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光伏行業(yè)研究及2022年策略報告:拐點已現(xiàn),擁抱成長
日期:2022-01-06   [復(fù)制鏈接]
責(zé)任編輯:sy_huwenting 打印收藏評論(0)[訂閱到郵箱]
1、利好政策不斷催化,光伏進入黃金賽道

碳中和已成全球共識,我國明確雙碳目標


當下綠色低碳發(fā)展已經(jīng)成為全球共識,據(jù)能源與氣候智庫(ECIU)統(tǒng)計,截止2021年10月,全球已有132個國家和地區(qū)提出 碳中和目標。其中,蘇里南和不丹已實現(xiàn)碳中和,德國等13個國家已就碳中和立法,歐盟和其他3個國家擬立法,還有53個國 家已經(jīng)官宣了碳中和時間。

光伏發(fā)電競爭力較強,是實現(xiàn)碳中和的主力軍

可再生能源主要包括光伏、風(fēng)電、水電、核電和生物質(zhì)等,其中,水電和生物質(zhì)開發(fā)潛力有限,核電又基于地域和安全因素不能夠廣泛應(yīng)用。因此,在各類可再生電源中,只有光伏和風(fēng)電開發(fā)潛力較大且適合大規(guī)模發(fā)展。

利好政策密集出臺,光伏進入黃金賽道


2021年以來,我國發(fā)改委、能源局等部門接連下發(fā)了數(shù)個光伏發(fā)電相關(guān)的政策,涉及裝機規(guī)模、發(fā)電補貼、發(fā)電消納等多個方面,積極推進光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展。在全球范圍內(nèi),已經(jīng)有多個國家下發(fā)了針對光伏在內(nèi)多種可再生電源的相關(guān)激勵政策,主要包括電價補貼、電量抵消、投資補貼等三種類型,旨在促進可再生能源發(fā)電占比。

短期需求展望:2022年全球新增裝機有望達到226GW

據(jù)測算,2021年我國光伏裝機受原材料高企等原因或增速放緩,Q4搶裝潮預(yù)計不及往年;而海外光伏在疫情的沖擊下依舊保 持高速增長。硅料下跌背景下,我們預(yù)計全球裝機需求有望在2022年得到釋放。綜合來看,2021-2022年,預(yù)期全球光伏新增裝機規(guī)模將分別達到166和226GW,其中中國、歐洲、美國等主要市場2022年將 增長顯著,印度、中東等其他高潛力地區(qū)也有望帶來增量。

長期需求展望:2021-30年預(yù)計全球年均新增裝機364GW

在一次能源消費及碳排放的雙重約束下,我們預(yù)計十四五/十五五期間,我國光伏年均新增裝機分別有望達到96/182GW, CAGR分別為22%/17%;全球光伏年均新增裝機將分別達到275/501GW, CAGR分別為24%/16%。

2、龍頭加速擴張?zhí)岱蓊~,技術(shù)升級孕新機

產(chǎn)業(yè)鏈:上下游價格分化加劇,硅料價格2021年維持高位


根據(jù)PV Infolink公布的價格數(shù)據(jù),2021年光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格整體呈現(xiàn)上漲趨勢,但不同環(huán)節(jié)的價格漲幅差別較大。2021年3月起,硅料價格屢屢高升,致密料價格從年初的8.3萬元/噸上漲到了12月29號的23萬元/噸,漲幅高達177%。硅片價格 漲幅位居第二,達到了54%,而同期電池片和組件價格漲幅則分別只有13%/13%,硅料價格漲幅較其他環(huán)節(jié)明顯偏高。

硅料:供需仍然偏緊,價格或維持高位

當下各大硅料廠商如協(xié)鑫、大全等均已有飽滿的擴產(chǎn)規(guī)劃,預(yù)計全球多晶硅名義產(chǎn)能將在2021、2022年底分別達到74.6萬噸、 131.9萬噸。但由于擴產(chǎn)周期和產(chǎn)能爬坡因素,新建項目很難在2022年完全投產(chǎn),按完全理想爬坡情況估算2021年和2022年全 球有效產(chǎn)能為58萬噸和90萬噸,2022年硅料有效產(chǎn)能將能支撐的單晶硅片產(chǎn)能上限約為270GW。然而,考慮到硅料實際供給 受投產(chǎn)節(jié)奏影響,下游需求釋放后硅料價格或繼續(xù)維持高位。

硅料:龍頭擴產(chǎn)成本優(yōu)勢顯著,業(yè)績有望快速增長

鑒于硅料擴產(chǎn)周期較長,22年規(guī)劃產(chǎn)能或難以全部落地,預(yù)計22年硅料仍將維持緊平衡,價格下降空間有限。與此同時,國 內(nèi)通威、大全等硅料龍頭擴產(chǎn)成本優(yōu)勢顯著,完全成本低于二三線廠商20%以上,且新建產(chǎn)線成本更低,并有望在2022H1領(lǐng) 先投產(chǎn),預(yù)計業(yè)績將在2022年硅料仍顯緊缺的背景下加速釋放。

硅片:廠商擴產(chǎn)計劃飽滿,毛利率或有所下降

據(jù)不完全統(tǒng)計,2021年底市場硅片廠商產(chǎn)能合計至少350GW,當年擴產(chǎn)產(chǎn)能接近140GW。

雖然2021年硅片產(chǎn)能較硅料明顯過剩,但由于硅料供給受限,疊加生產(chǎn)的庫存收益,因此2021年硅片行業(yè)整體毛利率水平仍 相對較高。然而,2022年隨著各硅片新擴產(chǎn)項目逐步投產(chǎn),硅片年末產(chǎn)能有望達到509GW,其供給較硅料將進一步寬松,高 毛利或有所下降。

電池:競爭格局相對分散,一二線廠商差距快速拉大

當下電池行業(yè)競爭格局較為分散,2020年CR5企業(yè)合計產(chǎn)能占比達到53%,雖近年來呈現(xiàn)集中趨勢,但行業(yè)集中度仍然低于 產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)。2021年,受上下游兩頭擠壓影響,電池環(huán)節(jié)盈利空間下降,部分二三線企業(yè)由于難以獲得硅片,開工率較 低或選擇停產(chǎn)。而一線電池廠商由于較強的供應(yīng)鏈管理能力以及具備成本優(yōu)勢,開工率更好,但整體盈利情況依然欠佳。

組件:新技術(shù)有望進一步降低度電成本

隨著組件逐漸接近210mm+極限尺寸,進一步增加尺寸可能帶來組件機械載荷測試時變形量增加、耐極端溫度性能下降以及運 輸難度加大等問題,因此發(fā)展轉(zhuǎn)換效率極限更高的N型電池技術(shù)變得十分有必要。根據(jù)美國獨立光伏權(quán)威測試機構(gòu)DNV GL2021年2月發(fā)布的系統(tǒng)價值和度電成本測算,以日本典型光伏電站項目為例,在組件 尺寸不變時,增加組件功率能夠有效降低BOS和LCOE成本。其中,對于210尺寸的組件,其功率由545W提升到600W時, BOS成本和LCOE成本將分別降低0.7和0.5pct。

逆變器:國產(chǎn)逆變器出貨穩(wěn)定增長,海外市場份額有望提升

根據(jù)中國海關(guān)總署統(tǒng)計,2017至2021年10月,我國逆變器出口數(shù)量和金額均呈現(xiàn)穩(wěn)定增長的趨勢。 2017-2020年,我國逆變器出口金額從14.95億美元增長到了34.81億美元,年均增速達到了28%,明顯快于同時期海外光伏裝機增速。根據(jù)Wood Mackenzie公布的歷年全球逆變器出貨排名,中國華為和陽光電源多年來穩(wěn)居前二,與此同時,2017年起CR10廠 商中不斷涌入中國企業(yè),固德威、錦浪、上能電氣等逆變器新秀正加速趕上,未來有望憑借成本和價格優(yōu)勢提升海外市場份額。

玻璃:薄玻璃需求持續(xù)增長,優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望受益

據(jù)PV Infolink統(tǒng)計,雙面組件滲透率近年來快速提升,2024年時市占率有望達到一半??紤]到雙面組件往往要求玻璃更輕、更 薄,因此未來薄玻璃需求將持續(xù)增長。此外,大基地項目和BIPV同樣在增加玻璃需求的同時,要求玻璃的厚度更薄、透光性 更強,同時還能夠兼具美觀等優(yōu)勢,因而我們預(yù)計福萊特、信義、亞瑪頓等具備超薄玻璃加工能力的優(yōu)質(zhì)廠商將長期受益。

膠膜:EVA粒子擴產(chǎn)周期較長,供給相對緊缺

光伏級EVA粒子是光伏膠膜的主要原材料,2021年9月起,受能耗雙控限電政策影響,EVA粒子廠商開工率有所下滑,推動粒子價格大幅上漲。2021年10月以后,隨著限電影響的逐漸減弱,EVA粒子價格開始回落。

光伏級EVA作為膠膜主要原材料,目前國內(nèi)僅有斯爾邦、聯(lián)泓和寧波臺塑三家企業(yè)可以批量供應(yīng),且存在著擴產(chǎn)周期長、生產(chǎn) 壁壘高等問題,從開工到投產(chǎn)往往需要3年以上的時間。據(jù)測算,若2022年光伏新增裝機226GW,在容配比為1.2的情況下, 對應(yīng)的EVA粒子需求將約為108.3萬噸,而2022年光伏級EVA粒子產(chǎn)能預(yù)計為102.45萬噸,因此我們預(yù)計2022年EVA粒子將維 持相對緊缺的狀態(tài)。

支架:大基地項目啟動,跟蹤支架滲透率有望提升

跟蹤支架主要運用于集中式地面電站,較固定支架能夠提供一定的發(fā)電增益,從而提升發(fā)電系統(tǒng)收益率。自2015年起,跟蹤 支架的全球滲透率快速提升,預(yù)計2022年市場占比約為53%,市場規(guī)模將達到31.56億美元。然而,跟蹤支架在我國市場的滲 透率依然較低,據(jù)CPIA統(tǒng)計,2019年我國跟蹤支架滲透率僅為16%,未來仍有較大的提升空間。2022年兩批風(fēng)光大基地項目將陸續(xù)開工,疊加硅料降價有望刺激地面電站的裝機需求。同時電價提升的趨勢下業(yè)主為了獲取 更多的發(fā)電增益,對支架價格的敏感度或有所降低,這將有助于跟蹤支架滲透率的提升。

3、整縣推進加持BIPV,分布式光伏迎風(fēng)口

“光伏+建筑”深度融合,BIPV藍海亟待開發(fā)


BIPV(Building Integrated Photovoltaic)指光伏建筑一體化,與BAPV(Building Attached Photovoltaic)相比,BIPV能夠?qū)⒔ㄖc 光伏深度結(jié)合,在使用壽命、美觀程度、防水效果等多方面都具備突出優(yōu)勢。近年來,隨著中國減碳目標的不斷推進,能夠幫 助建筑碳減排的BIPV已經(jīng)成為了未來建筑的發(fā)展方向,考慮到BIPV能夠運用在舊屋改造、新房建造等多個場景,未來市場空 間巨大,滲透率有望持續(xù)提升。

可用建筑面積廣闊,市場規(guī)模超過千億

根據(jù)中國建筑科學(xué)院太陽能應(yīng)用研究中心的測算,截至2020年,我國既有建筑面積可安裝光伏超過400GW,每年竣工建筑面 積可安裝40GW,潛在市場空間達千億元。2021年4月8日住建部召開的新聞發(fā)布會指出,2019年全國累計建設(shè)綠色建筑面積超過50億平方米,當年新建建筑中綠色建筑 占比65%。預(yù)計2022年,我國將實現(xiàn)城鎮(zhèn)新建建筑中綠色建筑面積占比達到70%。

BIPV行業(yè)集中度較低,先發(fā)布局有望搶占先機

作為光伏行業(yè)中的新興領(lǐng)域,BIPV行業(yè)目前集中度較低,較早布局BIPV產(chǎn)品的隆基股份也才于2020年剛剛實現(xiàn)產(chǎn)品量產(chǎn)。 BIPV的安裝過程較為復(fù)雜,需要開發(fā)商對建筑有足夠的了解,目前國內(nèi)廠商主要有森特股份、隆基股份、亞瑪頓、中信博等, 這些老牌龍頭企業(yè)擁有多年相關(guān)領(lǐng)域的項目實施經(jīng)驗,更有利于在BIPV領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)快速布局,搶占藍海市場先機。

整縣推進政策下發(fā),全面激發(fā)資源潛力

2021年6月20日,國家能源局正式下發(fā)《關(guān)于報送整縣(市、區(qū))屋頂分布式光伏開發(fā)試點方案的通知》,通知要求各省能源 主管積極上報本省試點方案,并要求做到分布式光伏“宜建盡建”與“應(yīng)接盡接” 。9月14日開發(fā)試點名單下發(fā),全國共有31 個省、市、自治區(qū)(含新疆兵團)的676個縣進行了報送,且這些縣多分布在山東、江蘇、福建、甘肅等日照充足的地區(qū),預(yù) 計隨著整縣政策的逐步落地,這些地區(qū)的屋頂資源將得到全面開發(fā)。

多縣屋頂資源豐富,潛在裝機容量巨大

我國共有2843個縣級區(qū)劃,其中多縣光伏資源豐富,若能充分利用將帶來巨大的光伏裝機增量。據(jù)統(tǒng)計,若按照整縣推進政策中規(guī)定的試點地區(qū)建筑屋頂總面積可安裝的最低光伏發(fā)電比例來計算,我國農(nóng)村居民建筑、工商 業(yè)建筑、學(xué)校醫(yī)院等公共設(shè)施以及政府辦公樓將分別擁有418/171/47/84GW的裝機潛能,合計的潛在裝機容量將達到719GW。

央企參與意愿提升,帶來技術(shù)、資源、資金等多重支持

整縣推進與傳統(tǒng)分布式光伏相比,最大的區(qū)別在于以縣為推進單位,因此傳統(tǒng)分布式光伏的規(guī)模多為千瓦(kW)級別,但采用 整縣推進的方式后僅單個縣的打包規(guī)模往往會達到100MW以上。在此基礎(chǔ)上,考慮到整縣推進后打包項目將產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng),央企及規(guī)模較大的民企參與意愿將大幅提升。由于央企和大型民企 技術(shù)儲備較為深厚、資源整合能力較強,且央企在融資時還更容易獲得金融機構(gòu)支持,因此將為整縣推進帶來更多支持。

央企頻繁購買電站,民企加速輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型

在整縣推進模式之下,國企持有光伏電 站的技術(shù)、資源優(yōu)勢明顯。且與民企不 同的是,國企資金實力雄厚,可以承擔 持有光伏電站資產(chǎn)所帶來的長期運維和 資金風(fēng)險。

商業(yè)模式發(fā)生變化,民企傾向于BT/BOT和開發(fā)帶動EPC

此前企業(yè)在進行電站開發(fā)時多采用BOO(自建自持)的方式,即利用自持電站來發(fā)電并獲得發(fā)電收入。然而,BOO模式不僅 要求企業(yè)擁有較為雄厚的自有資金或融資實力,還要求企業(yè)在整個電站生命周期內(nèi)持有,整體來看周轉(zhuǎn)率較低且風(fēng)險較大。此 外,企業(yè)還可以通過傳統(tǒng)EPC(工程總承包)來對電站項目進行設(shè)計、采購以及施工,但企業(yè)采用這種方式時盈利能力較差。

整縣推進加速落地,相關(guān)優(yōu)質(zhì)企業(yè)將長期受益


整縣推進模式改變了原有的電站商業(yè)模式,在吸引更多央國企參與的同時,還能夠為一批在整縣推進領(lǐng)域具有經(jīng)驗的民企提供 了新的業(yè)績增長點。在整縣方案加速落地背景下,正泰電器、晶科能源、林洋能源等積極響應(yīng)國家政策,憑借在電站開發(fā)管理 方面的經(jīng)驗和優(yōu)勢,有望長期受益。

原標題:光伏行業(yè)研究及2022年策略報告:拐點已現(xiàn),擁抱成長

 
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來源:未來智庫
 
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