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事件：2015年3月16日，國家能源局向各?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）發(fā)展改革委（能源局）、新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)發(fā)改委，各派出機(jī)構(gòu)，國家電網(wǎng)公司、南方電網(wǎng)公司，內(nèi)蒙古電力公司、陜西地方電力公司，水電規(guī)劃總院、電力規(guī)劃總院下發(fā)國能新能〔2015〕73號文件，《國家能源局關(guān)于下達(dá)2015年光伏發(fā)電建設(shè)實(shí)施方案的通知》2015年下達(dá)全國新增光伏電站建設(shè)規(guī)模1780萬千瓦（17.8GW）

我們的點(diǎn)評：

l2015光伏裝機(jī)目標(biāo)大幅超預(yù)期。3月17日國家能源局下發(fā)文件，2015年光伏新增建設(shè)規(guī)模17.8GW（同比增長78%），顯著超過2015年1月討論意見稿提出的15GW目標(biāo)。由于2014年國內(nèi)光伏裝機(jī)僅10GW，市場普遍對2015年裝機(jī)目標(biāo)能否兌現(xiàn)有質(zhì)疑，我們認(rèn)為2015年具備沖擊17.8GW裝機(jī)的可能，原因：

（1）分布式推廣不利是造成2014年裝機(jī)低預(yù)期的核心原因，文件對分布式規(guī)模不做限定，各地可根據(jù)實(shí)際情況做調(diào)配，解決指標(biāo)設(shè)置不合理的問題，地面電站的量有望大幅提升；

（2）加強(qiáng)項(xiàng)目監(jiān)測和考核，要求4月底前落實(shí)項(xiàng)目并上報(bào)，10月底前考核，并網(wǎng)規(guī)模未達(dá)新增規(guī)模50%的，調(diào)減下一年規(guī)模指標(biāo)，我們預(yù)計(jì)4-5月大路條將下發(fā)（提前2個(gè)月左右）， Q2末有望開工，避免出現(xiàn)年底來不及并網(wǎng)現(xiàn)象。

（3）對光伏扶貧試點(diǎn)省區(qū)安排1.5GW指標(biāo)，鼓勵(lì)結(jié)合生態(tài)治理、設(shè)施農(nóng)業(yè)、漁業(yè)養(yǎng)殖等合理配置項(xiàng)目，預(yù)計(jì)地面分布式項(xiàng)目會(huì)快速上量。

（4）該政策再次表明國家支持光伏發(fā)展的決心，我們認(rèn)為可再生能源配額制有望Q2落地，驅(qū)動(dòng)地方政府和電網(wǎng)配合裝機(jī)兌現(xiàn)，同時(shí)2016年標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)可能下調(diào)，2015Q4可能出現(xiàn)搶裝。綜上，我們認(rèn)為裝機(jī)樂觀預(yù)期將繼續(xù)推動(dòng)板塊行情（短期無法證偽）。

推薦中游制造和電站運(yùn)營主線。光伏裝機(jī)預(yù)期的提升直接利好于與裝機(jī)高度相關(guān)的制造環(huán)節(jié)（以逆變器為代表），開工提前和可能的搶裝將使部分制造環(huán)節(jié)的供需關(guān)系趨于緊張。同時(shí)，規(guī)劃量提高將帶來更充裕的項(xiàng)目儲(chǔ)備，大路條及時(shí)下發(fā)將增強(qiáng)運(yùn)營商規(guī)模兌現(xiàn)的確定性，開工和并網(wǎng)的時(shí)點(diǎn)都將提前。

維持行業(yè)增持評級。我們于2014年12月底發(fā)布《光伏處于筑底階段，2015上半年迎來裝機(jī)》的報(bào)告，提出驅(qū)動(dòng)板塊行情的三大邏輯：樂觀裝機(jī)目標(biāo)驅(qū)動(dòng)春季行情、分布式政策加碼和加速啟動(dòng)、配額制和光伏十三五規(guī)劃落地。目前來看，我們的邏輯正逐步被驗(yàn)證，未來重磅政策有望陸續(xù)落地，金融創(chuàng)新（電站資產(chǎn)證券化、互聯(lián)網(wǎng)金融和眾籌等）、碳排放交易、降息有望成為驅(qū)動(dòng)板塊行情的重要因素。維持行業(yè)增持評級，受益標(biāo)的：陽光電源、彩虹精化、林洋電子、江蘇曠達(dá)和愛康科技。

催化劑?？稍偕茉磁漕~制落地，分布式政策加碼，油價(jià)企穩(wěn)反彈。