三季報(bào)光伏行業(yè)上市公司中，單季度僅精功科技、天龍光電和中利科技出現(xiàn)虧損， 其他公司全部在三季度實(shí)現(xiàn)盈利。1.三季度業(yè)績(jī)集體轉(zhuǎn)正（不包括設(shè)備），主要受益于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)搶裝，組件需求火爆，價(jià)格平穩(wěn)，電池組件企業(yè)毛利率維持在15%~18%，較上半年提升2%~3%左右，凈利潤(rùn)率在1%~3%。2.傳導(dǎo)邏輯：下游電站需求旺盛開始向上游電池、組件傳導(dǎo)，這在三季度制造業(yè)企業(yè)報(bào)表中開始反映，設(shè)備類廠商一般滯后半年左右。
我們認(rèn)為今年光伏行業(yè)大部分企業(yè)將迎來(lái)利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，明年進(jìn)入高速增長(zhǎng)期。目前國(guó)內(nèi)有效產(chǎn)能在30GW左右，行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)主要方式為外協(xié)、租賃廠房和兼并收購(gòu)，整體行業(yè)并沒有新增產(chǎn)能，而行業(yè)需求重新回到快速增長(zhǎng)軌道，預(yù)計(jì)2013~2015年全球裝機(jī)量在35GW、48GW、60GW，增速在30%以上，明年行業(yè)迎來(lái)供求平衡。另外，預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格從多晶硅到組件，明年全年保持平穩(wěn)，而成本逐步降低，大部分公司明年毛利率在15%~18%，凈利率在5%~7%，較今年出現(xiàn)高速增長(zhǎng)。目前產(chǎn)業(yè)鏈公司大部分向下延伸至電站環(huán)節(jié)，隨著明年電站收益穩(wěn)定以及規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，電站業(yè)務(wù)將開始對(duì)行業(yè)大幅貢獻(xiàn)利潤(rùn)。因此，我們繼續(xù)強(qiáng)烈推薦電站開發(fā)板塊，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)裝機(jī)量明年將達(dá)12GW，同比今年的8GW有著50%增長(zhǎng)，可關(guān)注航天機(jī)電、陽(yáng)光電源等。
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