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上半年凈利潤逼近去年全年!寧德時代為何卻遭高瓴等五股東減持?
日期:2021-08-27   [復制鏈接]
責任編輯:sy_youfutai 打印收藏評論(0)[訂閱到郵箱]
8月26日,網(wǎng)傳寧德時代正在考慮以超過1.5倍市價收購金川集團國際資源有限公司10%的股份,以期確保關鍵電池金屬的供應;寧德時代方面否認稱 “寧德時代將收購金川國際10%股份”消息不屬實。

據(jù)悉,金川國際鎳、銅生產(chǎn)商,主營業(yè)務包括鎳、銅、鈷及其他有色金屬原料和產(chǎn)品的貿(mào)易;業(yè)內(nèi)認為之所以傳出寧德時代將收購金川國際10%股份的消息,也與動力電池行業(yè)的快速發(fā)展、原材料緊缺等因素有關。

實際上,新能源汽車的快速增長直接拉動動力電池需求的增長,在這樣的大環(huán)境下,寧德時代也交出了營收和凈利潤超1.3倍同比增長的半年報;安信證券研究分析稱,維持寧德時代“買入-A”評級,予目標價650元。

盡管上半年的業(yè)績表現(xiàn)符合預期,寧德時代實現(xiàn)營收和利潤的大幅增長;但高瓴資本等大股東的減持也引發(fā)關注。

上半年凈賺超44億元,毛利率同比有所下滑

寧德時代的半年報顯示,今年上半年,寧德時代實現(xiàn)營業(yè)總收入440.75億元,同比增長134.07%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為44.84億元,同比增長131.45%;扣非后歸母凈利潤39.18 億元,同比增長184.6%;經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量257.42 億元,同比增長341.8%。

結(jié)合第一季度營收和凈利潤來看,第二季度寧德時代的營收和凈利潤分別為249.08億元、25.3億元,整體呈現(xiàn)平穩(wěn)增長的趨勢。此外,值得注意的是,2020年寧德時代全年總營收503.19億元,凈利潤為55.83億元;對比來看,今年上半年寧德時代的營收和凈利潤幾乎逼近去年全年的業(yè)績水平。

寧德時代方面認為,業(yè)績增長主要是受下游需求增長、產(chǎn)業(yè)政策支持驅(qū)動,下游需求增長直接表現(xiàn)在新能源汽車銷量及市場占有率的提高,推動動力電池需求的增長。業(yè)內(nèi)普遍認為,寧德時代的整體業(yè)績表現(xiàn)符合預期;東莞證券研報認為,新能源車高景氣推動動力電池需求高增長;同時儲能市場潛力巨大,將帶動儲能鋰電池快速增長,寧德時代盈利能力保持穩(wěn)定。

不過,值得關注的是,上半年寧德時代的毛利率有所下滑。半年報數(shù)據(jù)顯示,上半年,寧德時代毛利率27.26%,相比去年27.76%略有下降,其中第二季度毛利率27.2%,環(huán)比持平,同比下滑了2個百分點;凈利率12.08%,相比去年12.13%同樣略有下滑,其中二季度凈利率10.2%,環(huán)比持平,同比下滑2個百分點。

招銀證券國際研究部經(jīng)理白毅陽分析稱,“拆開來看主要是電池的毛利率下降,鋰電材料和儲能都有上升。主要是原材料成本上升,然后車廠一般有年降需求;規(guī)?;蛯幍率袌龅匚粫窒徊糠钟绊憽?rdquo;

半年報數(shù)據(jù)顯示,今年上半年鋰電池材料、儲能系統(tǒng)的毛利率與去年同期相比都實現(xiàn)了正增長,分別增長至21.15%和36.6%;而動力電池系統(tǒng)業(yè)務的毛利率有所下滑,與去年同期相比同比下滑3.5%至23%。

相比之下,寧德市的儲能業(yè)務在其所有業(yè)務板塊中表現(xiàn)最為亮眼。今年上半年,寧德時代儲能系統(tǒng)銷售收入46.93億元,同比增長727.36%;相比之前,2020年全年寧德時代儲能系統(tǒng)的營收僅有19.43億元。業(yè)內(nèi)認為儲能業(yè)務或成為寧德時代第二大支柱業(yè)務。

從儲能市場前景來看,國信證券測算,全球2025/2060年新增儲能裝機需求為175/1632Gwh,測算得2025/2060年儲能市場空間中樞1857/8570億元;從出貨量預測來看,業(yè)內(nèi)預測儲能電池2025年的全球出貨量約為416GWh,年復合增長率約為72.8%。

遭高瓴等大股東減持,分析:有部分落袋為安的需求也是合理的


在業(yè)內(nèi)看來,今年上半年寧德時代的業(yè)績表現(xiàn)符合預期,實現(xiàn)營收和利潤的大幅增長;但與此同時,股東的減持也引發(fā)關注。

寧德時代半年報顯示,今年第二季度,高瓴資本開始減持寧德時代股份,三個月內(nèi)累計減持798.944萬股,以二季度區(qū)間成交均價每股391元估算,套現(xiàn)31.28億元持股比例由今年3月末的2.27%降至6月末的1.92%。據(jù)悉,2020年8月,高瓴資本以161元/股的價格,認購寧德時代非公開發(fā)行股份,限售期至今年2月3日。

在白毅陽看來,“去年高瓴參與了寧德定增,參考認購價格目前寧德時代股價已經(jīng)上漲200%以上,因此有部分落袋為安的需求也是合理的,沒有必要過度解讀。”

除高領資本外,今年上半年深圳市招銀叁號股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)減持寧德時代1145.23萬股、湖北長江招銀動力投資合伙企業(yè)(有限合伙)減持1063.03萬股、西藏鴻商資本投資有限公司減持1327.30萬股、寧波梅山保稅港區(qū)博瑞榮合投資合伙企業(yè)(有限合伙)減持175.29萬股。按照同樣的估算方式,這幾家公司分別套現(xiàn)約44.78億元、41.56億元、51.9億元和6.86億元。

業(yè)內(nèi)擔憂是否出現(xiàn)其他股東跟風減持的現(xiàn)象,白毅陽表示,“不同基金的配置需求、風險偏好、投資期限等等是完全不同的,沒有必要參考大型基金的增減持,除非投資人的資金量、其他組合配置、風格偏好等方面類似。”

有機構(gòu)和投資者認為寧德時代當前整體溢價估值偏高,股價過高。摩根士丹利曾在寧德時代實現(xiàn)萬億市值的前一天將寧德時代的目標價下調(diào)39%,定為251元;其認為寧德時代動力電池面臨來自其他動力電池廠商和車企的壓力,儲能業(yè)務的增長潛力被高估。

不過,在有股東減持的同時,也有股東在繼續(xù)增持。半年報顯示,截至二季度末香港中央結(jié)算有限公司的持股比例達到6.65%,較上期增持了273.5萬股。資本市場層面對寧德時代也較為看好,中金公司表示,預計寧德時代至名義產(chǎn)能有望突破200GWh,預計寧德時代2025年非動力鋰電池出貨量有望達150GWh,維持跑贏行業(yè)評級和653元目標價;東吳證券將寧德時代的目標價調(diào)高至648元。

接連牽手上海與四川,版圖加速擴張

8月12日,寧德時代公告稱,擬向不超過35名特定對象非公開發(fā)行股票,募資總額不超過582億元;據(jù)悉,此次募資若能順利完成,將創(chuàng)下民營企業(yè)在A股的定增規(guī)模之最。按照寧德時代的規(guī)劃,募資將主要用于五個生產(chǎn)基地擴充產(chǎn)能和技術(shù)研發(fā)等。

半年報數(shù)據(jù)顯示,今年上半年寧德時代動力電池和儲能產(chǎn)能/產(chǎn)量分別65.45/60.34 Gwh,對比2020上半年的28.70/15.08 Gwh,同比增長128.05%/300.13%;而此次募資將合計增加產(chǎn)能137GWh和30GWh儲能電柜。

今年2月至今,寧德時代已先后投資395億元,在江蘇溧陽、廣東肇慶、四川宜賓和福建寧德浦霞等地新建或擴建生產(chǎn)基地;截至目前寧德時代共擁有7大主要生產(chǎn)基地,包括寧德章灣區(qū)(東橋/湖東/湖西)、寧德車里灣、寧德福鼎、溧陽基地、四川和青海基地、德國工廠,合計規(guī)劃產(chǎn)能超過500GWh,規(guī)劃產(chǎn)能近600GWh。對于寧德時代產(chǎn)能擴張是否存在風險,業(yè)內(nèi)也有不同看法,認為產(chǎn)能釋放需跟上技術(shù)迭代的步伐,同時也受到原材料供應鏈等因素影響。

在業(yè)內(nèi)看來,版圖加速擴張鋪開成為近期寧德時代的主要節(jié)奏。8月18日,寧德時代與上海市政府簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議,將在上海落地全球創(chuàng)新中心及國際功能總部、未來能源研究院、高端制造基地等相關項目;值得注意的是上海臨港基地的產(chǎn)能并不在寧德時代上周公布的擴產(chǎn)計劃之中,這也意味著寧德時代實際規(guī)劃產(chǎn)能更多。同一日,寧德時代與四川發(fā)展(控股)有限公司達成合作,將與四川發(fā)展及6家控股公司深化合作,在儲能、充換電設施、航空動力研發(fā)、上游材料一體化、智能礦山采掘、零部件供應、商用車電動化等領域進行合作。

實際上,寧德時代快速鋪設布局是基于對新能源汽車發(fā)展的預判,新能源汽車市場的快速增長拉動動力電池行業(yè)的快速發(fā)展。市場研究公司SNE Reserach的預估,預計到2025年全球動力電池出貨量將達到1160GWh,從GWh時代進入到TWh時代。

“可以看到今年新能源汽車滲透率遠超此前預期,預計2025年滲透有望超過20%的目標,帶動中長期動力電池需求提升。”白毅陽表示,“根據(jù)寧德時代的公告,寧德也始終處于擴張之中,未來動力電池裝機量高速增長是比較確定的。同時我們看到寧德也推出鈉電池卡位儲能,同時通過產(chǎn)業(yè)投資布局了芯片、自動駕駛等產(chǎn)業(yè)鏈上下游,中長期估值也是值得期待的。” 

原標題:上半年凈利潤逼近去年全年!寧德時代為何卻遭高瓴等五股東減持?
 
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來源:新京報
 
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