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信實工業(yè)集團(tuán)（Reliance Industries）投資7,500億盧比進(jìn)入綠色能源領(lǐng)域，這一大膽計劃符合其2035年實現(xiàn)凈零碳排放的承諾，也有可能使信實成為印度最大的綠色能源企業(yè)。

在過去十年里，穆克什·安巴尼（Mukesh Ambani）重塑信實工業(yè)集團(tuán)（Reliance Industries Ltd）的目標(biāo)只有一個：減少對其支柱碳?xì)浠衔飿I(yè)務(wù)的依賴。在今年的年度股東大會上，這位64歲的董事長朝這個方向又邁進(jìn)了一步。

會上，他提出了一個大膽的計劃，即投資7,500億盧比進(jìn)入綠色能源領(lǐng)域。盡管印度政府將以與生產(chǎn)掛鉤的激勵措施提供一定的補貼，但這一龐大的投入規(guī)模仍有可能使該公司在未來10年一躍成為印度最大的綠色能源企業(yè)。這也符合它到2035年成為零碳企業(yè)的計劃。

信實工業(yè)計劃在太陽能和氫燃料經(jīng)濟領(lǐng)域的生產(chǎn)和合作方面都進(jìn)行投資。值得注意的是，該公司的公告中沒有提到風(fēng)能，因為風(fēng)能在很大程度上被認(rèn)為是一項成熟的業(yè)務(wù)，而且并沒有發(fā)揮其潛力。

“該集團(tuán)有獨特的能力進(jìn)行重大的端到端投資，就像它在石油和天然氣以及電信業(yè)務(wù)中所做的那樣。如果該公司把這種能力運用到可再生能源領(lǐng)域，這就可能會成為一個非常強大的差異化因素，”專門從事可再生能源領(lǐng)域的咨詢公司Bridge To India董事總經(jīng)理Vinay Rustagi表示。

在過去一年里，碳中和已經(jīng)成為全球的一個重大主題，各國政府正在讓企業(yè)更容易地加入這一潮流。首先，實現(xiàn)碳中和有著明顯的社會效益。其次，鋼鐵等碳足跡特別大的特定行業(yè)也會收到補貼。第三，隨著ESG（環(huán)境、社會和治理）投資越來越成為人們關(guān)注的焦點，企業(yè)正不遺余力地展示自己是良好的企業(yè)公民。因此，這不僅具有商業(yè)意義，假以時日，它也會帶來更高的估值。

目前，信實集團(tuán)的估值是由碳?xì)浠衔飿I(yè)務(wù)較低的倍數(shù)，以及電信和零售業(yè)務(wù)較高的終端價值組成的。該公司目前的市值為14萬億盧比，市盈率為31倍，股本回報率為8%，在過去一年中為投資者帶來了17%的回報。

目前，我們只知道該計劃的大致輪廓?！陡２妓埂酚《劝媛?lián)系到的分析師拒絕透露更多細(xì)節(jié)，因為他們?nèi)栽诘却@7,500億盧比的資金以及它能產(chǎn)生的現(xiàn)金流將如何分配的明確方案。政府政策將如何支持將太陽能納入印度能源籃子也還有待觀察。前不久，穆克什·安巴尼的小兒子阿南特·安巴尼（Anant Ambani）加入了Reliance New Energy Solar和Reliance New Solar Energy的董事會，這項投資也將通過這兩家公司來展開。

信實集團(tuán)的各部分業(yè)務(wù)估值（包括碳?xì)浠衔铩⒘闶酆蚃io）的總和沒有增加，但分析人士也指出，該公司的執(zhí)行能力不可低估，例如在為Jio部署VoLTE（長期演進(jìn)語音）技術(shù)時，人們就曾對它有諸多的懷疑，但它最終還是成功了。

綠色能源計劃

綠色能源的很大一部分推廣將發(fā)生在太陽能領(lǐng)域。這個領(lǐng)域的技術(shù)相當(dāng)成熟，為該公司提供了一個減少印度從中國進(jìn)口的機會。目前，該公司計劃在賈姆納加爾建造四個千兆級別的工廠。對于太陽能的生產(chǎn)，他們還計劃建設(shè)一個太陽能光伏組件工廠。你可以把它想象成我們經(jīng)常在圖片中看到的太陽能電池板。它們將原始硅轉(zhuǎn)化成多晶硅，然后轉(zhuǎn)化成晶片，用來制造太陽能電池和模塊。這一整套生產(chǎn)工序?qū)⒔o他們帶來完全向后一體化的好處。

現(xiàn)在，印度的太陽能組件市場完全由中國進(jìn)口產(chǎn)品主導(dǎo)，只有一些本土公司是面向印度國內(nèi)的，如Vikram Solar和Waaree。這些產(chǎn)品的一個主要用途是應(yīng)用在屋頂和分布式太陽能應(yīng)用市場。盡管這些市場規(guī)模小且分散，但信實集團(tuán)承諾，到2030年會建立100吉瓦的制造能力，有可能極大地提高使用率。

雖然像塔塔電力（Tata Power）這樣的公司在過去10年里一直在努力提高太陽能的使用率，但它們未能實現(xiàn)規(guī)?；?。大規(guī)模采用太陽能屋頂需要有政府政策來推動人們朝這個方向發(fā)展。從這些公告可以明顯看出，該公司打算與消費者而不是機構(gòu)客戶打交道。Rustagi說：“在分布式太陽能方面，我們可以期待一些重大的舉措。”

該公司尚未宣布將進(jìn)軍發(fā)電領(lǐng)域。JMK研究與分析公司創(chuàng)始人Jyoti Gulia表：“它不想與電力公司打交道"。

Reliance和印度公司的計劃與印度政府試圖將中國制造商擋在印度市場之外的努力相一致。從2022年4月開始，印度政府對太陽能組件征收40%的基本關(guān)稅，對太陽能電池征收25%的基本關(guān)稅。這應(yīng)該會刺激印度制造業(yè)。但Gulia說，由于征收了這些關(guān)稅，人們擔(dān)心，在印度供應(yīng)開始之前，低質(zhì)量的產(chǎn)品可能會充斥印度市場。

其次，為了儲存間歇性能源，該公司計劃建立一個電池制造工廠。市場尚不清楚這些電池是否具備電動汽車所需的復(fù)雜程度，或者是否能夠在沒有太陽能或風(fēng)能的時候提供電力。如果是后者，大規(guī)模生產(chǎn)就容易得多，甚至可以在電動汽車充電3,000次后，將電池取出來。穆克什·安巴尼在會議上說：“我們正在探索新的先進(jìn)電化學(xué)技術(shù)，可以用于大規(guī)模的柵極電池，來存儲我們產(chǎn)生的能量。”

最后，還有氫的生產(chǎn)和氫氧產(chǎn)生的電。這將通過電解槽來完成。這里的技術(shù)仍處于初級階段，并且是能源密集型的。讓它以低資本成本大規(guī)模運轉(zhuǎn)將是一個關(guān)鍵挑戰(zhàn)。運輸?shù)姆绞揭残枰贫ê屯晟啤?br />
各種商業(yè)模式預(yù)測，在未來十年，這些氫燃料電池將為汽車、飛機和船舶以及數(shù)據(jù)中心、電信塔和微電網(wǎng)提供動力。如果Reliance能夠成功大規(guī)模生產(chǎn)氫氣，它將成為該領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者。

Retail和Jio

在過去的一年里，Jio Platforms和Reliance Retail從投資者那里分別融資了15,205.6億盧比和4,726.5億盧比。由于印度人在疫情期間的很多時候都呆在家里，兩家公司都受益于在家電話和寬帶使用量的增加，以及JioMart越來越多的配送。今年兩家公司的盈利機會都將繼續(xù)增加。

以15,762.9億盧比計算，Reliance Retail現(xiàn)在是印度營業(yè)額最高的零售商。該公司在印度各地經(jīng)營著12,711家門店，并牢牢掌握著購物中心和商業(yè)街的黃金地段，這使得競爭對手更難進(jìn)入。該公司還收購了Big Bazaar，該交易正在等待監(jiān)管部門的批準(zhǔn)，以及與競爭對手亞馬遜的一起法庭案件的解決。亞馬遜認(rèn)為，自己擁有出售Big Bazaar的優(yōu)先購買權(quán)。

下一個戰(zhàn)場可能是雜貨配送，亞馬遜、Flipkart、Tata-BigBasket和DMart將在這個價值100億至250億美元的市場中分一杯羹。在大城市，隨著各公司建立他們自己的客戶檔案數(shù)據(jù)庫，運送日常用品的貨車現(xiàn)已成為一項主要特色。

Reliance暗示將擴大與Facebook旗下WhatsApp的合作伙伴關(guān)系，讓消費者可以通過該應(yīng)用下單并進(jìn)行支付。該服務(wù)還沒有正式推出。根據(jù)2020年12月發(fā)布的信息顯示，JioMart目前每天已經(jīng)大約會配送50萬份訂單。

另一項有待擴大規(guī)模的投資是將印度的私營小店引入Reliance Retail旗下。這不僅使該公司可以從附近的商店配送訂單，還可以讓他們成為客戶，讓Reliance Retail扮演分銷商的角色。這種情況正在13個城市發(fā)生。目前還不清楚有多少商家已經(jīng)簽約注冊。

Jio Platforms在2021財年結(jié)束時是印度最大的運營商，擁有4.26億用戶，增加了9,900萬用戶。除了喀拉拉邦、卡納塔克邦和泰米爾納德邦，它是所有圈子的頭號運營商。該公司報告稱，每位用戶的平均營收貢獻(xiàn)為138盧比，并開始為推出5G服務(wù)做準(zhǔn)備。(5G的范圍拍賣尚未進(jìn)行)。該公司2021財年第四季度的凈利潤為350.8億盧比。

對Reliance進(jìn)行估值

隨著化石燃料時代的消逝，Reliance還在實現(xiàn)碳?xì)浠衔飿I(yè)務(wù)的多元化，以生產(chǎn)特種化學(xué)品。石油化工行業(yè)為這個領(lǐng)域提供了原料，公司以及政府石油公司牢牢掌握著原料。它們可以以原始蒸餾物的形式出售，也可以轉(zhuǎn)化為化合物。

這些化合物的化學(xué)成分很復(fù)雜，但一旦找到了正確的成分，世界上通常只有兩到三家供應(yīng)商可以提供。在全球范圍內(nèi)，也有來自中國制造商的供應(yīng)，印度特種化學(xué)品公司受益于“中國+1戰(zhàn)略”。SRF、Atul、IG Petrochemicals等公司的市盈率超過30倍。一旦石油化工業(yè)務(wù)啟動，預(yù)計母公司Reliance Industries的市盈率會更高。

在過去的一年里，Reliance Industries已經(jīng)完全擺脫了債務(wù)。這給了它為未來投資籌集額外金額的靈活性，盡管它可能會從內(nèi)部應(yīng)計利潤中籌集7,500億盧比的資本支出。在2019年的年度股東大會上，Ambani宣布Jio的投資周期已經(jīng)結(jié)束。隨著5G拍賣到期以及對電信基礎(chǔ)設(shè)施的投資，這個周期可能會再次恢復(fù)。印度各地的食品雜貨配送業(yè)務(wù)有著很大的利潤前景，但這場競爭很可能會對利潤造成沖擊。

簡而言之，這家印度最大的私營企業(yè)將開啟一個新的支出周期。目前，由于太陽能模塊市場已經(jīng)相當(dāng)商品化，分析師們不確定該如何看待這一趨勢。這就是為什么盡管綠色能源業(yè)務(wù)前景看好，但市場并未給予該公司任何額外估值的原因之一。自年度股東大會以來的兩周內(nèi)，該公司的市值一直在14萬億盧比上下浮動。 

原標(biāo)題：瞄準(zhǔn)印度政策機遇，亞洲首富想和中國光伏掰掰手腕