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*ST超日重組終于落定，入主企業(yè)正是江蘇協(xié)鑫。實(shí)際上，由于近年來(lái)光伏行業(yè)慘淡，江蘇協(xié)鑫在光伏領(lǐng)域的風(fēng)采并不如前幾年，但隨著行業(yè)的回暖，協(xié)鑫在光伏領(lǐng)域正在慢慢恢復(fù)元?dú)狻?br />
“江蘇協(xié)鑫選擇*ST超日可以彌補(bǔ)自身在光伏組建生產(chǎn)上的空白，而目前進(jìn)入*ST超日也比較劃算，隨著國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)的回暖，明年恢復(fù)上市可期。”對(duì)上述兩家公司較為熟悉的業(yè)內(nèi)人士江淮（化名）對(duì)記者表示。

意在完善生產(chǎn)鏈

歷經(jīng)三個(gè)月的破產(chǎn)重整，10月8日，*ST超日終于發(fā)布重組草案，江蘇協(xié)鑫能源有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)江蘇協(xié)鑫）將牽頭9家公司對(duì)*ST超日進(jìn)行重組。

*ST超日公告顯示，“*ST超日將以資本公積之股本溢價(jià)轉(zhuǎn)增股本16.8億股，而受讓股份的則是上述江蘇協(xié)鑫牽頭的9家公司組成的聯(lián)合體，其他8家分別為嘉興長(zhǎng)元、上海安波、北京啟明、上海韜祥、上海辰祥、上海久陽(yáng)、上海文鑫和上海加辰。

“上述9家公司中，江蘇協(xié)鑫與*ST超日的行業(yè)關(guān)系最為密切，其他8家公司更多的是從投資角度進(jìn)入。”江淮告訴記者。

據(jù)了解，上述9家公司將承擔(dān)*ST超日的重組成本，合計(jì)不低于19.6億元。

目前江蘇協(xié)鑫在光伏生產(chǎn)分布上主要在上游原材料和下游電站上，在中游光伏組件上的生產(chǎn)還是空白，光伏原材料的客戶主要有英利新能源、阿特斯陽(yáng)光電力等。

“但從目前的趨勢(shì)來(lái)看，上游光伏原材料的價(jià)格在下降，導(dǎo)致協(xié)鑫集團(tuán)在該領(lǐng)域的利潤(rùn)空間收窄；而在下游電站的建設(shè)上，協(xié)鑫主要以幕后者的身份進(jìn)行，但全行業(yè)正在加大下游電站建設(shè)，協(xié)鑫也需要從幕后轉(zhuǎn)到前臺(tái)。”江淮對(duì)記者表示。

他還補(bǔ)充道，“協(xié)鑫面臨的問(wèn)題是建設(shè)電站的資金需求很大，在利潤(rùn)空間收窄的情況下投資電站對(duì)協(xié)鑫來(lái)說(shuō)壓力很大，而此時(shí)選擇入主*ST超日，不僅能填補(bǔ)中游光伏組件生產(chǎn)線的空白，并且由于協(xié)鑫本身生產(chǎn)光伏組件的原材料，還具備成本優(yōu)勢(shì)。”

據(jù)知情人表示，事實(shí)上協(xié)鑫此前已經(jīng)購(gòu)買(mǎi)了兩條光伏組件的生產(chǎn)線，產(chǎn)能在200到300兆瓦之間，協(xié)鑫未來(lái)將有可能發(fā)展成為發(fā)電集團(tuán)，目前協(xié)鑫集團(tuán)旗下還有一些小型火電、熱電和風(fēng)電公司。

債務(wù)問(wèn)題是重點(diǎn)

“在債務(wù)償還方面，江蘇協(xié)鑫等9家投資人先期支付一部分利息和本金，并不會(huì)立即全部?jī)斶€。”有知情人士告訴記者。

據(jù)了解，*ST超日根據(jù)債權(quán)分類(lèi)而給出不同的償債方式，其中職工債權(quán)和稅款債權(quán)全額受償；有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)按照擔(dān)保物評(píng)估價(jià)值優(yōu)先受償，未能就擔(dān)保物評(píng)估價(jià)值受償?shù)牟糠肿鳛槠胀▊鶛?quán)受償；普通債權(quán)20萬(wàn)元以下部分（含20萬(wàn)元）全額受償，超過(guò)20萬(wàn)元部分按照20%的比例受償。按照上述方案受償后未獲清償?shù)牟糠?，超日太?yáng)不再承擔(dān)清償責(zé)任。

對(duì)于上述方案，有*ST超日股東表示，“該重組方案是用公積金轉(zhuǎn)贈(zèng)股票，所以對(duì)擁有股票的股民沒(méi)有損失，目前來(lái)看對(duì)大家都有利，除了少數(shù)高價(jià)進(jìn)入超日的股東，當(dāng)然部分債民也會(huì)有損失。”

而上述股東表示，實(shí)際上即使部分債民有損失，該草案獲得通過(guò)的概率也很大，因?yàn)槿绻M(jìn)入破產(chǎn)清算，更多的人將什么都得不到。

根據(jù)評(píng)估報(bào)告顯示，以2014 年6 月26 日為基準(zhǔn)日，超日太陽(yáng)全部資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值約為4.76億元，而*ST超日已獲法院裁定確認(rèn)的債權(quán)合計(jì)超過(guò)43.24億元，資不抵債將使普通債權(quán)受償率更低。

公告顯示，根據(jù)超日太陽(yáng)實(shí)際情況以及破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)處置實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，超日太陽(yáng)如果破產(chǎn)清算，主要資產(chǎn)中的房屋、設(shè)備將失去生產(chǎn)功能，價(jià)值會(huì)大打折扣，并且處置時(shí)間也受不確定因素影響；此外海外電站價(jià)值貶損嚴(yán)重及海外應(yīng)收款回收難度極大、下屬子公司均資不抵債、股權(quán)流通性差等因素也將使破產(chǎn)清算變得艱難。

承諾2015年上市

而隨著入主*ST超日，江蘇協(xié)鑫在完善產(chǎn)業(yè)鏈的同時(shí)也做出了承諾，“在符合法律、法規(guī)規(guī)定的前提下，重整后通過(guò)恢復(fù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)等各類(lèi)方式，使超日太陽(yáng)2015年、2016年實(shí)現(xiàn)的經(jīng)審計(jì)的歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別不低于6億元、8億元。如果實(shí)際實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)低于上述承諾凈利潤(rùn)的，由江蘇協(xié)鑫以現(xiàn)金方式就未達(dá)到利潤(rùn)預(yù)測(cè)的部分對(duì)超日太陽(yáng)進(jìn)行補(bǔ)償。”

*ST超日在公告中表示，將繼續(xù)原有部分經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，并將重新布署和整合生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)格局，提高經(jīng)營(yíng)效率和盈利能力，爭(zhēng)取符合申請(qǐng)股票恢復(fù)上市的條件，超日太陽(yáng)擬實(shí)施資產(chǎn)重組，由投資人適時(shí)向超日太陽(yáng)注入資產(chǎn)，提高超日太陽(yáng)持續(xù)經(jīng)營(yíng)和盈利能力。

此外，江蘇協(xié)鑫還承諾將通過(guò)重整的債務(wù)重組收益及恢復(fù)生產(chǎn)帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)，使超日太陽(yáng)2014年實(shí)現(xiàn)凈資產(chǎn)為正，經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)及扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)均可達(dá)到正值，且經(jīng)審計(jì)的營(yíng)業(yè)收入不低于1000萬(wàn)元，并通過(guò)更換管理人員、恢復(fù)生產(chǎn)、拓展市場(chǎng)，使超日太陽(yáng)具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，使超日太陽(yáng)2015年滿足申請(qǐng)恢復(fù)上市的各項(xiàng)要求。

江淮表示，協(xié)鑫集團(tuán)在光伏領(lǐng)域的原材料生產(chǎn)線將為*ST超日的光伏組件生產(chǎn)線輸送低成本原材料，實(shí)現(xiàn)雙贏局面，以目前的行業(yè)態(tài)勢(shì)看，明年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)目標(biāo)可以期待。