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“超預期了。”8月30日下午，當“光伏茅”隆基股份的半年報發(fā)布后，股吧里的投資者頓時沸騰了。

2021年上半年，隆基股份的業(yè)績一如既往“穩(wěn)漲”，其凈利潤水平超過了萬億市值的寧德時代。報告期內，隆基股份實現營業(yè)收入350.98億元，同比增長74.26%；實現歸屬于上市公司股東凈利潤49.93億元，同比增長21.30%。當天，該公司股價一躍而上，市值攀升至5267億元，創(chuàng)歷史新高。

過去一年，光伏玻璃、硅料接連亮起“紅燈”，產業(yè)鏈不平衡風險此起彼伏。憑借垂直一體化戰(zhàn)略等優(yōu)勢，隆基股份風雨“堅挺”，穩(wěn)居硅片與組件出貨“雙冠”地位。此外，隆基股份深入BIPV（光伏建筑一體化）和氫能領域，迎來階段性重要進展?；蛟S，50億元僅是一個開始，隆基股份仍在尋找未來如何保持可持續(xù)增長的答案。

“雙冠王”迎難而上

擁有硅片和組件業(yè)務強力支撐，“雙碳”背景下的隆基股份在光伏賽道上鰲里奪尊。

2021年上半年，公司實現單晶硅片出貨量38.36GW，其中對外銷售18.76GW，同比增長36.48%；實現單晶組件出貨量17.01GW，組件收入占比由2020年上半年的57%提升至2021年上半年的67%。

PV Infolink數據顯示，隆基股份在2020年躍升至出貨量全球第一后，今年上半年繼續(xù)蟬聯，緊隨其后的是天合光能、晶澳科技和晶科能源。

不可忽視的是，光伏組件和硅片市場也正在發(fā)生變化，即市場格局高度集中化、新玩家崛起正讓競爭加劇。

PV Infolink認為，從TOP10廠家的成長率可看出，廠家之間的分化逐步明顯，前三名廠家對比去年同期的出貨增長約有80%以上，其余廠家普遍增長幅度僅約10%～30%，部分廠家略有衰減。

在業(yè)績說明會上，隆基股份創(chuàng)始人、總裁李振國表示，組件環(huán)節(jié)的集中整合是必然趨勢，如果行業(yè)不出現供應鏈不均衡的狀況，整合速度還會更快一些。原因在于，客戶群體變了，大型能源電力公司進入電站下游后，他們對于供應商門檻要求變高了，不僅要求產品技術領先、品質可靠，還更注重公司的可持續(xù)經營，以確保質量承諾的兌現。

而在硅片領域，不管是硅片老玩家中環(huán)股份，還是新玩家上機數控、高景太陽能，其最新硅片產能投向均為210尺寸規(guī)格，試圖稀釋競爭對手的毛利率。

李振國話語間表現淡定。“尺寸問題并非是一個問題，不存在顛覆和壁壘。早在去年7月，我們也做好了應對硅片價格戰(zhàn)的準備。”公司方面也曾多次表示，無論對誰來講，182尺寸和210尺寸都是很容易的事情，重在成本控制與光電轉化效率的提升。182作為最優(yōu)解尺寸因降本增效為第一性原則，是對市場和客戶負責。

李振國坦言，“過去幾年，公司的硅片全球市占率水平保持在45%左右，近一年由于硅料短缺，小廠搶料靈活，公司的硅片市占率受到一定影響，但未來我們希望保持在45%～50%之間。此外，我們希望利用兩年時間，實現組件全球市占率達30%以上，如果今年出貨目標能夠實現40GW，市占率應該會在23%～25%水平。”

2021年，受產業(yè)鏈發(fā)展不均衡影響，多晶硅料等原材料供應不足、價格大幅上漲。同時，受疫情沖擊和國際貿易不平衡的影響，全球貨運物流受到了較大限制，物流成本大幅上漲。

在此背景下，全光伏生態(tài)鏈戰(zhàn)略布局的隆基股份，進一步彰顯成本管控能力，抗風險能力優(yōu)勢突出，其綜合毛利率為22.73%。對比之下，部分一線同行的綜合毛利率，已經降至10%左右，甚至更低水平。

對于硅料的未來走勢，李振國堅持“過剩論”。“凡是人能造出來的，短缺是階段性的，過剩才是常態(tài)。”李振國認為，硅料短缺也是階段性的，未來實現碳中和道路上，會時不時出現供應鏈不均衡狀況，要加強產業(yè)鏈研究，重視供應鏈企業(yè)之間的合作，以從容面對市場風險。

如今，在震蕩的市場環(huán)境下，隆基股份并未調整2021年業(yè)務目標：硅片和組件出貨分別為80GW和40GW，營業(yè)收入850億元。

尋找可持續(xù)增長的答案

走在新時代的黃金賽道上，過去隆基股份一路高飛猛進，業(yè)績與股價齊飛，在資本市場上也吸引了一大批擁躉，比如高瓴資本、前福建首富陳發(fā)樹和北向資金等。

隆基股份半年報顯示，二季度高瓴資本、陳發(fā)樹持股比例未變，分別持股5.85%和2.25%。此外，北向資金增持2.26億股，持股比例升至10.75%；華夏上證50ETF取代劉格菘旗下廣發(fā)科技先鋒成為前十大股東。

在資本市場，投資者信奉“增長是王道”。市占率達標后，隆基股份將如何保持可持續(xù)增長，這也是當下公司在戰(zhàn)略上需要直面的問題。

李振國認為，光伏行業(yè)在“雙碳”目標下，成長空間巨大，能保持與行業(yè)同步的正常成長，已經是一個強勁的增長。如果進一步超越，這需要把產品服務范圍放寬。

如今，“雙碳”目標下，隆基股份在光伏主業(yè)基礎上，正向BIPV和光伏制氫藍海市場發(fā)起沖鋒。

繼2020年發(fā)布BIPV產品后，隆基股份于2021年3月以16.35億元作價收購森特股份27.25%股份，成為后者的第二大股東。

關于BIPV業(yè)務的未來藍圖，李振國曾對外透露，希望在四五年內將BIPV業(yè)務打造成一個每年營收超百億元的業(yè)務板塊。

不過，光伏與建筑融合也需要一個碰撞過程。中國質量認證中心新能源部戰(zhàn)略市場總監(jiān)張雪曾告訴記者，BIPV有望成為新興藍海市場，目前該市場仍處于初級發(fā)展階段，BIPV產品相比傳統(tǒng)光伏產品成本偏高。同時，相關標準有待進一步制定與完善。

中國建筑科學研究院太陽能應用研究中心副主任李博佳曾在接受記者采訪時也表示：“光伏與建筑融合，關系到建筑用能的變革、建筑設計理念和方式的變革。建筑要接納光伏，光伏也要滿足建筑的要求。”

記者注意到，隆基股份董事長鐘寶申日前也透露，2021年，公司的BIPV產品出貨規(guī)劃400MW。顯然，這一目標并不激進。

李振國在談及BIPV最近進展時表示，與森特股份合作之后，BIPV業(yè)務取得了一定進展。但由于BIPV項目周期較長，需要建筑和光伏相結合，連續(xù)跟蹤建筑從設計到設施的過程，時間長達一年多。因此，今年下半年才將有相對比較多的BIPV項目落地，到明年項目會越來越多。

BIPV之外，隆基股份在氫能領域的動作也備受關注。

據悉，氫能產業(yè)鏈主要包括制氫、儲運氫和應用等核心環(huán)節(jié)。所謂“淘金熱時賣鏟子”。當前，隆基股份正是將氫能業(yè)務定位于制氫環(huán)節(jié)的制氫裝備。

李振國表示，“從眼前定位上，我們不是一個制氫公司，是為制氫公司提供裝備技術服務的公司。我們希望建立一個具有性價比的電解水制氫能設備的產能，到明年年底，初步規(guī)劃1.5GW以上。另外，我們有信心在堿性水電解制氫技術上達到全球領先水平。”

自2021年3月，隆基股份正式成立西安隆基氫能科技有限公司，次月成立無錫隆基氫能科技有限公司子公司，其也在迅速擴大業(yè)務合作的“朋友圈”。

今年4月13日，隆基股份與中國石化簽署戰(zhàn)略合作協議，雙方通過全方位協同，在分布式光伏、光伏+綠氫、化工材料等多領域形成深度的合作關系；8月28日，隆基股份與華陸公司簽署戰(zhàn)略合作框架協議及100MW電解水制氫設備采購合同。

當下，站在“碳中和”風口之上，氫能已經來到萬億市場爆發(fā)的前夜，政策紅利相繼釋放。

自2020年9月五部委下發(fā)《關于開展燃料電池汽車示范應用的通知》后，北京、上海、廣東和河南等地紛紛出臺相應的產業(yè)政策。近期，北京市發(fā)布氫能產業(yè)發(fā)展實施方案（2021-2025年）落地，又將氫能熱度推向了一個高峰，并且資本市場“漲聲”一片。

盡管如此，李振國依然保持清醒。“我們永遠牢記，過去大型公司出現問題的原因，80%～90%是膨脹而亡。這需要企業(yè)的能力邊界，與擴張速度相匹配。因此，在此邏輯下，公司盡可能向與光伏緊密聯系的業(yè)務方向拓展。同時，建立起相應的組織能力。” 

原標題：上半年營收超350億！解密“光伏茅”隆基股份的戰(zhàn)略前瞻