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硅料價格迎全年首次下跌！釋放行業(yè)需求；光伏需求將迎來向上拐點1)自年初以來，硅料價格首次出現(xiàn)下降。據(jù)硅業(yè)分會報道，多晶硅價格開始下降。相比上周報價，本周單晶復(fù)投料成交均價21.42 萬元/噸，環(huán)比下降1.38%；單晶致密料成交均價21.10 萬元/噸，環(huán)比下降1.12%；單晶菜花料成交均價208.2 元/kg，環(huán)比下降1%。

2) 自2020 年12 月以來，硅料價格上漲超150%，壓制行業(yè)終端需求。近期CPIA 發(fā)文呼吁光伏行業(yè)健康發(fā)展，硅料價格漲速明顯放緩，近期甚至開始下降。預(yù)計未來硅料價格將形成拐點向下，進入良性區(qū)間，光伏行業(yè)需求有望迎來向上拐點！
3)光伏將成為碳中和的絕對主力。2020 年全球光伏新增裝機130GW，我們測算2030 年全球光伏新增裝機將達到1200-1400GW，未來10 年將迎10 倍左右增長，CAGR 達25%-27%。

光伏/光伏設(shè)備：擁抱三大新技術(shù)——顆粒硅、異質(zhì)結(jié)、大尺寸顆粒硅：優(yōu)勢漸顯、產(chǎn)業(yè)化進程將提速，有望成新一代硅料技術(shù)，助力光伏降本1)需求端：5 月晶澳公告采購專門的顆粒硅近15 萬噸，萬噸級大規(guī)模采購表明顆粒硅獲得市場認可，標志著大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化的開端。此前，中環(huán)、隆基均有與協(xié)鑫簽顆粒硅長單采購合同。目前上機數(shù)控、晶澳、中環(huán)、隆基等主流硅片廠商已紛紛試用顆粒硅，摻雜比例較此前已大幅提升。在量產(chǎn)N 型晶棒中使用顆粒硅料，品質(zhì)參數(shù)穩(wěn)定、且拉晶成本降低。

2)供給端：目前保利協(xié)鑫在徐州、樂山、內(nèi)蒙古3 地合計規(guī)劃顆粒硅產(chǎn)能達50 萬噸。其中上機數(shù)控與保利協(xié)鑫合資建設(shè)30 萬噸，上機在一期6 萬噸顆粒硅項目中參股35%，將強力推動顆粒硅產(chǎn)業(yè)化進程。我們預(yù)計上機數(shù)控和保利協(xié)鑫的30 萬噸顆粒硅項目進展順利；預(yù)計2022 年中國顆粒硅產(chǎn)能將達10-20 萬噸，未來將加速釋放。6 月保利協(xié)鑫顆粒硅技術(shù)應(yīng)用示范項目正式投產(chǎn)，將加速顆粒硅產(chǎn)業(yè)化量產(chǎn)進程，預(yù)計市場對顆粒硅接受度將加速提升。

異質(zhì)結(jié)：近期華晟、通威等項目重大突破，大規(guī)模應(yīng)用臨近，未來5 年行業(yè)CAGR 超80%1)光伏異質(zhì)結(jié)對降低光伏度電成本、在全球大范圍推廣從而實現(xiàn)“碳中和”至關(guān)重要，是光伏“未來之星”。未來將取代PERC 成為光伏電池片第三代主流應(yīng)用技術(shù)。

2)行業(yè)將孕育千億市值龍頭：預(yù)計2025 年HJT 設(shè)備市場空間有望超400 億元，5 年CAGR 為80%。在凈利率20%的假定下，25 倍PE 假定下，HJT 設(shè)備行業(yè)市值2000 億元。預(yù)計行業(yè)龍頭市占率有望超過50%，未來有望達千億級市值。HJT 設(shè)備 “百花齊放”、多技術(shù)路線共存，重點推薦：金辰股份、邁為股份、捷佳偉創(chuàng)，建議關(guān)注：鈞石、理想萬里暉。

“大尺寸”：“降本增效”，帶來新一輪迭代需求，設(shè)備開啟大尺寸更新迭代時代大尺寸具有“降本增效”優(yōu)勢。我們判斷，2021 年大尺寸(210/182)將成為市場主流，2022年將占據(jù)90%以上的市場份額。市場新增設(shè)備需求基本上大部分按照210 向下兼容標準實施，將逐步替代存量設(shè)備。長晶爐、切片機、電池片、組件設(shè)備廠商將明顯受益。

投資建議：光伏/光伏設(shè)備：力推三大主線——顆粒硅、異質(zhì)結(jié)、大尺寸1) 顆粒硅(市場預(yù)期差很大)：力推上機數(shù)控(浙商金股)，關(guān)注保利協(xié)鑫能源(H 股)。

2) 光伏異質(zhì)結(jié)設(shè)備：重點推薦金辰股份(浙商7 月金股)、邁為股份、捷佳偉創(chuàng)；3) 大尺寸：重點推薦上機數(shù)控、金辰股份、邁為股份、晶盛機電、捷佳偉創(chuàng)、天合光能、金博股份，看好中環(huán)股份。
風險提示：光伏產(chǎn)品或技術(shù)替代的風險；下游擴產(chǎn)不及預(yù)期；疫情對海外需求影響。 

原標題：推顆粒硅光伏設(shè)備行業(yè)點評：硅料價格今年首次下跌 光伏需求迎向上拐點；力、異質(zhì)結(jié)設(shè)備！