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 鋰電池生產(chǎn)中，溶劑也是重要的一環(huán)，起著溶解鋰鹽的作用，其純度要求很高，對電池性能影響也大。

溶劑的競爭格局比較良好，且隨著需求提升，價(jià)格還有望向上走，產(chǎn)業(yè)鏈上的公司盈利能力很強(qiáng)。

1、鋰電上游關(guān)鍵一環(huán)，將影響電池性能

溶劑是電解液的重要組成部分，占到83%，需要負(fù)責(zé)溶解鋰業(yè)并與電池各組件間接觸，目前主流采用環(huán)狀碳酸酯(EC/PC)與鏈狀碳酸酯(DMC/DEC/EMC)混配的模式，以達(dá)到溶解性、介電常數(shù)高、低溫性能等綜合要求。

電池級溶劑對純度要求極高，而純度將影響其電化學(xué)窗口，對于大部分溶劑純度小于99.9%是，其分解電位4.6-4.9V，而主流的DMC/EMC等氧化電位上限能達(dá)到6.7V，對電池性能有重要影響。

溶劑生產(chǎn)企業(yè)的壁壘在于，能夠生產(chǎn)高純度溶劑的同時(shí)，還要兼具低成本優(yōu)勢。

2、格局優(yōu)，成長空間大

①電池級溶劑行業(yè)格局優(yōu)異，與偏大宗的工業(yè)級溶劑不同，電池級溶劑由于催化劑要求高、提純難度大，國內(nèi)能做的企業(yè)偏少。

以DMC溶劑為例，國內(nèi)名義產(chǎn)能92.6萬噸，實(shí)際有效產(chǎn)能僅一半，能做到電池級/超純級產(chǎn)品的企業(yè)屈指可數(shù)。

此外，EC產(chǎn)能也基本集中在石大勝華、東營海科、奧克化學(xué)等少數(shù)幾家企業(yè)，還有難度更高的電池級EMC溶劑集中度也很高，相較于工業(yè)級溶劑而言競爭格局非常優(yōu)異。

②從成長空間來看，每GWh電池需要電解液1100噸，溶劑占到83%，預(yù)計(jì)到2025年對溶劑需求將達(dá)86萬噸，是目前市場規(guī)模的3倍（20年28.5萬噸），長期成長空間大。

3、價(jià)差大，利潤厚，價(jià)格還將上行

需求旺盛下電池級溶劑價(jià)格堅(jiān)挺，無論是PO(環(huán)氧丙烷)還是EO (環(huán)氧乙烷)路線，產(chǎn)業(yè)鏈盈利都十分可觀。

從趨勢來看，核心的電池級DMC價(jià)格差走勢近期創(chuàng)出近四年歷史新高；前端的EC價(jià)格差有明顯抬升。

EMC綜合了DMC和DEC的優(yōu)勢，性能優(yōu)異，更適合高鎳三元，目前價(jià)格更為堅(jiān)挺，未來不排除漲價(jià)可能。

從單噸利潤來看，EC達(dá)到3500元/噸以上，DMC在PO路線下單噸凈利5400元，EMC單噸凈利高達(dá)8000元，與其售價(jià)相比凈利潤率高達(dá)30%-40%以上。

4、對標(biāo)

由于國內(nèi)溶劑行業(yè)競爭格局好，集中度高，龍頭企業(yè)及后續(xù)有產(chǎn)能擴(kuò)張的企業(yè)更值得關(guān)注。對標(biāo)石大勝華、新宙邦、奧克股份。