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如果一定要掰扯一下全球的逆變器龍頭，中國陽光電源、華為和德國SMA肯定是位列前茅。2014年前，SMA無論是出貨量，還是銷售額都碾壓陽光電源和華為。但從2015年起這一定律被打破，全球出貨量SMA就只能排在老三。在2015-2016兩年，SMA還能以銷售額繼續(xù)排名第一，但從2017年起，SMA連銷售額老大都當(dāng)不上了。

最近，陽光電源和SMA分別發(fā)布了各自的2020年公司年報預(yù)告。

1. 出貨量PK

根據(jù)陽光電源的預(yù)告，2020四季度在行業(yè)裝機(jī)旺季帶動下，陽光電源預(yù)計單季度出貨16-18GW，帶動全年實現(xiàn)逆變器銷售約35GW左右，同比增長超110%。目前，全球范圍內(nèi)已經(jīng)安裝了140-150GW的逆變器。

SMA首席執(zhí)行官JürgenReinert在業(yè)績預(yù)告中表示：2020年，SMA首次銷售14.4GW的逆變器，比2019年增長了26%。目前，全球范圍內(nèi)已經(jīng)安裝了超過100 GW的SMA逆變器。

陽光電源國內(nèi)/海外銷售規(guī)模比約為1：2，業(yè)務(wù)的主要來源已經(jīng)轉(zhuǎn)為海外，其海外市場份額預(yù)計達(dá)到25%左右，其中美國銷售占比約30%，并在2020年實現(xiàn)了??在美國累計出貨量達(dá)到10 GW里程碑；其次為東南亞、歐洲及澳洲市場。

點評：在2014年以前，洋品牌逆變器笑傲江湖，SMA還收購了中國組串式逆變器龍頭兆伏愛索，無論是出貨量還是銷售額都是老大。但從2015年起，SMA山河日下，如今陽光電源2020Q4一個季度的出貨量就已碾壓SMA全年。

2. 銷售額PK

陽光電源2020年度業(yè)績預(yù)告稱，2020年度預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)總收入190-200億元，同比增長46%-54%。

根據(jù)SMA董事會的初步計算，2020年銷售額增長至約10.27億歐元（約合人民幣80億元），相比2019年的9.151億歐元增長12.5%。

點評：從2015-2016，盡管陽光電源、華為各自的逆變器出貨量都已超過SMA，但銷售額依然不如SMA，給人一種賺了吆喝不賺錢的感覺。而從2017年起，SMA的銷售額也架不住出貨量的差距。延續(xù)前兩年的優(yōu)勢，2020年陽光電源在銷售額上已經(jīng)相當(dāng)于兩個半SMA。

其實隨著美國光伏裝機(jī)量的快速增長，SMA已經(jīng)從出貨量和銷售額兩方面落后于美國逆變器公司SolarEdge了。

3. 凈利潤PK

陽光電源2020年實現(xiàn)歸母凈利潤18.5-20.5億元，同比增長107-130%；實現(xiàn)扣非凈利潤為16.1-18.1億元，同比增長78-100%。

SMA預(yù)計息稅折舊及攤銷前利潤（EBITDA）約為7200萬歐元（相當(dāng)于5.6億人民幣），比2019年3420萬歐元增長了110%；扣除折舊和攤銷費用約4,400萬歐元后，SMA將實現(xiàn)歸母凈利潤2800萬歐元（相當(dāng)于2.2億人民幣）。

2020年陽光電源銷售額是SMA的2.5倍，凈利潤竟然是SMA的8倍以上！

按照2020年的出貨量來算的話，以人民幣計算，陽光電源逆變器每瓦凈利潤是0.0557元。即便扣除陽光電源的電站業(yè)務(wù)、EPC業(yè)務(wù)、儲能業(yè)務(wù)后，單單以逆變器利潤14.5-15.5億元來計算，陽光電源逆變器每瓦利潤也有0.0428元。

而SMA的每瓦凈利潤只有0.01528元。SMA逆變器竟然如此不賺錢？

4. 價格PK

按照陽光電源的銷售額預(yù)期中間值195億元，其逆變器的銷售額大概在150億元人民幣，根據(jù)35GW出貨量預(yù)期，其逆變器每瓦價格大約在0.429元。

按照SMA銷售額預(yù)期80億元人民幣和14.4GW出貨量預(yù)期，其逆變器每瓦價格大約是0.555元。

根據(jù)SolarQuotes澳大利亞逆變器市場的價格分布，陽光電源屬于中等價格產(chǎn)品，SMA屬于高價產(chǎn)品，這也符合全球逆變器銷售規(guī)律和大家的習(xí)慣思維。


陽光電源表示，在盈利方面，逆變器源于高毛利率的海外銷售占比提升，總體毛利率呈現(xiàn)改善趨勢。
而SMA逆變器比陽光電源逆變器每瓦價格高出近30%，每瓦利潤卻只有陽光電源的30%。你覺得是什么原因呢？

原標(biāo)題：陽光電源 PK 德國SMA：從頭到腳的完勝