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021年以來，光伏算得上是市場最熱門的幾個板塊之一，板塊內(nèi)的概念股也是一頓猛漲，如涉及多晶硅還原爐業(yè)務(wù)的雙良節(jié)能（600481.SH）自年初至今已經(jīng)累漲了近120%。

8月8日，該公司又發(fā)布公告稱，擬定增募資35億元投建單晶硅項目，進(jìn)一步加碼光伏產(chǎn)業(yè)。不過，8月9日，雙良節(jié)能的股價并未因這則消息上漲，反而下跌了4.06%，目前已經(jīng)在高位盤整多日。

此次投建單晶硅項目能給上市公司帶來多大的收益也是眾多投資者十分關(guān)心的問題。

募資35億元加碼光伏產(chǎn)業(yè)

雙良節(jié)能成立于1995年，上市于2003年。該公司以國內(nèi)第一臺溴冷機起家，2003年進(jìn)入多晶硅行業(yè)，初期產(chǎn)品以儲罐、精餾塔為主，2008年開始制造還原爐，2015年生產(chǎn)出目前性價比最高的40對棒還原爐。數(shù)據(jù)顯示，雙良節(jié)能多晶硅還原爐的市占率保持在65%至70%，行業(yè)市占率第一，2021年的在手訂單金額已經(jīng)達(dá)到了15億元。

雙良節(jié)能將主要業(yè)務(wù)分為節(jié)能節(jié)水系統(tǒng)以及新能源系統(tǒng)兩部分，前者包括溴化鋰?yán)錈釞C組、電制冷機組、換熱器、空冷器系統(tǒng)等，后者主要是多晶硅還原爐及其模塊等。

就2020年的數(shù)據(jù)而言，節(jié)能節(jié)水系統(tǒng)仍然是公司主要的收入來源，全年實現(xiàn)的營收占公司總收入的比重接近90%，而多晶硅還原爐及其模塊業(yè)務(wù)在營收和利潤中的占比均不足10%。

由此可見，雖然公司在多晶硅還原爐細(xì)分領(lǐng)域是龍頭，但是這個部分業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的業(yè)績占比較低，對公司的影響還比較小。

不過，雙良節(jié)能已經(jīng)走在了加碼光伏產(chǎn)業(yè)的路上。8月8日的公告顯示，該公司此次公開發(fā)行股票數(shù)量不超過此次非公開發(fā)行前公司總股本的30%，即不超過4.88億股，募集資金總額不超過35億元，其中30億元用于雙良硅材料（包頭）有限公司40GW單晶硅一期項目（20GW），5億元用于補充流動資金。

為何斥巨資投建單晶硅項目？

實際上，整個雙良硅材料（包頭）有限公司40GW單晶硅一期項目（20GW）總的投資規(guī)模接近70億元，募資用于該項目的30億元只是其中一部分而已。

值得一提的是，最近幾年，該上市公司的業(yè)績表現(xiàn)比較一般，營收和凈利潤有時會出現(xiàn)增速下降的情況。如2020年，雙良節(jié)能的營收同比下降18.03%至20.72億元，凈利潤同比下降33.54%至1.37億元。

而2021年上半年的業(yè)績則顯示，該公司期內(nèi)的營收同比增長了69.21%至12.49億元，凈利潤更是同比飆增470.35%至1.02億元。

總的來看，每年的營收不過20多億元，凈利潤基本也都在2.5億元以下。因此，投建這個單晶硅項目對于雙良節(jié)能來說算得上是大手筆。

為何上市公司要花費這么多資金來建這個單晶硅項目？

上述說過，目前節(jié)能節(jié)水業(yè)務(wù)是雙良節(jié)能主要的收入來源，而進(jìn)一步細(xì)分的話，溴冷機是公司最核心的產(chǎn)品之一，貢獻(xiàn)的收入在總收入中的占比一直較高。

近幾年來，溴冷機在公司主要產(chǎn)品中的毛利率是最高的，但2016年以來呈下降趨勢，2020年毛利率為31.02%。

本來業(yè)績表現(xiàn)就一般再加上最核心的產(chǎn)品溴冷機的毛利率又一路下滑，雙良節(jié)能或許也在急于找到新的業(yè)績增長點。

而光伏電價在越來越多的國家和地區(qū)已經(jīng)逐漸低于火電電價，正逐漸成為最具競爭力的電力產(chǎn)品。

2021年4月，位于沙特的光伏項目最低電價達(dá)到了再創(chuàng)世界紀(jì)錄的1.04美分/kWh，折合人民幣價格約0.067元/kWh。

2021年4月，沙特600MW的Al Shuaibu光伏IP項目以1.04美分/KWh創(chuàng)全球最低中標(biāo)電價記錄，折合人民幣價格約0.067元/kWh。2021年6月，中國甘孜光伏項目以0.1476元/KWh創(chuàng)中國最低中標(biāo)電價。

平價時代的來臨再加上“碳中和”的刺激，光伏行業(yè)前景遠(yuǎn)大。

據(jù)東北證券研究人員對未來十年光伏裝機量測算，預(yù)計光伏新增裝機量將持續(xù)增長，期間的年均復(fù)合增長率有望達(dá)13%左右。

因此，選擇投建光伏產(chǎn)業(yè)的單晶硅項目對于雙良節(jié)能來說無疑是一個很優(yōu)質(zhì)的選項。

單晶硅項目能帶來多大收益？

該上市公司單晶硅項目的建設(shè)內(nèi)容其實是新建具有國際領(lǐng)先水平的光伏單晶硅片制造基地，項目建成后將達(dá)到年產(chǎn)20GW大尺寸光伏單晶硅片的生產(chǎn)能力。

據(jù)悉，項目總投資為70億元，其中固定資產(chǎn)投資61.47億元，鋪底流動資金為8.52億元。整體建設(shè)周期為兩年。

單晶硅片是由單晶硅棒制成，用于進(jìn)一步制造單晶硅電池，是光伏產(chǎn)業(yè)鏈的上游環(huán)節(jié)。

6月29日，雙良節(jié)能硅材料研發(fā)中心首根大尺寸單晶硅棒成功出爐，硅材料大尺寸硅片試產(chǎn)成功。

而目前在單晶硅片這一環(huán)節(jié)，市場上最大的兩家生產(chǎn)商是隆基股份（601012.SH）和中環(huán)股份（002129.SZ）。其中，隆基股份2020年的出貨量為58.15GW，排名全球第一，對外銷售31.84GW，同比增長25.65%，自用26.31GW。

而就光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的利潤而言，從高到低依次是：單/多晶硅料、硅片、電池片、組件。

由此可見，雙良節(jié)能投建的這個項目是產(chǎn)業(yè)鏈上利潤比較高的一個環(huán)節(jié)。一旦真的完成，確實很有可能成為上市公司新的業(yè)績增長點。

據(jù)該上市公司也測算稱，此次投建的項目達(dá)產(chǎn)后投資內(nèi)部收益率為28.84%（稅后），投資回收期為4.96年（稅后）。

結(jié)語

值得一提的是，展望未來，一旦雙良節(jié)能投建的單晶硅片順利達(dá)產(chǎn)，這或許將對公司的業(yè)績有比較大的提升作用。

不過，該項目的建設(shè)周期是兩年時間，還需時刻關(guān)注項目的最新動態(tài)。

此外，雙良節(jié)能的股價在高位盤整有一段時間了，后續(xù)也需要注意回調(diào)的風(fēng)險。 

原標(biāo)題：募資35億元加碼光伏產(chǎn)業(yè)，雙良節(jié)能（600481.SH）意欲何為？