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新能源：玻璃降價(jià)超預(yù)期觸發(fā)光伏板塊反彈；美國(guó)新能源發(fā)展的不可能三角；關(guān)注硅料價(jià)格、下游招標(biāo)、歐美貿(mào)易政策動(dòng)向的進(jìn)展情況，以判斷反彈是否能升級(jí)至反轉(zhuǎn)。

過(guò)去兩周的周報(bào)中，我們連續(xù)強(qiáng)調(diào)“光伏板塊已處于基本面和市場(chǎng)情緒的底部區(qū)域，建議左側(cè)布局”，并明確提出：下游央企招標(biāo)恢復(fù)/接受一線組件價(jià)格、或組件/膠膜開(kāi)工回升將是明確的基本面反轉(zhuǎn)信號(hào)。本周光伏玻璃龍頭企業(yè)4月訂單報(bào)價(jià)大幅下調(diào)（降幅超預(yù)期）被理解為可能觸發(fā)以上信號(hào)發(fā)生的前置條件，引發(fā)板塊大幅反彈。

在組件開(kāi)工顯著下調(diào)、玻璃新增供給開(kāi)始快速釋放的背景下，光伏玻璃在3月期間的庫(kù)存增加和4月價(jià)格的下調(diào)本就在市場(chǎng)預(yù)期內(nèi)，但3.2/2.0mm鍍膜玻璃4月主流價(jià)格直接大幅調(diào)降至28/22元/平米（較3月初指導(dǎo)價(jià)分別下調(diào)約12/10元），仍然超過(guò)了大部分人的預(yù)期，這一降幅對(duì)應(yīng)單玻/雙玻組件含稅成本分別下降0.06/0.1元/W。理想情況下，后續(xù)這一成本端降幅，一部分將體現(xiàn)為組件訂單的盈利修復(fù)、另一部分則有望傳導(dǎo)至終端組件報(bào)價(jià)的小幅下調(diào)，進(jìn)而促進(jìn)終端需求和國(guó)內(nèi)央企招標(biāo)的恢復(fù)，但前提是硅料價(jià)格能夠在Q2趨穩(wěn)。同時(shí)，根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，去年底至3月已有超過(guò)6000t/d的光伏壓延玻璃窯爐點(diǎn)火投產(chǎn)（約為去年底行業(yè)總產(chǎn)能的20%+），且未來(lái)一個(gè)季度內(nèi)仍有6000t/d以上新窯爐具備點(diǎn)火能力，短期光伏玻璃價(jià)格或仍難言見(jiàn)底，在產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格博弈持續(xù)、終端招標(biāo)尚未明顯恢復(fù)的情況下，預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)鏈僵持情況仍將持續(xù)一段時(shí)間，但我們?nèi)匀痪S持4月內(nèi)僵局有望打破的判斷。

此外，本周幾位美國(guó)參議員向國(guó)會(huì)提交所謂“禁止中國(guó)太陽(yáng)能法案”，要求美國(guó)聯(lián)邦資金/補(bǔ)貼禁止用于采購(gòu)由中國(guó)企業(yè)生產(chǎn)的任何光伏產(chǎn)品（不僅限于新疆，且可能包括中國(guó)企業(yè)的東南亞產(chǎn)能），引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美歐對(duì)華光伏貿(mào)易政策是否可能顯著惡化的擔(dān)心。對(duì)此1）美國(guó)對(duì)華貿(mào)易政策，一向是“欲加之罪何患無(wú)辭”，決定事件最終走向的通常都不是產(chǎn)業(yè)本身的實(shí)際情況，而是受更高層次的因素影響；2）本周拜登政府提出的巨大基建方案中如期包含了對(duì)新能源發(fā)電的宏偉目標(biāo)，然而實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)、付出合理成本、不用中國(guó)產(chǎn)品，則基本上是一個(gè)“不可能三角”，中國(guó)光伏制造產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢(shì)已經(jīng)是明確全方位碾壓歐美的了，歐洲雙反以徹底失敗告終就是前車(chē)之鑒；3）對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)而言，國(guó)際貿(mào)易關(guān)系是一項(xiàng)永遠(yuǎn)無(wú)法100%排除的風(fēng)險(xiǎn)，但我們認(rèn)為當(dāng)前時(shí)點(diǎn)不應(yīng)pricein太多。

維持“基本面和預(yù)期筑底過(guò)程中偏左側(cè)布局”的板塊投資建議。

新能源車(chē)：3月新勢(shì)力銷(xiāo)量溫和復(fù)蘇；小米官宣造車(chē)，第二輪跨界造車(chē)熱潮加速完成車(chē)輛由代步工具向智能終端的升級(jí)，新能源車(chē)作為清潔能源與智能科技的交匯點(diǎn)，呈現(xiàn)優(yōu)質(zhì)投資賽道魅力。

特斯拉披露Q1銷(xiāo)量18.5萬(wàn)輛，在美國(guó)工廠受缺芯影響短暫停產(chǎn)的因素下，環(huán)比Q4增長(zhǎng)2%，主要在于上海modelY產(chǎn)能爬坡迅速貢獻(xiàn)，目前已經(jīng)爬坡至滿(mǎn)產(chǎn)狀態(tài)（年產(chǎn)20萬(wàn)輛）。蔚來(lái)、小鵬、理想等新勢(shì)力披露3月銷(xiāo)量，分別為7257、5102、4900臺(tái)，分別比其1月份銷(xiāo)量下滑0%、15%和9%。蔚來(lái)、小鵬、理想、合眾、零跑5家新勢(shì)力3月份銷(xiāo)量合計(jì)2.15萬(wàn)臺(tái)，基本追上1月份銷(xiāo)量（合計(jì)為2.23萬(wàn)輛）。

3月30日晚上舉辦的小米春季新品發(fā)布會(huì)上，雷軍宣布，小米正式進(jìn)軍智能電動(dòng)汽車(chē)行業(yè)，首期投資100億元，預(yù)計(jì)未來(lái)10年將投資100億美元用于汽車(chē)項(xiàng)目，雷軍親自帶隊(duì)，并宣稱(chēng)是自己最后一次創(chuàng)業(yè)的重大項(xiàng)目。依托于小米雄厚的現(xiàn)金支撐（在手現(xiàn)金1080億元）、小米軟硬件生態(tài)和粉絲、1萬(wàn)人的工程師團(tuán)隊(duì)，小米智能汽車(chē)值得期待。

原標(biāo)題：新能源行業(yè)：玻璃降價(jià)緩解光伏僵局