“對(duì)于下半年市場(chǎng)行情，會(huì)更加關(guān)注長(zhǎng)期看好的公司基本面，如果期間出現(xiàn)調(diào)整，對(duì)我們來(lái)說(shuō)是加倉(cāng)的機(jī)會(huì)。”近期富敦投資管理（上海）有限公司研究總監(jiān)王宇軒在接受采訪時(shí)說(shuō)。
據(jù)了解，淡馬錫旗下WOFE富敦投資2017年9月在基金業(yè)協(xié)會(huì)登記為私募證券投資基金管理人，目前已發(fā)行3只A股主動(dòng)權(quán)益基金，著眼于絕對(duì)回報(bào)，聚焦中國(guó)市場(chǎng)有成長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)，包括新能源汽車、光伏、本土消費(fèi)、CRO等投資方向。
今年行情結(jié)構(gòu)大于指數(shù)
面對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)，王宇軒表示，5月在全球市場(chǎng)普漲的情況下，A股也經(jīng)歷了一輪上漲，市場(chǎng)預(yù)期比較樂(lè)觀，但6月又出現(xiàn)震蕩。“對(duì)我們來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在陷入一個(gè)難以抉擇的階段，因?yàn)楣善钡男詢r(jià)比變得很差，目前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好雖然有所上升，但能夠維持多久很難說(shuō)。”
宏觀方面，王宇軒比較關(guān)注貨幣政策的取向，無(wú)論是中國(guó)央行或美聯(lián)儲(chǔ)，短期內(nèi)政策空間都被快速上升的PPI制約。“如果通脹壓力比較大，貨幣政策調(diào)整的空間就很小。但現(xiàn)在大宗商品價(jià)格趨穩(wěn)，政策的騰挪空間會(huì)大一些，未來(lái)央行相機(jī)抉擇的靈活度會(huì)高一些。”
同時(shí)王宇軒也關(guān)注匯率，一季度人民幣出現(xiàn)貶值，但最近又升值，對(duì)出口型中小企業(yè)影響會(huì)很大。“這些企業(yè)此前面臨大宗商品漲價(jià)，也承受了船運(yùn)物流的緊張，如今還有匯率的影響，我們擔(dān)心二三季度經(jīng)營(yíng)情況可能不太好，也會(huì)影響就業(yè)。我們會(huì)持續(xù)關(guān)注海外需求是否有支撐以及匯率的波動(dòng)情況。長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，我認(rèn)為人民幣和美元會(huì)小幅升值。以現(xiàn)在國(guó)內(nèi)的創(chuàng)新水平，工程師紅利等最終會(huì)折算成生產(chǎn)效率的提升。”
關(guān)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，王宇軒表示，比較大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)是出口型小企業(yè)的盈利問(wèn)題，長(zhǎng)期的風(fēng)險(xiǎn)則是中美關(guān)系。另外，他也稱，國(guó)內(nèi)消費(fèi)恢復(fù)的情況不及預(yù)期，包括紡織服裝、家電，甚至汽車消費(fèi)等，恢復(fù)都一般。
“富敦比較關(guān)注長(zhǎng)期增長(zhǎng)的確定性。對(duì)于外資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，找正確的賽道、長(zhǎng)期投資更有意義，我們會(huì)更加關(guān)注長(zhǎng)期看好的一些公司基本面，如果基本面沒(méi)有問(wèn)題，市場(chǎng)整體指數(shù)調(diào)整，對(duì)我們來(lái)說(shuō)反而是加倉(cāng)機(jī)會(huì)。”王宇軒談及后市表示。
關(guān)注光伏、新能源車等機(jī)會(huì)
王宇軒告訴記者，去年四季度至今，布局了化工等強(qiáng)周期品種，但目前從有色到黑色等周期股都不便宜。
“但我們也發(fā)現(xiàn)，就算在強(qiáng)周期行業(yè)，也能看到長(zhǎng)期跑出來(lái)的冠軍，這些公司管理水平較高，在供給側(cè)改革以后，市場(chǎng)集中度提高，盡管看著比較周期，但拉長(zhǎng)時(shí)間看，其質(zhì)地在不斷改善，持續(xù)創(chuàng)造好的業(yè)績(jī)，公司產(chǎn)品也在不斷證明值得長(zhǎng)期持有，市場(chǎng)愿意給出溢價(jià)。”王宇軒稱。
當(dāng)然，王宇軒更看好成長(zhǎng)方向的投資機(jī)會(huì)。他表示，碳中和是富敦比較關(guān)注的方向，“在成為聯(lián)合國(guó)負(fù)責(zé)任投資原則組織（UNPRI）的成員以后，對(duì)ESG的投資研究有很大傾斜，這里面的投資機(jī)會(huì)也很多，包括減少排放的領(lǐng)域，比如新能源車、電池、光伏等，未來(lái)也會(huì)看電力消納、中和等領(lǐng)域。”
關(guān)于新能源車，王宇軒稱，更看好中游電池、設(shè)備的機(jī)會(huì)，“我們覺(jué)得隔膜的格局比較好，最近電解液價(jià)格漲了很多，但我們也擔(dān)心新能源汽車的供應(yīng)鏈安全問(wèn)題。”
關(guān)于光伏行業(yè)，王宇軒表示，因?yàn)檫@是很重要的碳中和標(biāo)的，所以周期更長(zhǎng)，且更加樂(lè)觀一些。“以前光伏行業(yè)是兩頭在外，但現(xiàn)在從資源到研發(fā)、銷售，從硅料、硅棒到組建、電池片，生產(chǎn)全部都在中國(guó)，我們看到在不同的技術(shù)路徑上，光伏的生產(chǎn)商都做好了充分準(zhǔn)備，未來(lái)電池的轉(zhuǎn)換效率可以提升的話，對(duì)整個(gè)行業(yè)有很大幫助，現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)這個(gè)領(lǐng)域的支撐也比較強(qiáng)。我們會(huì)找產(chǎn)業(yè)鏈上下游交叉印證去研究公司，也會(huì)看科研企業(yè)、學(xué)界的論文，研究異質(zhì)結(jié)等技術(shù)路徑。”
王宇軒也關(guān)注汽車電子化，未來(lái)如果汽車能夠變成搭樂(lè)高一樣簡(jiǎn)單，實(shí)現(xiàn)零件標(biāo)準(zhǔn)化，實(shí)現(xiàn)更加智能的輔助駕駛，從雷達(dá)到攝像頭、到電機(jī)模塊等領(lǐng)域都有機(jī)會(huì)，“傳統(tǒng)油車一般使用周期是7年左右，還有5-10%的殘值，目前大家努力在降低電動(dòng)車的平均制造成本，未來(lái)電車的更換周期可能往下降，沒(méi)有殘值，其消費(fèi)周期變更快，更換頻率更高，是一件很有意義的事。”
此外，王宇軒還關(guān)注本土消費(fèi)，他認(rèn)為在消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)下，中國(guó)化妝品、乳業(yè)股等國(guó)民消費(fèi)品牌都發(fā)展穩(wěn)定，業(yè)績(jī)也很好；醫(yī)藥股則是從獨(dú)立實(shí)驗(yàn)室到CRO都有投資。
關(guān)于半導(dǎo)體行業(yè)，王宇軒的看法是，未來(lái)有很長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)鏈驗(yàn)證的過(guò)程，“富敦在半導(dǎo)體的投資上會(huì)比較挑剔，也有市值的要求，要看公司管理團(tuán)隊(duì)和擁有的專利、研發(fā)過(guò)程等，如果管理團(tuán)隊(duì)、員工利益一致性很強(qiáng)，研發(fā)團(tuán)隊(duì)很好，沒(méi)有技術(shù)掉檔，剩下的就需要觀察公司在產(chǎn)業(yè)鏈里的競(jìng)爭(zhēng)格局和水平。”
原標(biāo)題：掘金光伏、新能源車等“碳中和”賽道
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