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假設(shè)十四五期間國內(nèi)光伏年均新增裝機 80GW，全球年均新增裝機 255GW。根據(jù) CPIA 預(yù)測，到 2025 年雙玻滲透率將從 2020 年的 30%提高到 60%;雙玻中預(yù)計 2.5mm/2.0mm 厚度將分別從 2019 年的 80%/20%調(diào) 整至 0%/100%，雙玻是大趨勢，而 2.0mm 是業(yè)界普遍預(yù)期的終極選擇，目前逐漸從 3.2 向 2.5 再到 2.0mm 過渡。

按照光伏玻璃 85%良率、深加工 90%良率和 19.8%的轉(zhuǎn)化效率計算，一條 1000t/d 光伏玻璃產(chǎn)線如果生產(chǎn)3.2mm 厚度的單玻，對應(yīng) 6.9GW 的年光伏裝機量;如果生產(chǎn) 2.0mm 厚度的雙玻，對應(yīng) 5.5GW 裝機量。我們預(yù)計 2025 年如果目前轉(zhuǎn)產(chǎn)的超白浮法玻璃全部從光伏玻璃轉(zhuǎn)回建筑和汽車玻璃，則超白壓延玻璃產(chǎn)能為 111571t/d， 可以支撐每年 657GW 的全球光伏裝機量。

行業(yè)預(yù)判一：雙寡頭格局延續(xù)。從 2016 年至 2020 年，信義光能和福萊特兩家光伏玻璃企業(yè)市占率有所上升，2020 年兩家公司產(chǎn)能占比接近 50%，行業(yè)的雙寡頭格局基本保持穩(wěn)定，兩家龍頭在十四五期間均有較大擴 產(chǎn)計劃，預(yù)計到 2024 年產(chǎn)能占比維持不變。

行業(yè)預(yù)判二：傳統(tǒng)建筑玻璃企業(yè)成為新參與者。在新增產(chǎn)能限制解除后，傳統(tǒng)建筑玻璃企業(yè)也開始布局光 伏業(yè)務(wù)，旗濱集團計劃新建 10 條光伏玻璃產(chǎn)線，到 2024 年將成為第四大光伏玻璃企業(yè)，市占率 7%。

行業(yè)預(yù)判三：行業(yè)將進入成本比拼階段，成本管控能力差的企業(yè)將面臨洗牌。2020 年下半年由于光伏集中 裝機、雙玻滲透率提升的原因，光伏玻璃價格一路上漲，部分企業(yè)價格最高漲至 50 元/㎡以上。2021 年伊始， 由于硅料漲價、光伏裝機緩慢以及光伏玻璃產(chǎn)能相繼釋放，3.2mm 光伏玻璃價格回落至 23 元/㎡。根據(jù)我們的供需平衡測算，2022-2023 年有較多光伏玻璃產(chǎn)能投產(chǎn)，供給大于需求，光伏玻璃價格或?qū)⒗^續(xù)下探。光伏玻璃企業(yè)將面臨成本比拼的考驗，頭部企業(yè)在獲得合理的利潤率的水平上，其他企業(yè)或?qū)⒚媾R經(jīng)營壓力。

2021 年下半年光伏玻璃價格有望小幅回升

2020 年光伏玻璃新增產(chǎn)能較少，全年僅信義光能北海 2 條產(chǎn)線、福萊特越南、亞瑪頓鳳陽等少數(shù)幾條產(chǎn)線 投產(chǎn)，全年投放產(chǎn)能在 3650t/d 左右。2021 年 1-5 月新增供給較多，信義光能先后于 1 月和 3 月在蕪湖投產(chǎn) 2 條 1000t/d 產(chǎn)線，福萊特在越南和鳳陽于一季度投產(chǎn) 2200t/d 產(chǎn)線，安彩高科、洛陽玻璃、亞瑪頓等也有投產(chǎn)， 1-5 月新增產(chǎn)能 6390t/d，超過 2020 年全年供給量。此外，由于 2020 年下半年光伏玻璃價格上漲幅度較大，有 10 余條浮法玻璃產(chǎn)線通過技術(shù)改造的方式轉(zhuǎn)產(chǎn)生產(chǎn)超白浮法用于光伏背板，大致有 5300t/d 規(guī)模，在 2021 年一季度也對市場供給造成沖擊。從需求端來看，硅料價格上漲幅度較大疊加裝機淡季，組件廠需求疲軟。3.2mm 光伏玻璃 2020 年均價為 31 元/㎡左右，2021 年初為 43 元/㎡，截至 2021 年 6 月 28 日已降至 23 元/㎡，相比高 點接近腰斬。

一方面隨著裝機旺季來臨，需求端在下半年將好于上半年。供給端來看，由于目前超白浮法用于光伏背板 的盈利性低于建筑超白浮法，因此目前絕大部分浮法玻璃廠商已轉(zhuǎn)回生產(chǎn)建筑或汽車級超白浮法。從新增供給 來看，6-12 月預(yù)計有效新增產(chǎn)能(排除年末新上產(chǎn)能)預(yù)計為 11550t/d，占全年新增產(chǎn)能的 64%。從裝機量來 看，2021 年 1-5 月國內(nèi)新增裝機 9.9GW，假設(shè)全年新增裝機 55GW，則 5-12 月新增裝機占全年比例的 82%，下 半年供需格局向好，光伏玻璃價格有望小幅反彈。

但 2022-2023 年行業(yè)新增產(chǎn)能幅度較大，傳統(tǒng)光伏玻璃廠商信義光能投產(chǎn) 4 條 1000t/d 產(chǎn)線、福萊特投產(chǎn) 5 條 1200t/d 產(chǎn)線、中建材桐鄉(xiāng)和凱勝二期投產(chǎn) 2 條產(chǎn)線，此外浮法玻璃企業(yè)旗濱集團和南玻也大舉進軍光伏玻璃 產(chǎn)業(yè)，在 2022 年預(yù)計各投產(chǎn) 5 條產(chǎn)線，2022 年全年行業(yè)預(yù)計新增產(chǎn)能 33500t/d，預(yù)計 2022-2023 年光伏玻璃價 格繼續(xù)走低。

光伏玻璃具備周期成長屬性，成本是關(guān)鍵

我們判斷 2022-2023 年行業(yè)將進入價格競爭階段，光伏玻璃是同質(zhì)化產(chǎn)品，且在光伏產(chǎn)業(yè)鏈中技術(shù)變革相對不大，更多的是成本比拼。行業(yè)呈現(xiàn)周期成長屬性，當(dāng)價格下行時，具備成本優(yōu)勢的企業(yè)仍可獲得合理利潤水平，保持擴張速度，而成本管控能力較差的企業(yè)將面臨被出清或者削減原有產(chǎn)能擴張計劃的處境，隨后價格 開啟新一輪上漲，具備成本優(yōu)勢的企業(yè)將享受量價齊升的周期上行過程，因此成本優(yōu)勢是選股的核心因素。

原標(biāo)題：未來三年光伏玻璃行業(yè)幾個預(yù)判