行業(yè)近況
近期海外光伏上市企業(yè)陸續(xù)發(fā)布1Q21業(yè)績并召開電話會,我們就核心內(nèi)容進(jìn)行梳理,供投資者追蹤光伏海外需求的最新情況。
評論
一季度海外市場淡季不淡、偏強(qiáng)運行。基于Solarzoom組件出口均價以及Pvinsight組件報價,1Q21海外組件均價較4Q20再上漲2%(上季度漲幅為8%),同期國內(nèi)組件出口量同比增長43%,同比2019年增長22%,海外需求整體保持強(qiáng)勁,顯示終端對于組件漲價具備一定的容忍度。我們追蹤的海外企業(yè)歐洲、美國出貨基本實現(xiàn)環(huán)比增長:1)美國戶用光伏頭部企業(yè)實現(xiàn)逆季節(jié)性的環(huán)比增長; 2)MLPE在全球分布式市場持續(xù)導(dǎo)入,Enphase/Solaredge美國以外收入同環(huán)比雙位數(shù)增長;3)工商業(yè)需求進(jìn)入復(fù)蘇通道,Solaredge一季度工商業(yè)出貨環(huán)比反彈36%,結(jié)束了連續(xù)三個季度的下降。二季度供應(yīng)鏈壓力一定程度上抑制份布式市場的潛在需求。海運不暢、芯片緊缺帶來企業(yè)二季度的經(jīng)營壓力,抑制潛在的需求增速,但企業(yè)普遍預(yù)期下半年供應(yīng)鏈壓力有望邊際改善。1)Enphase表示新導(dǎo)入的半導(dǎo)體元器件供應(yīng)商放量速度不及預(yù)期,公司二季度供給增速遠(yuǎn)慢于潛在需求,收入指引僅環(huán)比+3%。2) SMA截至1Q21末在手訂單出現(xiàn)同環(huán)比下滑,戶用環(huán)比/同比-25%/-32%、工商業(yè)環(huán)比/同比-25%/-53%,大型地面電站環(huán)比持平、同比+25%,小功率IGBT 緊缺程度或高于地面電站應(yīng)用。3)Solaredge指引海運成本在上升通道或帶來成本端壓力,公司二季度毛利率指引環(huán)比下降1~2ppt.4) Maxeon反饋海運問題對其面向歐洲的地面電站出貨造成一定拖累。Enphase打造光儲系統(tǒng)一站式開發(fā)能力,賦能中小型安裝商,或為國內(nèi)企業(yè)提供樣板。First Solar計劃向大尺寸產(chǎn)品切換。估值與建議我們維持覆蓋標(biāo)的評級、盈利預(yù)測和目標(biāo)價不變。
風(fēng)險
海外光伏需求不及預(yù)期。
原標(biāo)題:光伏海外回顧:1Q淡季不淡 2Q且看供給