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報(bào)告摘要：

周觀點(diǎn)

工程機(jī)械：成本優(yōu)勢疊加海外擴(kuò)張步伐加速，龍頭企業(yè)價(jià)值優(yōu)勢凸顯。近日，三一重工副總經(jīng)理、泵送營銷公司總經(jīng)理陳靜在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者專訪時(shí)表示，上半年原材料價(jià)格上漲使得成本端承壓，但公司持續(xù)推進(jìn)研發(fā)降本，目前絕大部分的成本上漲已經(jīng)通過如進(jìn)一步提升鋼材利用率、推進(jìn)產(chǎn)品的輕量化等企業(yè)內(nèi)部的降本措施進(jìn)行化解；此外，陳靜還介紹了三一在海外市場的最新進(jìn)展，公司混凝土機(jī)械在全球市占率超過50%，成為全球第一品牌，21年H1公司的混凝土機(jī)械海外銷售額增長了130%。這一情況印證了我們此前對于龍頭企業(yè)的判斷，龍頭廠商憑借技術(shù)和供應(yīng)鏈等多方面優(yōu)勢，能夠快速消化原材料價(jià)格上漲帶來的壓力，同時(shí)海外品牌影響力提升以及國際銷售渠道全面鋪開背景下，龍頭企業(yè)正從本土龍頭向全球龍頭進(jìn)行華麗蛻變。隨著Q3行業(yè)景氣度回暖，考慮到當(dāng)前重點(diǎn)企業(yè)估值水平仍低于估值中樞，推薦低估值的國內(nèi)主機(jī)龍頭三一重工、中聯(lián)重科、徐工機(jī)械，另外，核心零部件國產(chǎn)替代正在加速推進(jìn)，推薦國產(chǎn)核心零部件龍頭恒立液壓、。

光伏設(shè)備：硅片產(chǎn)能顯著擴(kuò)張，推薦國內(nèi)晶體生長設(shè)備龍頭晶盛機(jī)電。據(jù)索比光伏網(wǎng)報(bào)道，21年1-7月，國內(nèi)光伏硅棒硅片擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模達(dá)267GW，投資金額超455億。其中，投資擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模最大的是中環(huán)股份。今年3月，寧夏中環(huán)50GW（G12）太陽能級單晶硅材料智慧工廠項(xiàng)目開工，項(xiàng)目總投資額超過150億元，年底前開始投產(chǎn)，建成后單晶硅總產(chǎn)能將達(dá)到135GW以上，這為210產(chǎn)業(yè)鏈提供了充分的源頭保障。另外，江蘇美科今年1月宣布建設(shè)35GW大尺寸綠色高效超薄單晶硅片，總投資36億，分三期實(shí)施，其中一期15GW、二期10GW、三期10GW，一期預(yù)計(jì)今年10月份達(dá)產(chǎn)。今年以來硅片產(chǎn)能的大幅擴(kuò)產(chǎn)，體現(xiàn)了硅片企業(yè)對于未來市場需求的樂觀預(yù)期。隨著上游原材料的供應(yīng)瓶頸逐步得以緩解，我們預(yù)計(jì)，前期積壓的硅片產(chǎn)能需求，有望通過項(xiàng)目招標(biāo)的形式加速落地，考慮到硅片設(shè)備領(lǐng)域未來持續(xù)上的行業(yè)景氣以及硅片“賽道”自身的競爭格局，推薦國內(nèi)晶體生長設(shè)備龍頭晶盛機(jī)電。

鋰電設(shè)備：儲(chǔ)能放量可期，行業(yè)空間打開。8月12日，寧德時(shí)代擬非公開發(fā)行募資不超過582億元，進(jìn)一步擴(kuò)產(chǎn)儲(chǔ)能和動(dòng)力電池的產(chǎn)能，進(jìn)一步擴(kuò)大市場份額。公司擬定增募資金額中，419億元計(jì)劃用于總計(jì)137GWh動(dòng)力和儲(chǔ)能電池，與30GWh儲(chǔ)能電柜項(xiàng)目，包括福鼎時(shí)代60GWh、廣東瑞慶時(shí)代30GWh、江蘇時(shí)代30GWh、寧德蕉城時(shí)代15GWh電池與pack生產(chǎn)線、寧德時(shí)代湖西2GWh電池與30GWH儲(chǔ)能電柜項(xiàng)目。今年以來，包括寧德時(shí)代在內(nèi)的國內(nèi)外電池廠商陸續(xù)公布擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，并逐步將擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能從動(dòng)力電池拓展到儲(chǔ)能電池，進(jìn)一步打開了行業(yè)的長期市場空間，鋰電設(shè)備行業(yè)的需求增長將先于產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)，疊加設(shè)備企業(yè)的非標(biāo)屬性，行業(yè)的邊際改善可持續(xù)。我們對行業(yè)的判斷包括：1）本輪鋰電設(shè)備行業(yè)的高增長持續(xù)性將在3-5年左右；2）經(jīng)過本輪的行業(yè)的擴(kuò)張周期之后，行業(yè)將有望容納更多優(yōu)質(zhì)的龍頭企業(yè)；3）行業(yè)放量之后，由于設(shè)備的非標(biāo)屬性，公司人員規(guī)模將顯著擴(kuò)大，管理效率也將成為行業(yè)的進(jìn)入壁壘之一；4）中短期內(nèi)，由于規(guī)模的擴(kuò)大，對設(shè)備企業(yè)的供應(yīng)商管理提出更高的要求，使得龍頭企業(yè)在后續(xù)的擴(kuò)產(chǎn)中游更強(qiáng)的優(yōu)勢；5）下游電池企業(yè)將迎來更快的發(fā)展，對應(yīng)設(shè)備端的技術(shù)迭代也將加速，行業(yè)盈利能力有望逐步穩(wěn)定。重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)中重點(diǎn)受益的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，包括：先導(dǎo)智能、杭可科技、利元亨、星云股份和先惠技術(shù)。

縫紉設(shè)備：行業(yè)景氣持續(xù)上行，縫紉設(shè)備集中度加速提升。據(jù)中國海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2021年1-7月，國內(nèi)紡服出口1683.5億美元，同比增長7.7%；其中服裝出口881.0億美元，同比增長32.9%。7月當(dāng)月，國內(nèi)紡服出口282.7億美元，同比下降9.5%；其中紡織品當(dāng)月出口額117.0億美元，同比下降26.7%，但較疫情前的2019年同期增長8.6%；服裝當(dāng)月出口額165.8億美元，同比增長8.3%，環(huán)比增長9.4%。7月紡服出口同比增速有所下降主要由于2020年防疫物資出口帶動(dòng)高基數(shù)，紡織品出口同比下降，而相比疫情前同期已有所增長；此外，作為縫紉設(shè)備主要下游的服裝行業(yè)出口仍保持穩(wěn)步增長。我們認(rèn)為，由于東南亞等海外地區(qū)疫情影響下，紡服訂單持續(xù)往國內(nèi)轉(zhuǎn)移，疊加國內(nèi)紡服內(nèi)需逐步回暖，縫紉設(shè)備下游需求端持續(xù)恢復(fù)，行業(yè)景氣度有望持續(xù)提升。持續(xù)看好縫紉設(shè)備行業(yè)的景氣度反轉(zhuǎn)，核心邏輯包括：1）行業(yè)周期回暖確定性較強(qiáng)，設(shè)備更新需求有望降低周期波動(dòng)；2）下游紡服行業(yè)需求復(fù)蘇強(qiáng)勁，疊加海外疫情影響下設(shè)備出口需求高增長，有望驅(qū)動(dòng)行業(yè)景氣度進(jìn)一步提升；3）縫紉設(shè)備智能化趨勢以及國內(nèi)企業(yè)縱向布局產(chǎn)業(yè)下沉市場有望帶來市場擴(kuò)容，同時(shí)突破中高端市場帶來行業(yè)長期成長空間；4）頭部企業(yè)運(yùn)營效率邊際改善，供應(yīng)商體系穩(wěn)定，零部件自制率持續(xù)提升，擁有更強(qiáng)的擴(kuò)產(chǎn)能力提升集中度；5）國內(nèi)主要縫紉設(shè)備企業(yè)出口占比不到25%，海外市場可提升空間仍然很大。我們認(rèn)為，隨著行業(yè)景氣度持續(xù)提升，頭部企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)加速，積極布局智能縫制業(yè)務(wù)，逐步拓展中高端市場，出口份額提升較快，行業(yè)集中度有望加速提升，重點(diǎn)關(guān)注縫紉設(shè)備龍頭：杰克股份。

核心組合

三一重工、中聯(lián)重科、徐工機(jī)械、恒立液壓、晶盛機(jī)電、先導(dǎo)智能、杭可科技、利元亨、星云股份、先惠技術(shù)、杰克股份

投資建議

工程機(jī)械領(lǐng)域，推薦低估值的國內(nèi)主機(jī)龍頭三一重工、中聯(lián)重科、徐工機(jī)械，另外，核心零部件國產(chǎn)替代正在加速推進(jìn)，推薦國產(chǎn)核心零部件龍頭恒立液壓；光伏設(shè)備領(lǐng)域，考慮到硅片設(shè)備領(lǐng)域未來持續(xù)上的行業(yè)景氣以及硅片“賽道”自身的競爭格局，推薦國內(nèi)晶體生長設(shè)備龍頭晶盛機(jī)電；鋰電設(shè)備領(lǐng)域，重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)中重點(diǎn)受益的優(yōu)質(zhì)企業(yè)先導(dǎo)智能、杭可科技、利元亨、星云股份和先惠技術(shù)；縫紉設(shè)備領(lǐng)域，行業(yè)景氣度持續(xù)提升，頭部企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)加速，重點(diǎn)關(guān)注縫紉設(shè)備龍頭杰克股份。

風(fēng)險(xiǎn)提示

設(shè)備需求不及預(yù)期；下游行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)不達(dá)預(yù)期；競爭格局惡化。

原標(biāo)題：機(jī)械周報(bào)：成本優(yōu)勢疊加海外擴(kuò)張步伐加速，龍頭企業(yè)價(jià)值優(yōu)勢凸顯