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 光伏高景氣之下，行業(yè)大舉擴(kuò)產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)或已經(jīng)暗存。

12月7日晚間，A股公司京運(yùn)通發(fā)布公告稱，擬投資55億元在四川樂山建設(shè)22GW高效單晶硅棒、切片項(xiàng)目。這是公司在樂山建設(shè)的二期項(xiàng)目。一期項(xiàng)目，公司擬建設(shè)12GW單晶拉棒、切片。

長江商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，去年以來，京運(yùn)通大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)。目前，在建的項(xiàng)目有樂山市京運(yùn)通12GW項(xiàng)目一期、無錫京運(yùn)通科技10GW項(xiàng)目，烏海項(xiàng)目尚未正式建設(shè)。

如果這些項(xiàng)目全部順利建成，京運(yùn)通將新增產(chǎn)能54GW。

大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)，勢必將導(dǎo)致京運(yùn)通財(cái)務(wù)承壓。截至今年9月底，公司賬面資金約36億元，55億元投建項(xiàng)目，存在約19億元缺口。

從京運(yùn)通披露的信息看，公司確實(shí)存在產(chǎn)能不足問題。12月7日，公司與A股公司愛旭股份簽訂了約36億元的銷售大單，預(yù)計(jì)在2022年內(nèi)交貨。

去年銷售3.14億元，明年銷售36億元，10倍的增速，市場質(zhì)疑京運(yùn)通消化不良。而在行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)出現(xiàn)端倪情況下，京運(yùn)通大舉擴(kuò)產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，如何避免？

36億大單能否執(zhí)行存疑

攬獲大單原本是好事，但對京運(yùn)通而言，需要警惕好事變成壞事。

12月7日晚間，京運(yùn)通公告，全資子公司無錫京運(yùn)通與愛旭股份子公司廣東愛旭、浙江愛旭、天津愛旭等買方簽訂了《硅片采購框架合同》。雙方約定，2022年1月至12月，買方向無錫京運(yùn)通采購6億片單晶硅片。按照當(dāng)前市場價(jià)格（參照PVInfolink最新公布的單晶硅片均價(jià)折算）及排產(chǎn)計(jì)劃測算，預(yù)計(jì)銷售金額總計(jì)約36億元（含稅）。

公告顯示，定價(jià)機(jī)制為依據(jù)當(dāng)期市場行情，買賣雙方友好協(xié)商，采取月度議價(jià)方式進(jìn)行定價(jià)。公司稱，最終實(shí)現(xiàn)的銷售金額可能隨市場價(jià)格產(chǎn)生波動。上述銷售金額為預(yù)估金額，不構(gòu)成業(yè)績承諾或業(yè)績預(yù)測。針對這一高達(dá)36億元的銷售合同，京運(yùn)通表示，如本合同順利履行，可能對公司當(dāng)期營業(yè)收入產(chǎn)生積極影響。

36億元的銷售大單，對于京運(yùn)通而言，意味著什么？

2020年，京運(yùn)通實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入40.56億元，同比增長97.15%。今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入為37.82億元。

36億元的大單接近今年前三季度的銷售收入，接近2020年全年?duì)I業(yè)收入的88.76%。

年報(bào)顯示，京運(yùn)通硅片產(chǎn)品銷售收入為16.98億元，約占當(dāng)期營業(yè)收入的41.86%。今年半年報(bào)及三季報(bào)，公司尚未披露硅片產(chǎn)品銷售收入。由此可見，36億元的硅片銷售收入將對京運(yùn)通的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大影響。

硅片為光伏的上游行業(yè)。今年以來，受到各項(xiàng)政策影響，光伏產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，各種規(guī)格的硅片價(jià)格均有一定程度的上漲。不過，近期硅片價(jià)格有所回落。

36億元大單，確屬好事。只是，京運(yùn)通能否實(shí)實(shí)在在履行，備受質(zhì)疑。

京運(yùn)通的產(chǎn)能已經(jīng)接近飽和。2020年年報(bào)顯示，京運(yùn)通的單晶硅片產(chǎn)量為10.16億片，產(chǎn)能利用率為94.20%，產(chǎn)銷率達(dá)到100.16%，無在建生產(chǎn)線。

不過，今年三月動工的無錫京運(yùn)通科技-10GW項(xiàng)目今年10月底投產(chǎn)，樂山一期項(xiàng)目預(yù)計(jì)今年底投產(chǎn)。但是，投產(chǎn)到產(chǎn)能爬坡、量產(chǎn)有一個(gè)過程。

值得一提的是，今年半年報(bào)披露，通威股份、江蘇潤陽悅達(dá)光伏科技有限公司擬分別向京運(yùn)通采購單晶硅片9.60億片、9.46億片，交付時(shí)間為2021年1月至2023年，預(yù)計(jì)銷售金額合計(jì)為89.50億元。

2020年，愛旭股份及其子公司向京運(yùn)通采購的金額為3.14億元，2022年的采購金額猛增10倍。京運(yùn)通如何保障交付？

2020年，京運(yùn)通為愛旭股份第三大供應(yīng)商，2020年，公司對愛旭股份硅片銷售額約占當(dāng)期公司硅片銷售收入的18%。

另一方面，愛旭股份是否具備合同履約能力也存在質(zhì)疑。

今年11月12日，愛旭股份下屬三家子公司與江蘇美科太陽能科技股份有限公司簽訂采購合同，擬向?qū)Ψ讲少弳尉Ч杵?6億片，預(yù)計(jì)金額為110億元。其中，2022年為4億片，預(yù)計(jì)金額為27.50億元。

為應(yīng)對硅片漲價(jià)以及硅片供應(yīng)，愛旭股份不斷培育開拓新的供應(yīng)商。今年一季度，其硅片供應(yīng)商數(shù)量28家，前三大供應(yīng)商金額占比80.74%，二季度供應(yīng)商數(shù)量增加至48家，前三大供應(yīng)商金額占比降至60.43%。

不斷開拓供應(yīng)商，頻頻簽訂采購合同，愛旭股份的履約能力也受到質(zhì)疑。

產(chǎn)能激增54GW需謹(jǐn)防市場變幻

京運(yùn)通能否履約，取決于公司擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度及量產(chǎn)情況。

去年以來，京運(yùn)通實(shí)施了頗為激進(jìn)的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。

去年11月，京運(yùn)通公告，擬在四川樂山投資建設(shè)24GW單晶拉棒、切方項(xiàng)目及相關(guān)配套設(shè)施，項(xiàng)目總投資預(yù)計(jì)為70億元，其中，一期項(xiàng)目為40億元，建設(shè)12GW拉棒、切方及相關(guān)配套設(shè)施。

今年3月動工建設(shè)的無錫京運(yùn)通科技10GW項(xiàng)目，長江商報(bào)記者未找到該項(xiàng)目投資情況，預(yù)計(jì)投資金額約為20億元。

京運(yùn)通通過定增募資的項(xiàng)目——烏海10GW高效單晶硅棒項(xiàng)目，計(jì)劃總投資23億元。截至今年8月26日，該項(xiàng)目尚在辦理相關(guān)手續(xù)，尚未進(jìn)行資金投入。

12月7日，京運(yùn)通提前啟動四川樂山二期項(xiàng)目建設(shè)，原計(jì)劃的12GW高效單晶硅棒、切片二期項(xiàng)目調(diào)增至22GW，投資金額由30億元增加至55億元。

至此，京運(yùn)通合計(jì)耗資138億元擴(kuò)產(chǎn)，將新增54GW產(chǎn)能（無錫項(xiàng)目為大尺寸光伏硅片）。

長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，光伏產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)都在大舉擴(kuò)產(chǎn)，包括京運(yùn)通下游的通威股份、愛旭股份等。

市場預(yù)測，隨著產(chǎn)能急劇擴(kuò)大并釋放，產(chǎn)能過剩問題是否存在。

值得關(guān)注的是，行業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格戰(zhàn)已經(jīng)響起。

今年11月30日，光伏龍頭隆基股份發(fā)布公告，宣布各尺寸硅片價(jià)格下降了0.41元/片-0.67元/片，降幅為7.2%-9.8%。緊隨其后降價(jià)的是中環(huán)股份，其于12月2日發(fā)布公告稱，下調(diào)硅片價(jià)格，不同規(guī)格產(chǎn)品降幅在6.04%-12.48%之間。

行業(yè)龍頭率先宣布全面降價(jià)，似乎意味著價(jià)格戰(zhàn)已經(jīng)響起。如果價(jià)格戰(zhàn)蔓延，京運(yùn)通的盈利能力或?qū)⑹艿經(jīng)_擊。

2020年及今年前三季度，京運(yùn)通實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤（凈利潤）分別為4.40億元、7.07億元，同比增長67.09%、69.83%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤（簡稱扣非凈利潤）為4.22億元、6.40億元，同比分別增長921.81%、55.04%。而在2019年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.57億元，同比微增1.15%，凈利潤為2.63億元，同比下降41.73%，扣非凈利潤為-0.51億元，陷入虧損境地。

可以預(yù)見，如果產(chǎn)品價(jià)格下降明顯，市場行情變幻，京運(yùn)通的利潤空間將被大幅擠壓。

備受關(guān)注的還有財(cái)務(wù)壓力。

今年初，京運(yùn)通成功實(shí)施定增募資25億元，到今年9月底，公司賬面貨幣資金為36.07億元、銀行理財(cái)產(chǎn)品6.92億元，合計(jì)為42.99億元。

由于烏海項(xiàng)目23億元投資尚未投入，公司又拋出55億元的樂山二期投建項(xiàng)目，合計(jì)達(dá)78億元，現(xiàn)有的42.99億元資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，財(cái)務(wù)承壓明顯。

值得一提的是，根據(jù)今年半年報(bào)，公司存在4.33億元資金受限情況，主要是保證金及因訴訟凍結(jié)部分銀行存款。

原標(biāo)題：京運(yùn)通產(chǎn)能不足簽36億大單或消化不良 價(jià)格戰(zhàn)打響138億激進(jìn)擴(kuò)產(chǎn)致財(cái)務(wù)承壓