“碳中和目標(biāo)將帶來超過百萬億人民幣的低碳投資需求。”在1月31日上線的第21期浦山講壇上,中國金融四十人論壇(CF40)成員、清華大學(xué)綠色金融發(fā)展研究中心主任馬駿提出。
他同時(shí)強(qiáng)調(diào),需要重視轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)帶來的金融問題。我國提出“二氧化碳排放力爭于2030年前達(dá)到峰值,努力爭取2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和”這一“30·60目標(biāo)”目標(biāo),要求用30多年的時(shí)間,將幾乎所有行業(yè)的碳排放降至零左右,這一過程會(huì)給高碳產(chǎn)業(yè)帶來巨大風(fēng)險(xiǎn),未來這些產(chǎn)業(yè)或?qū)⒚媾R收入下降、成本上升、盈利下降,可能產(chǎn)生不良資產(chǎn)、擱淺資產(chǎn)。
面對(duì)“30·60目標(biāo)”帶來的機(jī)遇與挑戰(zhàn),政策體系應(yīng)該如何完善?馬駿對(duì)此提出七個(gè)方面的建議:
第一,以碳中和為約束,修訂綠色金融界定標(biāo)準(zhǔn)。綠色金融包括綠色信貸、綠色債券、綠色項(xiàng)目等,相關(guān)項(xiàng)目需按no significant harm principles(無重大損害原則)執(zhí)行。
第二,要求金融機(jī)構(gòu)開展碳排放相關(guān)的信息披露。未來碳中和相關(guān)的信息披露或可考慮強(qiáng)制性執(zhí)行。
第三,要鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)開展環(huán)境氣候風(fēng)險(xiǎn)分析、前瞻性壓力測(cè)試和情景分析。
第四,強(qiáng)化對(duì)低碳投融資的激勵(lì)機(jī)制。一是考慮專門設(shè)立支持綠色低碳項(xiàng)目的再貸款項(xiàng)目,二是將較低風(fēng)險(xiǎn)的綠色資產(chǎn)納入商業(yè)銀行向央行借款的合格抵押品范圍,三是將銀行的碳足跡納入MPA或者人民銀行的綠色銀行考核,四是央行和銀保監(jiān)會(huì)可考慮降低綠色資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重,提高高碳資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。
第五,外匯局和主權(quán)基金應(yīng)開展ESG投資。
第六,監(jiān)管部門應(yīng)要求停止在海外投資新建煤電項(xiàng)目。
第七,強(qiáng)化碳市場在配置資源中的作用,充分考慮碳定價(jià)有效性及其對(duì)整個(gè)市場中所有行業(yè)的投資引導(dǎo)意義。
碳中和帶來巨大投資需求
碳中和未來將產(chǎn)生超過百萬億人民幣的低碳投資需求。
清華大學(xué)氣候變化與可持續(xù)發(fā)展研究院牽頭的《中國長期低碳發(fā)展戰(zhàn)略與轉(zhuǎn)型路徑研究》報(bào)告指出,在今后30年,中國若要接近實(shí)現(xiàn)凈零排放,需要低碳投資138萬億元。
我們牽頭的《重慶碳中和目標(biāo)和綠色金融路線圖》課題報(bào)告估算,未來30年,如果重慶要實(shí)現(xiàn)接近凈零排放,則需要13萬億綠色投資,其中8萬億為低碳投資。綠色投資分為兩大板塊,一是環(huán)保板塊,例如降低空氣污染、水污染、土壤污染等;二是降碳板塊,預(yù)計(jì)涉及規(guī)模8萬億左右。重慶人均GDP處于全國平均水平,如果將重慶映射到全國,按照重慶GDP規(guī)模占全國約1/40的比例推算,未來全國低碳投資需要幾百萬億。
據(jù)中國投資協(xié)會(huì)和落基山研究所估計(jì),中國在可再生能源、能效、零碳技術(shù)和儲(chǔ)能技術(shù)等七個(gè)領(lǐng)域需要投資70萬億人民幣,在國家層面上將為綠色金融帶來巨大的發(fā)展機(jī)遇。
為什么有這么多投資機(jī)遇?因?yàn)樘贾泻吐窂脚c基準(zhǔn)路徑下的碳排放軌跡存在巨大差別?;鶞?zhǔn)情境下,碳排放不斷上升;凈零排放情境下,碳排放則快速下降。為實(shí)現(xiàn)排放快速降低達(dá)成凈零,需要大量投資,尤其是綠色技術(shù)、低碳技術(shù)、零碳技術(shù)大規(guī)模新增投資。具體涉及如下幾大領(lǐng)域:
第一,電力方面,加速發(fā)展風(fēng)能和光伏等清潔能源。據(jù)國網(wǎng)研究院、風(fēng)電協(xié)會(huì)等機(jī)構(gòu)估計(jì),未來五年,新增風(fēng)光裝機(jī)容量將達(dá)到年均100吉瓦(GW)左右,比上個(gè)五年增加約一倍,并且以后還將持續(xù)保持高速增長。
第二,交通運(yùn)輸電氣化。例如,海南沒有燃油車,全部是電動(dòng)車,而且使用綠電,電動(dòng)車銷售量增長將非??欤烙?jì)至少達(dá)到35%的年均增長率。氫能作為一種儲(chǔ)能方式,其實(shí)是清潔能源非常重要的板塊,將經(jīng)歷爆發(fā)式增長。
第三,綠色建筑。一個(gè)有趣的例子是,中國建筑研究院根據(jù)舊建筑進(jìn)行零碳改造,僅通過設(shè)計(jì)和工藝,就將能耗降低80%,其余20%的能耗通過光伏板提供,實(shí)現(xiàn)凈零。零碳改造每平米僅花費(fèi)1000元,與北京每平米十幾萬的房價(jià)相比,幾乎沒有增加額外負(fù)擔(dān),在材料與技術(shù)層面完全可行。
預(yù)計(jì)零碳示范園區(qū)將在國內(nèi)快速推廣。在歐洲,已有若干零碳示范園區(qū),比如在德國柏林周邊,該園區(qū)中所有建筑物和電力設(shè)施、交通運(yùn)輸設(shè)施都已經(jīng)實(shí)現(xiàn)凈零排放,說明此類技術(shù)已經(jīng)基本成熟。園區(qū)內(nèi)的項(xiàng)目沒有政府補(bǔ)貼,都是財(cái)務(wù)可持續(xù)的。中國現(xiàn)在有很多地方,包括重慶有兩個(gè)區(qū)都表示愿意成為零碳示范園區(qū),上海、雄安也有意推廣。未來將有大批地區(qū),不僅要發(fā)展綠色建筑,還將發(fā)展零碳建筑。
需要重視轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)帶來的金融問題
氣候風(fēng)險(xiǎn)一般分為兩類,一類是物理風(fēng)險(xiǎn),例如海平面上升、颶風(fēng)、臺(tái)風(fēng)等;另一類是轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)。承諾碳中和后,未來最大的風(fēng)險(xiǎn)就是轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)——我國的轉(zhuǎn)型承諾要求用30多年的時(shí)間,將幾乎所有行業(yè)的碳排放降至零左右,這一過程會(huì)給高碳產(chǎn)業(yè)和企業(yè)帶來巨大風(fēng)險(xiǎn),因?yàn)槲磥磉@些產(chǎn)業(yè)將面臨收入下降、成本上升、盈利下降,可能產(chǎn)生不良資產(chǎn)、擱淺資產(chǎn)。
央行綠色金融網(wǎng)絡(luò)(NGFS)在2020年9月發(fā)布了有關(guān)環(huán)境和氣候風(fēng)險(xiǎn)分析的兩份重要文件——《環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)分析綜述》和《ERA方法案例集》,總結(jié)了全球金融機(jī)構(gòu)(包括銀行、保險(xiǎn)、證券)已經(jīng)研發(fā)出來的模型方法,有些內(nèi)容非常詳細(xì)和實(shí)用,便于機(jī)構(gòu)測(cè)算高碳等敏感行業(yè)的轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)和物理風(fēng)險(xiǎn),測(cè)算其在這些領(lǐng)域中的投資,未來不良貸款率上升和投資估值下降的幅度。
一些國家的央行已經(jīng)從宏觀層面對(duì)碳相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)金融穩(wěn)定的影響進(jìn)行了測(cè)算。據(jù)英格蘭銀行測(cè)算,在極端情況下,氣候變化會(huì)帶來43萬億美元資產(chǎn)的損失;據(jù)荷蘭央行測(cè)算,11%的銀行資產(chǎn)將面臨較大的氣候風(fēng)險(xiǎn)。
在產(chǎn)業(yè)層面,根據(jù)英國咨詢機(jī)構(gòu)Vivid Economics對(duì)于上市公司板塊的風(fēng)險(xiǎn)分析預(yù)測(cè),煤電、煤炭相關(guān)板塊股票減值幅度或?qū)⑦_(dá)到80%,石油、天然氣相關(guān)股票減值幅度將達(dá)到40%;還有一家研究機(jī)構(gòu)叫2ii研究所,其認(rèn)為在2DS溫升情況下,煤電或減值80%,引發(fā)的銀行違約率或提高4倍。
清華大學(xué)綠色金融發(fā)展研究中心開發(fā)的轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)模型,在考慮未來十年的五大轉(zhuǎn)型因素后對(duì)煤電企業(yè)貸款的轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了測(cè)算。結(jié)果顯示,具體因素對(duì)煤電企業(yè)的影響如下:
? 我國對(duì)煤電需求下降,煤電公司銷售額下降;
? 新能源成本下降。未來十年內(nèi),光伏、風(fēng)能等新能源發(fā)電成本或?qū)⒔抵撩弘姵杀镜?0%以下,煤電價(jià)格將被迫下降;
? 碳價(jià)格上升。世界銀行做過一個(gè)比較極端的預(yù)測(cè),即按照《巴黎協(xié)定》要求,碳價(jià)格應(yīng)當(dāng)上升10倍,不努力減排的火電企業(yè)將用更高價(jià)格購買配額,提高成本。
? 以上三類因素將導(dǎo)致煤電企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化,銀行對(duì)這些企業(yè)的評(píng)級(jí)下降,融資成本提高,使得財(cái)務(wù)狀況進(jìn)一步惡化;
? 銀行或監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)考慮調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重,降低綠色資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重,提高棕色資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。如果未來棕色資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重上升,煤電企業(yè)融資成本將面對(duì)上行壓力。
將這五大轉(zhuǎn)型因素放入上述模型,以三家大型上市煤電公司數(shù)據(jù)作為基礎(chǔ),進(jìn)行模擬,違約率都是直線上升。
未來十年,如果充分考慮需求下降、價(jià)格競爭、融資成本上升等因素,中國樣本煤電企業(yè)的當(dāng)年違約概率將從2020年的3%左右上升到2030年的22%左右,五年累計(jì)違約率將接近100%。
也就是說,從金融角度、從財(cái)務(wù)角度、從投資回報(bào)角度,就不應(yīng)該考慮此類投資標(biāo)的。目前,全球已有100家大型金融機(jī)構(gòu)宣布限制煤電,部分機(jī)構(gòu)表示不再投資,還有一些表示在一定期限內(nèi)取消該領(lǐng)域的投資。但中國還沒有一家金融機(jī)構(gòu)表示限制煤電投資。
完善綠金政策體系,落實(shí)“30·60目標(biāo)”
面對(duì)“30·60目標(biāo)”所提出的要求,政策體系應(yīng)該如何完善?我提出以下七個(gè)方面的建議。
第一,以碳中和為約束,修訂綠色金融界定標(biāo)準(zhǔn)。
綠色金融包括綠色信貸、綠色債券、綠色項(xiàng)目等。雖然人民銀行牽頭修訂的新版《綠色債券項(xiàng)目支持目錄》(征求意見稿)已經(jīng)剔除了“清潔煤炭技術(shù)”等化石能源相關(guān)的高碳項(xiàng)目,但其他綠色金融的界定標(biāo)準(zhǔn)(包括綠色信貸標(biāo)準(zhǔn)、綠色產(chǎn)業(yè)目錄等)還沒有作相應(yīng)的調(diào)整。
關(guān)于項(xiàng)目調(diào)整的具體內(nèi)容,需要將no significant harm principles(無重大損害原則)作為未來制定綠色金融的界定標(biāo)準(zhǔn),即在環(huán)境氣候的重要領(lǐng)域之中,不能因?yàn)閷?shí)現(xiàn)了一個(gè)目標(biāo)而損害了另一個(gè)目標(biāo)。
第二,要求金融機(jī)構(gòu)開展碳排放相關(guān)的信息披露。
過去要求金融機(jī)構(gòu)披露環(huán)境相關(guān)的信息,主要是披露綠色信貸、企業(yè)對(duì)于氣候環(huán)境的貢獻(xiàn)等,但碳排放等負(fù)面信息沒有披露。未來,應(yīng)當(dāng)要求金融機(jī)構(gòu)披露碳排放信息,包括銀行貸款和股權(quán)投資者投資項(xiàng)目產(chǎn)生的碳排放。
只有知道碳排放和碳足跡,才有可能實(shí)現(xiàn)碳中和的目標(biāo)。因此,未來在強(qiáng)化信息披露建設(shè)的過程中,要把碳中和作為非常重要的內(nèi)容,相關(guān)的信息披露都要進(jìn)行強(qiáng)制性的執(zhí)行。
信息披露對(duì)銀行來講是很大的挑戰(zhàn)。我最近也跟人民銀行貨政司商量,能不能夠要求銀行披露整個(gè)資產(chǎn)的碳排放信息。要求信息披露一步到位是很難的,小企業(yè)在這方面幾乎沒有計(jì)算,能否考慮從大型企業(yè)做起,逐步擴(kuò)展到中型和小型企業(yè)?過去已有對(duì)于大型高排放企業(yè)的信息披露要求,這些信息是存在的,在環(huán)保系統(tǒng)里面,至少已經(jīng)有上萬家企業(yè)碳排放相關(guān)的信息,可以由此開始逐步擴(kuò)展。環(huán)??谂c金融口的信息溝通非常重要,能夠減少重復(fù)采集數(shù)據(jù)的成本。
國外一些金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)初步建立起了披露碳足跡的標(biāo)準(zhǔn)。AVIVA是英國的一家投資機(jī)構(gòu),它披露了2018年、2019年所持有的股權(quán)資產(chǎn)和債券資產(chǎn)的碳足跡。碳足跡是碳排放的總量,根據(jù)投資總量或企業(yè)銷售額等選定指標(biāo)進(jìn)行測(cè)算。數(shù)據(jù)顯示,AVIVA的碳足跡正在逐年下降。其他國家的這些例子說明,金融機(jī)構(gòu)的碳足跡披露在技術(shù)上是可行的。此外,AVIVA也披露了氣候壓力測(cè)試的結(jié)果,這也說明金融機(jī)構(gòu)在某些情景下會(huì)面臨多大風(fēng)險(xiǎn)等前瞻性壓力測(cè)試或者情景分析,也是可以進(jìn)行披露的。
HSBC等金融機(jī)構(gòu)也就高碳資產(chǎn)的敞口進(jìn)行了披露。目前,國內(nèi)只披露綠色資產(chǎn),沒有披露高碳資產(chǎn)。我認(rèn)為這類信息披露對(duì)金融機(jī)構(gòu)而言是好事,如果金融機(jī)構(gòu)不披露,市場將會(huì)認(rèn)為機(jī)構(gòu)沒有充分了解相關(guān)風(fēng)險(xiǎn),不了解風(fēng)險(xiǎn)就很危險(xiǎn)。金融機(jī)構(gòu)在計(jì)算、披露風(fēng)險(xiǎn)后,市場將會(huì)認(rèn)為機(jī)構(gòu)已對(duì)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)做好準(zhǔn)備,市場認(rèn)可度將隨之提高。
第三,要鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)開展環(huán)境氣候風(fēng)險(xiǎn)分析、前瞻性壓力測(cè)試和情景分析。
NGFS已經(jīng)提供方法,接下來國內(nèi)需要進(jìn)行更多推廣和能力建設(shè)工作。建設(shè)到一定程度后,應(yīng)該考慮把環(huán)境氣候風(fēng)險(xiǎn)分析作為一項(xiàng)強(qiáng)制性監(jiān)管要求。現(xiàn)在,在中英合作的框架之下,我國已有工商銀行、興業(yè)銀行和江蘇銀行三家銀行開展了環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)分析,建立了內(nèi)部模型,其它銀行也應(yīng)盡快跟進(jìn)。
第四,強(qiáng)化對(duì)低碳投融資的激勵(lì)機(jī)制。
具體建議包括:
一是考慮專門設(shè)立支持綠色低碳項(xiàng)目的再貸款項(xiàng)目。之前綠色再貸款項(xiàng)目放在整體的再貸款項(xiàng)目中,沒有專門針對(duì)低碳項(xiàng)目的再貸款項(xiàng)目。一些銀行的再貸款項(xiàng)目有附加條件,中小企業(yè)的貸款必須占到50%以上,如果找不到足夠的中小企業(yè)就無法發(fā)放綠色再貸款,約束條件過多。未來,在碳中和的背景下,低碳項(xiàng)目數(shù)量將大幅增加,每年數(shù)千億的綠色低碳項(xiàng)目再貸款機(jī)制是有基礎(chǔ)、有條件、有必要的。
二是將較低風(fēng)險(xiǎn)的綠色資產(chǎn)納入商業(yè)銀行向央行借款的合格抵押品范圍。納入抵押品范圍后,表現(xiàn)較好、持有高質(zhì)量綠色資產(chǎn)的銀行可以向央行借到便宜的資金。
三是將銀行的碳足跡納入MPA或者人民銀行的綠色銀行考核。如果碳足跡下降,人民銀行就可以多提供一些支持性政策工具,包括便宜的流動(dòng)性。
四是央行和銀保監(jiān)會(huì)可考慮降低綠色資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重,提高高碳資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。這樣的話,整體風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重保持不變。例如,如果現(xiàn)在銀行中企業(yè)貸款的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重是100%,是否可以考慮把綠色貸款的權(quán)重降低至75%,將其他企業(yè)貸款的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重提高至某一水平,使得總體風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重保持不變。
從宏觀意義上,這一調(diào)整對(duì)金融穩(wěn)定幾乎沒有影響,主要發(fā)揮結(jié)構(gòu)調(diào)整的功能,從機(jī)制上降低綠色信貸的融資成本,提高棕色信貸的融資成本,從而推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)向綠色轉(zhuǎn)型的步伐。
其他國家由于缺少相關(guān)綠色資產(chǎn)、棕色資產(chǎn)的數(shù)據(jù),沒有真正實(shí)施這一調(diào)整。而中國有7年綠色信貸的數(shù)據(jù),且數(shù)據(jù)顯示綠色信貸違約率只有0.4%,其它信貸的違約率是1.8%。這些基礎(chǔ)條件只在中國存在,中國在此方面占據(jù)了最有利的地位,可以率先引入風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重政策。
第五,外匯局和主權(quán)基金開展ESG投資。
外匯局和主權(quán)基金作為資產(chǎn)所有者,可以影響一大批資產(chǎn)管理人。資產(chǎn)管理人需要資金時(shí),如果外匯局和主權(quán)基金提出附加條件——資產(chǎn)管理人按照相關(guān)原則將更多資源配置到ESG項(xiàng)目的話就可獲得資金——將會(huì)帶動(dòng)一大批資產(chǎn)管理公司把投資者的資金綠化。此舉影響深遠(yuǎn),遠(yuǎn)遠(yuǎn)不只外管局資金的綠色化。
關(guān)于外管局的投資綠色化,NGFS報(bào)告中的建議可以作為參考:
一是建立對(duì)投資標(biāo)的和基金管理人的篩選機(jī)制,這是最重要的,資產(chǎn)管理人需要滿足ESG要求;
二是主權(quán)基金或者央行自身要建立環(huán)境氣候風(fēng)險(xiǎn)分析的能力;
三是披露外管局和主權(quán)基金投資的ESG信息,帶動(dòng)整個(gè)行業(yè)信息透明度提升;
四是專門支持綠色板塊,向債券市場投入資金,降低綠色債券的成本;
五是可參考挪威中央銀行Norges Bank,發(fā)揮股東作用,推動(dòng)被投資企業(yè)提升ESG表現(xiàn)。
Norges Bank管理1萬多億美元資產(chǎn),在綠色主權(quán)投資方面處于國際領(lǐng)先地位,他們不僅選擇ESG表現(xiàn)良好的公司,也選擇ESG中等的公司,在投資后要求被投企業(yè)提高ESG表現(xiàn)——如果未來不優(yōu)化表現(xiàn),將會(huì)采取相應(yīng)措施。Norges Bank發(fā)揮了主權(quán)投資者積極主動(dòng)的作用,經(jīng)歷值得借鑒。
第六,監(jiān)管部門應(yīng)該強(qiáng)制要求停止在海外投資新建煤電項(xiàng)目。
“一帶一路”存在的一個(gè)問題是能源投資項(xiàng)目大部分投向煤電,而煤電是高碳排放的領(lǐng)域。在我國碳中和建設(shè)的背景之下,是否還要繼續(xù)投向煤電建設(shè)?我們應(yīng)對(duì)此采取更加積極主動(dòng)的措施,否則這方面可能會(huì)發(fā)展成為國際社會(huì)攻擊我們的一個(gè)非常重要的由頭。
我們一定要保持主動(dòng),在國內(nèi)不新建煤電項(xiàng)目的同時(shí),主動(dòng)停止對(duì)海外煤電項(xiàng)目的投資。在國際合作方面,也應(yīng)該推動(dòng)多邊、雙邊共同減少對(duì)第三國煤電項(xiàng)目的投資。
目前,環(huán)保部旗下設(shè)有“一帶一路”綠色聯(lián)盟,我國也是綠色聯(lián)盟的成員之一。聯(lián)盟建立了交通燈制度,就是希望把對(duì)外投資的環(huán)境氣候風(fēng)險(xiǎn)分成紅燈、綠燈與黃燈。未來我國監(jiān)管部門也需要建立相關(guān)機(jī)制,停止在氣候風(fēng)險(xiǎn)亮紅燈的領(lǐng)域投資。目前各方面似乎還沒有就此問題達(dá)成一致,希望未來各方能夠共同推動(dòng)。
第七,強(qiáng)化碳市場在配置資源中的作用。
在被覆蓋的控排企業(yè)中,碳市場已經(jīng)發(fā)揮了配置資源作用,可以將低碳活動(dòng)引導(dǎo)到高效企業(yè)中。但中國還有幾千萬家企業(yè)都可以被碳市場的價(jià)格引導(dǎo)。
所有企業(yè),如果投資、從事與碳相關(guān)的活動(dòng),都應(yīng)該去看碳價(jià)格——如果碳價(jià)漲得厲害,企業(yè)就應(yīng)該選擇少投,因?yàn)樘純r(jià)高漲或許意味著未來其將面臨一定懲罰機(jī)制。由此來看,碳市場所能發(fā)揮的作用遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了被覆蓋企業(yè)的范圍,我們應(yīng)該充分考慮碳價(jià)的定價(jià)有效性及其對(duì)整個(gè)市場中所有行業(yè)的投資引導(dǎo)作用。
怎么保證碳市場的定價(jià)有效性?碳價(jià)必須在有流動(dòng)性的市場當(dāng)中形成,換句話說,沒有流動(dòng)性,碳價(jià)就無效。流動(dòng)性的形成需要金融機(jī)構(gòu)參與,需要大量的買家和賣家,這也是支持金融機(jī)構(gòu)和投資者參與碳市場的重要理由,因?yàn)樗梢员WC定價(jià)有效性。
同時(shí),要充分開發(fā)碳排放的期權(quán)期貨等衍生產(chǎn)品,一方面增加流動(dòng)性工具,另外一方面也為企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)管理的工具。
碳市場也要搞對(duì)外開放。建議考慮建設(shè)大灣區(qū)統(tǒng)一碳市場,把廣州、深圳和香港未來想?yún)⑴c碳市場的機(jī)構(gòu)放在一起,共同擔(dān)任股東。此外,可以考慮把廣州碳交所改造成一個(gè)多方共建的碳交易所,并通過香港建立碳互通的機(jī)制,允許外國投資者參與國內(nèi)碳市場。這一互通機(jī)制前期可以只對(duì)接大灣區(qū)的碳市場,而三五年后,如果全國碳市場都具備了相應(yīng)的流動(dòng)性,也可以將其連接到全國碳交易市場,允許外國投資者充分參與中國的碳市場。
原標(biāo)題:清華大學(xué)馬駿:碳中和或吸引超百萬億投資需求,需重視不良資產(chǎn)、擱淺資產(chǎn)問題