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事件：日前，內(nèi)蒙古自治區(qū)能源局發(fā)布《內(nèi)蒙古自治區(qū)推進火電靈活性改造促進市場化消納新能源實施細則(試行)》的通知，探索火電靈活性改造促進新能源高比例消納的體制機制，提出開展火電靈活性改造后新增的新能源消納規(guī)模，按照不低于改造后增加的調(diào)峰空間50%的比例配置給開展靈活性改造的企業(yè)，燃煤電廠與其配建的新能源原則上應(yīng)按同一法人經(jīng)營。

“風(fēng)光火”打捆上網(wǎng)大勢所趨，火電基礎(chǔ)裝機價值凸顯：風(fēng)電光伏為典型的波動性電源，發(fā)電具有較大的不穩(wěn)定性，電網(wǎng)消納能力存在瓶頸，急需增加調(diào)峰能力。目前主流調(diào)峰方式主要包括抽水蓄能、燃油/燃氣機組減負荷、火電靈活性改造、電化學(xué)儲能等。其中，抽水蓄能受地質(zhì)條件限制、電化學(xué)儲能成本較高，而火電靈活性改造是更適合北方地區(qū)的高性價比的調(diào)峰方式。此次內(nèi)蒙古發(fā)布政策探索火電靈活性改造促進新能源高比例消納，明確提出開展火電靈活性改造后新增的新能源消納規(guī)模，按照不低于改造后增加的調(diào)峰空間50%的比例配置給開展靈活性改造的企業(yè)，且燃煤電廠與其配建的新能源原則上應(yīng)按同一法人經(jīng)營。此措施意味著火電企業(yè)未來有望通過靈活性改造的方式，獲得更多風(fēng)電和光伏的開發(fā)權(quán)。若政策在國內(nèi)大范圍推廣，則火電基礎(chǔ)裝機價值將會凸顯，火電企業(yè)將有望成為發(fā)展新能源的主力軍。

火電轉(zhuǎn)型新能源優(yōu)勢凸顯：1)火電企業(yè)碳排放高，在雙碳背景下，轉(zhuǎn)型新能源動力足，其新能源裝機基數(shù)低，裝機增長彈性大；2)火電企業(yè)現(xiàn)金流好，可支撐公司大規(guī)模拓展新能源裝機；3)新增項目為平價上網(wǎng)項目，不依賴補貼，現(xiàn)金流更好，未來新能源板塊盈利質(zhì)量更高；4)火電企業(yè)有望通過靈活性改造而獲得更多的新能源項目開發(fā)權(quán)。

投資建議：重點推薦轉(zhuǎn)型新能源的火電龍頭【華能國際(A+H)】，據(jù)公司公告及2021 中報業(yè)績交流會信息，截至2021H1 華能國際風(fēng)電+光伏裝機達11.3GW，規(guī)劃到2025 年新能源裝機將達55GW，未來增長潛力巨大。同時，也建議關(guān)注其他轉(zhuǎn)型新能源的標的【華潤電力(H)】

【華電國際(A+H)】【福能股份】；也建議適當關(guān)注內(nèi)蒙古當?shù)鼗痣娖髽I(yè)【內(nèi)蒙華電】。

風(fēng)險提示：政策力度不及預(yù)期、新能源裝機增速不及預(yù)期、火電靈活性改造進度不及預(yù)期、競爭加劇。 

原標題：內(nèi)蒙古推動火電靈活性改造 新增風(fēng)電光伏開發(fā)權(quán)將配臵給靈活性火電