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2020 年，在大尺寸+垂直一體化競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素推動(dòng)下，PERC 產(chǎn)能再度大規(guī)模擴(kuò)張。PERC電池片設(shè)備企業(yè)新簽訂單飽滿，2021 年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性較強(qiáng)。從電池廠競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，目前大尺寸(182&210)電池需求旺盛；中小尺寸(166及以下)電池供過(guò)于求，競(jìng)爭(zhēng)激烈。隨著新投建的大尺寸產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，2021 年 PERC 電池產(chǎn)能過(guò)剩加劇(產(chǎn)能超過(guò) 200GW，需求約 150GW)，電池價(jià)格承壓，光伏電池廠將不得不轉(zhuǎn)向下一代電池技術(shù)——異質(zhì)結(jié)(HJT)。2020 年，NBB-HJT(無(wú)主柵異質(zhì)結(jié)電池)效率突破 25%，市場(chǎng)對(duì)于 HJT 認(rèn)可度顯著提高，投建中試線企業(yè)明顯增多。2020 年底，通威開啟了 GW 級(jí) HJT 大試線建設(shè)，HJT 大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)在即。從已經(jīng)招標(biāo)的 HJT設(shè)備情況來(lái)看，海外設(shè)備商基本出局，國(guó)產(chǎn)設(shè)備商成為主流。

2021 年展望：技術(shù)與格局未定，機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存。展望 2021 年，我們認(rèn)為，HJT 將成為光伏電池主角，設(shè)備行業(yè)迎歷史機(jī)遇。一方面，越來(lái)越多的光伏電池片企業(yè)將進(jìn)入 HJT 領(lǐng)域，HJT 有望開啟 10GW 量級(jí)的招標(biāo)；另一方面，隨著通威 1GW 的 4 條 HJT 產(chǎn)線陸續(xù)投建，國(guó)產(chǎn) HJT 設(shè)備商經(jīng)歷產(chǎn)業(yè)化“大練兵”。預(yù)計(jì) 2021-2024 年，HJT 設(shè)備市場(chǎng)分別為 45 億元、160 億元、210 億元、300 億元，4 年累計(jì)規(guī)模超 700 億元。然而，異質(zhì)結(jié)電池不同于 PERC 電池，對(duì)工藝和設(shè)備要求更高。HJT 設(shè)備中，無(wú)論是非晶硅鍍膜設(shè)備(PECVD)、TCO 鍍膜設(shè)備(PVD&RPD)還是金屬化制程設(shè)備(絲網(wǎng)印刷機(jī))，技術(shù)路線和競(jìng)爭(zhēng)格局尚未穩(wěn)定，HJT 設(shè)備公司機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存。

投資建議：建議關(guān)注市場(chǎng)預(yù)期差較大的 PERC 電池激光開槽設(shè)備龍頭帝爾激光，公司積極布局 HJT 激光轉(zhuǎn)印、激光修復(fù)、無(wú)損劃片設(shè)備，有望在HJT 設(shè)備領(lǐng)域找到新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。建議持續(xù)關(guān)注率先布局 HJT 設(shè)備的上市公司捷佳偉創(chuàng)、邁為股份和金辰股份，非上市公司理想萬(wàn)里暉和鈞石能源。

風(fēng)險(xiǎn)提示：(1)行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)。全球光伏行業(yè)一直由政策推動(dòng)發(fā)展。在平價(jià)上網(wǎng)尚未完全到來(lái)之際，政策變化對(duì)行業(yè)影響較大。(2)疫情加劇風(fēng)險(xiǎn)。如果全球新冠疫情加劇，全球經(jīng)濟(jì)受到強(qiáng)烈沖擊，行業(yè)需求將受到顯著影響。(3)PERC 電池價(jià)格下降過(guò)快風(fēng)險(xiǎn)。2021 年 PERC 電池產(chǎn)能過(guò)剩加劇，若價(jià)格出現(xiàn)過(guò)快下降， 電池廠盈利下滑，將影響資本開支預(yù)期。(4)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。光伏設(shè)備競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)較多，如果市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，將會(huì)帶來(lái)盈利能力下滑風(fēng)險(xiǎn)。

原標(biāo)題：光伏電池設(shè)備2021年展望：大趨勢(shì)、大分化、大機(jī)會(huì) 維持“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)