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據(jù)國(guó)元證券研報(bào)分析，為硅片行業(yè)進(jìn)入技術(shù)平穩(wěn)期，具備大規(guī)模投資基礎(chǔ)，同時(shí)“硅片新勢(shì)力”切入賽道取得良好業(yè)績(jī)表現(xiàn)，或吸引組件端等其他企業(yè)陸續(xù)加入硅片端。

一、光伏設(shè)備：硅片端持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，單晶爐王者再出發(fā)

各國(guó)推出碳中和政策，全球新增裝機(jī)量有望持續(xù)上升。當(dāng)前中國(guó)、美國(guó)、歐盟均發(fā)布了與碳中和相關(guān)指引政策，可再生能源成為各國(guó)未來(lái)戰(zhàn)略發(fā)展的重點(diǎn)行業(yè)，預(yù)計(jì)未來(lái)光伏建設(shè)也將加速。根據(jù)BENF數(shù)據(jù)，2020年全球新增光伏裝機(jī)量達(dá)到140GW，并且預(yù)計(jì)2021年全球光伏新增裝機(jī)量將達(dá)到185GW。但考慮到當(dāng)前多晶硅料、鋼鐵價(jià)格上漲，同時(shí)疫情影響下勞動(dòng)力和運(yùn)費(fèi)成本飆升，全球光伏開(kāi)發(fā)商正在放緩安裝速度，IHS預(yù)計(jì)2021年光伏裝機(jī)量可能下降至156GW。

公司單晶爐銷(xiāo)量顯著領(lǐng)先，占據(jù)國(guó)內(nèi)高端市場(chǎng)份額。當(dāng)前國(guó)內(nèi)光伏單晶爐供應(yīng)商主要包括晶盛機(jī)電、連城數(shù)控、北方華創(chuàng)、京運(yùn)通、天通股份等企業(yè)，根據(jù)部分企業(yè)已披露的單晶爐銷(xiāo)售量數(shù)據(jù)，公司出貨量顯著領(lǐng)先，2021年3月下線第10000臺(tái)全自動(dòng)單晶爐，覆蓋國(guó)內(nèi)包括中環(huán)、晶科、上機(jī)等一線硅片廠商。


根據(jù)我們測(cè)算，晶盛在2021至2023年有望獲得約336億元光伏設(shè)備訂單。當(dāng)前公司幾乎覆蓋了所有公開(kāi)外購(gòu)晶體生長(zhǎng)設(shè)備的光伏硅片企業(yè)，我們按照公司單晶爐在其潛在客戶(hù)中市場(chǎng)占有率80%至90%，加工設(shè)備潛在客戶(hù)市場(chǎng)占有率30%進(jìn)行測(cè)算，2021至2023年晶盛潛在客戶(hù)新增產(chǎn)能約為288GW，有望帶來(lái)約336億元光伏設(shè)備訂單。

單季度新簽訂單與在手訂單均創(chuàng)歷史新高，后續(xù)增長(zhǎng)確定性較強(qiáng)。2021Q1公司新簽晶體生長(zhǎng)設(shè)備和智能化加工設(shè)備訂單超過(guò)50億元，超過(guò)公司2020年全年收入。截至2021年一季度末公司未完成晶體生長(zhǎng)設(shè)備及智能化加工設(shè)備合同總計(jì)104.5億元，其中光伏設(shè)備在手訂單98.9億元，相比2019與2020年末分別增長(zhǎng)216.48%、80.64%，后續(xù)公司光伏業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)確定性較強(qiáng)。

二、供需失衡景氣度正高，下游企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)有望加速

2020年全球半導(dǎo)體設(shè)備銷(xiāo)售規(guī)模大漲，行業(yè)進(jìn)入新一輪上升周期。根據(jù)日本半導(dǎo)體制造裝置協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2020年全球半導(dǎo)體設(shè)備銷(xiāo)售規(guī)模在疫情影響下仍同比增長(zhǎng)19.11%，達(dá)到711.8億美元的歷史新高。分季度來(lái)看，自2019Q4開(kāi)始半導(dǎo)體設(shè)備銷(xiāo)售規(guī)模進(jìn)入了上升通道，2020Q3增速高達(dá)30.42%，在消費(fèi)電子、電動(dòng)汽車(chē)等領(lǐng)域需求推動(dòng)下半導(dǎo)體設(shè)備進(jìn)入了新一輪上升周期。

中國(guó)大陸首次成為全球最大半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)，市場(chǎng)規(guī)模大漲39%。根據(jù)SEMI數(shù)據(jù)，中國(guó)大陸在2020年首次成為全球最大半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)，銷(xiāo)售規(guī)模同比增長(zhǎng)39%至187.2億美元


公司通過(guò)多年研發(fā)投入在半導(dǎo)體材料領(lǐng)域開(kāi)發(fā)出一系列關(guān)鍵裝備，完善了以單晶硅生長(zhǎng)、切片、拋光、外延四大核心裝備為主的半導(dǎo)體硅材料裝備體系，能夠滿(mǎn)足半導(dǎo)體基礎(chǔ)材料的生產(chǎn)、加工需求，目前產(chǎn)品已覆蓋半導(dǎo)體硅片生產(chǎn)加工多個(gè)環(huán)節(jié)。公司目前是國(guó)內(nèi)僅有幾家掌握12英寸半導(dǎo)體單晶爐、8英寸區(qū)熔爐廠商之一。
研發(fā)持續(xù)突破，半導(dǎo)體設(shè)備穩(wěn)步推廣。公司目前基本實(shí)現(xiàn)8英寸晶片端長(zhǎng)晶到加工的全覆蓋，且已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)和批量出貨；12英寸單晶硅生長(zhǎng)爐、滾磨設(shè)備、截?cái)嘣O(shè)備、研磨設(shè)備、邊緣拋光設(shè)備已通過(guò)客戶(hù)驗(yàn)證，并取得良好反響，12英寸單晶硅生長(zhǎng)爐及部分加工設(shè)備已實(shí)現(xiàn)批量銷(xiāo)售，其他加工設(shè)備也陸續(xù)客戶(hù)驗(yàn)證中。

新簽拋光線大單，有望加速設(shè)備推廣。2021年4月，中晶科技公告下屬子公司擬采購(gòu)公司八英寸晶圓拋光線設(shè)備，交易總金額8000萬(wàn)元（含稅）。中晶科技為半導(dǎo)體硅材料制造商，在分立器件用硅材料領(lǐng)域市場(chǎng)領(lǐng)先。本次采購(gòu)公司有望深度挖掘客戶(hù)需求，加強(qiáng)研發(fā)能力提高售后服務(wù)水平，加速設(shè)備推廣，提升未來(lái)半導(dǎo)體設(shè)備銷(xiāo)售規(guī)模。

三、藍(lán)寶石材料：MiniLED驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)，需求提升有望釋放業(yè)績(jī)彈性

藍(lán)寶石材料性能優(yōu)異，公司涉及中游晶體生長(zhǎng)加工藍(lán)寶石是氧化鋁單晶形態(tài)的俗稱(chēng)，其強(qiáng)度高、硬度大、耐沖刷，集優(yōu)良光學(xué)、物理、化學(xué)性能于一身，是現(xiàn)代工業(yè)重要的基礎(chǔ)材料。藍(lán)寶石的應(yīng)用領(lǐng)域主要涉及LED襯底材料、消費(fèi)電子和軍事等應(yīng)用，其中襯底為藍(lán)寶石最主要的應(yīng)用。


公司處于產(chǎn)業(yè)鏈中游，主要涉及藍(lán)寶石晶體生長(zhǎng)及加工。公司藍(lán)寶石材料業(yè)務(wù)主要提供LED照明襯底材料和窗口材料所需的藍(lán)寶石晶錠和晶片，在藍(lán)寶石長(zhǎng)晶設(shè)備和加工設(shè)備以及藍(lán)寶石晶體生長(zhǎng)環(huán)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)。


公司上市時(shí)已開(kāi)始藍(lán)寶石材料研發(fā)投入，技術(shù)不斷進(jìn)步。公司自上市時(shí)已開(kāi)始藍(lán)寶石材料研發(fā)投入，2017年公司國(guó)內(nèi)首顆300kg晶體問(wèn)世，2018年450kg級(jí)藍(lán)寶石晶體打破該領(lǐng)域研發(fā)記錄，2020年公司700kg晶體成功出爐再次刷新記錄。公司長(zhǎng)晶技術(shù)實(shí)現(xiàn)“三級(jí)跳”，走向世界領(lǐng)先水平。

公司占據(jù)國(guó)內(nèi)藍(lán)寶石材料市場(chǎng)一席之地，有望釋放業(yè)績(jī)彈性。當(dāng)前國(guó)內(nèi)藍(lán)寶石材料供應(yīng)商主要包括公司與天通股份、奧瑞德，公司2020年藍(lán)寶石材料業(yè)務(wù)收入1.94億元，在三家公司中占比約為20%，后續(xù)伴隨公司與藍(lán)思科技合作項(xiàng)目推進(jìn)，收入規(guī)模將進(jìn)一步提升。同時(shí)考慮藍(lán)寶石材料業(yè)務(wù)固定成本較高，價(jià)格波動(dòng)顯著影響盈利水平，當(dāng)前在需求回升價(jià)格回暖背景下公司藍(lán)寶石材料業(yè)務(wù)有望釋放業(yè)績(jī)彈性。（國(guó)元證券）

總結(jié)：在當(dāng)前硅片供需失衡面臨短缺與漲價(jià)的背景下，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體硅片企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)或?qū)⒓铀?，公司客?hù)覆蓋中環(huán)、有研、神工、中晶等業(yè)內(nèi)知名公司，隨著硅片端擴(kuò)產(chǎn)與國(guó)產(chǎn)化持續(xù)推進(jìn)，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)潛力巨大。 

原標(biāo)題：?jiǎn)尉t市占率超80%，在手訂單近百億，晶盛機(jī)電強(qiáng)在哪？