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繼2月4日中環(huán)上調(diào)硅片價格后(158、166硅片含稅價上調(diào)0.1元/片，210硅片含稅價上調(diào)0.12元/片)，2月5日隆基發(fā)布單晶硅片調(diào)價公告，厚度為175μm的硅片含稅價上調(diào)0.15元/片，同時推出厚度為170μm的158硅片和166硅片，其含稅價相比調(diào)價前提高0.1元/片。

對此我們點評如下：硅料價格持續(xù)上漲至90元/kg，行業(yè)開工率飽滿，硅片供不應(yīng)求，同行迫于成本壓力率先提價。隆基硅片新產(chǎn)能尚未完全釋放，尚不具備進一步鞏固行業(yè)地位的條件，因此暫緊隨其后提價，并推出170μm的減薄硅片，以推動硅片薄片化發(fā)展。硅片提價與減薄將對隆基業(yè)績產(chǎn)生積極影響，硅片單片凈利將提升1毛以上，若提價持續(xù)全年，隆基利潤將增加10-14億元。考慮到全行業(yè)硅片規(guī)劃產(chǎn)能過剩，我們判斷本輪提價將在龍頭產(chǎn)能釋放后結(jié)束，屆時龍頭大概率會先發(fā)制人，將主動迫使硅片價格回調(diào)、硅片盈利回歸合理水平，開啟一輪行業(yè)洗牌。

一、提價原因：硅料漲價，同行迫于成本壓力率先提價，且隆基硅片產(chǎn)能尚未釋放

硅料供需緊張，價格連續(xù)上漲至90元/kg。2021年硅料產(chǎn)能投放低于硅片產(chǎn)能投放，硅料供需緊張；近期受年前備貨行情、硅料供需的季節(jié)性錯配等因素影響，硅料均價已連續(xù)上漲至90元/kg。

行業(yè)開工率飽滿，硅片供不應(yīng)求。與此同時，硅片擴產(chǎn)受制于硅料供給、熱場不足等原因，擴產(chǎn)節(jié)奏低于預(yù)期，導(dǎo)致硅片供不應(yīng)求，行業(yè)開工率飽滿，硅片具備漲價條件。

硅片同行迫于成本壓力率先漲價，隆基新產(chǎn)能尚未完全釋放，因此跟漲并推出減薄硅片。硅料價格高企，硅片同行迫于成本壓力率先漲價，隆基新產(chǎn)能尚未完全釋放，尚不具備進一步鞏固行業(yè)地位的條件，因此緊隨其后提價，同時推出價格更優(yōu)的170μm硅片，以推動硅片薄片化、降低硅耗量。

二、硅片提價與硅片減薄將對隆基股份業(yè)績產(chǎn)生積極影響

在含稅價3.25元/片的假設(shè)下，硅料含稅價每提升5元/kg，單片毛利下降約8分錢，因此硅片企業(yè)及時上調(diào)硅片價格有利于維持其盈利能力。

隆基股份單片硅片凈利將提升1毛以上。隆基股份175μm硅片含稅價提高0.15元/片，170μm硅片含稅價提高0.1元/片。我們基于166硅片模型測算得到：(1)硅片含稅價提高0.15元/片，單片凈利提高0.104元/片；(2)硅片減薄到170μm且含稅價提高0.1元/片，單片凈利提高0.115元/片。

提價若持續(xù)全年，隆基利潤將增加10-14億元。我們繼續(xù)在166硅片模型基礎(chǔ)上測算隆基股份硅片提價、硅片減薄對其單季度及全年業(yè)績影響：(1)情景一，假設(shè)所產(chǎn)硅片全部是175μm硅片，測算提價0.15元/片對業(yè)績影響；(2)情景二，假設(shè)所產(chǎn)硅片全部是170μm硅片，測算提價0.1元/片及硅片減薄對業(yè)績影響。測算發(fā)現(xiàn)：(1)若全部生產(chǎn)175μm硅片且提價持續(xù)全年，全年業(yè)績增長10.4億元，(2)若全部生產(chǎn)170μm硅片且提價持續(xù)全年，全年業(yè)績增長13.8億元。但實際本次提價對全年業(yè)績的影響要根據(jù)公司未來硅片價格進一步變動情況具體分析。

隆基提價策略有利于推動硅片薄片化的發(fā)展。硅片減薄在切片端難度并不大，通過調(diào)整切片機主輥槽距可以調(diào)整硅片厚度，減薄的影響主要在于電池端和組件端，電池碎片率、組件的機械載荷測試方面等方面都需要進行調(diào)整，因此在硅料供需寬松時，電池與組件端采購薄硅片的動力不足，但在當前硅料硅片供需緊張、電池片毛利率受到多重擠壓的情況下，更容易推廣減薄硅片。隆基作為一體化企業(yè)，自身具備電池及組件的制造環(huán)節(jié)，因此具備量好的試驗基礎(chǔ)，更容易推廣減薄硅片。隆基本次提價策略將有利于推動下游提升工藝，推廣薄片化，降低硅耗量。

三、硅片產(chǎn)能逐漸釋放后，硅片價格仍有可能回調(diào)

從產(chǎn)能爬坡節(jié)奏上來說，預(yù)計隆基產(chǎn)能3月前后開始投放，下半年達到穩(wěn)定高位，加上隆基硅料保障程度高及成本優(yōu)勢顯著。我們判斷，后續(xù)龍頭產(chǎn)能釋放后，大概率會先發(fā)制人，將主動迫使硅片盈利提前回歸合理水平，開啟一輪行業(yè)洗牌。 

原標題：龍頭硅片提價同時減薄 供應(yīng)鏈或開啟一輪洗牌