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光伏行業(yè)基本面復盤

階段一（年初-2021.6.9）：硅料漲，板塊調(diào)整。硅料價格上漲影響光伏行業(yè)整體景氣度，6月9日光伏行業(yè)協(xié)會召開產(chǎn)業(yè)形式研討會，解決硅料價格上漲問題，市場預期硅料可能見頂。

階段二（2021.6.9-2021.8.4）：硅料跌，板塊漲。7月7號硅料價格如期下降，預期行業(yè)邊際拐點出現(xiàn)，光伏7月裝機數(shù)據(jù)再回高增長驗證邏輯。

階段三（2021.8.4-至今）：硅料漲，板塊漲。未來潛在需求旺盛可能使得下游逐漸接受高價。

從8月4號以來，硅料價格重回上漲區(qū)間，從20.4萬元每噸上漲到20.9萬元每噸，但光伏板塊從8月4號至今上漲13%。

當前現(xiàn)象對應著一種可能性：之前光伏下游裝機需求不高，而硅料價格不斷上漲，從而進一步壓制了光伏裝機的需求。而現(xiàn)在終端裝機需求超預期，推動產(chǎn)業(yè)鏈逐漸接受硅料價格的上漲，產(chǎn)業(yè)鏈景氣度可能再次往上提升。

下一個光伏行業(yè)景氣度的觀察窗口是8月裝機數(shù)據(jù)（預計在9月19號左右披露），如果8月份的光伏裝機數(shù)據(jù)在硅料價格上漲的過程中還能保持高增長，那么直接確認上述邏輯。

從目前數(shù)據(jù)來看，我們認為需求旺盛使得下游逐漸接受高價的可能性較大，原因是下半年的三大潛在需求會支撐光伏裝機數(shù)據(jù)高增。

下半年光伏需求的三大驅動

驅動力一，需求后移：國內(nèi)對組件高價接受度提高，上半年裝機增速雖然放緩，但是下半年有搶裝預期，全年預期裝機60GW，同比24%。

驅動力二，分布式光伏：國內(nèi)積極推擠整縣光伏安裝，分布式戶用式裝機持續(xù)超預期，今年預計裝機16GW，同比增長60%。

驅動力三，出口需求：海外高價接受能力更強，組件出口持續(xù)維持高增。

總結:

核心觀察窗口是9月中旬的最新裝機數(shù)據(jù)，如果硅料價格持續(xù)上漲，而裝機數(shù)據(jù)又持續(xù)向好，那么就坐實了上述邏輯，光伏產(chǎn)業(yè)鏈的景氣度將進一步提升。而在這個最新的邏輯驅動下，我們認為首先利好的是硅料企業(yè)，因為硅料環(huán)節(jié)是目前產(chǎn)業(yè)鏈中供需最緊張的環(huán)節(jié)，超額收益最高，其次是和裝機直接相關的逆變器分支。 

原標題：再談光伏！不容錯過