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 目前儲能產(chǎn)業(yè)處于0到1爆發(fā)階段，鋰電池與可再生能源發(fā)電的成本下降利好供需兩端，“2030年碳達(dá)峰，2060年碳中和”目標(biāo)下料將享受政策紅利。機(jī)構(gòu)指出，儲能產(chǎn)業(yè)鏈中游制造的電池、逆變器等環(huán)節(jié)，類似電動車電池、熱管理、電控等供應(yīng)鏈，中國企業(yè)具有技術(shù)、成本、快速響應(yīng)等優(yōu)勢，未來隨著電化學(xué)儲能需求的爆發(fā)，有望形成很強(qiáng)的全球競爭力；推薦兼具技術(shù)和成本優(yōu)勢的儲能設(shè)備龍頭。
核心邏輯

1、能源革命是最大驅(qū)動，電力系統(tǒng)是儲能的最大應(yīng)用場景。能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型對電網(wǎng)的沖擊是發(fā)輸配電側(cè)儲能的底層邏輯，未來5年需求約131GWh，年均復(fù)合增速74%；多因素作用推動用電側(cè)儲能快速發(fā)展，未來5年需求約93GWh，年均復(fù)合增速95%。疊加5G基站及“光儲充”一體化充電站等新場景應(yīng)用催生的需求增量，未來5年儲能需求合計超270GWh，市場空間近3400億元。長期來看，預(yù)計2030年儲能需求超500GWh，市場空間近3800億元。

2、信息革命，5G基站的短中期儲能需求。為了保證極端條件下的基站用電，避免主供電系統(tǒng)無法工作時基站斷電失效，通信基站需搭配備用電源。5G基站備用電源需滿足一定功率和時長的用電需求，而且有體積、散熱等方面要求。5G時代，基站備用電源的最優(yōu)選擇是磷酸鐵鋰電池。2020年我國新建、改造的5G基站備用電源約需10GWh磷酸鐵鋰電池。至2025年底，鐵鋰備電累計規(guī)?；?qū)⒔咏?00GWh。

3、儲能產(chǎn)業(yè)大勢所趨，電化學(xué)儲能潛力巨大。全球進(jìn)入了新一輪能源變革時代，能量儲存不可或缺，儲能產(chǎn)業(yè)發(fā)展大勢所趨。儲能主要分為物理儲能、電化學(xué)儲能、熱能儲能、儲氫等。當(dāng)前抽水蓄能占比90%以上，但逐年下降。電化學(xué)儲能，尤其是鋰電池儲能，具有很好的空間及環(huán)境適應(yīng)性、響應(yīng)快速、功率和能量密度高等特點(diǎn)，受益近年技術(shù)和規(guī)模驅(qū)動成本快速下降，有望成為未來儲能的主流路線。截至2020 年三季度全球/中國電化學(xué)累計儲能裝機(jī)中鋰電池占比90%/85%，而2020年三季度全球新增投運(yùn)、在建、規(guī)劃的電化學(xué)儲能項目基本為鋰電池。

4、市場蓄勢待發(fā)，2025年規(guī)模有望超千億元。電化學(xué)儲能過去五年處于低基數(shù)的萌芽期，多因素推動下，即將進(jìn)入從0到1爆發(fā)拐點(diǎn)。國內(nèi)市場：1）政策端：中央2020年提出“2030年碳達(dá)峰，2060年碳中和”目標(biāo)“（2030年碳達(dá)峰，2060年碳中和），近20省出臺鼓勵新能源配儲能。2）需求端：風(fēng)光LCOE十年降40%/80%，當(dāng)前約0.35 RMB/kWh，平價時代到來，打開新能源配儲需求空間。3）供給端：鋰電池系統(tǒng)成本六年下降72%，現(xiàn)約700-800元/kWh，收益率改善。海外市場，兩因素促進(jìn)用戶側(cè)需求快速增長：1）高電價、高峰谷價差，成本下降驅(qū)動光儲經(jīng)濟(jì)性；2）基礎(chǔ)設(shè)施不完善，大型電網(wǎng)不穩(wěn)定等。截至2020年三季度，全球電化學(xué)儲能與風(fēng)電光伏累計裝機(jī)功率之比僅0.8%，相比于10%的配儲比例空間巨大。機(jī)構(gòu)測算，2020年電化學(xué)儲能約23GWh，2025年合計100-170GWh，中性預(yù)計2020-2025年CAGR 28%，2025年電化學(xué)儲能市場規(guī)模有望超千億，而整個儲能設(shè)備（電池、逆變器、EMS、BMS等）市場空間有望超1500億。

5、商業(yè)模式持續(xù)創(chuàng)新，產(chǎn)業(yè)鏈有望形成全球競爭力。儲能商業(yè)模式從最早合同能源管理逐漸衍生出租賃、共享、代理運(yùn)營商等模式，核心是提高設(shè)備利用率以增加收益。儲能市場開拓短期看渠道，中長期看，本質(zhì)是提高能源利用率以獲利，具備投資品屬性。當(dāng)前，中游設(shè)備增長確定性跟高，例如，電池環(huán)節(jié)，技術(shù)成熟、壽命更長、成本更低的磷酸鐵鋰電池是首選；逆變器方面，同樣兼具成本、技術(shù)、響應(yīng)速度等優(yōu)勢，有望打破海外競爭對手的客戶壁壘。這些環(huán)節(jié)的發(fā)展進(jìn)步，有望推動中國儲能產(chǎn)業(yè)鏈形成全球競爭力。

6、鋰電、逆變器價值量最大，有望率先受益。儲能產(chǎn)業(yè)鏈可分為上游原材料、中游設(shè)備、下游運(yùn)營商。中游儲能系統(tǒng)，鋰電池/逆變器環(huán)節(jié)價值量約占60%/20%。目前參與儲能設(shè)備的主要有三類：1）電池企業(yè)；2）逆變器企業(yè)，如陽光電源等；3）系統(tǒng)公司。發(fā)展初期，集中度低，格局未穩(wěn)，2018/2019年國內(nèi)電化學(xué)儲能系統(tǒng)CR10約為42%/65%，仍處于相對較低水平，且2019年相比于2018年儲能技術(shù)提供商、逆變器供應(yīng)商、系統(tǒng)集成商均有較大變化。行業(yè)即將爆發(fā)，鋰電、逆變器價值量大，有望率先受益。

利好公司

中信建投指出，建議投資者關(guān)注電池側(cè)企業(yè)寧德時代、比亞迪、億緯鋰能等；逆變器側(cè)企業(yè)陽光電源、固德威等；具備先發(fā)優(yōu)勢的全球戶用儲能龍頭；氫能和燃料電池企業(yè)億華通等。

有機(jī)構(gòu)指出，推薦兼具技術(shù)和成本優(yōu)勢的儲能設(shè)備龍頭，電池端：推薦寧德時代、比亞迪、億緯鋰能、恩捷股份、德方納米等，逆變器端：推薦享受行業(yè)快速成長紅利的陽光電源，關(guān)注固德威等。系統(tǒng)環(huán)節(jié)，建議關(guān)注永福股份、科士達(dá)、派能科技等。

有機(jī)構(gòu)指出，儲能行業(yè)發(fā)展將帶動產(chǎn)業(yè)鏈國內(nèi)供應(yīng)商快速成長，看好儲能電池與PCS環(huán)節(jié)投資機(jī)會，建議關(guān)注派能科技、陽光電源、固德威、寧德時代、科士達(dá)、南都電源。