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光伏平價上網(wǎng)至龍頭企業(yè)競爭中求合作,競爭格局復(fù)雜化
日期:2020-10-15   [復(fù)制鏈接]
責(zé)任編輯:sy_jiangyuxi 打印收藏評論(0)[訂閱到郵箱]
9月22日,習(xí)近平總書記在聯(lián)合國75周年峰會上強(qiáng)調(diào),應(yīng)當(dāng)推動疫情后經(jīng)濟(jì)“綠色復(fù)蘇”。隨著綠色發(fā)展概念深入人心,光伏發(fā)電作為新能源戰(zhàn)略的重要環(huán)節(jié),受到越來越多關(guān)注。

據(jù)悉,在近期成都金堂縣光伏項(xiàng)目中,通威股份(31.590, 0.50, 1.61%)1GW異質(zhì)結(jié)電池招標(biāo)成功落地。而早在2月11日,通威及其下屬通威太陽能(5.150, 0.02, 0.39%)就與金堂縣政府簽訂了30GW太陽能電池及配套項(xiàng)目。同時,通威也發(fā)布了2020-2023年的發(fā)展規(guī)劃,重點(diǎn)是HJT產(chǎn)品的技術(shù)布局。

對此,山西證券(8.140, -0.11, -1.33%)認(rèn)為,光伏產(chǎn)業(yè)“一路向好”。目前光伏龍頭企業(yè)陸續(xù)投入擴(kuò)產(chǎn),足以體現(xiàn)行業(yè)對未來光伏裝機(jī)增量持樂觀態(tài)度。而HJT技術(shù)進(jìn)步推動發(fā)電成本降低,以隆基、通威、晶澳等企業(yè)為首的市場頭部將繼續(xù)強(qiáng)化。

開源證券則認(rèn)為,光伏產(chǎn)業(yè)“恰逢其時”。十四五規(guī)劃的提出和非石化能源市場的擴(kuò)大,保證了光伏行業(yè)的長期需求。“硅片王者”隆基股份(79.820, -2.87, -3.47%)與“硅料龍頭”通威股份強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手,整合產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢資源,地位得到進(jìn)一步鞏固。

下半年以來,隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,光伏板塊整體持續(xù)走強(qiáng)。2020Q3,隆基股份漲幅84.2%,并于10月14日達(dá)32.63元信高;通威股份、晶澳科技(40.610, 0.86, 2.16%)分別上漲52.9%,、 88.6%,而老牌光伏材料龍頭中環(huán)股份(24.750, -0.37, -1.47%)漲勢受挫,在6-7月實(shí)現(xiàn)38.9%漲幅后開始回落。綜合而言,硅片、電池片、組件企業(yè)行情較上游材料企業(yè)更好;在HJT新領(lǐng)域占據(jù)優(yōu)勢的企業(yè)表現(xiàn)更加優(yōu)異。

十四五規(guī)劃中提出,將進(jìn)一步提升非石化能源占總一次消費(fèi)能源的比重。據(jù)興業(yè)銀行(16.750, -0.02, -0.12%)估計(jì),該指標(biāo)可能定為2025年前實(shí)現(xiàn)18%以上。屆時,光伏裝機(jī)量下限達(dá)到80-100GW區(qū)間,市場規(guī)模將突破產(chǎn)業(yè)周期,迎來純增長階段。

然而,政策方向明確,到2021年風(fēng)電、光伏等行業(yè)的國家補(bǔ)貼將全面停止。目前,光伏發(fā)電加權(quán)成本仍遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)煤電、水電。平價上網(wǎng)需求迫在眉睫,通過掌握原材料、技術(shù)改良、規(guī)模效應(yīng)等途徑降低度電成本,勢必成為光伏企業(yè)的核心競爭力。

面對行業(yè)大變局,隆基和通威轉(zhuǎn)而結(jié)盟。那么,兩大光伏龍頭的合作緣何而起,又能否持續(xù)呢?

光伏產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)完整,上中下游領(lǐng)域垂直化程度高,龍頭企業(yè)各擅其長。

隆基股份是PERC時代的光伏領(lǐng)導(dǎo)者,2019年總資產(chǎn)679.82億元,居行業(yè)首位。業(yè)務(wù)以太陽能組件(44.29%)、單晶硅片(39.25%)為主,電站建設(shè)(8.61%)等為輔,構(gòu)成總體偏向產(chǎn)業(yè)中下游。

根據(jù)相關(guān)財(cái)報(bào),2019年隆基實(shí)現(xiàn)銷售凈利潤率16.89%,相比通威(7.14%)、中環(huán)(8.37%)、晶澳(6.67%)等競爭者具有顯著優(yōu)勢。有業(yè)內(nèi)人士預(yù)測稱,隨著產(chǎn)品增值重心由上游硅料向下游組件轉(zhuǎn)移,隆基的領(lǐng)先幅度會繼續(xù)擴(kuò)大。

通威股份是隆基的重要競爭對手。國海證券(5.910, 0.04, 0.68%)認(rèn)為,通威在硅料成本極具優(yōu)勢,硅料產(chǎn)品的價格接近二三線同僚的生產(chǎn)成本。根據(jù)規(guī)劃,通威廣泛布局西北產(chǎn)地,預(yù)計(jì)2021年在硅料端實(shí)現(xiàn)11.5-15萬噸的產(chǎn)能,并控制成本在4萬元每噸以下。僅2019年,多晶硅銷售收入就達(dá)到51.8億元,環(huán)比增長逾56%,占通威總營業(yè)收入的13.8%。在硅料供小于求、價格居高不下的環(huán)境下,掌控硅料生產(chǎn)意味著掌握行業(yè)話語權(quán),隆基多少也要仰通威鼻息。

此外,通威在HJT電池賽道處于領(lǐng)先位置。中銀證券(27.290, -0.65, -2.33%)認(rèn)為,相比依靠擴(kuò)大尺寸提高性能的單晶PERC電池,HJT電池具有“轉(zhuǎn)換效率高、提效空間大、發(fā)電能力強(qiáng)、工藝流程短”四大優(yōu)點(diǎn),潛力已被業(yè)內(nèi)廣泛認(rèn)可。如果HJT技術(shù)發(fā)展符合預(yù)期,很可能取代PERC成為市場主流。屆時對通威而言,在硅片、電池片端超越隆基,并非無稽之談。

補(bǔ)貼紅利褪去,平價上網(wǎng)時代來臨,光伏企業(yè)在成本戰(zhàn)場的競爭理應(yīng)進(jìn)一步加劇。然而在垂直競爭格局下,產(chǎn)業(yè)鏈位置潛在的互補(bǔ)卻為兩大龍頭的合作提供了可能。

隆基與通威和合作始于2019年6月通威對隆基銀川硅棒切片項(xiàng)目、隆基也對通威包頭高純晶硅項(xiàng)目的對等入股。之后兩方多次展開深度合作,旨在整合產(chǎn)業(yè)鏈資源,分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),鞏固行業(yè)內(nèi)寡頭地位。今年9月25日,兩方再次加深合作,隆基順利入股通威在云南的高純晶硅項(xiàng)目;作為交換,隆基對通威股份旗下永祥新能源同步增資。

據(jù)披露,隆基股份2020H1營業(yè)收入201.41億,同比上升42.73%;但應(yīng)付賬款卻同比增長79.68% ,主要用于材料款項(xiàng)。入股通威的硅料生產(chǎn),有助于緩解硅料貨少價高帶來的壓力,進(jìn)一步強(qiáng)化隆基傲視全行業(yè)的盈利能力。

年報(bào)顯示,通威股份2017-2019年流動比率分別為0.77、0.47、0.79,遠(yuǎn)低于行業(yè)正常水平;同時資產(chǎn)負(fù)債率長期高于60%,企業(yè)整體資金流緊張,抗風(fēng)險(xiǎn)能力有限。隆基的連續(xù)注資,無疑是雪中送炭。

隆基通威強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手,原因不言而喻:“合則兩利,斗則兩傷”。光伏產(chǎn)業(yè)再入高速增長期,成本壓力陡增而規(guī)模效應(yīng)凸顯。無獨(dú)有偶,許多其他競爭對手也形成了類似的“聯(lián)盟”,如協(xié)鑫集成(4.160, 0.01, 0.24%)和中環(huán)股份等。光伏產(chǎn)業(yè)正走向更高集中度的寡頭格局。

然而,隨著隆基梳理產(chǎn)業(yè)鏈降低硅料成本,也隨著通威先發(fā)HJT占據(jù)組件市場,兩方將逐漸由互補(bǔ)轉(zhuǎn)向互斥。當(dāng)正式步入平價上網(wǎng)時代,光伏市場規(guī)模增速放緩時,隆基與通威“兄弟睨于墻”的競爭也在所難免。

原標(biāo)題:光伏平價上網(wǎng)至龍頭企業(yè)競爭中求合作,競爭格局復(fù)雜化 
 
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