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近期，A股市場(chǎng)遭遇強(qiáng)烈震蕩，結(jié)構(gòu)性分化愈演愈烈，與此同時(shí)，新能源、軍工等板塊被機(jī)構(gòu)強(qiáng)烈看好，寧德時(shí)代市值突破萬(wàn)億似乎也成為時(shí)代變革的一個(gè)縮影。

對(duì)此，長(zhǎng)城基金研究部新能源行業(yè)研究員楊宇介紹，最近這輪行情有兩個(gè)因素。首先，從宏觀(guān)層面看，原本上升的美債收益率下降了，帶來(lái)2月A股下跌之后的一波反彈，這段時(shí)間其實(shí)不僅僅是新能源在漲，很多板塊都在漲。其次，從新能源汽車(chē)行業(yè)基本面的角度看，終端銷(xiāo)售數(shù)據(jù)超預(yù)期，滲透率持續(xù)提升趨勢(shì)良好，同時(shí)產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)非常好，給出來(lái)的未來(lái)擴(kuò)產(chǎn)預(yù)期也非常好，顯示景氣度很高，各環(huán)節(jié)利潤(rùn)都有大幅增長(zhǎng)預(yù)期。因此，新能源板塊內(nèi)的新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)菨q得最好的，這是行業(yè)基本面因素。

關(guān)于行業(yè)景氣度，楊宇對(duì)記者表示，“如果看未來(lái)兩到三年乃至更長(zhǎng)的周期，我非?？春眯履茉矗?yàn)闊o(wú)論是新能源汽車(chē)還是新能源發(fā)電，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)確定性非常明確。如果看未來(lái)一年的話(huà)，我個(gè)人會(huì)更看好光伏，基于未來(lái)一年市值空間的角度，我認(rèn)為光伏空間更大，新能源車(chē)透支了比較多的增長(zhǎng)，倒不是景氣度的問(wèn)題，但光伏是從低景氣往高景氣走的過(guò)程，空間更大。”

據(jù)悉，楊宇主要研究新能源汽車(chē)用鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈，楊宇稱(chēng)，這里面核心是找到競(jìng)爭(zhēng)力很強(qiáng)的標(biāo)的，無(wú)論是基于性能還是成本領(lǐng)先，最終會(huì)體現(xiàn)在市占率和盈利性上，不過(guò)性能領(lǐng)先是優(yōu)先于成本領(lǐng)先的，因此最為看好電池環(huán)節(jié)的龍頭，其次是設(shè)備環(huán)節(jié)的龍頭，以及能夠做出成本領(lǐng)先的各材料環(huán)節(jié)的龍頭。

縱然新能源行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)非常好，但也要注意潛在的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，楊宇表示，目前階段，新能源汽車(chē)行業(yè)受政策影響相對(duì)于前幾年來(lái)說(shuō)已經(jīng)比較小了，新能源汽車(chē)完成了前期的消費(fèi)者教育工作，進(jìn)入到不斷開(kāi)發(fā)新車(chē)型去匹配各種需求類(lèi)型的階段，不再是單一的價(jià)格策略取勝。但是，因?yàn)樾履茉词切屡d行業(yè)，增速難免會(huì)有波動(dòng)，而且這一行業(yè)資金關(guān)注度非常高，當(dāng)增速波動(dòng)的時(shí)候，估值變化就會(huì)特別大，難免造成股價(jià)大幅波動(dòng)，呈現(xiàn)不夠穩(wěn)定的板塊特征。“我認(rèn)為，這是投資者需要特別注意的風(fēng)險(xiǎn)。從研究的角度來(lái)說(shuō)，就是要謹(jǐn)慎挑選標(biāo)的，準(zhǔn)確判斷未來(lái)技術(shù)發(fā)展方向，這一點(diǎn)尤為重要，此外，對(duì)公司競(jìng)爭(zhēng)力的理解也要足夠到位。”

此外，軍工行業(yè)也是機(jī)構(gòu)看好的一大方向，但也更加復(fù)雜。長(zhǎng)城基金研究部軍工行業(yè)研究員翁煜平介紹，2015年，在大牛市的背景下，軍工板塊上漲的邏輯是資產(chǎn)注入，因?yàn)楹芏鄡?yōu)質(zhì)的軍工資產(chǎn)都在體系內(nèi)，在資產(chǎn)證券化的大趨勢(shì)下，這些資產(chǎn)如果注入上市公司，會(huì)帶來(lái)很大的業(yè)績(jī)彈性，后來(lái)邏輯被證偽了，再加上2015年開(kāi)始軍改，有一部分需求被抑制了，板塊也隨著調(diào)整了很長(zhǎng)時(shí)間。

但從去年開(kāi)始，軍工行業(yè)的投資邏輯已經(jīng)開(kāi)始發(fā)生變化了，推動(dòng)股價(jià)上漲的邏輯不是資產(chǎn)注入這樣的想象空間，而是實(shí)打?qū)嵉臉I(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)?？梢钥吹剑瑥娜ツ晗掳肽觊_(kāi)始，很多軍工公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊俜浅？欤依锩娲蟛糠止疚磥?lái)三年都能維持比較高的增長(zhǎng)。這背后有裝備加速列裝的拉動(dòng)，也有國(guó)防工業(yè)體系從封閉轉(zhuǎn)向開(kāi)放帶來(lái)的增量需求?？梢哉f(shuō)，去年是軍工行業(yè)投資邏輯發(fā)生變化的分水嶺，軍工板塊上漲的驅(qū)動(dòng)力已經(jīng)切換到業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)了。

從軍工行業(yè)的特點(diǎn)來(lái)看，該行業(yè)屬于制造業(yè)，一般制造業(yè)的特點(diǎn)和規(guī)律軍工行業(yè)也有，同時(shí)軍工相對(duì)一般制造業(yè)也有一些特殊的地方：包括武器裝備品類(lèi)繁多，生產(chǎn)交付多是多批次小批量；武器裝備的專(zhuān)用性強(qiáng)，研制周期長(zhǎng)；武器裝備運(yùn)行的環(huán)境比較復(fù)雜，對(duì)可靠性穩(wěn)定性要求高，對(duì)配件價(jià)格敏感度相對(duì)低；從事軍工科研生產(chǎn)的企業(yè)必須拿到相關(guān)資質(zhì)。

翁煜平認(rèn)為，我國(guó)國(guó)防現(xiàn)代化的水平還有比較大的提升空間，主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：1、新型裝備的占比比較?。?、信息化水平比較低。未來(lái)三年，新型的航空航天裝備會(huì)維持高速列裝的態(tài)勢(shì)，整個(gè)航空航天產(chǎn)業(yè)鏈會(huì)維持高景氣度，產(chǎn)業(yè)鏈里卡位好的公司會(huì)有比較高的增長(zhǎng)。另外，受益于行業(yè)整體信息化水平提高的公司也會(huì)有比較好的投資機(jī)會(huì)。

展望下半年，翁煜平稱(chēng)，軍工行業(yè)的基本面向好在上半年已經(jīng)驗(yàn)證了，后面市場(chǎng)會(huì)逐漸對(duì)明年的業(yè)績(jī)產(chǎn)生信心，由于行業(yè)里很多公司明年會(huì)繼續(xù)維持高增長(zhǎng)，這些公司在下半年會(huì)有估值切換的行情，切換到明年的業(yè)績(jī)，進(jìn)而帶動(dòng)板塊上漲。 

原標(biāo)題：長(zhǎng)城基金：光伏板塊市值增長(zhǎng)空間大