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近日，中環(huán)股份下調(diào)了166mm硅片的價(jià)格，相較于最高價(jià)5.13元/片，下降幅度約為11.5%，基本上相當(dāng)于每瓦價(jià)格下降超過(guò)0.09元。166mm硅片價(jià)格的下降，一方面反映短期需求的低迷，同樣也刺激需求持續(xù)改善；另一方面反映了182mm和210mm硅片在后續(xù)的占比將會(huì)繼續(xù)提升，大硅片成為后續(xù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)展的必然趨勢(shì)。

中環(huán)股份下調(diào)166mm硅片價(jià)格。7月17日，中環(huán)股份下調(diào)了166mm硅片的報(bào)價(jià)，從之前的4.72元/片下調(diào)到4.54元/片，下調(diào)幅度為3.8%，基本上相當(dāng)于每瓦下降近0.02元；此次下調(diào)相較于166mm硅片最高價(jià)格5.13元/片，下調(diào)幅度為11.5%，基本上相當(dāng)于每瓦價(jià)格下降超過(guò)0.09元。166mm硅片價(jià)格的下降一方面反映了短期需求低迷帶來(lái)的供需壓力，需要通過(guò)降價(jià)來(lái)刺激需求；另一方面也反映大硅片市場(chǎng)占有率繼續(xù)提升對(duì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的影響。

大硅片的市場(chǎng)占有率預(yù)計(jì)將進(jìn)一步提升。166mm硅片價(jià)格的下降反映了硅片產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化趨勢(shì)，從2021年上半年的情況來(lái)看，我們推斷166mm硅片產(chǎn)品的市占率依然超過(guò)50%。但在硅料價(jià)格高企的情況下，大硅片相較于166mm硅片有著更高的生產(chǎn)效率和更低的損耗，而龍頭企業(yè)也可以通過(guò)爐臺(tái)的改造提高大硅片的生產(chǎn)比例，同時(shí)疊加下游客戶(hù)在產(chǎn)品上的選擇，硅片的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將持續(xù)優(yōu)化，預(yù)計(jì)182mm和210mm大硅片的市場(chǎng)占有率將進(jìn)一步提升，而大硅片市占率的提升也將對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上下游產(chǎn)生明顯的影響。

產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下行將推動(dòng)需求持續(xù)改善。166mm硅片價(jià)格的下降也反映了短期需求低迷帶來(lái)的供需壓力，而價(jià)格的下降也會(huì)對(duì)需求有明顯的刺激作用。產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格見(jiàn)頂之后，全產(chǎn)業(yè)鏈將呈現(xiàn)自下而上傳導(dǎo)、各環(huán)節(jié)價(jià)格逐漸下降的狀態(tài)，而目前產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格的變化基本上符合我們此前的判斷。根據(jù)上述測(cè)算，現(xiàn)在硅片的價(jià)格相較于最高點(diǎn)下降超過(guò)0.09元/W，從而明顯地降低了組件的成本，緩解了產(chǎn)業(yè)鏈壓力，在一定程度上刺激了終端需求。

風(fēng)險(xiǎn)因素：硅料價(jià)格下降幅度低于預(yù)期，新增光伏裝機(jī)低于預(yù)期。

投資策略：尋找永遠(yuǎn)的結(jié)構(gòu)機(jī)會(huì)。在硅片價(jià)格下降中，我們看到了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化和終端需求的被刺激。我們認(rèn)為主要從三個(gè)方面尋找投資機(jī)會(huì)：1.需求的增長(zhǎng)和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的變化，主要包括分布式&戶(hù)用光伏、BIPV等；2.產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，182mm和210mm硅片的市場(chǎng)占有率料將進(jìn)一步提升；3.電池技術(shù)的進(jìn)步，在P型PERC逐漸接近技術(shù)周期尾聲后，N型電池技術(shù)成為市場(chǎng)后續(xù)發(fā)展的重點(diǎn)，重點(diǎn)關(guān)注HJT和TOPCon電池技術(shù)的進(jìn)步。我們重點(diǎn)推薦輔材、逆變器及設(shè)備龍頭企業(yè)