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板塊配置建議：光伏需求增長(zhǎng)邏輯扎實(shí)，龍頭alpha持續(xù)加強(qiáng)，維持重點(diǎn)推薦；電力設(shè)備維持看好工控白馬、低壓電器龍頭、電力物聯(lián)網(wǎng)；電動(dòng)車(chē)龍頭邏輯持續(xù)加強(qiáng)，堅(jiān)守優(yōu)勢(shì)核心供應(yīng)鏈。

光伏：無(wú)論規(guī)劃如何定，十四五期間光伏裝機(jī)持續(xù)較快增長(zhǎng)是大概率事件，同時(shí)儲(chǔ)能將迎來(lái)真正的高速發(fā)展期，1倍PEG或許只是估值提升的起點(diǎn)。

上周我們強(qiáng)調(diào)：在行業(yè)基本面扎實(shí)、Q4高景氣大概率延續(xù)的基礎(chǔ)上，光伏板塊核心龍頭雖悉數(shù)創(chuàng)新高，但PE估值仍然僅對(duì)應(yīng)明年20倍上下，并重申了堅(jiān)定看好的觀點(diǎn)。本周在十四五新能源規(guī)劃目標(biāo)或?qū)⑸咸岬念A(yù)期催化下，板塊繼續(xù)大漲。對(duì)此我們認(rèn)為：

一、我國(guó)過(guò)去的光伏十二五、十三五規(guī)劃有兩個(gè)特點(diǎn)，1）5年中都會(huì)經(jīng)歷1-2次的目標(biāo)上調(diào)；2）最后的實(shí)際完成規(guī)模都顯著超過(guò)了上調(diào)后的目標(biāo)（背后的原因主要是光伏成本下降持續(xù)超預(yù)期）。我們此前預(yù)測(cè)2025年全球新增光伏裝機(jī)達(dá)到300GW+，也包含了對(duì)當(dāng)年中國(guó)新增100GW以上的預(yù)期。

二、十四五能源規(guī)劃中可能不再細(xì)分光伏與風(fēng)電裝機(jī)目標(biāo)，體現(xiàn)政策制定者對(duì)技術(shù)發(fā)展規(guī)律和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)原則的尊重，預(yù)計(jì)最終光伏裝機(jī)規(guī)模占到新增風(fēng)光總規(guī)模的70%-80%是有可能的。

三、加快新能源的滲透速度意味著對(duì)電網(wǎng)消納、調(diào)峰能力要求的提升，預(yù)計(jì)儲(chǔ)能相關(guān)內(nèi)容在十四五能源規(guī)劃中的篇幅和重要性將顯著高于前兩個(gè)五年規(guī)劃，儲(chǔ)能也將是我國(guó)能源領(lǐng)域下一個(gè)重點(diǎn)支持的方向，可能輔以一定的強(qiáng)制配置要求，且我們認(rèn)為配合高比例光伏/風(fēng)電的電力系統(tǒng)所需的儲(chǔ)能系統(tǒng)規(guī)模，或顯著超過(guò)目前市場(chǎng)普遍預(yù)期的水平（細(xì)節(jié)歡迎溝通）。

四、我們長(zhǎng)期堅(jiān)定看好光伏的三條核心邏輯：1）光伏-光儲(chǔ)平價(jià)實(shí)現(xiàn)后市場(chǎng)空間天花板的大幅抬升以及政策周期影響的減弱；2）中國(guó)光伏制造業(yè)的全球絕對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力；3）部分行業(yè)龍頭地位已經(jīng)十分穩(wěn)固，收入利潤(rùn)規(guī)模將實(shí)現(xiàn)高確定性的持續(xù)增長(zhǎng)，分紅能力也將逐步提升。隨著這些邏輯在未來(lái)逐步驗(yàn)證和兌現(xiàn)，1倍PEG或許只是光伏龍頭估值提升之路的起點(diǎn)，而非終點(diǎn)。

電力設(shè)備：十四五規(guī)劃將側(cè)重能源轉(zhuǎn)型，新能源高滲透的基礎(chǔ)是電網(wǎng)配套護(hù)航，將大幅拉動(dòng)新基建需求，重點(diǎn)推薦能源信息科技低估值龍頭國(guó)電南瑞。

未來(lái)我國(guó)能源結(jié)構(gòu)中，風(fēng)光等不穩(wěn)定性電源比例大幅提升、電能消耗大幅提升，勢(shì)必需要大幅提升電網(wǎng)側(cè)消納、長(zhǎng)距離傳輸、大網(wǎng)架組網(wǎng)的能力。

能源傳輸配置：隨著新能源裝機(jī)比例大幅提升，就地平衡將向大范圍互聯(lián)轉(zhuǎn)變，當(dāng)前我國(guó)在運(yùn)的20余條特高壓骨架電網(wǎng)數(shù)量肯定不夠，華中、華東等特高壓交流環(huán)網(wǎng)等特高壓同步電網(wǎng)建設(shè)迫在眉睫，同時(shí)750/500kV主網(wǎng)架需要積極配合。柔直作為特高壓的補(bǔ)充技術(shù)，也需要重點(diǎn)攻克。

 能源互聯(lián)網(wǎng)：國(guó)網(wǎng)數(shù)字新基建全年規(guī)劃投資額250億元，整體國(guó)網(wǎng)電力信息通信全年預(yù)計(jì)達(dá)到350億元。今年國(guó)網(wǎng)集中招標(biāo)的前三批信息化軟件、硬件數(shù)量6.9萬(wàn)余件，同比+130%，前兩批信息化軟、硬件招標(biāo)金額9.7億元，同比+180%，其增長(zhǎng)趨勢(shì)反映了國(guó)網(wǎng)今年在信息化設(shè)備方面的大幅投入。

電力市場(chǎng)機(jī)制：推動(dòng)中長(zhǎng)期交易完善，并加速現(xiàn)貨市場(chǎng)建設(shè)，通過(guò)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格引導(dǎo)調(diào)峰，改善新能源“低儲(chǔ)高賣(mài)”盈利模式；通過(guò)厘清商業(yè)模式和價(jià)格信號(hào)，將使得儲(chǔ)能、需求側(cè)響應(yīng)參與調(diào)峰調(diào)頻等輔助服務(wù)市場(chǎng)；完善新能源綠證機(jī)制以及新能源電價(jià)機(jī)制，推動(dòng)新能源積極參與電力市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

推薦受益于特高壓、能源互聯(lián)網(wǎng)、電力市場(chǎng)交易信息化服務(wù)商建設(shè)的能源信息科技龍頭國(guó)電南瑞，公司正在加速布局自動(dòng)化及新興市場(chǎng)領(lǐng)域，參考信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)龍頭公司估值，目標(biāo)市值1540億，對(duì)應(yīng)2021年25x。 

原標(biāo)題：新能源行業(yè)：光伏、儲(chǔ)能、電網(wǎng)新基建是十四五能源發(fā)展核心