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其二，無(wú)需補(bǔ)貼的光伏多用途產(chǎn)品資產(chǎn)及其收益還在“未來(lái)”。

2月2日漢能在北京召開(kāi)“移動(dòng)能源”戰(zhàn)略發(fā)布暨全球薄膜發(fā)電產(chǎn)品創(chuàng)意大賽啟動(dòng)儀式，標(biāo)志著漢能民用消費(fèi)品事業(yè)的正式啟動(dòng)。李河君說(shuō)：“移動(dòng)能源是能源利用方式的一場(chǎng)革命，就是用薄膜發(fā)電隨時(shí)隨地提供能源，實(shí)現(xiàn)能源的無(wú)處不在。”“這個(gè)市場(chǎng)的前景非常巨大，”事實(shí)是去年5月，漢能就成立了全球光伏應(yīng)用集團(tuán)，并下設(shè)包括“移動(dòng)能源”產(chǎn)品在內(nèi)的四大事業(yè)部，要“積極大規(guī)模開(kāi)拓”民用消費(fèi)品等下游業(yè)務(wù)。

對(duì)于這一市場(chǎng)及其未來(lái)，老紅是非常認(rèn)同的，對(duì)漢能在這一市場(chǎng)中的獨(dú)特價(jià)值也是非常認(rèn)同的。這個(gè)市場(chǎng)是否存在？早在2013年，老紅就說(shuō)過(guò)這一巨大潛在市場(chǎng)的存在，只是那時(shí)的“光伏產(chǎn)品多用途大眾消費(fèi)”概念已經(jīng)修正為今天的“無(wú)需補(bǔ)貼的光伏多用途產(chǎn)品”概念；這個(gè)市場(chǎng)未來(lái)有多大？老紅也說(shuō)過(guò)理論上只要與用電有關(guān)，都可能成為光伏的應(yīng)用市場(chǎng)，所以這個(gè)市場(chǎng)大的難以想象；誰(shuí)將更適合這個(gè)市場(chǎng)？老紅更說(shuō)過(guò)薄膜光伏的天然特性最適合這一市場(chǎng)，比如飛機(jī)、汽車(chē)、戶(hù)外用品等，作為最有影響力的薄膜光伏企業(yè)，漢能的未來(lái)價(jià)值空間也應(yīng)該是大的難以想象。而且在時(shí)間上，漢能已經(jīng)遠(yuǎn)比別人“醒得早”。

如何估值漢能這一市場(chǎng)？無(wú)論李河君過(guò)去如何輝煌，把未來(lái)市場(chǎng)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)市場(chǎng)還有著太多的不確定。比如對(duì)李河君所說(shuō)的“將6平方米薄膜電池集成于車(chē)身上，在日均4小時(shí)光照下，可以驅(qū)動(dòng)一輛1噸的汽車(chē)正常行駛80至100公里”，許多專(zhuān)家是質(zhì)疑的；比如對(duì)李河君“預(yù)計(jì)到2020年，全球電動(dòng)汽車(chē)保有量會(huì)達(dá)到500萬(wàn)至1000萬(wàn)輛”的判斷，且不論過(guò)去電動(dòng)汽車(chē)的誕生是早于燃油汽車(chē)的，眼下就被最成功的電動(dòng)汽車(chē)公司特斯拉因銷(xiāo)售不力而裁員和股價(jià)12個(gè)月內(nèi)下降21%的事實(shí)潑了冷水；再比如正在環(huán)球飛行、寄予了人類(lèi)無(wú)限希望的太陽(yáng)能飛機(jī)“陽(yáng)光動(dòng)力號(hào)”，何時(shí)能從“首秀”到規(guī)?；虡I(yè)飛行并產(chǎn)生出無(wú)可估量的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，還要面臨太多的風(fēng)險(xiǎn)和太遠(yuǎn)的距離?？傊?，在將無(wú)需補(bǔ)貼的光伏多用途產(chǎn)品從未來(lái)市場(chǎng)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)市場(chǎng)的過(guò)程中，市場(chǎng)永遠(yuǎn)是對(duì)的，企業(yè)未必永遠(yuǎn)是對(duì)的，所以，對(duì)漢能的未來(lái)估值可以南轅北轍。

于是，老紅有了兩點(diǎn)看法：

其一，估值漢能，不應(yīng)等同于一般光伏企業(yè)，它應(yīng)當(dāng)是對(duì)光伏電站產(chǎn)品、無(wú)需補(bǔ)貼的光伏多用途產(chǎn)品兩大資產(chǎn)的現(xiàn)實(shí)和未來(lái)合并估值。只估值前者，自然認(rèn)為漢能當(dāng)下股價(jià)偏高；樂(lè)觀估值后者，也許認(rèn)為漢能股價(jià)還有上升空間。許多文章把BHP當(dāng)下做空漢能不成，僅僅解釋為大股東控盤(pán)似乎并不全面，老紅要問(wèn)：如果BHP持有更多做空籌碼就一定做空成功嗎？正是因?yàn)闈h能具有“市夢(mèng)率”價(jià)值，有BHP的做空，何以見(jiàn)得就不會(huì)有其他公司的做多。

其二，不管市場(chǎng)如何估值漢能，一定不要忘了股票市場(chǎng)的基本功能不是為了一比股價(jià)高低，而是為了找到合理的再融資價(jià)格。漢能的現(xiàn)行股價(jià)可以再高五倍也可以再低五倍，對(duì)此，再偉大的分析也只是分析，最簡(jiǎn)單的掏錢(qián)行為才是最有價(jià)值的分析，也只有漢能再融資時(shí)投資人選擇的價(jià)格才是現(xiàn)實(shí)價(jià)格。

漢能何時(shí)再次融資？3月5日李河君在回答港交所對(duì)漢能股價(jià)的質(zhì)詢(xún)時(shí)說(shuō)“公司2015年2月27日就建議發(fā)行新股”。只要不是向控股股東發(fā)行，那么漢能的現(xiàn)行股價(jià)究竟是高還是低，讓我們一起拭目以待漢能再融資時(shí)投資人的回答吧。