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由人社部牽頭的社保資金（即“養(yǎng)老金”）投資運(yùn)營(yíng)方案尚未出臺(tái)，但各方對(duì)此的討論仍在加溫。

據(jù)了解，作為政策制定的參與一方，人社部對(duì)社保頂層設(shè)計(jì)所考慮的關(guān)鍵內(nèi)容之一，是養(yǎng)老金投資政策的定位與定型問(wèn)題。

目前國(guó)內(nèi)養(yǎng)老金主要是存銀行、買國(guó)債，面臨著持續(xù)貶值縮水的風(fēng)險(xiǎn)。下一步，如何推進(jìn)養(yǎng)老金投資？養(yǎng)老金將重點(diǎn)投向哪個(gè)領(lǐng)域？是否應(yīng)該進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)較高的股市？整個(gè)養(yǎng)老金投資應(yīng)該遵從哪些基本原則？

10月22日，經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)就上述問(wèn)題專訪了人社部農(nóng)村社會(huì)保險(xiǎn)司副司長(zhǎng)盧海元。盧海元曾援藏三年，剛剛歸來(lái)的他談到了對(duì)養(yǎng)老金投資政策的看法，并提出建議利用社會(huì)保險(xiǎn)基金，優(yōu)先投資西藏地區(qū)的新能源。

　頂層設(shè)計(jì)

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：目前業(yè)內(nèi)對(duì)養(yǎng)老金投資有不同看法，有的官員、專家就公開(kāi)主張，應(yīng)該將1/3左右的養(yǎng)老金投資股市，有的則堅(jiān)決反對(duì)養(yǎng)老金投資股市，對(duì)于這兩種截然不同的觀點(diǎn)，你如何看待？

盧海元：黨的十八大明確提出要“建立社會(huì)保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)制度”，十八屆三中全會(huì)明確提出要“實(shí)行多元化和市場(chǎng)化投資”，確?；鸢踩捅Ｖ翟鲋怠，F(xiàn)在社會(huì)保險(xiǎn)基金投資并不存在認(rèn)識(shí)和政策障礙，在堅(jiān)持“安全第一”等投資原則問(wèn)題上也不存在分歧。

目前，要進(jìn)一步推進(jìn)社會(huì)保險(xiǎn)基金投資，當(dāng)務(wù)之急是要加快研究解決以下問(wèn)題：一是構(gòu)建中國(guó)特色的社會(huì)保險(xiǎn)基金投資理論，推動(dòng)投資理論和實(shí)踐的中國(guó)化；二是建立健全中國(guó)特色社會(huì)保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)制度；三是制定實(shí)行多元化和市場(chǎng)化投資的政策和投資組合；四是制定社會(huì)保險(xiǎn)基金投資試點(diǎn)的路線圖和時(shí)間表。

顯然，社會(huì)保險(xiǎn)基金投資不是要不要投資的問(wèn)題，而是如何投資的問(wèn)題；我們現(xiàn)在缺的不是投資的政治勇氣，而是缺乏符合國(guó)情的理論指導(dǎo)，缺乏應(yīng)有的政治智慧，需要的是切實(shí)做好中國(guó)特色社會(huì)保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)制度的頂層設(shè)計(jì)。

現(xiàn)在國(guó)內(nèi)對(duì)養(yǎng)老金投資爭(zhēng)議的焦點(diǎn)長(zhǎng)期停留在養(yǎng)老金是否能夠進(jìn)入股市的技術(shù)層面，需要進(jìn)一步拓展視野、特別是國(guó)際視野。部分專家習(xí)慣性拿美國(guó)養(yǎng)老金大部分入市投資的例子，來(lái)說(shuō)明中國(guó)也應(yīng)該允許養(yǎng)老金投資股市。

但必須看到，即便是在市場(chǎng)化程度最高、股市法制化健全的美國(guó)，事實(shí)上是禁止基本社會(huì)保險(xiǎn)基金投資股市的，而不是相反。即使是允許進(jìn)入股市投資的401K，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的黃金時(shí)期，其股市投資收益率也只達(dá)到2.5%左右。大多數(shù)國(guó)家的投資收益沒(méi)有超過(guò)銀行存款，甚至是虧損的。金融危機(jī)以來(lái)，美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家大幅度降低了養(yǎng)老金投資股市的比重，轉(zhuǎn)而提升了對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、特別是以能源為主的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資比重。

主張養(yǎng)老金投資股市的專家還提出，近幾年社?；鹄硎聲?huì)運(yùn)營(yíng)的社?；鹗找媛试诎俜种甙俗笥摇５鶕?jù)全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)公布的年度報(bào)告，其2008—2011年的社?；鹜顿Y股市收益率為 -6.79%、16.12%、4.23%、0.84%，整體上是呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)。2008-2011年交易類資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)收益，除2009年社?；鸾灰最愅顿Y獲利以外，2008、2010、2011年也均是虧損。4年年均虧損近167億元。2008-2011年的年平均總投資收益率還未超過(guò)年平均通貨膨脹率。近3年也沒(méi)有大幅度改善。完全市場(chǎng)化的各類基金投資收益在大部分年份也并不理想，甚至出現(xiàn)嚴(yán)重虧損。

在經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度下行、投資平均收益進(jìn)入下降通道的新常態(tài)下，影響我國(guó)資本市場(chǎng)的不僅有無(wú)法迅速解決的制度性缺陷，而且有難以逆轉(zhuǎn)的投資收益率持續(xù)下行的風(fēng)險(xiǎn)。這些更深層原因才是更需要研究和重視的。日本社會(huì)保險(xiǎn)基金投資股市的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)警示我們，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“黃金時(shí)代”投資股票、證券市場(chǎng)存在難以估量的巨大風(fēng)險(xiǎn)，其影響至深的后果不僅僅是國(guó)民福利的縮水。

研究養(yǎng)老金投資需要有大局意識(shí)，需要有超強(qiáng)的責(zé)任感，需要自覺(jué)地跳出自身或部門利益，更需要智慧，特別是政治智慧。中國(guó)特色社會(huì)保險(xiǎn)基金投資應(yīng)該、也完全有可能選擇無(wú)風(fēng)險(xiǎn)、回報(bào)穩(wěn)定、跑贏通脹率、資產(chǎn)絕對(duì)安全、能解決就業(yè)的產(chǎn)業(yè)和項(xiàng)目。目前，大可不必過(guò)分追求和強(qiáng)調(diào)入市、特別是急于進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)很高的股市。

新能源優(yōu)先

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：站在普通老百姓的角度，最擔(dān)憂的是養(yǎng)老金投資失利，或者說(shuō)賺不到錢，在這方面，如何才能確保養(yǎng)老金投資萬(wàn)無(wú)一失？

盧海元：養(yǎng)老金投資渠道的確立需要試點(diǎn)先行，通過(guò)試點(diǎn)逐步形成共識(shí)。根據(jù)養(yǎng)老金的結(jié)構(gòu)、性質(zhì)、中國(guó)國(guó)情等，養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)的路線圖可概括為堅(jiān)持“五個(gè)先行”，即堅(jiān)持有條件的地區(qū)先行；基金積累多的地區(qū)先行；實(shí)賬積累的城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老基金投資先行；實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資先行；新能源投資先行；新能源資源最豐富的西藏地區(qū)投資先行。如果按照上述投資路線圖展開(kāi)試點(diǎn)，基金安全是有保障的，也會(huì)迅速形成共識(shí)，加快決策進(jìn)程。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：哪個(gè)領(lǐng)域應(yīng)該成為養(yǎng)老金投資試點(diǎn)的優(yōu)先方向和重點(diǎn)？

盧海元：試點(diǎn)首先應(yīng)選擇最容易形成共識(shí)的領(lǐng)域。以新能源為重點(diǎn)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)就是這樣一個(gè)現(xiàn)階段最適合養(yǎng)老金投資的領(lǐng)域。2013年，我國(guó)各類社?；鹂偭恳殉^(guò)6萬(wàn)億元，增量資金超過(guò)7200億元，社會(huì)保障基金已經(jīng)成為我國(guó)亟待盤(pán)活的最大存量資產(chǎn)。若政府能將部分養(yǎng)老金投資于新能源產(chǎn)業(yè)，把過(guò)去的儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)變?yōu)槲磥?lái)的長(zhǎng)期資本，不僅能獲得較高的回報(bào)率，還能有效彌補(bǔ)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和創(chuàng)新性項(xiàng)目發(fā)展對(duì)資金缺口的需求，降低發(fā)展成本。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：今年9月國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《西部地區(qū)鼓勵(lì)類產(chǎn)業(yè)目錄》，明確將在重慶、四川、貴州、云南、西藏等12個(gè)?。▍^(qū)、市），大力發(fā)展光伏和風(fēng)電等新能源項(xiàng)目。對(duì)于未來(lái)養(yǎng)老金投資西部地區(qū)新能源項(xiàng)目，你最看好哪個(gè)地方？

盧海元：西藏是世界上風(fēng)、光、水、地?zé)岬荣Y源最富集、互補(bǔ)性最強(qiáng)的地區(qū)。西藏的日照時(shí)數(shù)達(dá)1457.8至3554.7小時(shí)，水能資源儲(chǔ)藏量業(yè)約占全國(guó)的1/4，青藏高原是世界上地質(zhì)活動(dòng)最頻繁的地帶，年平均大風(fēng)日數(shù)達(dá)到100-150天，最多可達(dá)200天。其外，西藏還儲(chǔ)藏著豐富的石油、可燃冰、生物質(zhì)能等新能源資源，這些都是其它省份無(wú)可比擬的。西藏具備建設(shè)可互補(bǔ)的大型和特大型水電站、光伏電站、光熱電站、風(fēng)電站、抽水蓄能電站、地?zé)犭娬镜馁Y源條件，可以率先實(shí)現(xiàn)新能源的平穩(wěn)上網(wǎng)和平價(jià)上網(wǎng)。換言之，西藏完全具備打造成為世界級(jí)的新能源基地的獨(dú)特資源。

　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：對(duì)于養(yǎng)老金投資西藏新能源項(xiàng)目，你還有哪些建議？

盧海元：建議將在西藏打造世界級(jí)的新能源基地上升為國(guó)家戰(zhàn)略，納入國(guó)家“十三五”產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，以此來(lái)推動(dòng)西藏的跨越式發(fā)展和長(zhǎng)治久安，促進(jìn)我國(guó)的能源安全和能源獨(dú)立。為此，建議率先在西藏開(kāi)展養(yǎng)老金投資新能源試點(diǎn)工作，按照“風(fēng)光水”互補(bǔ)的思路，建設(shè)大型和特大型光伏電站，打造西藏“光電三峽”。此外，還可以利用社?；痖_(kāi)展“光伏扶貧”、“光伏資產(chǎn)建設(shè)”等試點(diǎn)工作。