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加在一起，漢能薄膜發(fā)電整個應收賬款中跟關聯(lián)公司有關的數額達到了60.9億，占了所有應收賬款的97.6%。關聯(lián)公司，即母公司才是漢能薄膜發(fā)電最大的問題。

簡單翻完財務報表，我們再說說漢能的基本面和市場對他的一些疑慮。

單論光伏行業(yè)，如果是多晶硅生產商，如保利協(xié)鑫，那么盈利能力上關注生產成本和多晶硅的平均銷售價格（ASP），競爭再看產品的度電成本（每發(fā)一度電的成本）和轉換效率。如果是中游電池組件廠商，那么關注多晶硅采購價、組裝環(huán)節(jié)的各項成本及整套的電池組件ASP。如果是下游電站，那么關注建設費用（每瓦建造成本），投資回報率（IRR），運營后的度電成本和電價。

就漢能來說，理論上應該關注它的薄膜電池設備的訂單情況，母公司開出來的采購價，設備的制造成本，使用壽命和折舊會計方式。

而實際上，漢能走的是獨立于所有太陽能生產企業(yè)，并且沒有數據支持的路線。大家還是多晶硅電池，他一個薄膜電池的名字就已經說明了，我不跟你們一起玩：

第一，漢能的業(yè)務結構多年都是單一大客戶（自己的母公司）；第二，他的薄膜工藝并不是行業(yè)主流；第三，年年給母公司賣的不是薄膜電池板，而是制作薄膜電池板的設備，這又不是易耗品，還能堅持賣了這么多年，也真是不明覺厲；第四，度電成本從來沒有給出過正面確切的數字；第四，它修建起來的電站，業(yè)內誰也沒見到過；第五，產能永遠比產量大（原因可以有第四點來解釋）。

除了業(yè)務模式關聯(lián)交易外，連它的股權結構都是這么的漢能style，一致行動人持股比例達到70.44%。