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“2021年這貨肯定上千億市值！”2020年12月底，有網(wǎng)友在福萊特這樣留言。

作為光伏玻璃“雙雄”之一的福萊特，在2020年光伏玻璃價(jià)格大漲、擴(kuò)產(chǎn)限制放開、光伏平價(jià)上網(wǎng)的實(shí)現(xiàn)等系列利好消息的帶動(dòng)下，股價(jià)曾接連飄紅，數(shù)次站到了市場(chǎng)的聚光燈下。

借得“東風(fēng)”的福萊特兇猛異常，也使得網(wǎng)友的留言一語成讖：2021年1月8日，公司A股股價(jià)曾沖上歷史最高點(diǎn)46.64元/股，市值超千億，較去年年初的12.11元/股上漲了285.13%。

然而，千億市值的寶座并未坐穩(wěn)。伴隨著光伏玻璃價(jià)格的下跌，福萊特A股和H股福萊特玻璃（06865.HK）的股價(jià)一路跳水。截至5月13日收盤，公司A股和H股股價(jià)分別報(bào)收26.68元/股、19.40元/股，市值分別較1月份股價(jià)高點(diǎn)蒸發(fā)了超400億元，總計(jì)近900億元。

近日，福萊特玻璃再遭多家大行下調(diào)股票評(píng)級(jí)及目標(biāo)股價(jià)，花旗銀行更是將公司目標(biāo)價(jià)由33港元削至16.8港元。壓力之下，5月11日，福萊特實(shí)控人拋出增持計(jì)劃“護(hù)盤”。

福萊特作為備受市場(chǎng)追捧的光伏玻璃龍頭，何以至此？整個(gè)光伏玻璃行業(yè)，又經(jīng)歷了怎樣的“市場(chǎng)劫”？

反差：業(yè)績(jī)大增與減持、下調(diào)評(píng)級(jí)

與股價(jià)下跌背離的是，福萊特今年以來業(yè)績(jī)表現(xiàn)依然亮眼。

福萊特的主營(yíng)業(yè)務(wù)為光伏玻璃、浮法玻璃、工程玻璃和家居玻璃的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。據(jù)中國(guó)光伏測(cè)試網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2019年國(guó)內(nèi)光伏玻璃產(chǎn)量占全球光伏玻璃產(chǎn)量達(dá)到了90%。其中，信義光能（0968.HK）和福萊特在全球光伏玻璃的產(chǎn)能占比超過50%，被視為國(guó)內(nèi)光伏玻璃市場(chǎng)的“雙寡頭”。

2020年，光伏玻璃庫存緊張、價(jià)格飆漲，鍍膜3.2mm產(chǎn)品均價(jià)從去年7月末的24元/㎡開啟上漲，最高飆升至12月的52元/㎡，均價(jià)單價(jià)達(dá)到43元/㎡。福萊特的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也遠(yuǎn)超預(yù)期。

2020年，公司光伏玻璃產(chǎn)量為1.87億平方，產(chǎn)能利用率為90.72%，貢獻(xiàn)營(yíng)收同比增長(zhǎng)39.44%至52.26億元，占比83.98%。同期，公司綜合毛利率由2019年的31.56%提升至49.41%。

今年一季度，隨著裝機(jī)高峰結(jié)束，政策放松后行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)潮來勢(shì)洶洶，盡管光伏玻璃價(jià)格回調(diào)，福萊特也交出一份亮眼的成績(jī)單。報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.57億元，同比增長(zhǎng)70.95%；凈利潤(rùn)8.38億元，同比增長(zhǎng)289.38%。福萊特在一季報(bào)中解釋，主要因光伏玻璃銷售量增加和銷售均價(jià)提高所致。

不過，業(yè)績(jī)大漲的福萊特，在資本市場(chǎng)上的表現(xiàn)卻難言樂觀。

2月18日，福萊特玻璃遭摩根士丹利以每股均價(jià)35.4037港元減持168.6萬股，金額為5970.7萬港元；4月20日，摩根大通以均價(jià)24.8228港元減持公司551.7萬股，涉資約1.37億港元，持股比例由11.02%減持至9.79%。同日，The Bank of New York Mellon Corporation（美國(guó)紐約銀行梅隆公司）減持福萊特玻璃約1196.12萬股，金額合計(jì)約2.91億元。4月26日，摩根大通再度減持福萊特玻璃333.730萬股。

同時(shí)，福萊特公司高管也披露減持計(jì)劃。4月28日，福萊特公告稱，因個(gè)人資金需要，公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員魏葉忠、沈其甫等6人，以及公司股東潘榮觀、孫利忠擬通過大宗交易或集中競(jìng)價(jià)交易方式，減持公司1686.42萬股，不超過公司總股本的0.7858%。按當(dāng)天收盤價(jià)25.95元/股測(cè)算，合計(jì)擬減持規(guī)模約4.27億元。

公司股價(jià)從1月份的高位震蕩下滑，A股和港股的市值已蒸發(fā)近半。多家國(guó)際投行也接連對(duì)其下調(diào)評(píng)級(jí)。

進(jìn)入4月份，中銀國(guó)際率先將福萊特評(píng)級(jí)降至“持有”，目標(biāo)價(jià)格下調(diào)至23港元?；ㄆ煦y行緊隨其后，將福萊特玻璃目標(biāo)價(jià)由33港元削33.3%至22港元，評(píng)級(jí)由“買入”降至“沽售”。五一節(jié)后，大和發(fā)布研究報(bào)告，將福萊特玻璃目標(biāo)價(jià)由29港元降13.8%至25港元，維持“買入”評(píng)級(jí)。近日，花旗再度下調(diào)公司的目標(biāo)價(jià)，由22港元下調(diào)至16.8港元。

據(jù)5月11日消息，富瑞發(fā)布研究報(bào)告，將福萊特玻璃評(píng)級(jí)由“持有”降至“遜于大市”，目標(biāo)價(jià)削48%至12.8港元。當(dāng)天，福萊特玻璃股價(jià)報(bào)收18.02港元/股。

多重壓力之下，5月11日，福萊特發(fā)布自愿性公告稱，公司實(shí)控人阮洪良、姜瑾華、阮澤云已于2021年5月6日，5月7日及5月10日增持公司H股股份，合計(jì)增持15萬股。

福萊特表示，基于對(duì)公司未來發(fā)展前景的信心以及對(duì)公司價(jià)值的認(rèn)可，阮洪良及其一致行動(dòng)人自本次增持之日起12個(gè)月內(nèi)，擇機(jī)繼續(xù)增持公司H股股份，累計(jì)增持股份數(shù)不超過1000萬股（含本次已增持的股份），占總股本的0.4659%。

疑問：光伏玻璃不香了？

業(yè)績(jī)向好，福萊特為何連遭市場(chǎng)看空？

天猊投資杜景濤認(rèn)為，盡管其年報(bào)及一季報(bào)數(shù)據(jù)尚可，但股票是看未來的，所以股價(jià)大幅下跌。

除了福萊特之外，信義光能、彩虹新能源（0438.HK）也連遭各大行減持，下調(diào)評(píng)級(jí)。

4月20日，信義光能遭全球最大的資產(chǎn)管理公司貝萊德減持8126.485萬股，每股均價(jià)13.5339港元，涉資約10.998億港元。中銀國(guó)際發(fā)布研究報(bào)告，將信義光能及福萊特玻璃評(píng)級(jí)降至“持有”，目標(biāo)價(jià)分別下調(diào)至14港元及23港元。彩虹新能源的股價(jià)也從今年2月的高點(diǎn)55.996港元/股，跌至22元左右。

光伏玻璃企業(yè)不受市場(chǎng)待見了？

事實(shí)上，去年12月份，工信部為光伏玻璃擴(kuò)張產(chǎn)能“松綁”后，已有多家企業(yè)宣布進(jìn)軍光伏玻璃領(lǐng)域。

2020年12月20日，光伏玻璃材料制造商安徽燕龍基新能源科技有限公司與安徽省潁上縣政府簽訂合作協(xié)議，擬擴(kuò)建新增日產(chǎn)1.2萬噸光伏玻璃材料生產(chǎn)線項(xiàng)目，總投資130億元。

時(shí)隔8天后，彩虹股份的大股東中電彩虹，總投資106億的光伏玻璃項(xiàng)目在江西省上饒市簽約，項(xiàng)目計(jì)劃建設(shè)10座光伏玻璃窯爐及配套加工生產(chǎn)線，全部達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)能將達(dá)75GW/年。

2020年國(guó)內(nèi)光伏市占率約35%的信義光能也于當(dāng)月完成3億H股的配售，配售所得款項(xiàng)凈額則約為38.76億港元，用于光伏玻璃新產(chǎn)線的資本開支。根據(jù)公告，2021年信義光能蕪湖4條1000噸產(chǎn)線，將于每個(gè)季度投產(chǎn)一條，張家港4條1000噸項(xiàng)目啟動(dòng)中，計(jì)劃在2022年內(nèi)全部投產(chǎn)。此外，公司遠(yuǎn)期籌劃產(chǎn)能達(dá)16條。

1月8日，汽車玻璃巨頭福耀玻璃也借發(fā)布定增方案宣布入局光伏玻璃。據(jù)5月10日公告顯示，福耀玻璃已成功配發(fā)及發(fā)行合共1.01億H股，配售獲43.38億港元，其中10%將用于擴(kuò)大光伏玻璃市場(chǎng)。

福萊特的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃也在提速。3月30日，福萊特宣布擬投資58億元建設(shè)6座日熔化量1200噸光伏組件玻璃項(xiàng)目。據(jù)其在互動(dòng)e平臺(tái)上的回復(fù)，公司日產(chǎn)能將由2020年底的6400噸提高至2021年底的1.22萬噸，增長(zhǎng)近100％。上述項(xiàng)目投產(chǎn)后，其日產(chǎn)能將提高至近2萬噸的水平。

4月20日晚，日用玻璃制造商德力股份公告稱，公司全資子公司德力光能與隆基綠能科技股份有限公司的10家全資子公司簽署《光伏玻璃長(zhǎng)期采購(gòu)協(xié)議》，約定2022年-2026年雙方光伏玻璃合作量不少于2.5億平方米，預(yù)估合同總金額約55.31億元。

尋因：產(chǎn)能過剩與降價(jià)

老玩家擴(kuò)產(chǎn)、新玩家入場(chǎng)的局面下，光伏玻璃價(jià)格進(jìn)入了跳水模式。從各大投行下調(diào)評(píng)級(jí)的原因來看，也主要?dú)w結(jié)于光伏玻璃價(jià)格出現(xiàn)下跌。

大和發(fā)研報(bào)稱，太陽能光伏玻璃近期價(jià)格走弱，3月份累跌30%至每平方米28元人民幣，預(yù)期會(huì)持續(xù)下跌，在供應(yīng)及庫存增加下，估計(jì)未來仍有12%至15%下跌空間。

花旗銀行在報(bào)告中指出，近期太陽能光伏玻璃價(jià)格走弱，3.2mm玻璃價(jià)格已由3月的每平方米40元，跌至5月初的23元，2mm玻璃價(jià)格更由3月的每平方米32.5元回落至5月初的19元。

對(duì)于此次光伏玻璃下跌的原因，有聲音認(rèn)為主要受到產(chǎn)能過剩的影響。據(jù)富瑞發(fā)布研報(bào)顯示，今明兩年玻璃供應(yīng)情況預(yù)計(jì)較預(yù)期差，估計(jì)產(chǎn)能至少增長(zhǎng)57%，但需求增幅不到38%。國(guó)聯(lián)證券（601456）在對(duì)福萊特進(jìn)行評(píng)級(jí)時(shí)，提到“光伏玻璃產(chǎn)能逐步釋放，光伏玻璃供大于求，價(jià)格料將回落”。

同時(shí)也有觀點(diǎn)認(rèn)為，本輪光伏玻璃價(jià)格下調(diào)主要系龍頭企業(yè)主動(dòng)降價(jià)，進(jìn)而沖擊新勢(shì)力。天猊投資杜景濤團(tuán)隊(duì)分析稱，現(xiàn)在福萊特聯(lián)合信義光能玻璃降價(jià)，就是為了清洗新入局者，以阻止更多的玩家進(jìn)入這個(gè)行業(yè)。

但據(jù)公開數(shù)據(jù)，2019年，福萊特光伏玻璃的單位成本為15.96元/平方米?；ㄆ煦y行研報(bào)指出，預(yù)計(jì)光伏玻璃每平方米均價(jià)若下跌1元人民幣，將令福萊特今年凈利減少約11%或2.26億元人民幣。意味著若光伏玻璃價(jià)格未能止跌，公司盈利能力將進(jìn)一步受到壓縮。

如今，光伏玻璃的擴(kuò)產(chǎn)仍動(dòng)力十足，產(chǎn)業(yè)格局之戰(zhàn)一觸即發(fā)。無論光伏玻璃本輪緣何下跌，都對(duì)下游組件和安裝商是一個(gè)好消息。但對(duì)于福萊特等原有光伏玻璃企業(yè)而言，在降價(jià)承壓下，也正面臨更多入局者的沖擊。福萊特能否在市場(chǎng)壓力下，順利度過這個(gè)充滿博弈的大考，或許還需要時(shí)間的見證。

原標(biāo)題：評(píng)級(jí)連遭下調(diào)、兩市市值蒸發(fā)近900億 光伏玻璃龍頭福萊特不香了