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上周五晚間，多氟多一紙公告，市場瞬間炸鍋，斥巨資51.5億元準(zhǔn)備大肆擴(kuò)建六氟磷酸鋰產(chǎn)能，雖然公司股價(jià)并沒有達(dá)到很多人的預(yù)期，但是對于這個(gè)行業(yè)來看，有一點(diǎn)是可以明確的，就是未來鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)向前發(fā)展的趨勢并沒有發(fā)生改變。

如果以未來十年乃至二十年的眼光來看，光伏行業(yè)的未來發(fā)展趨勢也是可以跟鋰電產(chǎn)業(yè)鏈相互媲美，而從市場中來看，整個(gè)行業(yè)的快速發(fā)展，激發(fā)了整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展活力，而近期各大產(chǎn)業(yè)鏈中上游原材料的價(jià)格上漲，就是明顯的價(jià)格傳導(dǎo)趨勢，六氟磷酸鋰與電解液的漲價(jià)邏輯使得市場催生了一大批鋰電牛，那么按照這個(gè)邏輯誰又會是扮演光伏產(chǎn)業(yè)鏈中的六氟磷酸鋰呢？

從光伏組件的成本構(gòu)成來看，邊框以27%占據(jù)首位，玻璃19%位居第二，背板以17%位居第三，而EVA則以12%占據(jù)了光伏組件輔材成本的第四位。

估計(jì)很多人會很好奇，到底什么是EVA？

EVA就是乙烯-醋酸乙烯共聚物，它就是光伏膠膜主要的原材料，筆者認(rèn)為，也是具有鋰電產(chǎn)業(yè)鏈中六氟磷酸鋰的特性，因?yàn)镋VA本身門檻并不高，但是可以使用在光伏領(lǐng)域的光伏級EVA就具有較高的門檻，因?yàn)閲鴥?nèi)的EVA超過50%都是需要通過進(jìn)口來解決國內(nèi)的供需矛盾。

去年，我國EVA產(chǎn)量僅有74萬噸，而在高速發(fā)展的光伏行業(yè)強(qiáng)勁的市場需求中的市場消費(fèi)量就高達(dá)186萬噸，國內(nèi)的自給率只有40%，也就是說供需缺口高達(dá)6成，而從未來來看，受益于光伏新能源產(chǎn)業(yè)，市場中光伏膠膜的需求增長成為了激發(fā)EVA需求的主要源動(dòng)力，也就是是說，光伏行業(yè)未來新增的裝機(jī)容量也給予了EVA未來可持續(xù)增長的保障。

新材料作為未來十年重點(diǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，受益于下游應(yīng)用領(lǐng)域的快速發(fā)展，其中以光伏為例，在碳中和的大背景下，明確提出了未來十年的新增裝機(jī)容量目標(biāo)，從市場中產(chǎn)業(yè)鏈公司發(fā)布的業(yè)績報(bào)告來看，無論從去年還是今年，都獲取了較大幅度的業(yè)績增長，這就可以表明，在產(chǎn)業(yè)鏈中，受益行業(yè)的快速發(fā)展，已經(jīng)透徹的表現(xiàn)在公司業(yè)績之中。

聯(lián)泓新科

作為二級市場中的新秀，公司也是受益于行業(yè)的發(fā)展，自登陸市場以來憑借身處產(chǎn)業(yè)鏈的上游材料領(lǐng)域，專注先進(jìn)的高分子材料和特種精細(xì)材料；領(lǐng)域，其中DMTO,EVA,PP,EO,EOD領(lǐng)域都處于行業(yè)領(lǐng)先的地位，其中適用于光伏膠膜的光伏級EVA材料的市場占有率遙遙領(lǐng)先。

應(yīng)用領(lǐng)域

以2020年為例，聚丙烯專用料營收17.91億，占比30.19%。毛利率24.56%，乙烯-醋酸乙烯共聚物（EVA）營收13.41億，占比22.61%，毛利率37.68%，環(huán)氧乙烷衍生物營收7.9億，占比13.32%，毛利率34.31%，環(huán)氧乙烷營收4.07億，占比6.86%，毛利率30.69%，由此可見，公司EVA產(chǎn)品在現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)中的毛利率尤為突出，也是目前公司最為主要的貢獻(xiàn)利潤來源。

EVA三大應(yīng)用領(lǐng)域

公司EVA的生產(chǎn)工藝采用的就是國際最為領(lǐng)先的釜式法工藝，它的優(yōu)勢就是更加聚焦高端，因?yàn)橹挥懈叨说墓夥塃VA才是行業(yè)競爭的核心，因?yàn)閲a(chǎn)自給率的不足，超過6成需要國外進(jìn)口，公司采用埃克森美孚的釜式法工藝，不僅行業(yè)內(nèi)屬于領(lǐng)先水平，并且可以生產(chǎn)含量從3~35%的高端EVA產(chǎn)品，也可兼產(chǎn)LDPE產(chǎn)品。

EVA領(lǐng)域自去年開始出現(xiàn)供不應(yīng)求的發(fā)展趨勢，以2020年為例，公司EVA全年產(chǎn)量13.13萬噸，產(chǎn)能利用率108.49%，從去年下半年開始，光伏行業(yè)裝機(jī)量穩(wěn)步攀升，光伏膠膜的市場需求井噴，公司光伏級EVA光伏膠膜料的銷量同比2019年增長48%。

EVA材料工供需關(guān)系

從光伏需求端來看，今年全球光伏新增裝機(jī)容量高達(dá)150GW，而國內(nèi)在十四五規(guī)劃中也明確提及，并且多地出臺明確的裝機(jī)目標(biāo)，而今年1季度新增的裝機(jī)容量為5.33GW，同比增長55.85%，那么按照裝機(jī)目標(biāo)來看，雖然上半年光伏裝機(jī)不足10GW，但是下半年將會成為光伏裝機(jī)的搶裝期，那么對于的EVA需求也將會隨之增長，由于供需關(guān)系的原因，下半年EVA的價(jià)格也將會水漲船高。

從EVA供給端來看，隨著光伏行業(yè)的景氣度周期的延續(xù)，全球EVA行業(yè)再次步入了擴(kuò)產(chǎn)周期，但是光伏級EVA的擴(kuò)產(chǎn)周期通常高達(dá)2年左右，因?yàn)樯a(chǎn)設(shè)備和生產(chǎn)技術(shù)大部分都是海外公司的，如果現(xiàn)在開始擴(kuò)產(chǎn)等實(shí)際投產(chǎn)也至少是兩三年以后的事情了，這也是今天多氟多為什么沒有達(dá)到很多人的心理預(yù)期，因?yàn)楹芏嗳硕荚趽?dān)心，幾年以后價(jià)格是否還能如此堅(jiān)挺，筆者認(rèn)為，雖然大多數(shù)廠商都積極布局了EVA的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，但是就目前而言，現(xiàn)有產(chǎn)能依然不能滿足市場需求，而新增產(chǎn)能在3年內(nèi)很難投產(chǎn)，對目前的供需關(guān)系起到的作用并不大，而擁有現(xiàn)有產(chǎn)能的公司將會是直接受益的。

核心競爭力

在EVA領(lǐng)域，公司產(chǎn)品多以光伏級的光伏膠膜料為主，市場占有率在行業(yè)也屬于領(lǐng)先水平，公司2020年EVA產(chǎn)量高達(dá)13.13萬噸，產(chǎn)能利用率108.49%，保持超負(fù)荷生產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)了生產(chǎn)裝置穩(wěn)定，滿負(fù)荷，長周期優(yōu)化運(yùn)行，產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)全銷。

在產(chǎn)業(yè)鏈布局方面，通過參股上游的甲醇企業(yè)保障了原材料甲醇的供應(yīng)穩(wěn)定性，最大限度的減少原材料價(jià)格波動(dòng)的影響，通過收購下游企業(yè)，使公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更為豐富，最大限度的提升了公司的盈利能力。

重金投入研發(fā)，2020年研發(fā)投入1.63億，同比增長546.14%，從研發(fā)團(tuán)隊(duì)來看，2019年僅為155人，2020年飆升至252人，同比增長了62.58%，通過持續(xù)的研發(fā)投入，使得公司在先進(jìn)高分子材料領(lǐng)域的技術(shù)和工藝獲得提升，達(dá)到國內(nèi)先進(jìn)技術(shù)水平的標(biāo)準(zhǔn)，并在在研產(chǎn)品高達(dá)41項(xiàng)，分別處于小試、中試或產(chǎn)業(yè)化階段。

未來可期

寫在最后：

筆者認(rèn)為：近日超過16個(gè)省市明確了258GW以上的光伏裝機(jī)目標(biāo)，相比之前具有了很大提升，未來，在碳中和大目標(biāo)下，能源革命將成為最具潛力的行業(yè)，而光伏能源尤為突出，從產(chǎn)業(yè)鏈來看，由于EVA的擴(kuò)產(chǎn)周期跨度較長，短時(shí)間內(nèi)供需關(guān)系難以得到緩解，EVA領(lǐng)域?qū)⒗^續(xù)演繹差異化，高端化的發(fā)展趨勢。

原標(biāo)題：下一個(gè)光伏“牛”，被嚴(yán)重低估的材料龍頭，聯(lián)泓新科，蓄勢待發(fā)！