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2020年12月29日，深交所向國(guó)軒高科股份有限公司（下稱“國(guó)軒高科”）下發(fā)關(guān)注函，就其對(duì)外投資暨增資天津恒天新能源汽車研究院有限公司（下稱“天津恒天”）和終止募投項(xiàng)目事宜進(jìn)行問(wèn)詢。

當(dāng)日，國(guó)軒高科收跌10.01%，報(bào)35.42元。

近年來(lái)，國(guó)軒高科聚焦動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)，專注電池及原材料的研發(fā)和擴(kuò)產(chǎn)。令人費(fèi)解的是，2020年底，國(guó)軒高科一方面終止了年產(chǎn)20萬(wàn)套電動(dòng)汽車動(dòng)力總成控制系統(tǒng)項(xiàng)目建設(shè)，另一方面卻又計(jì)劃債轉(zhuǎn)股增資專業(yè)從事新能源汽車整車及相關(guān)零部件開發(fā)、銷售的天津恒天。


在這背后國(guó)軒高科到底有何打算？

標(biāo)的為失信執(zhí)行企業(yè)

2020年12月26日，國(guó)軒高科公告稱，經(jīng)過(guò)公司董事會(huì)審議，同意全資子公司合肥國(guó)軒高科動(dòng)力能源有限公司（下稱“合肥國(guó)軒”）以其對(duì)天津恒天的應(yīng)收賬款債權(quán)合計(jì)2.14億元對(duì)天津恒天進(jìn)行增資。

本次增資完成后，合肥國(guó)軒將持有天津恒天63.5%的股權(quán)。天津恒天將成為國(guó)軒高科的控股子公司并納入合并報(bào)表范圍。

值得注意的是，天津恒天的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并不樂(lè)觀。2017—2019年及2020年前三季度，天津恒天分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8847.35萬(wàn)元、2.95億元、1.02億元和491.28萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為3409.97萬(wàn)元、1160.87萬(wàn)元、9.11萬(wàn)元和-2528.39萬(wàn)元，呈明顯下滑趨勢(shì)。

截至2020年9月30日，天津恒天資產(chǎn)總額6.71億元，負(fù)債總額6.04億元，凈資產(chǎn)6789.23萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)89.89%。短期償債能力方面，天津恒天流動(dòng)資產(chǎn)為3.41億元，流動(dòng)負(fù)債4.38億元，流動(dòng)比率為0.78，存在較大壓力。


天津恒天還于2020年10月被天津市濱海新區(qū)人民法院列為失信被執(zhí)行企業(yè)，至今仍未解除。

雖然董事會(huì)審議通過(guò)了這一對(duì)外投資事宜，但董事FrankEngel投了棄權(quán)票，認(rèn)為“暫時(shí)無(wú)法對(duì)投資前景和預(yù)期收益做出合理判斷”。

深交所在關(guān)注函中要求國(guó)軒高科詳細(xì)說(shuō)明本次交易目的的必要性，是否存在損害上市公司及股東合法權(quán)益的情形。

此外，國(guó)軒高科采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法和收益法對(duì)天津恒天股東全部權(quán)益價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，收益法得出的評(píng)估結(jié)果為7422萬(wàn)元，增值9.32%；資產(chǎn)基礎(chǔ)法得出的評(píng)估結(jié)果為1.23億元，增值80.92%。國(guó)軒高科選取資產(chǎn)基礎(chǔ)法結(jié)果作為最終評(píng)估結(jié)論。

深交所要求國(guó)軒高科說(shuō)明評(píng)估增值的合理性，以資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估定價(jià)是否有利于保護(hù)公司利益。

增資緣由引發(fā)市場(chǎng)猜測(cè)

對(duì)于本次交易目的，國(guó)軒高科稱是為提升公司應(yīng)收賬款處置效率，同時(shí)增強(qiáng)公司在專用電動(dòng)車市場(chǎng)的開發(fā)力度，有利于公司業(yè)務(wù)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)張。

應(yīng)收賬款金額較大一直是國(guó)軒高科近年來(lái)的主要問(wèn)題之一。2017—2019年和2020年前三季度，國(guó)軒高科應(yīng)收賬款分別為35.52億元、50.01億元、56.07億元和69.67億元，占當(dāng)年?duì)I收的73.42%、97.54%、113.07%和170.89%。

國(guó)軒高科對(duì)天津恒天2.14億元的應(yīng)收賬款正是源于此前合作。在2018年和2019年年報(bào)中，國(guó)軒高科表示，在商用車、專用車等方面，公司立足于物流行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)及綠色新能源專用車應(yīng)用推廣，與上汽大通、江淮商用車、奇瑞商用車、恒天全方位合作開發(fā)多款新產(chǎn)品。

國(guó)軒高科董秘辦工作人員也向記者證實(shí)：“此前公司為天津恒天提供了相關(guān)動(dòng)力電池產(chǎn)品，因此形成了應(yīng)收賬款。”

本次國(guó)軒高科擬入主天津恒天，有投資者猜測(cè)是國(guó)軒高科布局下游新能源整車市場(chǎng)的前奏。

但當(dāng)記者提及這一問(wèn)題，上述工作人員僅表示，天津恒天購(gòu)入動(dòng)力電池產(chǎn)品組成動(dòng)力電池組（PACK包），并未透露天津恒天生產(chǎn)的PACK包是自用還是再出售給下游其他客戶。

隨后，記者曾就上述問(wèn)題多次致電天津恒天，均無(wú)人接聽。

值得關(guān)注的是，就在國(guó)軒高科公告?zhèn)D(zhuǎn)股增資天津恒天的同一日，國(guó)軒高科表示擬終止年產(chǎn)20萬(wàn)套電動(dòng)汽車動(dòng)力總成控制系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目，理由之一便是“為了提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，公司聚焦動(dòng)力電池主業(yè)，專注電池及核心原材料研發(fā)擴(kuò)產(chǎn)，降本提效”。

“最初做這個(gè)項(xiàng)目是當(dāng)時(shí)看到了行業(yè)需求，但隨著市場(chǎng)發(fā)展我們發(fā)現(xiàn)新能源整車企業(yè)在這方面涉及的更多，為此（終止項(xiàng)目）聚焦動(dòng)力電池主業(yè)。”上述工作人員稱。

資金壓力逐年提升

年產(chǎn)20萬(wàn)套電動(dòng)汽車動(dòng)力總成控制系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目是2017年國(guó)軒高科配股的募投項(xiàng)目。

根據(jù)此前計(jì)劃，國(guó)軒高科擬在該項(xiàng)目上投入2.5億元，但截至2020年11月底，僅投入441.54萬(wàn)元，投資進(jìn)度1.77%。據(jù)悉，此次配股共涉及7個(gè)募投項(xiàng)目，其中年產(chǎn)4吉瓦時(shí)高比能動(dòng)力鋰電池產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目等3個(gè)動(dòng)力電池項(xiàng)目均已實(shí)施完成，另外工程研究院建設(shè)項(xiàng)目等3個(gè)項(xiàng)目投資進(jìn)度也在60%或以上。

對(duì)于剩余募集資金的用途，國(guó)軒高科表示，擬將項(xiàng)目剩余募集資金永久性補(bǔ)充流動(dòng)資金，并用于公司主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

國(guó)軒高科認(rèn)為，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，這符合公司發(fā)展需要。同時(shí)可以改善公司資產(chǎn)負(fù)債率，提高公司短期償債能力。

在關(guān)注函中，深交所要求國(guó)軒高科結(jié)合市場(chǎng)環(huán)境及政策變化情況、公司戰(zhàn)略發(fā)展及資金需求等，說(shuō)明終止上述募投項(xiàng)目并永久性補(bǔ)流的原因。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，近年來(lái)，國(guó)軒高科的資金壓力正逐年提升。2017—2019年及2020年前三季度，國(guó)軒高科短期負(fù)債分別為8.49億元、22.3億元、38.62億元和30.36億元，長(zhǎng)期負(fù)債9.35億元、9.66億元、7.23億元和19.96億元，規(guī)模迅速擴(kuò)大；負(fù)債合計(jì)分別為88.42億元、120.37億元、161.15億元和157.91億元，資產(chǎn)負(fù)債率51.72%、58.47%和64.02%和59.58%。

與此同時(shí)，2017—2019年及2020年前三季度，國(guó)軒高科經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-9968.35萬(wàn)元、-15.59億元、-6.83億元和-8.07億元，連續(xù)三年一期持續(xù)為負(fù)。

根據(jù)深交所要求，國(guó)軒高科需要在今年1月5日前回復(fù)關(guān)注函。但截至記者發(fā)稿，國(guó)軒高科尚未回復(fù)。

原標(biāo)題：國(guó)軒高科增資引發(fā)市場(chǎng)猜測(cè) 遭深交所問(wèn)詢