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硅料

本周硅料價(jià)格跌勢(shì)延續(xù)，單晶復(fù)投料主流成交價(jià)格為60元/KG，單晶致密料的主流成交價(jià)格為59元/KG；N型料報(bào)價(jià)為64元/KG。

從交易層面看，本周硅料整體成交面較上周有擴(kuò)大趨勢(shì)，部分企業(yè)已基本能完成12月簽單；從成交類(lèi)型來(lái)看，N型硅料在下游需求支撐下，成交情況較P型相對(duì)樂(lè)觀；從交易情緒看，伴隨著供給量持續(xù)爬坡，而下游需求疲憊狀況下，料企挺價(jià)意愿削弱，與拉晶端的博弈從僵持逐步轉(zhuǎn)為讓利接單策略。從供給層面觀察，11月多晶硅產(chǎn)量超月初預(yù)期達(dá)到15.7萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)12月份隨著新產(chǎn)能持續(xù)爬坡以及部分延遲至本月投產(chǎn)的新產(chǎn)線(xiàn)落地產(chǎn)出，12月份硅料產(chǎn)出仍有一定幅度的增長(zhǎng)。而從需求層面看，專(zhuān)業(yè)硅片廠開(kāi)工率逐步提升至較高水平，帶動(dòng)多晶硅采購(gòu)需求回暖，但下游電池片普遍虧損情況下，其減產(chǎn)跡象明顯，對(duì)硅片需求或?qū)⒃俣认陆?，而屆時(shí)硅料需求亦面臨同步下行的風(fēng)險(xiǎn)。本周硅料價(jià)格全線(xiàn)下調(diào)，隨著N切P進(jìn)程推進(jìn)，N型硅料價(jià)格支撐相對(duì)有力，N-P價(jià)差維持不變。需要關(guān)注的是，本月硅料產(chǎn)出持續(xù)擴(kuò)大，而中下游在大面積虧損情況下，已出現(xiàn)不同程度減產(chǎn)，中下旬硅料庫(kù)存水位或再度上漲，價(jià)格仍有下探空間。

硅片

本周硅片價(jià)格決堤，P型M10硅片主流成交價(jià)格為2.20元/片；P型G12主流成交價(jià)格為3.25元/片；N型M10硅片主流成交價(jià)格為2.25元/片。

從供給層面看，當(dāng)前硅片庫(kù)存水位維持在13-15億片左右，庫(kù)存水位仍較為健康，但近期專(zhuān)業(yè)硅片廠已不同程度提高開(kāi)工率，預(yù)計(jì)本月硅片邊際增量將在中下旬規(guī)模釋放，在下游采購(gòu)需求疲憊下，不排除庫(kù)存水位再度上行。分類(lèi)型看，182P型尺寸在電池廠大規(guī)模減產(chǎn)帶動(dòng)下，供需關(guān)系失衡，價(jià)格再度探底，已達(dá)2.2元水位線(xiàn)，但N切P背景下，估計(jì)出貨愈發(fā)困難，跌勢(shì)仍舊難止；而210P型在訂單期結(jié)束后，價(jià)格亦面臨快速跳水，離探底尚有距離；而矩形硅片在部分頭部廠商的帶動(dòng)下，已開(kāi)始逐漸放量，預(yù)計(jì)占比在24Q1-Q2有明顯提升幅度。從需求側(cè)看，當(dāng)前電池片價(jià)格已擊穿大部分廠商的盈虧平衡線(xiàn)，大部分P型產(chǎn)能已陷入虧損狀態(tài)，減產(chǎn)出清動(dòng)作頻發(fā)，部分龍頭也只能通過(guò)自產(chǎn)、代工等方式勉強(qiáng)維持產(chǎn)線(xiàn)運(yùn)轉(zhuǎn)，因此對(duì)上游硅片，特別是P型的需求預(yù)計(jì)將會(huì)降至年內(nèi)冰點(diǎn)。本周硅片價(jià)格全線(xiàn)潰堤，P型182價(jià)格同步傳導(dǎo)下游電池片降幅，跌至2.2的虧損線(xiàn)，其余210P型因交付期結(jié)束迅速跟跌，而N型182因下游需求疲憊，價(jià)格難以站穩(wěn)。需注意，中下旬增量釋放后，庫(kù)存水位壓力動(dòng)態(tài)變換，預(yù)計(jì)價(jià)格中樞仍有下行壓力。

電池片

本周電池片價(jià)格分化；M10電池片主流成交價(jià)為0.40元/W，G12電池片主流成交價(jià)為0.48元/W，M10單晶TOPCon電池人民價(jià)格為0.48元/W。

從供給側(cè)看，按類(lèi)型看，P型182電池片延續(xù)上周0.4元/W水位線(xiàn)，磨底運(yùn)行，按照當(dāng)前價(jià)格線(xiàn)測(cè)算，專(zhuān)業(yè)化廠商基本無(wú)利可圖，毛利率已墜落至負(fù)值區(qū)間，而一體化廠商在成本倒掛情況下，倒是增強(qiáng)其外購(gòu)電池片的意愿，但無(wú)奈P182需求已降至冰點(diǎn)；而P型210硅片在訂單期結(jié)束后，迅速跳水至0.48元/W，跌幅擴(kuò)大近15%。N型電池片在當(dāng)前價(jià)格下，亦同樣承壓，部分頭部先進(jìn)產(chǎn)能或尚有一體化優(yōu)勢(shì)，消化其電池片產(chǎn)出，而專(zhuān)業(yè)化廠商則不得不依靠微薄利潤(rùn)維持產(chǎn)線(xiàn)運(yùn)行。另外，N型新進(jìn)玩家，在當(dāng)前價(jià)格下，現(xiàn)金流承壓，調(diào)試進(jìn)程或?qū)⒅鸩椒啪彛越档吞潛p；預(yù)計(jì)12月份電池片排產(chǎn)或?qū)⒂幸欢ǚ鹊南滦?，以?yīng)對(duì)普遍虧損的難題。從需求層面看，組件廠商當(dāng)下處境也不容樂(lè)觀，除部分頭部廠商有小幅增產(chǎn)外，其余廠商均有不同程度的降低排產(chǎn)計(jì)劃；而從類(lèi)型看，除N型高效電池片仍有剛需支撐，其余類(lèi)型電池片壓力較大。本周P型電池片下跌程度不一，而N型電池片暫穩(wěn)。

組件

本周組件價(jià)格全線(xiàn)下探。182單面單晶PERC組件主流成交價(jià)為1.01元/W，210單面單晶PERC組件主流成交價(jià)為1.02元/W，182雙面雙玻單晶PERC組件成交價(jià)為1.02元/W，210雙面雙玻單晶PERC組件主流成交價(jià)為1.03元/W。

從供給層面看，從本月組件廠排產(chǎn)計(jì)劃看，僅部分頭部廠商有小幅增長(zhǎng)外，其余廠商均出現(xiàn)不同程度地減產(chǎn)止損；而觀察海外市場(chǎng)排產(chǎn)，東南亞組件廠減產(chǎn)幅度達(dá)到40%-60%的區(qū)間，美國(guó)市場(chǎng)同樣受需求拖累，部分廠商亦存減產(chǎn)意愿；預(yù)計(jì)本月組件排產(chǎn)延續(xù)跌勢(shì)，仍有中單位數(shù)環(huán)比降幅。值得注意的是，雖然行業(yè)整體排產(chǎn)下行，但N切P趨勢(shì)依舊明顯，N型組件預(yù)計(jì)將逐漸起量。從需求層面看，海外市場(chǎng)看，主力區(qū)域尚被庫(kù)存、消納等陰霾籠罩，需要靜待明年需求回暖；而國(guó)內(nèi)看，地面項(xiàng)目步入收官階段，采購(gòu)需求低水位運(yùn)行，而分布式項(xiàng)目，需要視傳統(tǒng)分布式裝機(jī)大省年末表現(xiàn)而定，預(yù)期明年工商業(yè)將接棒戶(hù)用，支撐分布式裝機(jī)規(guī)模，但需持續(xù)關(guān)注地方政府對(duì)其并網(wǎng)消納政策變動(dòng)。從近期招投標(biāo)觀察，1-11月，組件招標(biāo)明確類(lèi)型中，N型占比約處于32%-35%的區(qū)間，而一月10-11約組件招標(biāo)明確類(lèi)型項(xiàng)目中，N型占比就快速提升至75%-77%區(qū)間，意味著N型高效組件的下游認(rèn)可度逐漸增強(qiáng)，其對(duì)終端發(fā)電增益優(yōu)勢(shì)獲得下游業(yè)主青睞，也預(yù)示明年N型組件出貨占比將快速提升，而P型產(chǎn)能將加速出清。本周組件價(jià)格普跌，終端需求仍需等待好轉(zhuǎn)信號(hào)。