，4次漲價(jià)對(duì)應(yīng)硅片0.107元/片成本提升。硅片環(huán)節(jié)供需有序。硅片行業(yè)主要為隆基、中環(huán)為主導(dǎo)的雙寡頭格局，產(chǎn)業(yè)供給比較有序。當(dāng)前，下游裝機(jī)需求持續(xù)向好，同時(shí)大硅片改造讓硅片的供應(yīng)也偏緊張，因而，上游的漲價(jià)有望順利傳導(dǎo)。此外，入股硅片環(huán)節(jié)漲價(jià)順利，在目前行業(yè)需求緊俏的背景下，電池片、組件也有望迎來(lái)提價(jià)，本輪可能是全行業(yè)性的漲價(jià)。
二、大尺寸硅片將給產(chǎn)業(yè)帶來(lái)紅利，提價(jià)不會(huì)大幅影響終端成本。大尺寸硅片能夠在硅片、電池片、組件制造中攤薄制造成本，在組件封裝環(huán)節(jié)降低玻璃、背板、EVA等輔材成本，在電站環(huán)節(jié)攤薄支架、樁基、匯流箱、直流電纜以及施工安裝等成本。粗略估算，M6硅片較M2硅片將降低電站裝機(jī)成本0.11-0.12元/W(圖9、10)，大尺寸硅片給產(chǎn)業(yè)帶來(lái)了很大的紅利。而如果硅料價(jià)格上漲10元/kg，對(duì)應(yīng)每瓦裝機(jī)的成本增加額僅為0.03元，顯著低于大硅片釋放的紅利。因而，不用過分擔(dān)心產(chǎn)業(yè)鏈提價(jià)后對(duì)終端成本的影響。大硅片將在Q4開始放量，我們預(yù)計(jì)，本輪光伏產(chǎn)業(yè)鏈漲價(jià)，將是大硅片釋放的紅利在產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的重新分配，本質(zhì)上是技術(shù)進(jìn)步進(jìn)一步提升了產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力。 三、龍頭企業(yè)將充分受益，單晶硅片行業(yè)格局穩(wěn)定。根據(jù)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2019年單晶硅片出貨量90GW，隆基市場(chǎng)份額40%，第二大硅片廠中環(huán)出貨51億片，折合28GW，市占率31%，兩大硅片廠在單晶領(lǐng)域的市場(chǎng)份額合計(jì)71%。隆基、中環(huán)持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，有望持續(xù)保持雙寡頭的行業(yè)格局。非硅成本較低的企業(yè)仍將獲得較高的超額利潤(rùn)。在硅料成本上升的情況下，硅片環(huán)節(jié)有望通過漲價(jià)轉(zhuǎn)移成本上升，但不變的是，非硅成本較低的企業(yè)將會(huì)持續(xù)獲得高于同行業(yè)的盈利能力。并且，本輪漲價(jià)中將伴隨著大硅片紅利在產(chǎn)業(yè)鏈上下游的重新分配，隆基、中環(huán)等大硅片產(chǎn)能較高的企業(yè)將充分受益。四、投資建議光伏硅料近期4周價(jià)格累計(jì)上漲8.6%，而業(yè)內(nèi)反饋，中環(huán)、協(xié)鑫等均上調(diào)硅片報(bào)價(jià)，估計(jì)漲幅能夠覆蓋硅料成本的增加。如果硅片環(huán)節(jié)漲價(jià)順利，在目前行業(yè)需求緊俏的背景下，電池片、組件也有望迎來(lái)提價(jià)，本輪可能是全行業(yè)性的漲價(jià)。不同的是，我們認(rèn)為本輪漲價(jià)并非零和博弈，而將伴隨大尺寸硅片紅利的釋放，以及該紅利在產(chǎn)業(yè)鏈中的再分配，而隆基、中環(huán)等大硅片產(chǎn)能較高的企業(yè)將充分受益。強(qiáng)烈推薦隆基股份、晶澳科技，關(guān)注中環(huán)股份、上機(jī)數(shù)控(機(jī)械)。

文章主要內(nèi)容為招商證券光伏行業(yè)首席分析師游家訓(xùn)在進(jìn)門財(cái)經(jīng)路演核心觀點(diǎn)


 原標(biāo)題：光伏逆勢(shì)大漲，將迎來(lái)新一輪繁榮？