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不遠(yuǎn)的將來，不用連續(xù)直拉工藝、拒絕或無法獲得顆粒硅的下游廠家，會輸在起跑線上。

01 太陽能電池硅片生產(chǎn)


太陽能級多晶硅材料產(chǎn)業(yè)，是光伏產(chǎn)業(yè)的上游 ——光伏發(fā)電靠光伏電池板，光伏電池板的主體是光伏電池片。光伏電池片可以用多晶硅材料（硅料，本文主要討論的物料），經(jīng)直拉單晶爐拉制過程生成直拉單晶晶棒，或經(jīng)鑄錠過程生成多晶/單晶鑄錠。

直拉硅棒或鑄錠硅錠，經(jīng)去皮、切方、切片、選片，制成光伏電池片，依工藝路徑分單晶電池片、多晶電池片/鑄錠單晶電池片，如上圖。

太陽能級多晶硅材料產(chǎn)業(yè)，因此是光伏產(chǎn)業(yè)的上游原材料產(chǎn)業(yè)。

光伏電池片生產(chǎn)已形成直拉單晶片為主，鑄錠片為輔的格局。經(jīng)過這些年的慘烈產(chǎn)業(yè)競爭，目前太陽能電池片生產(chǎn)以直拉單晶為主，占大部分市場份額。

鑄錠生產(chǎn)多晶硅片或鑄錠單晶片的鑄錠路線近年走弱，目前市占率估計已小于30%。

香港上市公司保利協(xié)鑫能源（3800.HK），因主要采用鑄錠電池片生產(chǎn)路線，加上激進(jìn)投資光伏電站遭遇政策性補貼拖欠，而慘遭行業(yè)競爭摧殘和股票市場蹂躪。

在行業(yè)各公司股票普遍上漲十倍甚至百倍的時候，其市值跌落到最高峰的5%不到，市場甚至有對其無法度過債務(wù)危機(jī)和經(jīng)營困難而破產(chǎn)倒閉的擔(dān)憂。

筆者也因多年重倉持有該公司股票而遭受滅頂之災(zāi)，幾乎傾家蕩產(chǎn)。以下各圖，大致說明直拉單晶原理、高溫直拉爐內(nèi)直拉硅棒生長、現(xiàn)有先進(jìn)連續(xù)投料CCZ直拉單晶爐、還有單晶硅棒產(chǎn)品。

02 多晶硅料生產(chǎn)

多晶硅料生產(chǎn)一般分兩步，第一步將工業(yè)硅（純度98%-99%）與無水氯化氫反應(yīng)得到三氯氫硅(SiHCl3)和氫氣，經(jīng)多級餾化提純得到氣體三氯氫硅(SiHCl3)、二氯二氫硅、或硅烷(SiH4)。

第二步是將上述高純氣體還原成高純硅，生產(chǎn)光伏或半導(dǎo)體行業(yè)用的硅料。太陽能級硅料純度大致6、7個9，電子級純度要達(dá)到11個9。餾化提純的化工廠如下兩圖，高低不等的精餾塔，管道縱橫，像石油煉化廠、肥料廠、化學(xué)原料藥廠。


03 西門子法工藝，目前的主流工藝——棒狀硅、塊狀硅

還原爐

大部分西門子工藝采用三氯氫硅作原料氣 (英文名Trichlorosilane/TCS 分子式 SiHCl3)，用西門子公司發(fā)明的鐘罩式還原爐（化學(xué)氣相沉積法（CVD）還原爐），爐里倒插上一根根像很長的大音叉的硅芯，再蓋上大鐘罩。

三氯氫硅通過管道導(dǎo)入還原爐，在高溫高壓的爐內(nèi)（二十幾個大氣壓，一千多度），硅芯高溫后導(dǎo)電加上催化劑催化，三氯氫硅熱分解產(chǎn)生硅單質(zhì)，沉積在吸附力很強(qiáng)的硅芯上，慢慢長成硅棒。

爐內(nèi)還有幾種平行化學(xué)反應(yīng)，生成二氯二氫硅、氯化氫、氫氣等。還原罐里各種氣體被抽出分離，分別送回化工過程或還原爐循環(huán)（改良西門子冷氫化法閉環(huán)生產(chǎn)基本無排放，節(jié)能降耗環(huán)保）。

幾天幾夜后，還原爐里硅棒都長成了。斷電、斷氣，降溫冷卻8小時，橫梁吊吊起冷卻后的鐘罩，露出里面柱樣的硅棒，像太上老君仙丹出爐。

新工廠好容易悶出第一罐，披紅掛彩，鑼鼓喧天。然后用機(jī)械臂加人力輔助，把硅棒從還原罐里拆下，橫落在硅料框里摔成大段。

再用機(jī)器或人工，把硅料砸成一定規(guī)格大小的塊，得到西門子塊狀硅，賣給下游拉晶廠拉晶或鑄錠廠鑄錠。

品質(zhì)和分類

西門子法多晶硅，國家標(biāo)準(zhǔn)按雜質(zhì)含量分特、一、二、三級。業(yè)界也習(xí)慣按棒狀硅致密度不同，習(xí)慣性地分為致密料和疏松料，后者又分別叫菜花料、珊瑚料等。

棒狀致密料最好，品質(zhì)達(dá)到特級標(biāo)準(zhǔn)的，是西門子法產(chǎn)品的上佳。

塊狀硅品質(zhì)的另一端，如網(wǎng)上找的各種硅料照片，形狀大小不同，還有回爐料、直拉單晶和鑄錠單多晶生產(chǎn)過程切下的邊皮邊角料，五花八門，像采石場堆放的各種石料，沾染了生產(chǎn)、運輸、使用、下腳料廢料回收過程中的各種灰塵、雜質(zhì)、工業(yè)污染物。

品質(zhì)好、干凈、污染少的邊皮料，可以破碎后循環(huán)用于直拉單晶生產(chǎn)，尤其是用于第一爐冷爐時候的人工鋪底投料，這種也叫循環(huán)料。

更差的塊狀雜料，臟得甚至需要用水沖洗。盡管水洗會代進(jìn)水中的氫、氧原子和各種離子，但水洗沖沖，供鑄錠爐生產(chǎn)低檔便宜多晶電池片，總比沾滿灰塵和工業(yè)污染物好。

這種料，與本文涉及的直拉單晶過程無關(guān)。產(chǎn)業(yè)里習(xí)慣分致密料和疏松料的原因，一是因為棒狀或塊狀硅料的致密料和疏松料外觀好辨認(rèn)，更因為后者在工業(yè)過程中，本來就是用更低檔的西門子還原爐和更少的電耗和功夫生產(chǎn)的，品質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)本來就低些，而且因疏松料像火山石或砂巖破碎后那樣表面和棱角粗糙，更容易受到污染，混入雜質(zhì)，因此比較自然地更多對應(yīng)國家BG2017標(biāo)準(zhǔn)中，比較次級的多晶硅料。

但并不排除菜花料也達(dá)到國家特一級品品質(zhì)，而用在直拉單晶生產(chǎn)中，比如中環(huán)股份（002129.SH），就使用協(xié)鑫中能硅業(yè)在徐州生產(chǎn)的單晶級菜花料。

優(yōu)點：西門子法工藝成熟穩(wěn)定，過程簡單可控，設(shè)備標(biāo)化，容易復(fù)制和擴(kuò)大。

生產(chǎn)的硅料質(zhì)量好致密度高，一直是全球多晶硅料生產(chǎn)的主要方法，市場占比超過80%。

西門子法也特別適合重工業(yè)基礎(chǔ)好、電力人工成本低、融資擴(kuò)產(chǎn)也比較便利的中國，尤其是在電價便宜的西部。

中能硅業(yè)是先驅(qū)

保利協(xié)鑫能源旗下的徐州中能硅業(yè)，在國內(nèi)最早探索西門子法多晶硅生產(chǎn)，獨霸硅王寶座若干年。

中能硅業(yè)近年在新疆新建的西門子多晶硅廠，其單廠產(chǎn)能、產(chǎn)品品質(zhì)、生產(chǎn)成本等指標(biāo)，依然位居行業(yè)前沿。

多晶硅的后起之秀有大全、通威、特變電工、亞洲硅業(yè)、黃河水電，等等。

不少公司沒有歷史高成本研究探索、設(shè)備昂貴和東部高電價包袱，在西部輕裝上陣，成本控制良好，又得資本市場支持，規(guī)模迅速拓展，產(chǎn)能排名賽暗流涌動，少數(shù)已呈后來居上態(tài)勢。

間斷生產(chǎn)高能耗

西門子法的缺點也很明顯，一是高能耗。它是個間斷的批生產(chǎn)過程。還原爐內(nèi)和硅芯要加熱到一千多度高溫以促成化學(xué)反應(yīng)和硅的沉積，爐壁要控溫避免硅沉積到鐘罩上。

生產(chǎn)過程要耗電升溫，硅芯要通電加熱，爐體要冷卻控溫，這些都很耗電。一爐硅棒長成后，斷電斷氣降溫出爐，所有熱量能量又都耗散了。

另外，三氯氫硅分解還原成硅單質(zhì)，單次化學(xué)反應(yīng)還原比例不高，有好幾個伴隨副反應(yīng)會生成各種化學(xué)氣體。這些氣體需分離干燥回收循環(huán)利用。

一次轉(zhuǎn)換比例低和氣體回收，也是高耗能原因。西門子法多晶硅每公斤耗電大約60度，先進(jìn)水平也能低到50度，這樣每噸西門子多晶硅耗電5、6萬度。

比較而言，以高耗能聞名的電解鋁，每噸耗電國家指導(dǎo)標(biāo)準(zhǔn)1.25萬度，電爐煉鋼每噸耗電一兩千度。

需破碎

西門子棒狀硅第二個缺點，是需要破碎才能在后續(xù)單晶拉制或多晶鑄造晶體的過程中使用。

破碎過程相當(dāng)麻煩費事，會混入金屬非金屬、灰塵纖維等雜質(zhì)，影響晶體質(zhì)量。

破碎成本每公斤1-3元人民幣，在國外要1美元。國內(nèi)便宜，是因破碎方式人工原始，帶入雜質(zhì)的可能性更大。


04 流化床顆粒硅——下一代硅料，顆粒狀多晶硅

流化床

針對西門子法生產(chǎn)間斷、能耗高、硅料需多次破碎、塊狀料不方便自動裝填等缺點，科研和工業(yè)部門幾乎在西門子法誕生的60年代，就同時開始了流化床法的探索。

流化床，把細(xì)小的硅顆粒種子鋪在有氣孔的床層上，從下面通入氣態(tài)硅化合物（硅烷或三氯氫硅）和其它反應(yīng)氣，氣流把硅種吹到飄浮半漂浮的流化狀態(tài)，加熱和受到催化的硅化合物氣體分解或與其它氣體反應(yīng)，生成的硅單質(zhì)沉積在浮動的硅種上，慢慢長成較大的硅粒，幾毫米到厘米級別都有，大點的顆粒掉入搜集斗，再由出料管送出流化床反應(yīng)器。

這有點像冰雹，在上升的潮熱空氣中翻滾升騰吸收水汽長大，到氣流托不住的時候掉落下來。只是流化床硅顆粒，肯定長不到冰雹那么大。

連續(xù)生產(chǎn)低能耗

流化床顆粒硅工藝優(yōu)點是耗電量低，可以連續(xù)生產(chǎn)。其直接電耗只有西門子法的10%，綜合電耗只有西門子法的1/3（生產(chǎn)硅烷氣，上游化工過程加長，用電增加些），節(jié)電2/3。

顆粒硅不需要破碎可直接使用，能填補硅塊間的空隙提高坩堝裝填量，提高拉晶產(chǎn)出。

顆粒硅大小形狀比較均勻，熔化時對拉晶爐熱場擾動小，是重復(fù)直拉單晶理想的復(fù)投料。

更進(jìn)一步，顆粒硅流動性好，可以用機(jī)器自動加料或連續(xù)加料。

連續(xù)加料使拉晶效率提高很多，而且晶體質(zhì)量和硅片的電學(xué)性能更均衡穩(wěn)定，在業(yè)界逐漸掌握連續(xù)直拉技術(shù)的今天，幾乎是連續(xù)直拉唯一好用的硅料（目前顆粒硅供應(yīng)量很少，有拉晶廠用西門子法充分破碎的小塊瓜子料，作連續(xù)投料用料）。


悠久的探索歷史

流化床顆粒硅的產(chǎn)業(yè)探索與西門子法一樣悠久，杜邦公司早在1961年就申請了用三氯氫硅流化床制備高純度電子級多晶硅的專利，但他們把專利擱置不用，直到1981年才開始規(guī)劃建廠。

德州儀器公司也在60年代嘗試過類似路線，申請專利并建設(shè)了供內(nèi)部用料的生產(chǎn)廠，后因產(chǎn)品含碳量高關(guān)閉。

其它很多公司在不同階段嘗試過不同的化學(xué)反應(yīng)路線和流化床設(shè)計。德國瓦克公司在西門子法多晶硅上成就突出，也在2008年設(shè)計建設(shè)了年產(chǎn)650噸的流化床顆粒硅生產(chǎn)線，采用三氯硅烷作原料氣，但后來并無擴(kuò)大產(chǎn)能。

為了生產(chǎn)顆粒硅，瓦克公司甚至繞圈子申請了一種把融熔后的硅液濺入特定溶液中冷卻，獲得顆粒硅的專利。顆粒硅的好用和稀罕，從此可見一般。

專有技術(shù)

流化床顆粒硅工藝大都是獨家技術(shù)，專利封鎖嚴(yán)密，知識和技能分享有限，設(shè)備和產(chǎn)線定制，不像西門子法那樣實現(xiàn)了全產(chǎn)業(yè)競爭合作協(xié)同進(jìn)步，實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)大規(guī)模拓展的規(guī)模效應(yīng)。

REC和中瑞硅業(yè) 流化床顆粒硅，部分公司有產(chǎn)線用于小規(guī)模電子級多晶硅生產(chǎn)。但太陽能多晶硅方面，降低成本、實現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化才是關(guān)鍵。

目前規(guī)模相對較大的太陽能級顆粒硅生產(chǎn)商是挪威REC公司和它在中國的合資企業(yè)天瑞硅業(yè)（中方陜西天宏）。REC公司在美國Moses Lake的太陽能顆粒硅工廠產(chǎn)能已達(dá)到年產(chǎn)萬噸以上。

但因各種原因，目前已停業(yè)兩年。REC公司財務(wù)報告顯示其中國榆林的合資工廠有1.9萬噸顆粒硅產(chǎn)能，但2020年上半年只產(chǎn)出了2681噸顆粒硅（1季度1618噸，2季度1063噸，REC Silicon 季度報告）。

亞洲硅業(yè)和三氯氫硅工藝

顆粒硅另外見諸報道的是亞洲硅業(yè)（青海）公司，2018年用三氯氫硅流化床試產(chǎn)出了顆粒硅。

三氯氫硅法還原工序難度有所增加，能耗高，尾氣含氯，處理難度較大。亞洲硅業(yè)顆粒硅試產(chǎn)后，未見進(jìn)一步報道。據(jù)稱投資超過60億人民幣，未必能見到商業(yè)成果。

最新的亞洲硅業(yè)國內(nèi)上市招股說明書揭示，亞洲硅業(yè)稱其顆粒硅是為未來儲備的技術(shù)。

這個陳述，我們解讀有三層意思：第一，亞洲硅業(yè)嘗試過顆粒硅，正如媒體早在2018年就公開報道過；第二，公司可能都還沒中試，目前并未形成商業(yè)供應(yīng)能力；第三，顆粒硅是未來，而這個未來，協(xié)鑫的中能硅業(yè)已經(jīng)掌握在手。

中能硅業(yè)，直拉單晶硅用顆粒硅供應(yīng)商

除REC及其合資企業(yè)中瑞硅業(yè)有商業(yè)顆粒硅供應(yīng)外，國內(nèi)甚至全球，只有保利協(xié)鑫屬下的中能硅業(yè)，實現(xiàn)了流化床太陽能顆粒硅工藝的商業(yè)化生產(chǎn)，并可用于直拉單晶。

中能硅業(yè)目前在徐州本部多晶硅基地，有6000噸左右的顆粒硅產(chǎn)能，每年實際產(chǎn)出大約在4000噸-5000噸，產(chǎn)品品質(zhì)穩(wěn)定，超越西門子棒狀硅一級料接近特級料（參見硅料質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)比較部分）。

05 協(xié)鑫中能硅業(yè)的流化床顆粒硅

國內(nèi)西門子法的鼻祖

協(xié)鑫旗下的中能硅業(yè)，是國內(nèi)西門子法多晶硅當(dāng)之無愧的行業(yè)先行者，早在2006年就第一個吃螃蟹，引入西門子多晶硅技術(shù)，生產(chǎn)出國內(nèi)第一批量產(chǎn)多晶硅。

當(dāng)年市場硅料需求旺盛，中能硅業(yè)掌握國內(nèi)獨家供應(yīng)，產(chǎn)品緊俏得無法形容?？坎⒉惶蟮漠a(chǎn)能，實現(xiàn)了年報表凈利潤40億人民幣，這還不算在渠道里靠批條子拿貨經(jīng)銷商每噸賺幾十萬差價的產(chǎn)業(yè)鏈利潤。

盡早籌劃顆粒硅

當(dāng)年西門子法如日中天，協(xié)鑫就開始了流化床顆粒硅的探索，打算革自己的命，這個過程曲折艱難。

早先公司基于自己內(nèi)部的研究力量，取得了相當(dāng)?shù)某煽?，但其硅烷流化床顆粒硅獨立探索的艱難，從公開信息中都能看出來。

初嘗成功

最早關(guān)于硅烷流化床顆粒硅工藝的公開信息是2012 年10 月3 日，保利協(xié)鑫能源控股有限公司宣布“江蘇中能硅烷氣首期裝置調(diào)試成功，順利產(chǎn)出合格的高純度硅烷氣”，硅烷氣生產(chǎn)看來非常順利，而后面流化床顆粒硅的運氣，就不大一樣了。

漸進(jìn)的進(jìn)步

關(guān)于流化床顆粒硅的文字最早出現(xiàn)在保利協(xié)鑫2012年年報：“2013年1月，我們利用硅烷法順利產(chǎn)出高品質(zhì)顆粒硅產(chǎn)品”。——從產(chǎn)出硅烷氣到試產(chǎn)流化床顆粒硅，只相隔了短短一個多季度。

公司上下顯然非常欣喜， 2013年年初才取得顆粒硅的初步成功，就急急寫進(jìn)了2012年年報。但這以后，就艱難多了。

2013年年報，關(guān)于顆粒硅的文字?jǐn)⑹鍪牵?ldquo;我們利用硅烷法順利產(chǎn)出高品質(zhì)顆粒硅產(chǎn)品，并達(dá)到世界同類生產(chǎn)裝置先進(jìn)水平，經(jīng)過一年多的工業(yè)化試驗，2014年，我們會商業(yè)化量產(chǎn)硅烷法多晶硅。”

2014年年報說：“2014年我們的硅烷流化床法技術(shù)投入試生產(chǎn)”，“自2014年9月起，電子流化床反應(yīng)器多晶硅生產(chǎn)設(shè)施一期試營運，產(chǎn)能總量為25,000公噸，達(dá)到符合設(shè)計規(guī)格的營運水平。”這是目前能找到的，協(xié)鑫關(guān)于流化床顆粒硅規(guī)劃產(chǎn)能的最早描述，應(yīng)該是徐州西門子一、二、三期2.5萬噸產(chǎn)能切改顆粒硅的最早設(shè)想。

2015年年報說：“硅烷流化床技術(shù)進(jìn)展順利，初步具備規(guī)模化生產(chǎn)條件”。2016年年報說：“硅烷法流化床顆粒硅的設(shè)施和工藝優(yōu)化等科研項目取得了令人矚目的成績，各項研發(fā)成果均處在行業(yè)的最前沿”。

6、7年獨立探索

從以上公開資料能看出來，從2012年到2016年年報間的4年多的時間，協(xié)鑫流化床顆粒硅工藝總有進(jìn)展，但也總沒完全搞定。

期間業(yè)內(nèi)傳顆粒硅產(chǎn)線運行不穩(wěn)，隨時停機(jī)，硅粉導(dǎo)致設(shè)備損壞等問題。最大的問題還是基本無法實現(xiàn)連續(xù)穩(wěn)定生產(chǎn)，因而也無法拿出品質(zhì)穩(wěn)定一致的顆粒硅產(chǎn)品。

流化床顆粒硅自我探索的道路，似乎比共和國第一顆原子彈還艱難。

顆粒硅行家孟山都電材

地球另一邊，MEMC（孟山都電子材料公司）早年接手了Ethyl公司在80年代申請專利并在90年代工業(yè)化的硅烷流化床法，將其繼續(xù)發(fā)揚光大。

MEMC同時進(jìn)行了半導(dǎo)體硅料和太陽能硅料的商業(yè)化探索（MEMC Semi和MEMC Solar）。后來MEMC與SunEdison公司合并，MEMC不復(fù)存在。

MEMC和SunEdison，掌握了最好的硅烷流化床技術(shù)并實現(xiàn)了電子級和太陽能級顆粒硅的規(guī)?；a(chǎn)。

SunEdison 破產(chǎn)保護(hù)

在協(xié)鑫自身顆粒硅研究創(chuàng)新進(jìn)展受阻的時候，SunEdison碰巧在美國申請破產(chǎn)保護(hù)。

SunEdison把其半導(dǎo)體顆粒硅業(yè)務(wù)MEMC Semi賣給了Global Wafer，在韓國和中國臺灣生產(chǎn)半導(dǎo)體硅料。

其太陽能顆粒硅業(yè)務(wù)，MEMC Solar，則在后來賣給了中能硅業(yè)，下面我們依據(jù)協(xié)鑫的歷史公告考證這段舊事。

保利協(xié)鑫收購MEMC顆粒硅資產(chǎn)

保利協(xié)鑫2016年8月26日公告，通過美國破產(chǎn)法院從SunEdison手里收購MEMC硅烷流化床技術(shù)、CCZ連續(xù)直拉單晶技術(shù)和資產(chǎn)，總代價1.5億美金，UBS任財務(wù)顧問。

買賣雙方同時議定，如果按MEMC技術(shù)建設(shè)的硅烷流化床顆粒硅生產(chǎn)線，一年內(nèi)達(dá)不到約定產(chǎn)能，SunEdison退還協(xié)鑫3000萬美金。

如果協(xié)鑫8個月內(nèi)搞不定產(chǎn)線建設(shè)，SunEdison得到這3000萬美金。另外2000萬美金，為同時收購的CCZ技術(shù)做了類似的安排。

上述收購事項，很快于當(dāng)年10月26日被美國破產(chǎn)法院批準(zhǔn)，最終于2017年8月3日完成并公告。

該交易完成日，SunEdison向協(xié)鑫退返了2250萬美元流化床和CCZ產(chǎn)能及品質(zhì)達(dá)標(biāo)保證（見公告）。當(dāng)日公告未詳細(xì)說明退款對應(yīng)什么未達(dá)標(biāo)，大意是目標(biāo)沒完全達(dá)成，5000萬達(dá)標(biāo)保證金雙方各拿部分，以后不再扯皮。

據(jù)筆者了解，顆粒硅和CCZ的品質(zhì)達(dá)到電子級多晶硅沒太大問題，但流化床顆粒硅產(chǎn)能目標(biāo)未完全達(dá)成，所以協(xié)鑫得以扣減SunEdison的賣價，也算中國公司在國際交易中撈回一點的罕見案例。

此交易完成后，保利協(xié)鑫收購流化床和CCZ技術(shù)的最后代價，財報附注記載的是1.3億美金（見各年財報）。

顆粒硅產(chǎn)業(yè)化商業(yè)化進(jìn)展加快

從SunEdison手中收購MEMC的硅烷流化床顆粒硅技術(shù)、團(tuán)隊和少量固定資產(chǎn)后，協(xié)鑫借鑒相關(guān)技術(shù)經(jīng)驗，流化床顆粒硅商業(yè)化進(jìn)展明顯提速，公開信息中能找到很清晰的軌跡。

基本解決穩(wěn)產(chǎn)問題

2017年年報，簡單報告了當(dāng)年下半年完成流化床顆粒硅技術(shù)的收購。2018年年報是近年唯一一份沒有討論流化床顆粒硅的。

但在這份年報尚未付印的2019年3月8日，在阿特斯在蘇州召開的多晶硅行業(yè)技術(shù)會議上，保利協(xié)鑫首席技術(shù)官和其他高管，就以答問方式透露硅烷流化床史上第一次連續(xù)穩(wěn)定運行5個月，管理層喜悅流于言表。問題是筆者本人現(xiàn)場提出的。

2019年進(jìn)步巨大

不久前發(fā)布的2019年年報，有了很多關(guān)于流化床顆粒硅的內(nèi)容：“2019年5月7日，江蘇中能硅業(yè)科技發(fā)展有限公司「硅烷流化床顆粒硅關(guān)鍵設(shè)備與高效沉積工藝開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化」項目獲2018年度江蘇省科學(xué)技術(shù)二等獎，省級科技類最高獎”。

在業(yè)務(wù)討論中，有單獨一節(jié)“硅烷硫化床(FBR)技術(shù)商業(yè)化”。詳述“運用積累的具有自主知識產(chǎn)權(quán)的硅料技術(shù)，加上2017年收購的美國SunEdison旗下的FBR技術(shù)專利團(tuán)隊和設(shè)備，徐州生產(chǎn)基地將按市場需求及生產(chǎn)營運條件擴(kuò)充生產(chǎn)，并逐步升級為FBR硅料基地”。

“顆粒硅具有多項天然競爭優(yōu)勢。第一為其高產(chǎn)品應(yīng)用性，能更佳應(yīng)付下游單晶硅生產(chǎn)商對硅料的需要，以及能100%應(yīng)付RCZ及CCZ物料。第二，顆粒硅每單位的成本指數(shù)遠(yuǎn)較棒狀硅為低。保利協(xié)鑫有信心此新的粒子硅過程（全取決于獨立創(chuàng)新科研）可填補本地缺口，將為光伏發(fā)電提供全新的技術(shù)提升，亦可為本集團(tuán)帶來新的利潤增長點”。

“公司目前已形成GCL法高純顆粒硅生產(chǎn)技術(shù)路線，具備年產(chǎn)6,000噸顆粒硅的有效產(chǎn)能，并通過下游單晶客戶顆粒硅替代塊狀硅使用的認(rèn)可。我們量產(chǎn)顆粒硅的同時，也大力提升顆粒硅產(chǎn)品質(zhì)量，并取得以下成果：

顆粒硅產(chǎn)品質(zhì)量大幅提升，其中總金屬含量小于10ppbw，碳含量小于1ppma；

部分顆粒硅產(chǎn)品質(zhì)量達(dá)到光伏特級料、電子級三級水平，充分證明顆粒硅技術(shù)能夠生產(chǎn)達(dá)到光伏特級料質(zhì)量的顆粒料。”

若干年探索的艱辛 從2012年開始，協(xié)鑫獨立艱難探索流化床顆粒硅工藝，很快初試勝利，后來4年進(jìn)展遲緩。

年報中也只能用模糊籠統(tǒng)相近的文字，安撫投資者的期盼，卻換來質(zhì)疑和憤怒，甚至吹牛撒謊的責(zé)難。

為了推進(jìn)顆粒硅的進(jìn)步，協(xié)鑫決意收購海外優(yōu)質(zhì)流化床智慧產(chǎn)權(quán)，剛巧碰到SunEdison申請破產(chǎn)保護(hù)，隨后獲得了SunEdison的相關(guān)資產(chǎn)。

又經(jīng)過兩三年勵精圖治的大規(guī)模商業(yè)化運行探索，終于于近期迎來幾縷晨光。

2019年年報中關(guān)于流化床顆粒硅業(yè)務(wù)進(jìn)展的細(xì)節(jié)，在我們最近的獨立調(diào)查中基本全部核實?？杀氖牵@也是保利協(xié)鑫股價屢創(chuàng)歷史新低的艱難時刻。

06 保利協(xié)鑫顆粒硅產(chǎn)品客戶使用實證調(diào)查——連續(xù)直拉呼喚新材料

徐州5.4萬噸顆粒硅付諸實施 保利協(xié)鑫不久前宣布在徐州基地改建擴(kuò)建5.4萬噸硅烷流化床顆粒硅產(chǎn)能，雖有徐州市黨政要員站臺剪彩，依然遭遇市場深度懷疑和冷處理對待，甚至有人懷疑協(xié)鑫鋪攤子唱戲騙政府資金。

看過本文詳述史料和公開信息所展示的協(xié)鑫顆粒硅自主研發(fā)和技術(shù)收購吸收過程歷史后，讀者應(yīng)該會對協(xié)鑫改建擴(kuò)建顆粒硅的真實性和合理性有所認(rèn)識。

我們一眾保利協(xié)鑫中小投資者，為系統(tǒng)驗證相關(guān)資訊，花了很大的功夫。

持續(xù)的獨立跟蹤和驗證 早在2018年底或2019年初的多晶硅行業(yè)產(chǎn)業(yè)新聞中，就有市場上每月大約有500噸顆粒硅供應(yīng)的報道。

2019年3月8日，保利協(xié)鑫高管在多晶硅會議上透露顆粒硅連續(xù)5個月穩(wěn)產(chǎn)的信息。

今年7、8月，我們聯(lián)系的協(xié)鑫人士，告知顆粒硅4代線已穩(wěn)定運行6個月后檢修，同時5代線已穩(wěn)定運行5個月，向6個月邁進(jìn)。

不久后協(xié)鑫中報業(yè)績電話會議，管理層證實4代線、5代線都分別安全穩(wěn)定運行超過6個月，且后者打破了MEMC韓國團(tuán)隊（協(xié)鑫技術(shù)收購中涉及的少許顆粒硅固定資產(chǎn)）6個月的商業(yè)規(guī)模穩(wěn)定運行記錄。

用戶調(diào)查和產(chǎn)業(yè)進(jìn)展 為了解協(xié)鑫顆粒硅在下游的應(yīng)用情況，我們調(diào)研了中環(huán)天津環(huán)歐半導(dǎo)體公司、中環(huán)內(nèi)蒙直拉單晶廠、協(xié)鑫寧夏中衛(wèi)直拉單晶廠、隆基云南保山工廠、徐州中能硅業(yè)、徐州某物流公司等若干實體。

涉及高管、技術(shù)人員、拉晶工、物流司機(jī)不下二十人，得到以下確鑿信息：


1、中能硅業(yè)目前月供顆粒硅500噸左右，按中能硅業(yè)顆粒硅901A標(biāo)準(zhǔn)交貨，貨號ZN901A；

2、中環(huán)內(nèi)蒙、協(xié)鑫中衛(wèi)，還有隆基、晶澳，都試用驗證過協(xié)鑫的顆粒硅產(chǎn)品，目前不大的產(chǎn)量應(yīng)該主要供應(yīng)協(xié)鑫內(nèi)部、中環(huán)、少量供應(yīng)隆基；

3、901A顆粒硅產(chǎn)品按每袋10公斤、每件84袋、每件840公斤規(guī)格包裝，每車運輸30多件，20-30多噸不等；

4、包裝上有“顆粒硅，真空*雙除粉，雙層纏膜”等大號字體標(biāo)簽，付發(fā)貨清單；

5、10公斤小袋分裝，是為下游工人搬運倒料方便，抽真空除塵和雙層纏膜包裝是為避免雜質(zhì)污染，減少顆粒硅運輸過程中相互摩擦產(chǎn)生硅粉；

6、拉晶工反應(yīng)見過或使用過顆粒硅，有人說都是硅料，給什么用什么，有人說與硅塊混合著用。還有工人反應(yīng)顆粒硅使用中一些操作問題，比如硅粉，比如附著氫，但說可以克服和解決；

7、我們在調(diào)研過程中同時獲悉，業(yè)界已經(jīng)全面掌握連續(xù)直拉單晶技術(shù)，每臺拉晶爐可以連續(xù)拉制10根單晶硅棒；

8、我們也了解到協(xié)鑫寧夏中衛(wèi)拉制半導(dǎo)體單晶硅棒，可能也是使用的顆粒硅連續(xù)投料。


顆粒硅是連續(xù)直拉單晶的優(yōu)選料 在拉晶工藝越來越向自動化連續(xù)直拉的產(chǎn)業(yè)演變中，顆粒硅是未來自動連續(xù)投料的理想硅料。

其均勻渾圓滑溜的外形，使自動連續(xù)投料特別順滑，不傷害石英加料口，不會像塊料那樣卡在投料口下部，不會像大塊料那樣砸進(jìn)融熔硅液，影響拉晶。

07 顆粒硅好不好，誰的好？

REC合資、協(xié)鑫顆粒硅產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)對比 目前能找到產(chǎn)品資料、公開供應(yīng)的太陽能顆粒硅只有REC合資企業(yè)中瑞硅業(yè)和協(xié)鑫中能硅業(yè)生產(chǎn)的兩種。筆者找到了它們的產(chǎn)品品質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)，相互對比并與國家標(biāo)準(zhǔn)對比如下：


接近一個數(shù)量級的品質(zhì)差異 上表可見，2017年制定的顆粒硅特級料國家標(biāo)準(zhǔn)，其實比棒狀硅特級料國家標(biāo)準(zhǔn)要高，這是顆粒硅未來的品質(zhì)空間。

業(yè)內(nèi)人士說，目前光伏不需要這么好的料，所以也不用出這么高級的貨。以目前市場供貨產(chǎn)品來比較，協(xié)鑫ZN901A顆粒硅的受主、施主、金屬雜質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)于國家標(biāo)準(zhǔn)西門子多晶硅一級料，略低于西門子特級料，也低于顆粒硅特級料國家標(biāo)準(zhǔn)。

對比天瑞硅材料的68003產(chǎn)品，因金屬含量天瑞采用ppba（十億原子中雜質(zhì)原子數(shù)）量度，協(xié)鑫采用ppbw（十億分之一質(zhì)量）量度，需轉(zhuǎn)換單位。

銅鐵等金屬雜質(zhì)原子量大約是硅的兩倍，所以天瑞硅業(yè)的金屬雜質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)乘以2，才能與協(xié)鑫901A標(biāo)準(zhǔn)對比。

按逐個指標(biāo)，協(xié)鑫901A受主雜質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)比天瑞硅業(yè)68003嚴(yán)格10倍，施主雜質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格4倍，金屬雜質(zhì)只有天瑞硅業(yè)68003的六分之一不到，碳含量標(biāo)準(zhǔn)近似。

協(xié)鑫產(chǎn)品標(biāo)明了顆粒硅吸附氫的含量每公斤不超過30毫克，中瑞硅業(yè)產(chǎn)品沒這項。中瑞硅業(yè)產(chǎn)品直徑多在4毫米以下，中能901A顆粒硅直徑多在1-1.5厘米范圍。后者顆粒大小也更好，下游更好用。

協(xié)鑫901A顆粒硅堪比特級料 大體而言，協(xié)鑫901A產(chǎn)品雜質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)介于棒狀硅一級料和特級料之間，比REC合資企業(yè)中瑞硅業(yè)68003要嚴(yán)格6-10倍，高一數(shù)量級，后者大體相當(dāng)于棒狀硅三級料！

這或許能解釋市場上廣泛傳播的“顆粒硅品質(zhì)低，比不上棒狀硅，只能用于鑄錠爐”的說法，可能人們還沒來得及見證可用于直拉單晶的高品質(zhì)顆粒硅。

我們的調(diào)研和對比結(jié)論是，協(xié)鑫的顆粒硅交貨標(biāo)準(zhǔn)接近棒狀硅特級料，比可比廠家的顆粒硅雜質(zhì)含量低差不多一個數(shù)量級（受主、施主、金屬雜質(zhì)是硅料的關(guān)鍵品質(zhì)指標(biāo)）。

據(jù)我們多方了解，顆粒硅碳、氫含量會給拉晶帶來些操作上的麻煩，但可通過上下游合作調(diào)整投料和拉晶工藝解決。

據(jù)稱，協(xié)鑫目前已基本解決供貨顆粒硅的含碳問題、硅粉問題，氫含量也已經(jīng)降低到20毫克以下，年底還會進(jìn)一步降低。

有道是：此顆粒硅非彼顆粒硅，都長黑乎乎，彼顆粒硅似炭黑，此顆粒硅像珍珠。

更有道是：顆粒硅好不好，看你碰上啥！

太陽能直拉單晶用顆粒硅全球唯一提供商

鑒于以上歷史考證和對比分析，我們不難得出一個很重要的結(jié)論，保利協(xié)鑫旗下的中能硅業(yè)，是目前世界上提供太陽能直拉單晶品質(zhì)顆粒硅的唯一廠家（若干國外公司有小規(guī)模高品質(zhì)顆粒硅，但都集中用于了半導(dǎo)體生產(chǎn)）。

08 顆粒硅 = 珊瑚料？！

對質(zhì)疑的辨證

有人在公開場合批顆粒硅疏松，類似棒狀硅珊瑚料（見某A公司的投資者問答記錄）。

據(jù)我們所知，珊瑚料因為是塊狀疏松料，所以在破碎過程中容易沾染雜質(zhì)灰塵，而且珊瑚料塊狀硅在坩堝填料的時候，占位與致密料一樣多，但加熱熔化后硅液少，影響拉晶產(chǎn)出效率。

因同樣要加熱拉晶爐熔化一坩堝硅料，耗能又差不多。硅液少拉晶少，耗能和雜質(zhì)偏高，珊瑚料自然是低一檔的塊狀料。

但顆粒硅包裝運輸與使用過程中沾染雜質(zhì)的機(jī)會很少，它雖然也不夠致密，但因顆粒小能填縫，單獨裝填坩堝比致密料還多裝4%（REC）- 10%（協(xié)鑫），混合裝填能多裝30%（REC），所以完全沒有珊瑚料的那些所謂問題。

難怪有人說，把顆粒硅比作珊瑚料的，完全是外行！

09 協(xié)鑫的路是探索的路

產(chǎn)業(yè)探索有過成功 回顧十幾年的硅業(yè)發(fā)展，2006年協(xié)鑫開全國之先引進(jìn)消化西門子還原法，在國內(nèi)第一個吃螃蟹產(chǎn)出太陽能商業(yè)多晶硅。

后來又改良西門子法發(fā)展冷氫化，節(jié)能環(huán)保也開行業(yè)之先。搞定硅料后，協(xié)鑫走鑄錠路線，發(fā)展了多晶硅太陽能電池片業(yè)務(wù)，也曾把硅片價格大幅降低，占到市場份額85%以上，引領(lǐng)太陽能綠電新潮。

在徐州西門子產(chǎn)能因高電價失去競爭優(yōu)勢后，公司投資建設(shè)新疆產(chǎn)能的速度和執(zhí)行力也可圈可點。

顆粒硅方面，協(xié)鑫經(jīng)過七八年的獨立探索和努力，如今又把太陽能級顆粒硅大規(guī)模商業(yè)化，做到曙光初現(xiàn)，產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)良。

總體而言，協(xié)鑫一直在走產(chǎn)業(yè)探索的道路，很多工作是開創(chuàng)性的。近年的部分失誤和挫折，并不掩蓋協(xié)鑫在硅料領(lǐng)域的先鋒性和探索性貢獻(xiàn)。

最優(yōu)原則的違背

這些年協(xié)鑫鑄錠路線陷入困難，也舉全力開展了自救。

回頭看，協(xié)鑫鑄錠路線陷入被動有兩個原因，一是鑄錠晶體是非完美的，在與直拉單晶晶體接近完美的競爭中始終是次優(yōu)，當(dāng)性價比優(yōu)勢慢慢消失后，次優(yōu)產(chǎn)品在終端市場陷入被動。

第二個原因，是鑄錠和鑄錠電池片，客觀上使協(xié)鑫放棄了自己在硅料上的優(yōu)勢，而與客戶在電池片領(lǐng)域有了競爭。

換句話說，協(xié)鑫有品質(zhì)最好的硅料不外賣，卻用鑄錠把硅料變成了次優(yōu)的電池片去賣，這直接導(dǎo)致了后面多年的業(yè)務(wù)被動。

協(xié)鑫另外的被動在其太陽能發(fā)電站的投資，過高的負(fù)債和嚴(yán)重的補貼拖欠使其陷入危機(jī)，若不是這些，太陽能電站業(yè)務(wù)也應(yīng)該算是高效和成功的。

轉(zhuǎn)機(jī)已近

嚴(yán)肅的調(diào)研質(zhì)證，使我們現(xiàn)在有充分理由相信，雖然這些年協(xié)鑫有些戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)失誤，硅料上被業(yè)界對手追趕，有些甚至?xí)簳r超越。

但它能在自己的新疆西門子多晶硅資產(chǎn)的產(chǎn)能、成本、品質(zhì)等方面仍然位居行業(yè)前列的前提下，毅然決定未來專注發(fā)展硅烷流化床顆粒硅，這之中，自有公司內(nèi)部知其然也知其所以然的嚴(yán)肅決定，也有基于它7、8年產(chǎn)業(yè)技術(shù)探索的發(fā)展必然。

10 顆粒硅是太陽能硅料制造和下游使用的革命性產(chǎn)品

顆粒硅的基本優(yōu)勢 對顆粒硅生產(chǎn)工藝原理、流化床生產(chǎn)過程、各種專業(yè)資料包括外文資料的全面研究、對行業(yè)下游客戶使用的跟蹤、對行業(yè)內(nèi)外對顆粒硅公開評價的跟蹤分析和質(zhì)證，使我們對流化床顆粒硅道路充滿信心。

首先最重要的，流化床顆粒硅可能成為最優(yōu)硅料產(chǎn)品，而不是次優(yōu)。

流化床顆粒硅還原過程簡單轉(zhuǎn)換率高（單一化學(xué)反應(yīng)過程、顆粒硅總體表面積大過西門子棒狀硅法若干倍大幅促進(jìn)化學(xué)還原過程）、生產(chǎn)過程連續(xù)、節(jié)能降耗明顯、下游使用便利并可能實現(xiàn)自動化、拉出的硅棒質(zhì)量和電學(xué)性能更均勻穩(wěn)定，是其成為最優(yōu)產(chǎn)品的天然優(yōu)勢。

產(chǎn)品質(zhì)量上，流化床顆粒硅特級料一級料國家標(biāo)準(zhǔn)均高于西門子棒狀硅特級料和一級料標(biāo)準(zhǔn)，說明棒狀硅并不是流化床顆粒硅的品質(zhì)天花板，未來顆粒硅有潛力超越。

而流化床顆粒硅品質(zhì)超越的基礎(chǔ)，也在于其更短更單一的反應(yīng)過程，加之硅烷流化床工藝僅僅使用硅烷氣和氫氣兩種非常簡單的材料，只有硅、氫元素兩種單質(zhì)參與硅烷流化床的還原過程。

其次是便利，便利，便利。顆粒硅生產(chǎn)連續(xù)，產(chǎn)品形態(tài)為珍珠大小的顆粒狀，從流化床出來的過程是連續(xù)的，顆粒硅能直接進(jìn)入自動包裝機(jī)，抽真空精密包裝，甚至直接進(jìn)入真空或惰性氣體保護(hù)的大型工業(yè)材料罐，罐車直送下游客戶。

客戶或者把袋裝顆粒硅倒入加料罐，或者直接把上游過來的工業(yè)材料罐，接駁到自己的加料系統(tǒng)上。這是對西門子法上游間斷生產(chǎn)，出棒、卸棒、破碎、包裝、運輸，到下游人工卸料、鋪料裝爐的現(xiàn)有工業(yè)過程的徹底變革。

再次是顆粒硅支持連續(xù)投料連續(xù)拉晶的CCZ工藝，能大幅度革命性地提高下游拉晶工藝的效率、節(jié)約坩堝消耗、節(jié)約保護(hù)氬氣、縮短生產(chǎn)時間間隙，提高直拉單晶品質(zhì)的均勻性和穩(wěn)定性。

不遠(yuǎn)的將來，不用連續(xù)直拉工藝、拒絕或無法獲得顆粒硅的下游廠家，會輸在起跑線上。

最后才是上下游生產(chǎn)成本和電能消耗的大幅度的節(jié)約。

太陽能產(chǎn)業(yè)的材料革命已經(jīng)到來。協(xié)鑫掌握著這次材料和產(chǎn)業(yè)革命的先機(jī)，站在行業(yè)的最前沿，卡在全產(chǎn)業(yè)最關(guān)鍵最甜蜜的節(jié)點，是全球唯一攻克了這個節(jié)點所有難關(guān)的唯一一家，是目前全球唯一的，全面掌握太陽能直拉單晶級顆粒硅生產(chǎn)技術(shù)秘密的商業(yè)規(guī)模供應(yīng)商。

硅種已播，期待收獲。

基于以上分析和判斷，我們外行小股東，樂意看到協(xié)鑫重新站起來，重拾硅業(yè)主業(yè)的輝煌，走得更好更遠(yuǎn)。協(xié)鑫顆粒硅，硅種已播下，期待成長和收獲！

本文初次發(fā)表后的最新進(jìn)展簡述：

1、據(jù)悉，下游客戶顆粒硅使用試驗的反饋報告已經(jīng)完成并已送達(dá)協(xié)鑫中能硅業(yè)。顆粒硅在拉晶放肩、拉晶產(chǎn)棒和效率、單班和機(jī)臺產(chǎn)能、電池片少數(shù)載流子壽命等反應(yīng)拉晶效率和電池片質(zhì)量的關(guān)鍵指標(biāo)上，全面達(dá)到和超越西門子純料；

2、目前業(yè)內(nèi)幾大重要玩家對協(xié)鑫流化床顆粒硅均發(fā)表了不少公開半公開的評論，依據(jù)筆者不完全跟蹤，大致是：通威股份最早說協(xié)鑫流化床顆粒硅不值一提，有品質(zhì)差像珊瑚料、成本不低、生產(chǎn)使用不安全等三大致命問題。

后來改稱流化床顆粒硅品質(zhì)還不夠好，到上周末公開承認(rèn)顆粒硅有競爭力，全成本只有30多元人民幣。

中環(huán)在答投資者問中，則說顆粒硅中環(huán)能用、好用，替代目前原生料的菜花料或珊瑚料用，節(jié)約成本，強(qiáng)調(diào)顆粒硅他們得到的比別人多，使用時間長，甚至有獨家技術(shù)能力消化顆粒硅。

隆基說顆粒硅用于直拉沒問題，在他們的原材料分級中處于一至五級的中間位置，以后有規(guī)模供應(yīng)、成本優(yōu)勢和使用便利，品質(zhì)再進(jìn)一步提高的話，應(yīng)該會用更多，顆粒硅也能把西門子棒狀硅甩開距離。

3、流化床顆粒硅工藝的顆粒硅特級料與多晶硅電子三級料一起，被工業(yè)信息化部寫進(jìn)了《光伏產(chǎn)業(yè)規(guī)范管理辦法（征求意見稿）》的附表，業(yè)界和市場對此有正面的解讀；

4、協(xié)鑫在中能硅業(yè)徐州西門子基地進(jìn)行顆粒硅改造升級，從現(xiàn)有6000噸產(chǎn)能擴(kuò)能提升到年底的1萬噸，因為可利用現(xiàn)有1.2萬噸硅烷氣，只需很少投資增加兩臺套流化床，目前設(shè)備正陸續(xù)到位，11月份安裝調(diào)試，計劃12月中下旬點火生產(chǎn)；

5、徐州西門子法將逐步切接轉(zhuǎn)換為流化床法，明年上半年增加流化床產(chǎn)能到3萬噸，年底增加到5.4萬噸（一說6萬噸），西門子法的化學(xué)精餾部分可以全部利用，只需增加一段硅烷氣流程。徐州基地有空間容納最終10萬噸顆粒硅產(chǎn)能，更多的顆粒硅產(chǎn)能只能異地新建；

6、協(xié)鑫樂山10萬噸顆粒硅新建項目已于幾天前舉行開工剪彩，計劃2022年建成一期工程。顆粒硅的產(chǎn)能投資大大提前，快于筆者以前的了解和預(yù)期；

7、徐州市政法系統(tǒng)已經(jīng)設(shè)立協(xié)鑫顆粒硅知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)辦公室，協(xié)助企業(yè)嚴(yán)密防控，防止協(xié)鑫中能千辛萬苦研發(fā)開拓、跨洋收購、中美歐合作研制試產(chǎn)累積的世界級顆粒硅知識產(chǎn)權(quán)，被不壞好意的人或競爭對手偷竊。

像過去的西門子法和冷氫化法一樣，很快仿制甚至超越，用協(xié)鑫經(jīng)過長達(dá)8年5代流化床試制定型以后更便宜的標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備，大上產(chǎn)能再次打敗探索技術(shù)的前沿先鋒；

8、本文發(fā)表在3800股價再次探底0.285港幣的周末，國內(nèi)投資者看過報告后因報告內(nèi)容太過詳實可靠，很多直接掏錢買了保利協(xié)鑫3800股票，抄到本人褲襠（恭喜投資功夫深的兄弟姐妹們，褲襠被你們踢得很痛）。

港股通持有保利協(xié)鑫股票的比例也大幅上升，目前已接近20%，股價迅速恢復(fù)到0.40左右，并在這幾天開始了火箭發(fā)射式上漲，有讀者有超過150%的收益。本人得到股友踴躍打賞的幾千塊錢，足夠幾瓶新產(chǎn)茅臺。

9、本人因投資不慎和風(fēng)險管理不慎造成的投資損失，目前已小部分挽回。雖然回家的路還很遙遠(yuǎn)，但也多少有了些自己買的股票還識得“漲”字的釋懷。

鳴謝

感謝投資界朋友“距離”前線調(diào)研，不辭辛苦，千里問廠，廣泛求證，收獲真實可靠的產(chǎn)業(yè)情報。

聲明

本研究報告完全獨立完成，未曾接受任何人任何授意或任何好處。本報告不作任何投資建議。

2020年9月27日，初稿，上海浦東

2020年11月29日，增補修改，上海浦東

原標(biāo)題：顆粒硅種子已發(fā)芽，保利協(xié)鑫或?qū)⑼跽邭w來！