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浦發(fā)銀行:兩會后央行或降息25個基點 持續(xù)降息將有利光伏行業(yè)發(fā)展
日期:2015-02-28   [復制鏈接]
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2月后,海外市場投資者風險偏好情緒回升,道瓊斯指數(shù)創(chuàng)出新高,年初以來德國DAX指數(shù)、歐洲斯托克600指數(shù)漲幅更分別達到13%和14.3%。目前,歐洲經濟復蘇、美聯(lián)儲的“耐心”對于中國市場均將是支持性的,這既減緩人民幣貶值壓力,也一定程度打開了國內降息的窗口。

美強歐弱局面已扭轉

短周期中,“美強歐弱”的局面已經出現(xiàn)扭轉,2015年后歐洲經濟意外指數(shù)持續(xù)上行,在1月中歐洲央行推出QE后更是加速上行,2月25日達到49.3的高點。美國該指數(shù)同期卻持續(xù)下滑,目前僅為-47.8。

我們預計,2015年上半年歐洲區(qū)經濟將延續(xù)回升的趨勢不會改變,驅動因素依然在于歐洲區(qū)信貸條件改善、德國經濟復蘇和低油價時代的“減稅紅利”。首先,歐洲區(qū)M3增速持續(xù)加快,到2014年12月增速達3.6%。從國別來看,西班牙、意大利企業(yè)貸款利率下行明顯,同期僅為2.58%和2.56%,以上均顯示企業(yè)融資成本下降,信貸可得性增加;其次,受益于歐元匯率低位,德國經濟反彈動能較強,2月IFO景氣企業(yè)景氣指數(shù)達106.8。德國經濟的好轉對于周邊國家也會有正向的“溢出效應”,最新歐元區(qū)2月綜合采購經理指數(shù)(PMI)達到53.5;最后,盡管美國西德克薩斯輕質原油(WTI)油價出現(xiàn)底點反彈,但力度有限,目前仍在50美元左右震蕩,油價下跌既減少歐洲原油凈進口金額、改善貿易收支情況,也一定程度增加了居民實際收入,促進消費。根據(jù)2013年基礎點數(shù)(BP)的數(shù)據(jù),德國、法國、意大利和西班牙等國家占全球原油消費比例達到2.7%、1.9%、1.5%和1.4%,預計油價下跌對于這些國家經濟幫助較大,而歐元區(qū)的最新消費者信心指數(shù)在2015年2月達到-6.7,相比2014年10月底點回升明顯。

此外,歐洲金融市場尾部風險有限,2月20日希臘新政府推出了國有資產出售、增加稅收等改革措施,并與“三駕馬車”達成了延長救助計劃四個月的協(xié)議。盡管希臘政府的改革措施目前只是框架性的,其在7月仍有70億歐元債務待償還。但基于歐元區(qū)各國金融機構流動性改善,5000億歐元區(qū)穩(wěn)定基金(ESM)的落實,“希臘問題至多是希臘人民自身的問題,未必是歐元區(qū)的問題”,希臘脫歐僅是小概率事件。事實上,國際投資者依然押注希臘將留在歐元區(qū),年初以來彭博希臘主權債券回報達到4.9%,回報率為31種政府債券中最高。

與歐元區(qū)不同,未來一段時間美國經濟復蘇動能將較2014年二、三季度減緩,而美聯(lián)儲依然會對于加息時點保持足夠“耐心”。
 
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來源:新能源圈
 
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