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備受市場關(guān)注的鋰電池“一哥”寧德時代2021中報業(yè)績終于揭曉。

8月25日晚間，寧德時代披露2021年半年度報告，財報顯示，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入440.75億元，同比增長134.07%；凈利潤44.84億元，同比增長131.45%；扣非凈利潤39.18億元，同比增長184.64%。

相較于一季度19.54億元的凈利潤，二季度凈利潤25.3億元，環(huán)比增長129%，這也是寧德時代歷史上最佳單季利潤成績。

梳理此次中報，寧德時代在其中“隱藏”的五大看點值得行業(yè)關(guān)注：

一、動力電池毛利率下滑，儲能系統(tǒng)毛利率提升驚人

財報顯示，2021年上半年，寧德時代動力電池系統(tǒng)銷售收入為304.51億元，同比增長125.94%；儲能系統(tǒng)銷售收入46.93億元，同比增長727.36%；鋰電池材料銷售收入為49.86億元，同比增長303.89%。

從銷售收入來看，動力電池系統(tǒng)仍是寧德時代的主要收入來源，但從同比增長率來看，動力電池系統(tǒng)恰是三大業(yè)務中最低的。

再來看毛利率，公告顯示，2021年上半年，寧德時代整體毛利率微升0.1%至27.26%。整體毛利率變化不大，主要是因為動力電池系統(tǒng)毛利率下滑，而略有增長則是由于儲能系統(tǒng)毛利率獲得了驚人的提升。具體如下：

動力電池系統(tǒng)毛利率為23.00%，同比下降3.50%。

而儲能系統(tǒng)毛利率高達36.60%，更是實現(xiàn)了12.00%的同比增長率，并且，在去年儲能業(yè)務的營收增速達到218.56%，同樣遠超其他任何業(yè)務。這意味著儲能業(yè)務將成為寧德時代最有前景的市場。

鋰電池材料毛利率則為21.15%，同比增長2.06%。作為電池生產(chǎn)商，寧德時代這塊業(yè)務具體操作模式如下：其可將廢舊鋰離子電池中的鎳鈷錳鋰等有價金屬通過加工、提純、合成等工藝，生產(chǎn)三元前驅(qū)體等鋰離子電池材料，使鎳鈷錳鋰等資源實現(xiàn)循環(huán)利用；同時也可通過外購材料進行鋰離子電池材料的加工生產(chǎn)。

二、產(chǎn)能利用率高達92.2%，已觸及天花板

根據(jù)公告，上半年寧德時代動力電池及儲能系統(tǒng)產(chǎn)能為65.45Gwh，在建產(chǎn)能92.5Gwh，產(chǎn)能利用率92.2%。

高達92.2%的產(chǎn)能利用率，一方面，說明寧德時代行業(yè)龍頭地位相當?shù)胤€(wěn)固，簡而言之就是生意好。根據(jù)SNEResearch統(tǒng)計，2021年1-6月，全球動力電池使用量為114.1GWh，同比增長155.1%，其中，全球前十動力電池企業(yè)使用量占比為91.3%，寧德時代排名第一。2021年1-6月工信部公布的新能源車型有效目錄共2400余款車型，其中由公司配套動力電池的有1200余款車型，占比約50%，是配套車型最多的動力電池廠商。

另一方面，說明寧德時代的產(chǎn)能已觸及天花板。基于此，寧德時代加大了擴產(chǎn)步伐投入。

目前，寧德時代已規(guī)劃8大獨資生產(chǎn)基地，分別是寧德章灣區(qū)(東僑/湖東/湖西)、寧德車里灣、寧德福鼎、青海西寧、江蘇溧陽、四川宜賓、廣東肇慶和德國圖林根，合計規(guī)劃產(chǎn)能超過410GWh，預計到今年年底產(chǎn)能將超過94.5GWh。

同時，寧德時代還與上汽、一汽、廣汽、東風、吉利等車企投建了合資工廠，總產(chǎn)能超過145GWh，預計到今年年底合資公司產(chǎn)能可達42GWh。

此外，8月12日，寧德時代拋出擬募資高達582億元的定增計劃，用于7個募投項目，其中419億元用于5個鋰離子電池相關(guān)產(chǎn)能建設項目，根據(jù)公告，鋰離子電池新增產(chǎn)能合計137GWh，儲能柜新增產(chǎn)能30GWh。

三、“儲能+鈉離子電池+投資”成新賽道

動力電池系統(tǒng)業(yè)務毛利率下降，則意味著寧德時代開辟新的賽道勢在必行。

顯然，寧德時代自身也已經(jīng)意識到了這一點。在公告中，其明確指出，近年來，鋰離子電池市場快速發(fā)展，不斷吸引新進入者通過直接投資、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型或收購兼并等方式參與競爭，同時現(xiàn)有鋰電池企業(yè)亦紛紛擴充產(chǎn)能，市場競爭日益激烈，公司未來業(yè)務發(fā)展將面臨一定的市場競爭加劇的風險。

并且，鋰離子動力電池行業(yè)的技術(shù)更新速度較快，公司如果不能始終保持技術(shù)水平行業(yè)領先并持續(xù)進步，市場競爭力和盈利能力可能會受到影響。

當然，寧德時代早已有所行動。寧德時代官方將其企業(yè)戰(zhàn)略劃分為三大發(fā)展方向，并且也是沿著這些方向進行投資的。

半年報中毛利率增長最高的儲能業(yè)務也被納入“以可再生能源和儲能為核心，實現(xiàn)固定式化石能源替代”這一企業(yè)戰(zhàn)略。按照寧德時代董事長曾毓群的說法：“在儲能跟發(fā)電領域，尤其是新型的太陽能電池方面，能夠結(jié)合，然后能夠把固定式的化石能源把它替代掉。”

實際布局方面，寧德時代2018年就聯(lián)手福建投資開發(fā)集團和中國電建集團下設公司共同成立了晉江閩投電力儲能科技有限公司，并且，寧德時代還與國網(wǎng)綜合能源成立兩家合資公司，與科士達成立合資公司（儲能項目已經(jīng)開工）。去年底還以2.21億元入股儲能領域上市公司永福股份，成為其第三大股東，今年雙方還合資成立了“時代永福”，探索“光伏+儲能”模式。

鈉離子電池則是寧德時代所說的保持技術(shù)水平領先的關(guān)鍵“武器”。7月29日，寧德時代正式發(fā)布第一代鈉離子電池，官方介紹稱電芯單體能量密度已經(jīng)達到160Wh/kg，基于該產(chǎn)品，其還創(chuàng)新開發(fā)出鋰鈉混搭電池包。

值得一提的是，在寧德時代發(fā)布半年報的前幾個小時，鈉離子電池也迎來了政策層面的好消息。8月25日，工信部答復政協(xié)第十三屆全國委員會第四次會議第4815號（工交郵電類523號）提案稱，有關(guān)部門將支持鈉離子電池加速創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化，支持先進產(chǎn)品量產(chǎn)能力建設。同時，根據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展進程適時完善有關(guān)產(chǎn)品目錄，促進性能優(yōu)異、符合條件的鈉離子電池在新能源電站、交通工具、通信基站等領域加快應用；通過產(chǎn)學研協(xié)同創(chuàng)新，推動鈉離子電池全面商業(yè)化；科技部將在“十四五”期間實施“儲能與智能電網(wǎng)技術(shù)”重點專項，并將鈉離子電池技術(shù)列為子任務，以進一步推動鈉離子電池的規(guī)模化、低成本化，提升綜合性能。

投資方面，根據(jù)2021年中報，寧德時代實現(xiàn)投資收益1.17億元，雖然占利潤總額的比例尚不算高，但今年以來寧德時代加大了投資力度，截至7月27日，寧德時代已經(jīng)進行了逾457億元的投資“理財”。

四、隱藏利潤

在寧德時代的2021中報中，有可能隱藏利潤有三個科目，分別是銷售費用、遞延收益、計提資產(chǎn)減值。

根據(jù)公告，上半年寧德時代銷售費用為15.93億元，同比增長101.13%，變動原因則是計提的售后服務增長。說明寧德時代有提前確認部分銷售費用的可能。

遞延收益方面，公告顯示，寧德時代上半年遞延收益為64億元，計入當期損益的政府補助卻只有6.42億元，這一塊也是隱藏利潤最多的地方。

發(fā)布中報的同日，寧德時代還公告了2021年半年度計提資產(chǎn)減值準備，公司2021年半年度對相關(guān)資產(chǎn)計提資產(chǎn)和信用減值準備總額為81737.04萬元，對應減少公司2021年半年度利潤總額81737.04萬元。其中，計提應收款項壞賬準備6325.39萬元、計提存貨跌價準備60411.65萬元、計提長期股權(quán)投資減值準備1.5億元。

五、十大股東中五家減持

根據(jù)財報，寧德時代前十大股東中有五個在二季度減持。包括深圳市招銀叁號股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、高瓴資本管理有限公司-中國價值基金（交易所）、湖北長江招銀動力投資合伙企業(yè)（有限合伙）、西藏鴻商資本投資有限公司、寧波梅山保稅港區(qū)博瑞榮合投資合伙企業(yè)（有限合伙），分別減持1145.2萬股、798.9萬股、1063萬股、1327.3萬股、175.4萬股。

不過，香港中央結(jié)算有限公司持股比例小幅上升，由一季度的6.53%上升到6.65%。

按照寧德時代第二季度股價均價391元/股計算，上述五位股東通過減持分別套現(xiàn)44.78億元、31.28億元、41.56億元、51.9億元和6.86億元。

這一變動反映出投資者認為寧德時代的估值過高，短期內(nèi)上漲的空間有限。

有意思的是，盡管高瓴資本旗下交易所減持了，但寧德時代7月27日與北京高瓴裕清投資管理有限公司等合作方簽署了《合伙協(xié)議》。寧德時代作為有限合伙人之一，參與投資北京高瓴裕潤股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙），認繳出資金額為人民幣3億元。

總結(jié)

客觀來看，寧德時代在2021年第二季度繼續(xù)保持了賺錢能力，而2021年其一路狂飆的股價也側(cè)面證實了市場的看好。

今日（8月26日）開盤，寧德時代股價一度漲超5%，最高達558.94元/股。截至午間收盤，寧德時代股價稍有回落，報527.56元/股，下降2.68元/股或0.51%，總市值1.23萬億元。

原標題：寧德時代半年報五大“隱藏”看點