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光伏今年因?yàn)楣枇系膲褐?，?dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部短期出現(xiàn)供需錯(cuò)配，一季度的回調(diào)很大程度就是提前反映了硅料貴的問(wèn)題，但如今硅料價(jià)格并未明顯下降，而僅僅是止?jié)q，年底前也不會(huì)大幅好轉(zhuǎn)，而光伏幾乎所有標(biāo)的都破了前高，估值飆升。在陽(yáng)光電源半年報(bào)出來(lái)之前我曾經(jīng)表示清倉(cāng)逆變器，隔天光伏暴漲，很多人說(shuō)打臉，然后到今天走勢(shì)如何也不用我細(xì)說(shuō)了。30號(hào)的暴漲不代表新能源賽道又變強(qiáng)了，今天的暴跌也不代表新能源賽道熄火了。

投資絕對(duì)不是一條路走到黑，也絕不是買(mǎi)入就刪交易軟件這么簡(jiǎn)單，即使是看好十年二十年的賽道，也有細(xì)分行業(yè)輪動(dòng)，也有上下游輪動(dòng)，而我認(rèn)為近期光伏某些標(biāo)的的走勢(shì)基本上透支了三季報(bào)乃至年報(bào)的預(yù)期（我個(gè)人的預(yù)期），而行業(yè)整體處于一個(gè)比較困難的環(huán)境，性價(jià)比已經(jīng)弱于鋰電和資源股。組件端經(jīng)歷了一季度的困難時(shí)期二季度出現(xiàn)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)，但天合和晶澳的股價(jià)較二季度的低點(diǎn)已經(jīng)漲了3倍多了，而硅料的壓制并未松動(dòng)，下游也不可能接受過(guò)高的價(jià)格（隆基認(rèn)為1.8的價(jià)格是比較極限了），誠(chéng)然下半年出貨量會(huì)增加，但毛利仍不樂(lè)觀；逆變器同理，原材料價(jià)格仍然居高不下，比組件更差的是市場(chǎng)對(duì)組件的困難是有預(yù)期的，而對(duì)逆變器的困難預(yù)期相對(duì)不足（但由于儲(chǔ)能概念的支撐，短期股價(jià)也走得不錯(cuò)），逆變器普遍估值更高，儲(chǔ)能業(yè)績(jī)短期無(wú)法大幅上規(guī)模，僅靠薄利多銷，難以支撐。

再來(lái)說(shuō)說(shuō)隆基，其實(shí)隆基的半年報(bào)也算意料之中，但業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)卻透露了一些比較負(fù)面的東西。比如：上半年硅片盈利好是因?yàn)榈蛢r(jià)庫(kù)存，下半年基本不可能了；低價(jià)組件下半年仍然會(huì)有一部分；下游1.8的價(jià)格接受度不高；公司主動(dòng)穩(wěn)硅片份額，優(yōu)先保證組件份額增長(zhǎng)。按照一季報(bào)業(yè)績(jī)會(huì)信息，1Q單瓦凈利0.14元，出貨6.33GW，不含稅均價(jià)1.5，二季度組件價(jià)格有所提高，不含稅均價(jià)假設(shè)上漲5分錢(qián)，給組件12%的凈利率，單瓦凈利0.146的話，10.7GW就是15.6億，假設(shè)其他業(yè)務(wù)不變，二季度硅片利潤(rùn)大概6-7億。按照40GW出貨目標(biāo)，下半年組件單季出貨11.5GW，組件按照頂格1.8算，單瓦凈利0.152，組件大概單季17.48億，硅片如果繼續(xù)按照上半年的策略，利潤(rùn)大概率小于6個(gè)億，其他業(yè)務(wù)算3個(gè)億的話，單季扣非就是27億左右，組件超額一點(diǎn)的話大概率全年110億左右沒(méi)什么想象空間了，增長(zhǎng)28.65%，市盈率42倍。

有人說(shuō)，明年硅料肯定會(huì)下降，行業(yè)景氣度會(huì)回升，的確如此，但行業(yè)真正拐點(diǎn)確認(rèn)基本要等到明年一季報(bào)預(yù)告的時(shí)候了，就算市場(chǎng)提前反應(yīng)預(yù)期，也至少是2022年了，還有四個(gè)月的時(shí)間真的有必要繼續(xù)守著嗎？

2021年剩下的時(shí)間光伏比較好的投資標(biāo)的應(yīng)該還是硅料、薄膜和估值增速匹配比較合理光伏設(shè)備股，硅片的話不確定隆基所說(shuō)的低價(jià)硅料庫(kù)存的影響有多大，個(gè)人認(rèn)為上機(jī)強(qiáng)于中環(huán)。

光伏賽道短期的景氣度和長(zhǎng)期的市場(chǎng)空間是肯定不如鋰電的，光伏估值（動(dòng)態(tài)PE或者PEG）高于鋰電是不合理的，所以我認(rèn)為當(dāng)下時(shí)點(diǎn)鋰電整體來(lái)看優(yōu)于光伏。新能源已經(jīng)霸屏一年，需要對(duì)估值風(fēng)險(xiǎn)多一分警惕。 

原標(biāo)題：關(guān)于光伏短期的一點(diǎn)看法