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港股中有這么一間令人嘆為觀止的上市公司：首先向母公司出售生產(chǎn)設(shè)備，將母公司生產(chǎn)完的材料買(mǎi)回來(lái)后，給母公司的下游企業(yè)或別家企業(yè)安裝。

就這樣左手進(jìn)，右手出的業(yè)務(wù)模式，賬面毛利潤(rùn)率高達(dá)85.1%（直逼賭場(chǎng)銀河娛樂(lè)），凈利潤(rùn)率53.8%（媲美天合化工），股價(jià)過(guò)去一年中升了2.55倍，市值也達(dá)到了1592.93億港幣（比藍(lán)籌的華潤(rùn)置地還多200億）。

這就是——漢能薄膜發(fā)電（566），市值角度絕對(duì)是光伏界的阿里巴巴了。

英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》稱(chēng)之為“不尋常操作”，《華爾街日?qǐng)?bào)》說(shuō)它的“高股價(jià)或難持久”，連David Webb都看不下去他的關(guān)聯(lián)交易，說(shuō)要點(diǎn)評(píng)點(diǎn)評(píng)他的財(cái)務(wù)報(bào)表。如果你再問(wèn)問(wèn)基金界的朋友，會(huì)發(fā)現(xiàn)大家的共識(shí)極其一致。

再翻翻最新的半年報(bào)，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)槽點(diǎn)簡(jiǎn)直是多到不知從何下手。

比如，這種需要到處建廠的公司，固定資產(chǎn)應(yīng)該遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于流動(dòng)資產(chǎn)，可是現(xiàn)實(shí)總是殘酷的，固定資產(chǎn)90億港幣，流動(dòng)資產(chǎn)達(dá)到113億港幣。


明明是發(fā)電站公司，固定資產(chǎn)中真正的廠房和設(shè)備只有3億，商譽(yù)竟然占了79億。商譽(yù)說(shuō)白了就是品牌價(jià)值，中國(guó)第一品牌騰訊的價(jià)值是660億美元，敢情漢能薄膜發(fā)電這六個(gè)字也是字字值千金?。?br />
品牌這么強(qiáng)，那么賺錢(qián)一定很厲害嘍！結(jié)果看到應(yīng)收賬款一項(xiàng)，又驚呆了！2013年底還是42億，過(guò)了半年就增加到了62.4億，但是這半年的銷(xiāo)售額只有32億。