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周四早盤三大指數(shù)集體低開。開盤之后，滬指保持持續(xù)震蕩攀升之勢，創(chuàng)業(yè)板指則不斷震蕩下探，創(chuàng)業(yè)板指一度跌超1.5%。午后，指數(shù)整體橫盤為主。尾盤階段，滬指再度拉升，創(chuàng)業(yè)板指則萎靡不振。最終，上證指數(shù)、深成指、創(chuàng)業(yè)板指分別以漲0.84%、跌0.26%、跌1.51%報(bào)收。盤面上，漲停股（剔除ST和未開板次新股）109家，顯示市場情緒高漲；個(gè)股漲跌比2640：1669，平均漲幅1.08%，賺錢效應(yīng)偏強(qiáng)，兩市成交額14341億，較前一交易日縮量16.19%。北上資金凈流入逾51億。

指數(shù)層面上，昨天市場延續(xù)近日滬強(qiáng)深弱創(chuàng)業(yè)板更弱的格局，甚至還有所強(qiáng)化，這一格局基本符合銳叔的預(yù)期。而從漲錢效應(yīng)角度上看，昨天整體市場的表現(xiàn)還是比較強(qiáng)的。

目前由于指數(shù)之間存在較大差異，技術(shù)上單靠分析上證指數(shù)，或者深成指，或者創(chuàng)業(yè)板指，都無法把握整體市場格局，也許現(xiàn)階段采取平均股價(jià)指數(shù)作為分析參考標(biāo)的，也許更為合理一些。而從平均股價(jià)指數(shù)來看，中期還是保持著上升趨勢，而短線上經(jīng)過6連跌后，昨天再次企穩(wěn)上漲，有望迎來反彈，而且由于其仍保持在60日均線上方運(yùn)行且60日均線仍保持向上移動(dòng)繼續(xù)提供支撐，短期可轉(zhuǎn)為適當(dāng)看好。

短線形勢轉(zhuǎn)好，來自于市場對(duì)流動(dòng)性預(yù)期的提升。9月1日，國常會(huì)召開并提出：今年再新增3000億元支小再貸款額度，支持地方法人銀行向小微企業(yè)和個(gè)體工商戶發(fā)放貸款。加強(qiáng)政策儲(chǔ)備，研究和適時(shí)出臺(tái)部分惠企政策到期后的接續(xù)政策，提高應(yīng)對(duì)困難挑戰(zhàn)的能力，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展和就業(yè)穩(wěn)定。其中“加強(qiáng)政策儲(chǔ)備，研究和適時(shí)出臺(tái)部分惠企政策到期后的接續(xù)政策”，使得市場對(duì)年內(nèi)仍有降準(zhǔn)及定向降息的預(yù)期增強(qiáng)。

不過當(dāng)前最需要把握的不是指數(shù)，而是市場結(jié)構(gòu)的變化。正如昨天早評(píng)中提到的，“站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)看，根據(jù)歷史規(guī)律，隨著牛市進(jìn)行到后期，前期漲幅較小，估值不高的行業(yè)未來也有望上漲，即市場風(fēng)格更均衡，從獨(dú)樂樂走向眾樂樂”。近期市場分化也正是在體現(xiàn)上述歷史規(guī)律，這意味著一些前期漲幅較大的高估值品種恐怕要呈現(xiàn)一種等待的狀態(tài)，而前期一些滯脹的低估值品種則會(huì)呈現(xiàn)一種追趕的狀態(tài)。

板塊和熱點(diǎn)方面，周四盤面上，行業(yè)方面，煤炭、電力、礦物制品、電氣設(shè)備等漲幅居前，醫(yī)療保健、半導(dǎo)體、釀酒等跌幅居前。題材方面，BIPV、風(fēng)能、特高壓等較為活躍。

前天大跌的熱門賽道在昨天迎來強(qiáng)勢反彈，其中以BIPV為主的光伏板塊以及風(fēng)電板塊最為亮眼，兩個(gè)板塊加起來的漲停股及漲幅超過10%的個(gè)股數(shù)量居然高達(dá)69只！光伏和風(fēng)電突然大爆發(fā)，主要有三個(gè)事件刺激： 一是昨天突然有消息稱，中國正在規(guī)劃風(fēng)電光伏大基地項(xiàng)目，預(yù)計(jì)整體總量為400GW，預(yù)計(jì)有一半的規(guī)模將在十四五建成，這是繼整縣推進(jìn)之后，新能源國家的又一重大規(guī)劃，將推動(dòng)中國新能源項(xiàng)目建設(shè)再上新臺(tái)階，預(yù)計(jì)十四五年均新增裝機(jī)將從100GW上調(diào)到130-150GW，比預(yù)期提升30%-50%。此外，分析人士還預(yù)計(jì)風(fēng)光大基地風(fēng)電光伏各占一半，另有少量光熱項(xiàng)目。風(fēng)光大基地主要分布在沙漠與戈壁，圍繞已有的特高壓送出線路（旨在提升存量特高壓利用率）和規(guī)劃特高壓線路（所以昨天特高壓也站上了風(fēng)口），土地成本接近0，收益率強(qiáng)于普通電站。二是9月1日，河南全省屋頂光伏發(fā)電開發(fā)行動(dòng)啟動(dòng)會(huì)議暨集中簽約活動(dòng)在鄭州舉行。據(jù)悉，全省共有66個(gè)縣（市、區(qū)）開展屋頂光伏整縣開發(fā)試點(diǎn)建設(shè)。全部建成后，可有效開發(fā)屋頂面積2.4億平方米，建設(shè)光伏發(fā)電約1500萬千瓦，直接投資約600億元，年發(fā)電量可達(dá)150億千瓦時(shí)，每年可減少煤炭消費(fèi)450萬噸，通過電費(fèi)優(yōu)惠推動(dòng)工商業(yè)企業(yè)降低電費(fèi)支出約6億元，通過屋頂租金實(shí)現(xiàn)群眾增收約12億元。 三是國家能源局綜合司下發(fā)《關(guān)于報(bào)送整縣（市、區(qū)）屋頂分布式光伏開發(fā)試點(diǎn)方案的通知》。通知明確提出開展整縣推進(jìn)屋頂分布式光伏建設(shè)工作，強(qiáng)調(diào)“應(yīng)接盡接”和“宜建盡建”，并對(duì)申報(bào)項(xiàng)目的建筑屋頂面積可安裝光伏比例提出了量化要求。上述風(fēng)光大基地、屋頂光伏（BIPV）、特高壓都屬于新基建范疇。在8月16日的早評(píng)中，銳叔就曾提出新基建的邏輯：“最近的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和金融數(shù)據(jù)顯示下半年我國經(jīng)濟(jì)下行壓力有所加大，政策有“穩(wěn)增長”的需要……未來“穩(wěn)增長”應(yīng)該主要是靠財(cái)政政策發(fā)力……在這一政策預(yù)期下，基建投資有望在下半年迎來反彈……有利于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的新基建正獲得越來越多的政策青睞”?，F(xiàn)在來看，政策確實(shí)在推動(dòng)新基建。最近幾天銳叔對(duì)傳統(tǒng)基建談得比較多，主要是根據(jù)當(dāng)前市場風(fēng)格出現(xiàn)高低切換，而新基建相關(guān)品種總體上來看位置相對(duì)有較高，后市不確定性增大，從穩(wěn)健性出發(fā)，更傾向于選擇傳統(tǒng)基建。從后市來看，中長期肯定還是新基建更有成長性，但短期波動(dòng)會(huì)比較大，目前位置有比較高，因此對(duì)于大多數(shù)普通投資者來說，銳叔還是認(rèn)為，這個(gè)時(shí)點(diǎn)再去介入不是很好的時(shí)機(jī)，可以耐心等待一個(gè)較為充分的波段調(diào)整后再逢低布局，也許更為合適。不多，對(duì)于短線能力較強(qiáng)的朋友來說，以新能源基建為首的新基建仍可作為關(guān)注方向之一。

有關(guān)光伏，還有一個(gè)消息值得關(guān)注：第七屆TOPCon技術(shù)與PERC+論壇將于9月16日-9月17日召開。本次大會(huì)主題是圍繞TOPCon的大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化展開，主要討論對(duì)全球與中國光伏市場的展望、PERC、TOPCon和HJT電池產(chǎn)能預(yù)測、TOPCon電池良率提升方案與組件封裝工藝，TOPCon電池產(chǎn)線優(yōu)化與智能制造等。下面詳細(xì)介紹一下TOPCon技術(shù)：TOPCon和HJT同屬N型是光伏的未來電池片技術(shù)，相比HJT而言，TOPCon的產(chǎn)線改造成本更低目前量產(chǎn)效率已經(jīng)達(dá)到24%以上與HJT持平。1)相對(duì)于PERC而言，TOPCon轉(zhuǎn)換效率更高，但投資額度相對(duì)于HJT更具性價(jià)比。目前電池片技術(shù)主要是PERC，市占率70%，但是PERC電池轉(zhuǎn)換效率存在天花板，最高僅為23%左右，光電轉(zhuǎn)換效率越高，對(duì)于電站運(yùn)營商而言性價(jià)比就越高，就能接受更高的價(jià)格，對(duì)于光伏產(chǎn)業(yè)鏈而言能賺的錢就越多因此提高效率是光伏產(chǎn)業(yè)的主旋律。目前產(chǎn)業(yè)內(nèi)正在進(jìn)行升級(jí)，升級(jí)方向主要是Topcon和HJT兩個(gè)方向，轉(zhuǎn)換效率均超過23%，預(yù)計(jì)PERC技術(shù)電池滲透率2022年見頂，最高為75%。TOPCon有望成為主流技術(shù)之一。TOPCon電池的優(yōu)勢在于理論效率可以達(dá)到28.7%，且未來可以和疊層電池結(jié)合以進(jìn)一步提升效率，目前量產(chǎn)效率已經(jīng)達(dá)到24%以上與HJT持平。而在成本端，TOPCon略高于PERC，但較HJT有較大優(yōu)勢，主要原因是可基于存量PERC產(chǎn)能改造升級(jí)，新增設(shè)備投資有限，升級(jí)價(jià)格約0.5-1億元，相比HJT的但效率明顯提升。在N型電池技術(shù)時(shí)代，TOPCon、HJT或呈現(xiàn)并行發(fā)展、競爭共存的態(tài)勢，兩種路線的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程均在加快。但TOPCon效率成本更有優(yōu)勢，且頭部廠商積極推動(dòng)擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)計(jì)未來2-3年時(shí)間內(nèi)TOPCon有望成為新技術(shù)擴(kuò)產(chǎn)主力，擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模更大。2)TOPCon電池片解決組件光熱誘導(dǎo)衰減問題，同時(shí)帶來新設(shè)備增量。組件光熱誘導(dǎo)衰減現(xiàn)象(LeTID)是光伏組件功率衰減的一種形式，這種現(xiàn)象主要影響電池片為PERC、PERT的組件，而如果電池片使用的是TOPCon，由于原材料和結(jié)構(gòu)上的優(yōu)勢，其組件則具備無PID衰減、零光致衰減、更優(yōu)弱光響應(yīng)、更低隱裂風(fēng)險(xiǎn)等多種優(yōu)勢，高性能與高可靠性可以實(shí)現(xiàn)更高的長期收益。設(shè)備方面，對(duì)比PERC，TOPCon產(chǎn)線升級(jí)主要是增加了硼擴(kuò)、LPCVD和激光摻雜等設(shè)備，所以相關(guān)廠商也會(huì)因此受益，其中，TOPcon中的激光摻雜設(shè)備(摻硼)不同于PERC，需要重新購置，如果后續(xù)TOPCon電池片得到大規(guī)模應(yīng)用，相應(yīng)設(shè)備廠商訂單也有望因此放量。之前HJT電池題材得到了資金熱烈追捧，不排除這次TOPCon電池題材借會(huì)議之機(jī)也出現(xiàn)類似情況，喜歡短線題材的朋友不妨關(guān)注一下。

昨天早評(píng)中銳叔重點(diǎn)提到的上游資源類周期股和傳統(tǒng)基建的表現(xiàn)也不遑多讓，煤炭、建筑、化工、鋼鐵、有色也都有不錯(cuò)的表現(xiàn)。關(guān)于這兩個(gè)大方向的看好邏輯，銳叔在這幾天的早評(píng)中已經(jīng)講得比較充分了，后市可以繼續(xù)從中線角度看好，而且相對(duì)于前面提到的題材性機(jī)會(huì)，更適合大多數(shù)投資者逢低參與。

消息面上昨晚最重磅的無疑是北京證券交易所的橫空出世：9月2日晚，國家主席習(xí)近平在2021年中國國際服務(wù)貿(mào)易交易會(huì)全球服務(wù)貿(mào)易峰會(huì)上宣布，深化新三板改革，設(shè)立北京證券交易所，打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。證監(jiān)會(huì)表示，建設(shè)北京證券交易所的主要思路是，嚴(yán)格遵循《證券法》，按照分步實(shí)施、循序漸進(jìn)的原則，總體平移精選層各項(xiàng)基礎(chǔ)制度，堅(jiān)持北京證券交易所上市公司由創(chuàng)新層公司產(chǎn)生，維持新三板基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層與北京證券交易所“層層遞進(jìn)”的市場結(jié)構(gòu)，同步試點(diǎn)證券發(fā)行注冊(cè)制。北京證券交易所的設(shè)立，彰顯了黨中央、國務(wù)院對(duì)提升直接融資比重的期望，釋放出資本市場深化改革的積極信號(hào)，2019年以來，圍繞資本市場高質(zhì)量發(fā)展，開啟了融資端和投資端改革，融資端改革包括注冊(cè)制試點(diǎn)、科創(chuàng)板設(shè)立、再融資新規(guī)等，此次北京證券交易所設(shè)立，是又一里程碑事件。這個(gè)消息對(duì)于市場來說，直接利好的就是券商和創(chuàng)投板塊，此前2018年11月5日宣布設(shè)立科創(chuàng)板之后，創(chuàng)投板塊就有不錯(cuò)的表現(xiàn)，當(dāng)時(shí)創(chuàng)投概念指數(shù)在隨后的5個(gè)交易日漲超30%。

操作策略：

周四市場繼續(xù)呈現(xiàn)明顯分化格局，體現(xiàn)近期市場風(fēng)格的變化。短期后市來看，由于微觀資金面仍存在一定壓力，整體市場上升空間有限。未來一個(gè)階段，在資金存量博弈背景下，市場還是以一個(gè)結(jié)構(gòu)性行情為主的格局，市場分化格局將繼續(xù)演繹。而從當(dāng)前市場風(fēng)格變化趨勢來看，后期機(jī)會(huì)有望更偏向于低估值的傳統(tǒng)行業(yè)。中期來看，今年基本面的大背景是“全球流動(dòng)性趨于收緊+通脹上升”，這一組合對(duì)市場并不太友好，加上結(jié)構(gòu)性高估值的矛盾依舊存在，風(fēng)險(xiǎn)偏好難以持續(xù)全面提升，整體市場仍有望保持區(qū)間震蕩格局。操作上，今日若有調(diào)整機(jī)會(huì)，輕倉者適當(dāng)?shù)臀?；重倉者可考慮逐步逢高適當(dāng)減倉，同時(shí)注意根據(jù)當(dāng)前市場風(fēng)格變化以及結(jié)構(gòu)性主線進(jìn)行調(diào)倉換股。中線可逢低關(guān)注“低估值+順周期”品種、以及景氣度持續(xù)上升的行業(yè)。

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原標(biāo)題：銳叔論市 輕指數(shù)重結(jié)構(gòu)！