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投資要點

公司披露2021年中報。報告期實現(xiàn)營收67.8億元，同比+78.87%，歸母凈利21.93億元，同比+333.32%，扣非后歸母凈利21.46 億元，同比+365.92%。其中，單二季度實現(xiàn)營收38.58 億元，同比+54.84%，歸母凈利13.13 億元，同比+279.97%，扣非后歸母12.92 億元，同比+304.21%。報告期銷售凈利率32.24%，同比+18.91 個百分點，Q2凈利率33.86%，同比+20.01 個百分點。

產(chǎn)銷方面，公司生產(chǎn)各種浮法玻璃原片6028 萬重箱，同比+189 萬重箱；銷售各種浮法玻璃原片6096 萬重箱，同比+970 萬重箱。

單位指標(biāo)方面，經(jīng)測算公司上半年箱均價96 元，如果同口徑計算（以總主營收口徑），單箱110 元，同比+37 元，總主營成本口徑下，單箱成本52 元，同比持平。費用下降明顯，單箱銷售費用0.8 元，同比-0.2 元，單箱管理費用10.5 元，同比+5.7 元，單箱財務(wù)費用0.8 元，同比-1 元，單箱研發(fā)費用5.6 元，同比+2.5 元。整體單箱期間費用17.7 元，同比-5.7 元。

重點提示光伏玻璃業(yè)務(wù)進(jìn)展：加速推進(jìn)。公司擁有5 條在建光伏玻璃產(chǎn)線，同時做好3 條產(chǎn)線由超白建筑玻璃轉(zhuǎn)超白光伏背板或面板，發(fā)揮超白浮法玻璃在光伏領(lǐng)域應(yīng)用的獨特競爭力。為滿足快速發(fā)展需要，報告期內(nèi)，對全資孫公司漳州光伏、寧波光伏增資，注冊資本分別從500 萬元提高至3 億元，從500 萬元提高至10 億元。同時，戰(zhàn)略儲備上游高品質(zhì)砂礦，鞏固成本優(yōu)勢。公司增資全資子公司資興旗濱硅業(yè)7000萬元（原注冊資本6000 萬元），4 月末公告擬投4.6 億元建設(shè)57.6 萬噸的超白石英砂基地。公司堅定光伏業(yè)務(wù)路線，看好光伏玻璃成長空間。

穿越周期，收獲成長。浮法玻璃高景氣延續(xù)，公司在成本管控、公司治理方面保持優(yōu)勢，同時海外布局加速，深加工節(jié)能玻璃產(chǎn)能逐步釋放。成長業(yè)務(wù)更值得關(guān)注，公司正加快進(jìn)入光伏、藥用、高端電子玻璃領(lǐng)域，長期競爭力有望進(jìn)一步增強，我們將2021-2023 年公司歸母凈利預(yù)測上調(diào)為51.47 億元、63.38 億元、74.55 億元，根據(jù)2021年8 月19 日股價對應(yīng)PE 分別為11.7 倍、9.5 倍、8.1 倍，維持“審慎增持”評級。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險；地產(chǎn)竣工不及預(yù)期；業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；玻璃價格下滑；成本上漲超預(yù)期；競爭格局惡化。 

原標(biāo)題：旗濱集團(tuán)2021中報點評：建筑浮法量價齊升 光伏玻璃加速推進(jìn)