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逆變器產(chǎn)能開始釋放，海外的市占率未來有望達(dá)80%！

逆變器板塊近期調(diào)整較多，天風(fēng)證券梳理了行業(yè)近期動(dòng)向，認(rèn)為基本面無重大變化，繼續(xù)看好。

1）逆變器行業(yè)的特點(diǎn)：低進(jìn)入壁壘、快速響應(yīng)、高品牌壁壘

①單GW投資額僅03億元，輕資產(chǎn)屬性明顯，進(jìn)入壁壘較低。

②客戶端、電網(wǎng)端以及組件端的需求不斷變化，逆變器企業(yè)需要快速響應(yīng)并開發(fā)新產(chǎn)品。

③地面電站市場(chǎng)需要項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，分布式需要售后服務(wù)，因此逆變器企業(yè)銷售費(fèi)用率高達(dá)6%+，品牌和渠道非常重要。

2）未來的發(fā)展趨勢(shì)主要有三方面

①國內(nèi)去海外市場(chǎng)加速替代：當(dāng)前國內(nèi)企業(yè)在產(chǎn)品迭代方面快于海外，國產(chǎn)原材料+低人工成本造就更高的產(chǎn)品性價(jià)比，加速海外市場(chǎng)替代。對(duì)于后續(xù)替代的空間，可參考客戶群相同且對(duì)品牌渠道比較看重的組件環(huán)節(jié)，而由于組件的同質(zhì)化更嚴(yán)重，逆變器進(jìn)行海外替代的上限會(huì)低于組件未來國產(chǎn)逆變器在海外的市占率可達(dá)80%，較2020年48%，有30%提升空間。

②組串替代集中：隨著組串式逆變器的成本降低，在地面電站上其與集中式逆變器的價(jià)差已縮小至2分/W，憑早晚多發(fā)電與 MPPT發(fā)電增益，組串式可為電站帶來約0.5pct的IRR提升，預(yù)計(jì)后期全球市占率可達(dá)80%， 較2020年有20pct+提升空間。

③儲(chǔ)能成為第二增長極： 假設(shè)儲(chǔ)能逆變器價(jià)格年降15%，則2025年儲(chǔ)能逆變器需求量將達(dá)到104GW，市場(chǎng)空間649億，5年CAGR=54%。國內(nèi)逆變器領(lǐng)先企業(yè)已具備相對(duì)海外企業(yè)的部分優(yōu)勢(shì)，隨渠道完善，未來將在儲(chǔ)能業(yè)務(wù)上獲取新的業(yè)績?cè)鲩L

3）關(guān)于近期基本面

7月逆變器企業(yè)排產(chǎn)環(huán)比增長（以臺(tái)為計(jì)算單位，這里無法考慮結(jié)構(gòu)影響）， 其中6月產(chǎn)能受限的公司在7月新產(chǎn)能開始釋放，預(yù)計(jì)8月能爬到10萬/月產(chǎn)能；部分公司開啟igbt國產(chǎn)替代，芯片雖緊張但排產(chǎn)環(huán)比仍增長。

綜上，繼續(xù)看好逆變器賽道國內(nèi)企業(yè)在海外市場(chǎng)替代的B+儲(chǔ)能作為第二增長極的高彈性+各家目前階段優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品、優(yōu)勢(shì)賽道、優(yōu)勢(shì)銷售地區(qū)各有側(cè)重，重點(diǎn)標(biāo)的陽光電源、錦浪科技、固德威、德業(yè)股份。 

原標(biāo)題：逆變器產(chǎn)能開始釋放，海外的市占率未來有望達(dá)80%！